Валютные и инфляционные риски на деятельность отечественных экономических субъектов

       - разместить 500 000 руб. на еврорынке;

       - разместить 500 000 руб. на рынке США;

       - разместить 250 000 руб. на еврорынке и 250 000 руб. на рынке США.

      У природы будут две стратегии, соответствующие двум прогнозам курсов: - руб., RUR/$=28,2 руб., - руб.

      Стратегия реализуется с вероятностью ; – с вероятностью . Для определения наилучшей стратегии необходимо построить таблицу.

      Таблица 1. Таблица выигрышей

      Элементы  таблицы будут равны прибыли, которую получит банк в каждой из возможных ситуаций.

      Необходимо  рассчитать элемент таблицы выигрышей  
. Он соответствует стратегиям , т.е. руководство банка решило вложить 500 000 руб. в кредиты на еврорынке. Чтобы рассчитать прибыль или убыток банка, проделаем следующие операции:

     1. Конвертируем 500 000 руб. в евро

                       500000/36=13888,89€.

     2.Вкладываем  получившуюся в евро сумму  денег на еврорынке на месяц  под 9,8% годовых или под 9,8%/12=0,817% в месяц, через месяц получим следующую сумму денег вместе с процентным доходом:

     13888,89(1+0,00817)=14002,36€.

     3.Конвертируем  полученную в евро сумму денег  в рубли; так как элемент  таблицы выигрышей  соответствует стратегии природы , то для конвертации берем курс 36,8 руб.:

     14002,36 × 36,8=512286,89 руб.

     4.Для  операций с процентным арбитражем  на домашнем кредитном рынке была взята сумма в 500000 руб. сроком на месяц под 9% годовых, т.е. под 9%/12=0,75% в месяц. Рассчитаем сумму, которую необходимо вернуть через месяц:

     500000(1+0,0075)=503750 руб.

     5.Теперь  можно рассчитать чистый доход  от операции с процентным арбитражем, т.е.  

     Рассчитаем  элемент таблицы выигрышей , которому соответствуют стратегии ,, т.е. 500000руб. будут размещены на еврорынке, но через месяц курс будет соответствовать стратегии природы .

     1. 500000/36=1388,89€.

     2.13888,89(1+0,00817)=14002,36€.

     3.14002,36×35,2=492883,11 руб.

     4.=492883,11 – 503750= - 10866,89 руб.

     Рассчитывая элементы таблицы выигрышей  , будут иметь в виду, что они соответствуют стратегиям , и , т.е. 500000 руб. размещаются на кредитном рынке США.

     Рассчитаем  элемент .

     1.500000/29=17241,38$/

     2.9,83%/12=0,82%;

        17241,38(1+0,0082)=17382,76$.

     3.17382,76×28,2=490193,8 руб.

     4. =490193,8-503750= - 13556,19 руб.

     Рассчитаем  элемент

     1.500000/29=17241,38$.

     2.17241,38(1+0,0082)=17382,76$.

      3.17382,76×28,8=518006,25 руб.

      4.=518006,25-503750=14256,25 руб.

Аналогично  рассчитываем элементы таблицы выигрышей . В итоге получаем следующую таблицу выигрышей:

 

       Для выбора лучшей стратегии  воспользуемся следующими критериями.

     1. Критерий Вальда – критерий крайнего пессимизма. Наилучшая, по Вальду, стратегия – соответствующая наибольшему из наименьших выигрышей, т.е. , где m – число стратегий принимающего решение, n – число стратегий природы.

     В таблицу выигрышей добавляем  столбец наименьших выигрышей  и из них выбираем наибольший

     Наилучшей, по Вальду, стратегией является . Выбрав ее, т.е. разместив 250000руб. на кредитном рынке США, банк потерпит убытки на сумму не более 1009,65 руб.

     2.Критерий  Сэвиджа – критерий минимаксного  риска. Наилучшей, по Сэвиджу, считается стратегия, соответствующая из наибольших рисков, т.е.

, где – элементы матрицы рисков R, .

      В таблицу выигрышей добавляем строку наибольших элементов каждого столбца таблицы

      Необходимо  построить матрицу рисков, вычитая  из наибольшего элемента каждого столбца все элементы этого столбца

     R=.

 

Стратегия соответствует минимальному из максимальных рисков, т.е. наилучшей, по Сэвиджу, стратегией так же будет , т.е. вложение по 250000руб. во вклады на обоих рынках.

     3. Критерий Гурвица – критерий пессимизма – оптимизма. 

     Параметр  выбирает принимающий решение на основании своего опыта и склонности к пессимизму или оптимизму. Параметр изменяется от 0 до 1. При имеем критерий крайнего оптимизма

     .

     При получаем критерий крайнего пессимизма – критерий Вальда 

     По  условию задачи . Рассчитываем числа и выберем из них максимальное: 
 
 

     Таким образом, при , т.е. если руководство банка настроено оптимистично, оно принимает решение разместить все 500000 руб. во вклады на кредитном рынке США.

     4.Критерий  Байеса, используется тогда, когда  известны вероятности состояний  природы  

     Такая ситуация называется ситуацией риска. Наилучшей по Байесу, стратегией считается соответствующая наибольшему ожидаемому выигрышу, т.е.

     .

     Рассчитаем . По условию задачи , , тогда

     =

     =

     =

     Наилучшей по Байесу стратегией будет  при таких вероятностях реализаций курсов валют лучше всего все 500000 руб. вложить на еврорынке.

      Далее рассмотрим методы управление инфляционными  рисками.

      Риск  изменения покупательской способности денег, более известный как инфляционный риск, предопределяется главным образом темпами инфляции в стране, что отрицательно сказывается на сбережениях граждан, а также на стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом.

        Например, Иван Петров в возрасте 25 лет отложил 200 у.е. и инвестировал их из расчета 8% годовых. Он считал, что это вложение – 200 у.е. к тому времени, когда ему исполниться 60 лет, возрастут до P = 200=2957 у.е. Вместе с тем вещи, которые он покупал сегодня, к тому времени будут стоить гораздо больше. Например, если цены на все товары и услуги, которые он хотил купить, будут подниматься на 8% в год на протяжении последующих 35 лет, то на 2957 у.е. он сможет купить не больше, чем на 200 у.е. сегодня, т.е. он ничего не выиграет.

     Предположим, что Иван Петров взял в банке 10000 у.е. под 8% годовых и через год должн выплатить как основную сумму долга, так и проценты по нему. Если уровень инфляции установится на уровне 8% в год, то реальная процентная ставка по займу равняется нулю. Хотя он и должен вернуть 10800 у.е., реальная стоимость этой суммы будет всего 10000 у.е. Проценты в размере 800 у.е. всего лишь компенсируют снижение покупательной способности долга в 10000 у.е. Другими словами, он будетвыплачивать долг «подешевевшими» деньгами. Поэтому, когда процентная ставка по займу установлена заранее, дебиторы рады непредвиденной инфляции, а кредиторы нет.

     Рассмотрим  инвестирование в депозитные сертификаты, защищенные от инфляции. собрались инвестировать 10000 у.е. сроком на один год по одной из схем: купить обычный депозитный сертификат со сроком погашения через один год и с процентной ставкой 8% годовых или депозитный сертификат, процентная ставка по которому образуется путем добавления к 4% годовых уровня инфляции за год. Существует выбор одной из рисковых ситуаций, зависящий от прогнозов уровня инфляции на следующий год. Если есть уверенность, что уровень инфляции составит 3% годовых, то номинальная процентная ставка по реальному депозитному сертификату составит только 7% и , конечно, лучше выбрать номинальный депозитный сертификат. Однако, если уровень инфляции будет больше 4% годовых, то лучше предпочесть реальный депозитный сертификат, например, при уровне инфляции в 5% номинальная процентная ставка по реальному депозитному сертификату составит 9%.

     Рассматривая  различные варианты долгосрочных сбережений с целью уменьшения рисков, важно  принимать во внимание инфляцию. Сумма откладываемая каждый год, будет расти вместе с общей стоимостью жизни, так как ваш доход, скорее всего, так же будет увеличиваться.

     Предположим, что Иван Петров решил открыл счет для того, чтобы обеспечить образование своего ребенка в университете. Плата за год обучения в университете сейчас составляет 5000 у.е. и ожидается ее увеличение на 4% в год. Вы кладете на банковский счет 3500 у.е. по ставке 6% годовых и через восемь лет у вас будет:

     y.e.

     Вроде бы сумма в 5578 у.е. вполне достаточная, чтобы заплатить за первый год обучения. Но плата за обучение в прошлом увеличивалась, как минимум, на общий уровень инфляции. И, если инфляция поднимается до уровня 4% в год, то стоимость первого года обучения в университете будет:

      у.е.

     Таким образом, 5578 у.е. не хватит, чтобы заплатить за первый год обучения.

     Эту же задачу поставим по-другому. Сколько  денег положить на счет сейчас для  того, чтобы хватило заплатить  за первый год обучения через восемь лет, если удастся разместить деньги на условиях выплаты процентной ставки, которая превышает уровень инфляции на 2%?

     Реальная  дисконтная ставка . Значит, можно рассчитать приведенную стоимость, дисконтируя 5000 у.е. при 2% годовых сроком на восемь лет: