Валютные и инфляционные риски на деятельность отечественных экономических субъектов

      II. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ 

1. Методы  снижения инфляционных рисков

     Для того чтобы принимать разумное решение  о долговременных инвестициях необходимо учитывать как процентную ставку так и уровень инфляции. Простые акции дивиденды, по которым не являются постоянной величиной, застрахованы от инфляции, так как с ростом ее темпов увеличивается и прибыль, из которой выплачиваются дивиденды. Кроме того, действенным средством страховки (хеджирования) против инфляции является выплата дивидендов в виде акций. По облигациям и сбережениям на счетах в банках выплачивается меньший доход по сравнению с простыми акциями, однако здесь и гораздо меньше риск потери первоначального капитала.

      Для учета соотношения между процентной ставкой и уровнем инфляции следует  различать номинальную процентную ставку , выраженную в той или иной валюте без поправки на инфляцию, и реальную процентную ставку , корректирующую номинальную на уровень инфляции.

      Общая формула, отображающая соотношение реальной ставки доходности, номинальной процентной ставки и уровень доходности, имеет следующий вид: 

      Или соответственно, 

      Если  использовать соотношение годовых  процентных ставок (APR) с непрерывным начислением процентов, то выражение (2) принимает вид: 

      Так, если номинальная APR 8% годовых и уровень инфляции 6% (с учетом непрерывного начисления), то реальная ставка будет равна 2% годовых, начисляемых непрерывно.

      Инструмент  с фиксированным доходом, который в номинальном выражении является надежным, в реальном выражении несет определенную степень риска.

      Пусть первоначальная сумма Р при заданной ставке процентов превращается за определенный период в сумму , а в условиях инфляции она превращается в сумму , что требует уже иной процентной ставки.

      Величина  называется темпом инфляции, а величина называется индексом инфляции, то есть, если годовой уровень инфляции a, то через n лет первоначальная сумма превратиться в , что то же самое, что наращение суммы P по сложной годовой ставке процентов a.

      Если  простая годовая ставка ссудного процента равна i, а ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию - , то с одной стороны

      , а с другой стороны

      Из  уравнения эквивалентности

      Следует: ,

      Называемая  формулой И.Фишера, в которой сумма является величиной, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией.

      Основную  особенность современных кризисов в развитых странах составляет не перепроизводство товаров, а перенакопление основного капитала. Это вызвано тем, сто ради поддержания на желаемом уровне цен и нормы прибыли монополии в преддверии кризиса уменьшают предложение товаров, сокращая производство. Кроме того, еще до наступления кризиса уменьшаются вложения в товарные запасы при одновременном увеличении скорости их использования. Это приводит к относительному сокращению товарного перепроизводства и падению инвестиционной активности. Чем активнее развиваются инфляционные процессы, тем реже предприниматели обращаются к новым инвестициям, а это приводит к обесценению неиспользуемого капитала.

      В условиях инфляционных ожиданий предприниматели  стремятся обезопасить себя от риска, в частности от предполагаемого роста цен на сырье, топливо, комплектующие. Чтобы избежать потерь, вызываемых обесценением денег, производители, поставщики и посредники повышают цены, подстегивая тем самым инфляцию.

      Инфляционный  риск при осуществлении инвестиционных затрат может быть значительно снижен в случае правильно выбранного направления  вложения средств. Предпочтение в данном случае отдают предприятиям с быстрой окупаемостью и высокой долей платежей в бюджет. При этом политика государства должна быть направлена на поддержку производителя. Снижение инфляционного риска при осуществлении инвестиций может быть обеспечено за счет проведения некоторых организационных мер, например формирования сети инвестиционных банков, специально созданных для предоставления кредитов на капитальные затраты на льготных условиях – под низкий процент, на сравнительно длительный срок с установлением обязательного контроля за использованием выданных средств.

      При принятии инвестиционных решений учитывать  инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестировании в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, возможно, увеличатся в номинальном выражении из-за инфляции. Если не скорректировать соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то есть возможность упущения стоящих инвестиционных возможностей.

      При выборке альтернативных вариантов  инвестиций, с точки зрения минимизации рисков и максимизации прибыли, не сравниваются реальная ставка доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций [10, c.248-258]. 
 

     2. Методы снижения валютных рисков.

     Предприятия и организации, непосредственно  выходящие на внешний рынок, сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов иностранных  валют. Валютные риски существуют при  ведении расчетов как в свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и  в клиринговых валютах, а также  при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютных риска: риск наличных валютных убытков  по конкретным операциям в иностранной  валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также  балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.

     Риск  наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно, изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).

     Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) — близок к ценовому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.

     Собственно  валютный риск (риск, связанный с  изменением валютного курса в  период между подписанием контракта и платежей по нему) в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к гривне. На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух  решений — страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для ВЭО или предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.

     На  зависимость выручки предприятий  от колебаний валютных курсов влияет и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.

     Валютные  риски возникают при импорте  как за счет централизованных средств (когда предприятие уплачивает соответствующий  рублевый эквивалент платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностью изменения валютного курса, возникают, если валютные -средства хранятся на рублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей валюте, отличной от валюты импортного контракта. Для отечественных организаций и предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных рисков:

     - выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;

     - включение в контракт валютной  оговорки;

     - регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;

     - исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.

     Выбор валюты цены внешнеторгового контракта  как метод страхования валютных рисков является наиболее простым. Его  цель — установление цены контракта  в такой валюте, изменение курса  которой окажутся благоприятными. Для  экспортера это будет так называемая "сильная" валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение  срока действия контракта. К моменту  платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидавшуюся.

     Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом ("слабой" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.

     Вместе  с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания повышения  или понижения курса иностранной  валюты могут не оправдаться. Поэтому  при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов.

     Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.

     В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно устанавливать цену в "сильной" валюте, а для импортера — в "слабой

     В связи с тем, что курсы абсолютно  всех валют, в том числе и резервной  валюты - доллара США, подвержены периодическим  колебаниям вследствие различных объективных  и субъективных причин, практика международных  экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходах заключается в том, что:

     1.Принимаются решения о необходимости специальных меры по страхованию валютных рисков

     2. Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция, которая будет страховаться

     3. Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

   В международной практике применяются  три основных способа страхования  рисков:

     1.Односторонние действия одного из партнеров

     2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии

     3. Взаимная договоренность участников сделки.

   На  выбор конкретного метода страхования  риска влияют такие факторы, как:

     - особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом сделки;

     - конкурентоспособность товара;

     - платежеспособность контрагента сделки;

     - действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;

     - срок покрытия риска;

     - наличие дополнительных условий осуществления сделки;

     - перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.

     Мировая практика страхования валютных и  кредитных рисков отражает происходившие  изменения в мировой экономике  и валютной системе в целом. Наиболее простым и самым первым методом  страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.