Общая характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия (бизнеса)

 

      Таблица 3.4 – Износ оборудования, тыс. $ 

 

      Распределение износа капитальных вложений по периодам (табл. 3.5) осуществляется с помощью коэффициента износа: 

                           И_i = КВ / КИ     (3.2) 

      где И_i – износ капитальных вложений i-го года;

      КВ – капитальные вложения, осуществляемые в период оценки;

      КИ – коэффициент износа.

      Таблица 3.5 – Износ капитальных вложений, тыс. $ 

     Определим суммарный износ по периодам (табл. 3.6). 

      Таблица 3.6 – Суммарный износ по периодам, тыс. $ 

 

      3.1.3 Определение выплат по кредиту 

      Фирма получает кредит сроком на n лет под i % годовых.

      Поскольку условия кредита известны, то ежегодный поток выплат по кредиту рассчитывается с использованием фактора «Взнос за амортизацию денежной единицы» по формуле:

               

PMT =PVA (1 / FI) = PVA   (3.3) 

      или с использованием таблиц – таблица  типа В, колонка №6.

      Результаты  расчета приведены в таблице 3.7. 
 

      Таблица 3.7 – Определение взноса по долгосрочному кредиту, тыс. $ 

     3.1.4 Определение потока чистой прибыли  оп периодам 
 

      Результаты  расчета потока чистой прибыли по периодам приведены в таблице 3.8.   
 

      Таблица 3.8 – Поток чистой прибыли, тыс. $ 

 

     3.1.5 Определение величины денежного  потока 

      Денежный  поток для собственного капитала определяется следующим образом: чистая прибыль после уплаты налогов + амортизационные отчисления ± уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала ± уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства ± прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности (табл. 3.9).

      Применяя  эту модель, рассчитываем рыночную стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия по формуле: 

                      ДП_СК = ЧП + А (И) + П_ДЗ - П_ЧОК - КВ              (3.4)

      где ЧП – чистая прибыль;

      А (И) – амортизационные отчисления (износ);

      П_ДЗ – прирост долгосрочной задолженности;

      П_ЧОК – прирост чистого оборотного капитала;

      КВ –капитальные вложения. 
 

      Таблица 3.9 – Денежный поток для собственного капитала, тыс. $ 

 

      Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем собственный и заемный капиталы предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль, т.е.: 

               ДП_ИК = ДП_СК + (1 – налог на прибыль) * РМТ (3.5) 

      Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия (табл. 3.10). 

      Таблица 3.10 – Денежный поток для всего  инвестированного капитала, тыс. $ 

     3.1.6 Ставка дисконта 

      Ставка  дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня (текущая стоимость) за право присвоения будущих денежных потоков.

       Расчет  ставки дисконта зависит от того, какой  тип денежного потока используется для оценки в качестве базы:

• для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал – модель R _CAPM;
• для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственные капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала – модель R _WACC. Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала.