Планування і контроль інвестиційної діяльності підприємства

2. Попит на продукцію підприємства є зростаючим. В такому випадку має сенс збільшення обсягів виробництва продукції з метою приросту прибутку. Для цього необхідне розширене відтворення основних фондів і нарощування виробничої потужності підприємства шляхом реконструкції, технічного переоснащення, розширення виробництва за попередньо розробленим проектом.

Такий проект складається  за розділами:

- зведені техніко-економічні показники;

- заходи для окремих напрямів технічного, технологічного та організаційного розвитку;

- потреба в обладнанні.

Для визначення необхідного  обсягу капіталовкладень використовують метод прямого рахунку та даними кошторису технічного переозброєння, реконструкції або розширення виробництва.

3. Попит па пропоновану підприємством продукцію різко зменшився (вона втратила конкурентоспроможність). Підприємство повинно модернізувати її виробництво або організувати виготовлення нової продукції. В такій ситуації слід здійснити докорінну перебудову техніко-технологічної бази виробництва. Розрахунок необхідного обсягу капіталовкладень проводять аналогічно, як в попередній ситуації, але враховують значні розміри капітальних затрат на маркетингові дослідження, можливу диверсифікацію виробництва.

3. Складання зведеного  плану інвестицій

На підприємстві одночасно може здійснюватися кілька проектів.

Зведений план передбачає визначення для кожного інвестиційного проекту та в цілому для всього підприємства наступних показників:

• загальних обсягів інвестицій на планований період усього і за роками життєвого циклу проекту;
• структури інвестицій (обсягів інвестицій у розрізі напрямів використання);
• джерел фінансування інвестицій у розрізі внутрішніх і зовнішніх;
• грошових потоків;
• показники ефективності;   
• кінцевих фінансових результатів.

Розрахунок  грошових потоків підприємства, що   виникають у результаті здійснення інвестиційних проектів, передбачає визначення: планових обсягів продажу, планової суми прямих і загальновиробничих витрат у собівартості реалізованої продукції, чистого прибутку та чистих грошових надходжень.

У складі механізму  інвестиційного менеджменту важлива  роль відводиться системам і методам внутрішнього інвестиційного контролю.

Внутрішній  інвестиційний контроль є організовуваним підприємством процесом перевірки виконання і забезпечення реалізації всіх управлінських рішень в сфері інвестиційної діяльності з метою реалізації інвестиційної стратегії.

Створення систем внутрішнього контролю є невід'ємною  складовою частиною побудови всієї системи управління підприємством з метою забезпечення його ефективності. Системи внутрішнього контролю створюються на підприємстві за лінійним і функціональним принципом або одночасно поєднують в собі обидва ці принципи. В основі цих систем лежить розділення контрольних обов'язків окремих служб і їх менеджерів. В цих традиційних системах внутрішнього контролю органічною складовою частиною є і система інвестиційного контролю.

 

3.4. Оцінка ефективності  інвестиційної діяльності

Процес планування інвестицій та прийняття інвестиційного проекту передбачає оцінку його ефективності, насамперед, на основі порівняння витрат на проект та результатів від його впровадження.

Під інвестиційним  проектом розуміється пакет документів, який його описує.

Для цього необхідно  враховувати наступне:

- при оцінці ефективності інвестицій порівнюється грошовий потік, який надходить в процесі здійснення інвестицій та сума інвестицій. Проект вважається прибутковим за умови повернення інвесторам вкладених коштів при прийнятній для них норми доходності;

- здійснення інвестицій та одержання доходів здійснюється в різні періоди, що вимагає забезпечення їх порівнянності шляхом приведення (дисконтування) до теперішньої вартості як суми інвестованих коштів, так і суми грошового потоку;

- дисконтування здійснюється за певними дисконтними ставками, що обираються в залежності від інвестиційного проекту;

- дисконтні ставки можуть дорівнювати: ставці банківського депозиту, кредитній ставці, граничній нормі рентабельності в галузі;

- якщо по закінченні реалізації проекту планується отримання доходу від ліквідації обладнання або вивільнення оборотних коштів, то ці надходження також враховуються як доходи відповідного періоду.

Розглянемо деякі показники оцінки ефективності інвестицій.

Чистий приведений дохід (чистий дисконтований дохід)

Даний показник фактично є різницею між сумою вкладених інвестиції та загальною сумою доходу від цієї інвестиції протягом планованого періоду. Оскільки грошові потоки розподіляються і в часі, то вони повинні бути дисконтовані (приведені до теперішньої вартості) за допомогою норми дисконту, що встановлюється інвестором на основі щорічного відсотка, який він хоче мати на інвестований капітал.

Загальна сума отриманого дисконтованого доходу розраховується за наступною формулою:

Д_Д = ∑ Д_t / (1 + К_Д)^t ,

де Д_Д - приведений (дисконтований) дохід, тис. грн.;

Д_t - щорічний грошовий потік у t-ому році, тис.грн.;

К_д - ставка дисконту;

t - кількість років, протягом яких генерується дохід.

Чистий приведений (дисконтований) дохід розраховується як різниця між сумою дисконтованого доходу та сумою інвестицій:

NPV = ∑ Д_t / (1 + К_Д)^t – І_v ,

де І_v - сума інвестицій.

Якщо NPV > 0, то проект вважається ефективним; при NPV < 0 - проект неефективний; якщо NPV = 0, то даний проект не забезпечить підприємству прибутку, хоча не принесе й збитків.

У випадку, коли проект передбачає не разове інвестування, а вкладання інвестиційних коштів протягом к років, чистий приведений дохід буде розраховуватися за наступною то формулою:

NPV = ∑ Д_t / (1 + К_Д)^t – ∑ І_vк / (1 + К_Д)^t .

При плануванні інвестицій чистий приведений дохід визначається за різними проектами з наступним підсумовуванням, що дозволяє давати інтегровану оцінку плану інвестицій підприємства в цілому за певний період.

Рентабельність  інвестицій

Рентабельність інвестицій є відносним показником на відміну  від чистого приведеного ефекту, за допомогою якого також можна  здійснювати оцінку та вибір одного проекту з декількох альтернативних. Він розраховується як відношення дисконтованого доходу до суми інвестицій:

РІ = Д_д / І_v ,

де Д_д - дисконтований дохід;

І_v - сума інвестицій.

При цьому розрахунок може здійснюватися як на основі доходу (прибутку) без урахування виплати  податків та сплати суми кредиту так  і після сплати податків до сплати суми кредиту. Останній метод більш точніше характеризує вигоду власника або інвестора від вкладених інвестицій. Даний показник може розраховуватися як відношення суми чистого прибутку та амортизації до суми інвестицій.

Термін окупності інвестицій

Термін окупності —  це період часу (кількість років), протягом якого відбудеться відшкодування суми інвестицій, тобто вона повернеться інвестору як чистий дохід (чистий прибуток плюс амортизація). Термін окупності може бути розрахований декількома способами в залежності від рівномірності отримання планованих доходів в часі.

1. Дохід розподіляється  за роками рівномірно. У цьому випадку термін окупності визначається як відношення загальної суми інвестицій до річного доходу:

Т = І_v / Д_t ,

Д_t – дохід за t-й рік.

2. Дохід розподіляється за роками нерівномірно. Термін окупності в цьому випадку визначається підрахунком кількості періодів часу (кількості років та місяців), протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом (наростаючим підсумком).

При нерівномірному надходженні доходу від інвестицій за роками термін окупності може бути розрахований як відношення суми інвестованих коштів до середньорічного доходу (чистого прибутку).

Т = І_v / Д_ср ,

Д_ср – середньорічний дохід від інвестицій.

При використанні даного показника для оцінки ефективності інвестицій необхідно мати на увазі, що він не враховує доходів, які може отримувати підприємство за межами терміну окупності. Крім того, проекти з однаковими термінами окупності можуть мати різну ефективність в залежності від розподілу суми доходу за роками.

Внутрішня норма прибутку (внутрішній коефіцієнт окупності інвестицій)

Даний показник фактично є верхньою межею відсоткової ставки, за якою підприємство може окупити кошти, що вкладені в інвестиційний проект. Внутрішній коефіцієнт окупності інвестицій визначається як ставка дисконтування, при якій NPV = 0. Він може виступати як перевірочний дисконт, що дозволяє визначити граничне значення коефіцієнту дисконтування для поділу інвестиції на ефективні або неефективні.

∑ Д_t / (1 + К_Д)^t – І_v = 0

При вкладанні  коштів в інвестиційний проект доцільно визначити вплив інфляції на оцінку інвестицій. При зростанні інфляції реальна вартість грошових потоків падає. Для оцінки ефективності інвестицій із врахуванням інфляції можна скористатися двома способами:

1. Скорегувати грошові потоки спочатку на середньорічний індекс інфляції, а потім на станку дисконту.

2. Скорегувати  ставку дисконту на індекс  інфляції, розрахувати дисконтований дохід (грошовий потік) за допомогою отриманої ставки. Визначити ставку дисконту з урахуванням інфляції можна за формулою:

К_і = (1 +К)*(1 + і) - 1,

де К - ставка дисконту без врахування інфляції;

і - середньорічний індекс інфляції.

 

 

Ефективність організації виробництва хліба на ВАТ "Лугинський хлібозавод" при допомозі інвестицій, обґрунтовується нижче.

Планується випуск готової продукції  складає близько 11 млн. гривень у  рік на основі введення додаткових виробничих потужностей, або біля 300 тис. тонн у натуральному виразі.

         Ефективність інвестиційного проекту розраховано на 5 років. В першому році інвестиції складуть 400 тис.грн., а в четвертому 200 тис.грн. Чисті горшові потоки від реалізації інвестиційного проекту складатимуть в першому році - 164 тис.грн., в другому, третьому, четвертому- 204 тис.грн., а в п’ятому році – 240 тис. грн. Ставка дисконтування дорівнює 16 %.

 

Роки	, тис. грн.	, тис. грн.
1	164	400	0,862	141,38	344,84	141,38	1,19	195,20	0
2	204	0	0,743	151,61	0	292,90	1,42	289,70	400
3	204	0	0.640	130,70	0	423,70	1,68	342,70	0
4	204	200	0,552	112,67	110,46	536,40	2,00	408,00	0
5	240	0	0,1762	111,29	0	648,30	2,40	576,00	476
Разом	1016	600	х	650,65	455,30	х	х	1811,6	876

 

1)                   (тис.грн.)

                                                 195,35 > 0, проект є ефективним;

2)                                             ;

                                                         1,43 > 1 прект є ефективним;

3)                       

                                                         67% >16%, проект є ефективним;

4)                          (роки);

5)                                (тис.грн);

                                      935,6 >0, інвестиційний проект варто приймати до уваги.

 

 

3.5. Проблеми  та шляхи удосконалення планування  та контролю інвестиційної діяльності  підприємства

Інвестиційний процес має  найвищу ефективність за умови досягнення стану гармонії як при прийнятті рішення, так і при його втіленні. Проаналізувавши випадки невдалих капіталовкладень (на жаль, досить поширених), можна сформулювати такі їх причини. Перша — незбалан-сованість частин, компонентів, факторів і функцій, що стосуються інвестиційної ідеї, процесу планування та реалізації плану. Друга важлива причина — розбіжність планів підприємства і капіталовкладень. У цьому разі ймовірність невдачі тим вища, чим менше гармонії між інвестиційним проектом і стратегією розвитку підприємства. Третя причина пов'язана з непередбачуваністю й мінливістю економічної ситуації. До цього особливо треба бути готовим в умовах ринкової економіки. І нарешті, найпомітніша причина невдалого й неефективного інвестування полягає в незбалансованості інвестиційних потужностей, причому в різних вимірах і проявах, що охоплюють проектно-кошторисну документацію, будівельні конструкції та матеріали, машини, механізми, устаткування тощо. Усі ці причини слід ураховувати, розроблюючи інвестиційну політику підприємства.