Прямые иностранные инвестиции

     Наименее рисковыми из этих видов инвестиций считаются инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Повышенной степенью риска характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции (рисунок 1.1).

Низкий уровень риска      Высокий уровень риска

Рисунок 1.1 - Зависимость  между видами инвестиций и уровнем  риска

Примечание –  Источник: [16, с.32].

     Зависимость между видами инвестиций и уровнем  риска обусловлена опасностью изменения реакции рынка на результаты деятельности фирмы после осуществления того или иного вида инвестиций. Очевидно, что риск негативных последствий инвестирования будет ниже при продолжении выпуска уже апробированных рынком товаров и выше при организации нового производства [16, c.34-35].

     1.1.3 Источники инвестиций

     По  происхождению инвестиции классифицируются на национальные и иностранные. С макроэкономической точки зрения национальные инвестиции, осуществляемые национальными инвесторами, могут быть рассмотрены как внутренние по отношению к национальной экономике. Внутренние инвестиции образуются за счет собственных средств организаций, привлечения сбережений населения страны, бюджетных ассигнований, а также государственных и коммерческих долгосрочных кредитов и займов.

     Таким образом, национальные (внутренние) инвестиции – это мобилизация денежных ресурсов государства, юридических и физических лиц, их сбережений внутри страны в основном за счет отсрочки удовлетворения их текущих потребностей [26, с. 245].

     Чаще  всего сберегатели (вкладчики) и  инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Например, когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк).

     Иногда  вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям [17, с. 64].

     Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается иная ситуация. Если некая белорусская компания желает сделать капиталовложение, она может занять необходимые средства, как в белорусском, так и в зарубежном банке.

     Таким образом, можно сделать вывод, что  существуют следующие внутренние источники инвестиций [31, с. 81]:

1. Прибыль как источник инвестиций. Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Правительством же принимаются меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику. В Республике Беларусь с 1 января 1993 года действует решение о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции. Это служит хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности.
2. Амортизационные отчисления. Амортизационные отчисления - это капитальная стоимость, отделившаяся от своего материального носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров.
3. Бюджетное финансирование. Дефицит государственного бюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию. Государственные централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного числа республиканских программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание республиканской инфраструктуры, преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых социальных и экономических проблем.
4. Банковский кредит. Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты невыгодны в условиях инфляции.
5. Средства населения. Привлечение средств населения в инвестиционную сферу происходит путём продажи акций приватизированных предприятий и инвестиционных фондов. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

     Основным  фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений, является финансово-экономическая  нестабильность. Тем не менее, недостаточность внутреннего инвестиционного потенциала можно считать относительной.

     Иностранные (или внешние) инвестиции – это ресурсы, получаемые на согласованных, договорных условиях от международных организаций, других государств, крупных транснациональных и иностранных корпораций или банков, а также частных лиц [26, с. 245].

     Иностранные инвестиции могут осуществляться в  следующих формах [14, с. 92]:

• создание совместных предприятий - фирм с долевым участием в их уставных фондах иностранного капитала;
• создание на национальных территориях предприятий, активы которых полностью принадлежат иностранным инвесторам, а также открытие филиалов и представительств иностранных предприятий;
• приобретение иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, акций, облигаций и иных ценных бумаг;
• предоставление государству и национальным компаниям займов, кредитов, имущественных прав и собственно имущества.

     Иностранный капитал может привлекаться и в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор.

      Однако  вопрос о привлечении иностранных  инвестиций целесообразно ставить лишь тогда, когда полностью использованы внутренние источники инвестирования при решении задач социально-экономического развития или когда их решение за счет только внутренних источников невозможно.

     1.2 Прямые иностранные  инвестиции (ПИИ)

      1.2.1 Понятие, источники поступления и регулирование ПИИ

      Как уже отмечалось, иностранные инвестиции могут быть реальными (прямыми) и портфельными.

      Существенная  часть международной миграции капитала приходится на прямые зарубежные инвестиции. В соответствии с методикой статистики платежного баланса Международного валютного фонда (МВФ) прямые зарубежные инвестиции  (ПИИ) — это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны (предприятия прямого инвестирования) [28, с.125].

      Инвестиции  могут считаться прямыми, если иностранный  инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

      Значимость  прямых иностранных инвестиций значительно  выше портфельных, так как при портфельных инвестициях инвестор, как правило, не заинтересован в руководстве компанией и рассчитывает лишь на получения дохода в виде будущих дивидендов или за счет роста биржевого курса принадлежащих ему ценных бумаг. Прямое же инвестирование подразумевает стремление инвестора взять в свои руки руководство предприятием, развить и модернизировать его [26, с.245].

     Прямые  инвестиции подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. Пропорция, которая определяет существенность этой роли, различается по странам. В целях обеспечения сопоставимости статистического учета прямых инвестиций в Системе национальных счетов, в статистике платежного баланса МВФ и других международных организаций прямым зарубежным инвестированием признается всякое вложение капитала (путем кредитования или приобретения акций), если инвестор располагает или получает не менее 10% простых акций или голосов (для корпоративного предприятия) или соответствующий эквивалент собственности (для некорпоративного предприятия).

     В состав прямых иностранных инвестиций включаются следующие источники поступления [15, с. 162]:

     1. Вложения компаниями нерезидентами;

     2. Реинвестирование прибыли – доля  прямого инвестора в доходах  предприятия, которые не распространяются в качестве дивидендов, а направляются на дальнейшее развитие предприятия;

     3. Внутри корпоративные переводы  капитала в форме кредитов и займов между прямыми инвесторами и дочерними предприятиями.

     В настоящее время выделяют следующие  виды предприятий, уставный капитал которых формируется благодаря привлечению ПИИ:

     1. Дочерние компании – это предприятия,  где прямой инвестор – нерезидент владеет более 50% от уставного капитала;

     2. Ассоциируемые компании – это  предприятия, в которых прямой  иностранный инвестор – нерезидент владеет менее 50 % от уставного капитала;

     3. Филиалы – это фирмы, которые  полностью принадлежат иностранному  инвестору.

     Важно подчеркнуть, что прямое инвестирование не всегда связано с непосредственным движением капитала из страны в страну, по крайней мере первоначально. Часто родительская компания средства, необходимые для вложения физического капитала, получает в самой принимающей стране в виде кредита, а свой вклад в предприятие ограничивает так называемыми нематериальными активами — торговой маркой, производственным и управленческим опытом и т.д. Когда предприятие становится прибыльным, оно начинает развиваться за счет реинвестирования прибылей.

     С увеличением в последние десятилетия  масштабов прямого зарубежного  инвестирования связано возникновение  и быстрое развитие международных  корпораций - крупных компаний, осуществляющих инвестиции и имеющих филиалы и дочерние компании во многих странах мира. Международные корпорации бывают двух основных видов - транснациональные корпорации (ТНК), в которых головная компания принадлежит капиталу одной страны, и многонациональные корпорации (МНК), в которых головная компания принадлежит капиталу двух и более стран. Большая часть современных международных корпораций имеет форму ТНК .

     ТНК играют исключительно важную роль в  мировом хозяйстве. Накопленный во всем мире объем прямых зарубежных инвестиций составляет более 2,7 триллионов долларов, а стоимость продукции зарубежных филиалов ТНК — более 6% мирового ВВП. На внутрикорпорационные поставки ТНК приходится около трети всей мировой торговли [28, c.145].

     Единого теоретического объяснения феномена ТНК  пока не существует. Стремление крупных компаний вкладывать капитал за границу, создавая филиалы и дочерние предприятия, может быть объяснено целым рядом причин. Важной особенностью прямого инвестирования, в отличие от портфельного, является то, что наряду с доходами на вложенный капитал, прямые инвесторы могут получать дополнительные экономические выгоды, вытекающие из факта владения решающим голосом в управлении предприятием. Например, прямой инвестор может в результате такого вложения капитала получить доступ к ресурсам или рынкам, которые в противном случае были бы ему недоступны. В этом случае зарубежное инвестирование становится важным инструментом конкурентной борьбы, когда ТНК, являясь монополистами на внутреннем рынке страны базирования, стремятся усилить свое монопольное положение путем захвата новых рынков и приобретения контроля над предприятиями в зарубежных странах. Кроме того, вложив капитал в недостаточно прибыльное предприятие, прямой инвестор может повысить его рентабельность и стоимость благодаря своим административным способностям, управленческому опыту или компетентности в других областях. Наконец нестабильность рынка побуждает ТНК в целях минимизации риска диверсифицировать свои активы, в том числе географически [12, с.61].