Общая характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия (бизнеса)

 

      Рыночная  стоимость бизнеса фирмы получена при сложении суммы текущих стоимостей денежных потоков за пять прогнозных лет и текущей стоимости продажи фирмы в последний прогнозный год. Это стоимость 100%-ной доли в капитале фирмы. Для оцениваемой фирмы стоимость контрольной доли в капитале предприятия методом дисконтированных денежных потоков устанавливается в диапазоне между значениями, полученными двумя методами. 
 
 

     3.2 Определение рыночной стоимости  земельного участка 

      Рыночную стоимость земельного участка определяем с использованием метода техники остатка для земли. При применении данного метода должны быть известны: стоимость зданий и сооружений, чистый операционный доход, приносимый землей, зданиями и сооружениями, коэффициенты капитализации для земли, зданий и сооружений (см. табл. 2.10 исходных данных).

      Расчеты данным методом выполняются в несколько этапов:

      1) Чистый операционный доход распределяется между землей, зданиями и сооружениями. Для определения дохода, относимого к зданиям и сооружениям, необходимо стоимость зданий и сооружений умножить на коэффициент капитализации зданий и сооружений: 

                           

     (3.12) 

      где Vзд – текущая стоимость зданий и сооружений;

Yзд – чистый операционный доход, приходящийся на здания и сооружения;

Rзд – коэффициент капитализации для зданий и сооружений.

      Коэффициент капитализации для зданий и сооружений можно взять из таблицы шести  функций сложного процента (графа  «Взнос на амортизацию денежной единицы)  или рассчитать по формуле: 

                         

    (3.13) 

      где Rвозм – коэффициент (возврата) возмещения капитала;

     Rзем – коэффициент капитализации для земли. Капитализация в этом случае проводится только по ставке дохода на инвестиции без учета возмещения капитала, так как считается, что земля не изнашивается.

      2) Определяется остаток чистого операционного дохода, относимый к земле, – из общего чистого операционного дохода вычитается доход, относимый к зданиям и сооружениям: 

                         

     (3.14) 

      где Y зем – чистый операционный доход, относимый к земле;

      Y – общий чистый операционный доход.

      3) Рассчитывается остаточная стоимость земли путем капитализации остаточного чистого операционного дохода от земли: 

                        

    (3.15) 

      где Vзем – остаточная стоимость земли;

      Rзем – коэффициент капитализации для земли.

      Расчет  возмещения инвестиций в производственный комплекс (здания, сооружения) выполним тремя методами рекапитализации:

      1. Метод прямолинейной рекапитализации (или метод Ринга) подразумевает, что возврат суммы инвестированного капитала происходит ежегодно равными долями. В этом случае коэффициент капитализации равен: 

                            

     (3.16) 

      где R – коэффициент капитализации;

      d₀ – сумма инвестированного капитала, 100%;

      n – количество периодов возврата капитала, (лет);

      i – ставка дохода.

      2 Рекапитализация по коэффициенту доходности инвестиций (или метод Инвуда – возмещение капитала по ставке дохода на инвестиции (ставке процента или отдаче)) состоит в том, что коэффициент рекапитализации как составная часть коэффициента капитализации равен фактору фонда возмещения при той же ставке процента, что и по инвестициям, или: 

                                                                    (3.17) 

      где i – коэффициент дохода на капитал;

      i / [(1 + i)ⁿ – 1] – коэффициент рекапитализации.

      3 Возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (или метод Хоскольда). В этом случае коэффициент рекапитализации как составная часть коэффициента капитализации равен фактору фонда возмещения по безрисковой ставке процента: 

                      

     (3.18) 

      где i_б – безрисковая ставка дохода. 

      Таблица 3.16 – Рыночная стоимость комплекса, тыс. $ 

 

      3.3 Определение рыночной стоимости  ноу-хау 

      При оценке стоимости нематериального  актива используется такой метод  затратного подхода, как метод выигрыша в себестоимости. Он содержит элементы как затратного, так и сравнительного подхода. Стоимость нематериального актива измеряется через определение экономии на затратах в результате его использования, например при применении ноу-хау (см. табл. 3.17).

      Алгоритм  метода состоит в следующем:

      1) определяется экономия затрат  производства продукции с использованием ноу-хау;

      2) определяется период преимущества  в себестоимости;

      3) определяется стоимость ноу-хау  как фактор текущей стоимости  аннуитета при заданном периоде  и ставке дисконта.

      До  момента оценки предприятие не располагало  в достаточной степени весомыми и актуальными нематериальными активами. Однако с первого прогнозного года предполагается внедрение и использование ноу-хау, что в значительной степени увеличит рыночную стоимость активов предприятия и обеспечит уровень внутренней доходности предприятия выше среднеотраслевого (см. исходные данные таблицы 2.11). 

      Таблица 3.17 – Определение стоимости ноу-хау, тыс. $ 

 

      3.4 Определение рыночной стоимости  гудвилла 

     Метод избыточных прибылей основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе нематериальные активы, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня. Этим методом оценивают гудвилл.

     Основные  этапы метода избыточных прибылей:

     1) определяют рыночную стоимость  всех активов;

     2) нормализуют прибыль оцениваемого предприятия;

     3) определяют среднеотраслевую доходность  на активы или на собственный капитал;

     4) рассчитывают ожидаемую прибыль  на основе умножения среднего по отрасли дохода на величину активов (или на собственный капитал);

      5) определяют избыточную прибыль.  Для этого из нормализованной  прибыли вычитают ожидаемую прибыль;

      6) рассчитывают стоимость избыточной  прибыли путем деления избыточной  прибыли на коэффициент капитализации.

      До  момента оценки предприятие не располагало  в достаточной степени весомыми и актуальными нематериальными активами. Однако с первого прогнозного года предполагается внедрение и использование НОУ-ХАУ, что в значительной степени увеличит рыночную стоимость активов предприятия и обеспечит уровень внутренней доходности предприятия выше среднеотраслевого (см. данные таблицы 2.12).

     Результаты  расчета сводим в таблицу 3.18. 

      Таблица 3.18 – Определение стоимости гудвилла методом избыточных прибылей, тыс. $