Оптимизация фондового портфеля по данным цен активов компаний: «Сбербанк», ОАО «Энел ОКГ-5», ОАО «Мосэнергосбыт»

Филиальная сеть ОАО «Сбербанк  РФ» в 2005-2007гг. показана в таблице 1

Таблица 1

Наименование	2005г.	2006г.	2007г.	Изменение (+,-)
Территориальные банки	17	17	17	-
Отделения	992	840	791	-201
Внутренние структурные подразделения	19 260	19 244	19 499	+239
Всего	20 269	20 101	20 307	+38

 

В таблице 2 показана динамика объемов привлечения средств «Сбербанка» в 2002-2004 гг.

Таблица 2

Показатели	Периоды			Отклонения(+-)		Темпы роста(%)
	2002г.	2003г.	2004г.	2003г. к 2002г.	2004г. к 2003г.	2003г. к 2002г.	2004г. к 2003г.
Всего привлеченных средств, тыс. руб.	172496	267793	301537	95297	33744	155,25	112,6
В том числе:
Средства физич. лиц	165052	253423	280395	88371	26972	153,54	110,64
Средства юридич. лиц	4908	10714	16648	5806	5934	218,3	155,39
Прочие	2536	3656	4494	1120	838	144,16	122,92

 

Основной целью ОАО  «Сбербанк РФ» является обеспечение  роста инвестиционной привлекательности  и сохранение лидерства на российском рынке финансовых услуг путем  модернизации управленческих и технологических  процессов. Для достижения поставленной задачи деятельность ОАО «Сбербанк  РФ» направлена на совершенствование  клиентской политики, создание гибкой эффективной системы взаимодействия с клиентами на основе учета потребностей различных клиентских групп.

ОАО «Сбербанк РФ» —  универсальный коммерческий банк, удовлетворяющий  потребности различных групп  клиентов в широком спектре качественных банковских услуг на всей территории России. Действуя в интересах вкладчиков, клиентов и акционеров, ОАО «Сбербанк РФ» стремится эффективно инвестировать привлеченные средства частных и корпоративных клиентов в реальный сектор экономики, кредитует граждан, способствует устойчивому функционированию российской банковской системы и сбережению вкладов населения.

Основные направления  деятельности ОАО «Сбербанк РФ»:

- кредитование российских  предприятий;

- кредитование частных  клиентов;

- вложение в государственные  ценные бумаги и облигации  банка России;

- осуществление операций  на комиссионной основе.

Средства для осуществления  указанной деятельности привлекаются Банком из следующих источников: средства акционеров; вклады частных клиентов; средства юридических лиц; другие источники, в том числе заимствования  на международных финансовых рынках.

Надежность ОАО «Сбербанк  РФ» и его безупречная деловая  репутация в России и за рубежом  подтверждаются высокими рейтингами ведущих  рейтинговых агентств.

1.3 Характеристика ОАО   «ОГК-5»

ОАО «Энел OГK-5» является одним из ведущих российских оптовых  производителей электрической и  тепловой энергии. Компания была основана в 2004 г. в рамках концепции реформ в российской энергетике, направленной на создание эффективного конкурентного  рынка и привлечение частных  инвестиций в сектор. ОАО «Энел  ОГК-5» было первой из шести компаний оптового генерирования энергии, зарегистрированных на бирже и получивших доступ на рынки акционерного капитала. 

Сегодня ОАО «Энел OГK-5»  – динамично развивающаяся компания с центральным офисом в Москве, имеющая четыре производственных филиала  по всей России: в Уральском регионе  – Рефтинская ГРЭС, Среднеуральская  ГРЭС, на Северном Кавказе – Невинномысская ГРЭС, в Центральной России – Конаковская ГРЭС. Совокупная установленная мощность компании составляет 9576 МВт для производства электричества и 2448 Гкал•ч для выработки тепловой энергии. Компания обеспечивает электро- и теплоснабжение как промышленных предприятий, так и бытовых потребителей через местные распределительные сети.

Акционерный капитал ОАО  «Энел OГK-5» составляет 35 371 898 370 рублей и разделен на простые акции номиналом 1 рубль. Доля компании «Enel Investment Holding B.V.»  – 56,43%, доля PFR Partners Fund I Limited – 26,43% Европейского банка реконструкции и развития – 5,12% и прочих миноритарных – 12,02%. Акции ОАО «Энел OГK-5» внесены  в котировальный список A1 биржи  ММВБ-РТС.

1.4 Характеристика ОАО   «МосЭС»

В 2005 году, после выделения  из состава ОАО «Мосэнергосбыт», ОАО «Мосэнергосбыт» начало свою деятельность как самостоятельное энергосбытовое предприятие. ОАО «Мосэнергосбыт» является правопреемником ОАО «Мосэнерго» в отношении договоров энергоснабжения и поставляет электрическую энергию более чем 183 тысячам предприятий и почти 6 миллионам бытовых потребителей г. Москвы и Московской области, которых обслуживают более 150 офисов продаж электрической энергии. 

На сегодняшний день «Мосэнергосбыт»  – крупнейшая энергосбытовая компания страны, реализующая 6,9% вырабатываемой в России электрической энергии  (68 млрд кВт·ч в год). В ее состав входят 13 городских, 13 межрайонных отделений, а также 6 муниципальных отделений и участков. Бытовых клиентов обслуживают более 120 отделений на территории всей Москвы и Московской области.

Главная задача ОАО «Мосэнергосбыт»  – быть доступным, понятным, удобным  для клиента партнером, готовым  решать любые проблемы в энергоснабжении  на основе внедренных и внедряемых технологий энергосбытовой деятельности, разработки выгодных тарифных предложений, оптимизации временных и организационных затрат клиентов. 

В настоящее время ОАО  «Мосэнергосбыт» является лидером  энергосбытовой деятельности на территории Московского региона.

 В конце 2006 года  акции компании прошли процедуру  листинга и включены в котировальный  список «Б» Московской межбанковской  валютной биржи. В течение 2007 года капитализация ОАО «Мосэнергосбыт»  достигла исторического максимума - 18,87 млрд рублей, с начала торгов акциями компании стоимость компании повысилась на 55,31% (в феврале 2006 года она составляла 12,147 млрд рублей). На данный момент капитализация компании составляет 17, 288 млрд. рублей (данные на июль 2008 года).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Разработка  оптимальной структуры фондового  портфеля с учетом ограничений

1. Оптимизация инвестиционного портфеля

Оптимизация инвестиционного  портфеля является одной из главных  задач, которая стоит перед управляющей  компанией или частным инвестором. При оптимизации инвестиционного  портфеля, прежде всего, необходимо чётко  определить границы оптимизации, т. е. сумму денег, которую управляющие  готовы потратить на инвестиции, и  уровень доходности, который они  рассчитывают получить.

 К эффективным инвестиционным портфелям принято относить тот набор ценных бумаг, который обеспечивает максимальную доходность при обеспечении минимального риска для каждой сделки.

 Для оптимизации  инвестиционного портфеля в настоящее время существует множество алгоритмов, на основе которых разработано специальное программное обеспечение. Для оценки эффективности оптимизационных портфелей применяются различные методы математической статистики, которые позволяют дать объективную оценку рисков и возможной прибыли для инвесторов.

 При оптимизации инвестиционного портфеля проводится как общая оптимизация, так и оптимизация каждого портфеля.

 Несмотря на обилие математический и статистических методов оптимизации, большинство инвесторов предпочитают полагаться на свой опыт при выборе оптимальной стратегии управления инвестиционным портфелем.

 Как правило, создать оптимальный инвестиционный портфель не представляется возможным, поэтому многие инвесторы вынуждены пренебрегать высокими рисками или высокой доходностью при оптимизации инвестиционного портфеля, а также обеспечивать необходимой уровень ликвидности пакета ценных бумаг, которые должны быть проданы в кратчайшие сроки.

Оптимизация инвестиционного  портфеля должна производиться на всех этапах инвестиционной деятельности, начиная от создания инвестиционного  портфеля и заканчивая   управлением  этим портфелем на всех этапах его  работы. Так как ситуация на рынке  ценных бумаг постоянно изменяется, наиболее оптимальный портфель для  каждого момента времени определить довольно сложно, поэтому управляющая  компания или инвестор должны определить, на какие параметры оптимизации  необходимо обратить наибольшее внимание.

 Оптимизация инвестиционного портфеля может производиться как управляющей компанией, так и аудиторами. В некоторых случаях обращение в аудиторскую компанию позволит провести более эффективную оптимизацию инвестиционного портфеля за счет применения более глубокого анализа экономической ситуации и применения более совершенных методов оценки эффективности инвестиций.

Чтобы  произвести оптимизацию портфеля по критерию максимальной доходности (минимального риска). В качестве показателя риска следует использовать:

Для вычисления _i следует использовать формулу: ,где

- ковариация  доходностей i-го актив и индекса (I) ММВБ.

- дисперсия индекса  ММВБ.

Для определения доходности портфеля (R_p) существует формула:

  , где

X_i – доля  i-го актива в портфеле;

 n – количество активов в портфеле;

R_i  - доходность  i-го актива.

В качестве ограничений следует  принять:

1. Не отрицательность долей активов в портфеле;
2. ограничение на доходность портфеля; ( величину риска).

2. Формирование целевой функции  и ограничений на располагаемые ресурсы.

Для формирования целевой  функции нужно скачать с сайта "Финам", который содержит информацию о финансовых рынках, дневные цены активов «Сбербанка», ОАО «ОКГ-5» и ОАО «МосЭС» и значения индекса ММВБ за срок 1 год.

По полученным данным (приложение 1) составляем корреляционную и ковариационную матрицы.

Корреляционная матрица  по полученным доходностям представлена в таблице 3.

 

Таблица 3.

	дневные доходности Индекса  ММВБ	дневные доходности  «Сбербанка»	дневные доходности компании ОАО «ОКГ-5»	дневные доходности ОАО «МосЭС»
дневные доходности Индекса  ММВБ	1
дневные доходности «Сбербанка»	0,061444	1
дневные доходности компании ОАО «ОКГ-5»	0,137071	0,002533	1
дневные доходности ОАО «МосЭС»	0,034781	0,060729	0,077764	1

Хорошо известно, что в  классической задаче оптимизации фондового 
портфеля по методу Марковица участвует корреляционная матрица активов. 
Доказано, что погрешность в определении параметров корреляционной 
матрицы воздействует на точность решения задачи на порядок слабее, нежели параметры доходностей и рисков активов.

По таблице 3 мы можем сравнить дневные доходности каждой компании с дневными доходностями индекса  ММВБ, и кампанию с компанией.

 

 

 

Ковариационная матрица  по полученным доходностям представлена в таблице 4.

Таблица 4.

	дневные доходности Индекса  ММВБ	дневные доходности «Сбербанка»	дневные доходности компании ОАО «ОКГ-5»	дневные доходности ОАО «МосЭС»
дневные доходности Индекса  ММВБ	9,96Е-06
дневные доходности «Сбербанка»	2,12Е-06	0,00012
дневные доходности компании ОАО «ОКГ-5»	3,60Е-06	2,30Е-07	6,19Е-05
дневные доходности ОАО «МосЭС»	6,76Е-07	4,09Е-07	3,98Е-06	3,79Е-05