Экономический анализ финансовой деятельности предприятия

   Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и сформированием собственных  финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис.1.3.2. 
 

   В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. 

Определенную  роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой  стоимостью используемых собственных  основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала они не увеличивают , а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 1.3.2.  Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов. 
 
 
 
 
 
 

      В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого капитала (путем дополнительных взносов средств  в уставный фонд) или акционерного капитала (путем дополнительной эмиссии и реализации акций). Для отдельных предприятий одним из внешних источников финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

      Основу  управления собственным  капиталом предприятия  составляет управление формированием его  собственных финансовых ресурсов. В целях  обеспечения эффективного управления этим процессом  на предприятии разрабатывается  обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде

      Политика  формирования собственных  финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития. 

1.4. Разработка политики  формирования собственных  финансовых ресурсов  предприятия осуществляется  по следующим основным этапам  

1.   Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

      На  первом этапе анализа  изучаются общий объем формирования финансовых ресурсов, соответствие  темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

      На  втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Рис. 1.4.1. Основные этапы разработки политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. 
 

      На  третьем этапе  анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель  «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспечения  развития предприятия собственными финансовыми ресурсами. 

      2.  Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле: 

                                          Пк * Уск

      Псфр = ----------------------------  - СК +Пр,                       (1.4.1.)

                                          100 

   где,  Псфр – общая потребность в  собственных финансовых ресурсах предприятия  в планируемом периоде;

             Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

             Уск – планируемый удельный  вес собственного капитала в  общей его сумме;

             СКн – сумма собственного капитала  на начало планируемого периода;

           Пр – сумма прибыли, направляемой  на потребление в плановом периоде. 

      3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

      4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются  сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в  первую очередь следует в процессе планирования предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

      Метод ускоренной амортизации активной части  основных средств увеличивает возможности  формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных средств приводит к уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов  за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия: 

       ЧП +АО  СФР макс.                    (1.4.2.) 

      Где  ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

               АО – планируемая сумма амортизационных  отчислений;

        СФРмакс. – максимальная сумма  собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников. 

      5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то привлечение этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

      Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле: 
 

      СФРвнеш = Псфр – СФРвнут,                                   (1.4.3.) 

   Где СФРвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

             Псфр – общая потребность в  собственных финансовых ресурсах  предприятия в планируемом периоде;

             СФРвнут – сумма собственных  финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников. 

      Обеспечение удовлетворения потребности в собственных  финансовых ресурсах за счет внешних  источников планируется за счет привлечения  дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

      6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

      а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

      б) обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его  учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может  привести к потере такой управляемости.

   Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

      Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по следующей формуле: 
 

                                           

                                                  СФР

      Ксф = ------------------------ ,                            (1.4.4 )

                                                А + ПП

 

        Где  Ксф – коэффициент самофинансирования  предстоящего развития предприятия; 

               СФР – планируемый объем формирования  собственных финансовых ресурсов;

                  А – планируемый прирост активов  предприятия;

              ПП – планируемый объем потребления чистой прибыли. 

      Успешная  реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих  основных задач:

• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
• формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
• формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

 
 
 

5. Управление  заемным капиталом

 

 Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.