Формирование венчурного финансового потенциала Российской Федерации

По данным РАВИ (Российской Ассоциации Венчурного инвестирования), средняя внутренняя норма доходности инвестиционных проектов венчурных фондов, действующих в России, равняется 35 %, что совпадает с заявляемым самими фондами типичным минимумом доходности интересующих их проектов (30-40%), а среднеевропейский показатель IRR венчурных фондов составляет 12-14%⁴¹.

Нами рассчитан совокупный объем  венчурного финансового потенциала Российской Федерации (рисунок 17) и  произведена оценка соотношения  венчурного финансового потенциала к ВВП за 2001-2010гг. (рисунок 18).

Совокупный объем венчурного финансового потенциала Российской Федерации за 2001-2010гг.  составляет 80396 млн. долл. США.

 

Рисунок 17 – Объем  венчурного финансового потенциала Российской Федерации за 2004-2010гг., млн. долл. США

 

Рисунок 18 – Соотношение  венчурного финансового потенциала к ВВП в Российской Федерации  за 2004-2010гг.

 

Как видим, процентное соотношение  венчурного финансового потенциала к ВВП в Российской Федерации за 2004-2010гг. колеблется от 0,6 до 1,2%. Это очень небольшой показатель, необходимо увеличить его хотя бы до 10%.

Одной из основных проблем  развития системы венчурного финансирования в Российской Федерации является отсутствие правовой базы, которая бы четко регулировала деятельность венчурных компаний и инвестиционных институтов.

Существует ряд иных существенных проблем:

• объем платежеспособного спроса в России невелик, а высокотехнологичные изделия, как правило, весьма дорогостоящи;
• в России нет отработанной системы коммерциализации научных разработок, а ее выстраивание занимает десятилетия;
• российские венчурные инвесторы предпочитают инвестировать на более поздних стадиях, где требуются большие вложения при меньших рисках;
• низкие приоритеты предпринимательской деятельности  в области малого и среднего бизнеса⁴²;
• недостаток отечественных инвестиционных ресурсов (российские банки, пенсионные фонды, страховые организации не участвуют в работе компаний венчурного капитала) и, как следствие, трудности с формированием российского венчурного бизнеса;
• использование преимущественно иностранного венчурного капитала при минимальном участии российского,  что  резко  снижает привлекательность

данной сферы для  зарубежных инвесторов;

• неэффективное использование средств венчурных фондов;
• неразвитость инфраструктуры, способной обеспечить эффективное сотрудничество субъектов венчурной индустрии и малых инновационных фирм, появление новых и развитие действующих малых и средних инновационных предприятий;
• неразвитость фондового рынка, его отрыв от производства, низкая ликвидность венчурных инвестиций;
• отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов, отсутствие гибкой системы налогообложения венчурного бизнеса;
• отсутствие квалифицированного менеджмента, недостаточное количество квалифицированных управляющих венчурными фондами⁴³.

Все это привело к  тому, что в условиях ограниченной ликвидности имеющиеся инвесторы не хотят рисковать и вкладывают средства в компании на более поздних этапах развития, которые создают продукцию, уже пользующуюся спросом. Инноваторы же, не видя реальных источников финансирования своих проектов и перспектив их развития, либо продают свои идеи зарубежным компаниям, которые могут с достоинством оценить их перспективность, либо совсем перестают заниматься изобретательской деятельностью.

Исправить сложившуюся  ситуацию в России способно лишь государство.

Россия может добиться успеха благодаря значительным сырьевым и энергетическим запасам, огромному научному потенциалу и возможности создания на их основе продукта с большой долей добавочного капитала.

 

2.3 Особенности управления  венчурным финансовым потенциалом  с государственным участием в Республике Башкортостан

 

В рамках государственной поддержки  малых предприятий, действующих  в научно-технической сфере, постановлением Правительства Республики Башкортостан от 1 декабря 2006г. № 338 создана некоммерческая организация «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан» (Фонд) путем выделения из  республиканского  бюджета  денежных  средств  в размере  100  млн. руб. и бюджетных ассигнований из федерального бюджета также в размере 100 млн. руб.⁴⁴.         

 Целью деятельности  Фонда является развитие в  Республике Башкортостан инфраструктуры  венчурного (рискового) финансирования  субъектов малого предпринимательства  в научно-технической сфере, комплексная  поддержка инновационной технологической деятельности в регионе.

В соответствии с приказом Минэкономразвития России от 5 марта 2007г. № 75 «О мерах по реализации в 2007г. мероприятий по государственной  поддержке малого предпринимательства» денежные средства, полученные Фондом в качестве имущественного взноса за счет средств федерального и республиканского бюджетов, передаются в доверительное управление выбранной на конкурсной основе Управляющей компании и направляются на формирование закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ).

По итогам открытого  конкурса победителем признано ЗАО  Управляющая компания «Сбережения  и инвестиции» (г. Москва). В сентябре 2009г. имущество Фонда, в размере 200 млн. руб., было перечислено в ЗПИФ особо рисковых (венчурных) инвестиций «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан», Управляющая компания также перечислила в ЗПИФ 200 млн. руб. частных инвестиций. Общая сумма средств, направленных на развитие венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан, составляет 400 млн. руб.        

 Фондом совместно  с Управляющей компанией регулярно  проводятся информационно-разъяснительные  семинары с приглашением предпринимателей, представителей органов государственной власти, администраций районов и городов, руководителей предприятий, научных организаций и ВУЗов республики.

По итогам 2010г. в Фонд содействия  развитию  венчурных  инвестиций  в

малые предприятия в  научно-технической сфере РБ (Венчурный фонд РБ) обратилось 129 субъектов малого предпринимательства, от них подано 39 заявок для рассмотрения и принятия решения о финансировании инновационных проектов.

В июне, сентябре и декабре 2010г. ЗАО Управляющая компания «Сбережения  и инвестиции» из средств закрытого паевого инвестиционного фонда особо рисковых (венчурных) инвестиций «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан» (ЗПИФ) профинансировала 4 венчурных проекта в области нефтедобычи, производства полимерных труб, нефтепереработки, обнаружения дефектов в трубопроводе на общую сумму порядка 70 млн. руб.

В рамках мероприятий по поддержке  предприятий малого и среднего предпринимательства  Венчурный фонд РБ:

• ведет открытый прием заявок от предпринимателей для рассмотрения и принятия решений о финансировании инновационных проектов;
• осуществляет выезды на места для ознакомления с реальными условиями реализации инновационных проектов;
• проводит семинары, посвященные практике работы Фонда;
• оказывает консультационную помощь по условиям инвестирования и критериям отбора инновационных проектов⁴⁵.

Нами произведена оценка соотношения  затрат на технологические инновации  к ВРП в Республике Башкортостан (рисунок 19).

 

Рисунок 19 – Соотношение объема отгруженной инновационной продукции к ВРП в Республике Башкортостан за 2004-2010гг.

 

По рисунку 16 видно, что процентное соотношение затрат на технологические  инновации к ВРП в Республике Башкортостан за 2004-2010гг. чуть выше, чем  по Российской Федерации.

В мае 2009г. в целях создания благоприятной среды для участия государства в развитии наиболее перспективных фондо- и наукоемких технологий на территории республики было создано ОАО «Башкирская венчурная компания». Правительство Башкортостана внесло в уставный капитал компании (9,15 млрд. руб.) госпакеты 13 обществ, в т.ч. ОАО «Газ-сервис», ОАО «НефАЗ», ОАО «Туймазинский завод автобетоновозов», ОАО «Салаватнефтемаш», ОАО «Уфимский завод эластомерных материалов и конструкций» (УЗЭМИК), ОАО «Уральские камни», ОАО «Уфимкабель», ОАО «Уфимский машиностроительный завод».

В конце 2011г. Контрольно-счетная палата Республики Башкортостан признала экономически неэффективным создание холдингов  «Региональный фонд» и «Башкирская  венчурная компания». Выборочная проверка предприятий, входящих в холдинги, показала, что итоги деятельности управляющих компаний, созданных для повышения эффективности управления слитых в них активов и реализации инновационных проектов, оказались прямо противоположными: управление активами было неэффективным, а сама деятельность холдингов не отвечала целям, определенным уставами.

В частности основная масса денежных средств (около 21 млрд. руб.), полученных от продажи акций  и имущества, управляющие компании не вкладывали в инвестиционные проекты, а размещали на депозитах с целью получения прибыли. Шесть инвестиционных проектов, в т.ч. приобретение долей в акционерных обществах «Башкирский трактор», «Башсантехмонтаж», ООО «Аэромакс», «Авиакомпания «Аркаим», «Свой дом», «ИБК», в которые были вложены 2,8 млрд. руб., оказались неудачными⁴⁶.

Таким образом,  венчурные  фонды с государственным участием являются эффективным средством  стимулирования инновационного развития экономики, прежде всего, венчурного финансового  потенциала.

По результатам второй главы  можно сделать следующие выводы:

1. Одним из основных источников финансирования инноваций во всем мире является венчурный капитал, который подвержен характерной цикличности как на американском, европейском, так и на российском рынке. При этом венчурный финансовый потенциал Российской Федерации только формируется и еще явно недооценена потенциальными потребителями кредитных ресурсов. Таким образом, изучение мирового опыта финансирования инноваций и на его основе предложение мер по становлению и развитию венчурного бизнеса в России являются своевременной задачей.
2. В рамках решения стратегических задач развития российской экономики, перед государством особенно остро стоит вопрос формирования венчурного финансового потенциала страны, способного обеспечить необходимый приток инвестиций в приоритетные отрасли. Венчурные фонды с государственным участием являются эффективным средством стимулирования инновационного развития экономики, прежде всего, венчурного финансового потенциала.
3. Венчурный финансовый потенциал в России, несмотря на активное развитие в последние годы, находится на начальной стадии развития. Проблема состоит в несовершенстве правового, технического, информационного и организационного обеспечения различных аспектов инвестиционной поддержки инновационной деятельности. В Российской Федерации только зарождаются отдельные элементы венчурного финансового потенциала.

Для решения данных проблем  необходимо ряд целенаправленных действий в сферах, определяющих конъюнктуру  венчурного рынка. В третьей главе  рассмотрим государственную поддержку  венчурного финансирования, направления повышения венчурного финансового потенциала Российской Федерации.

 

 

 

 

 

 

 

 

3 НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ   ВЕНЧУРНОГО   ФИНАНСОВОГО  ПОТЕНЦИАЛА  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

3.1 Государственная поддержка  венчурного финансирования

 

Заинтересованность государства в развитии венчурного бизнеса начинает четко прослеживаться в США со второй половины 70-х гг., а в Западной Европе – с начала 80-х гг. Основная причина возникновения этого интереса была связана с осознанием важных функций, которые может эффективно выполнять венчурный капитал в современной рыночной экономике. Речь идет о содействии освоению в промышленности новых, передовых научно-технических разработок и о создании новых рабочих мест в малом бизнесе с целью снижения общего уровня безработицы.

С тех пор в этой области был предложен и апробирован  на практике целый ряд мер прямого  и косвенного вмешательства государства. В самом общем виде они делятся на две группы.

Косвенные методы направлены на формирование экономической среды, благоприятной для функционирования венчурного механизма. К ним, в частности, относятся:

• создание благоприятного режима налогообложения доходов от операций с ценными бумагами;
• устранение двойного налогообложения инвесторов, участвующих в формировании венчурных фондов;
• выработка эффективной системы защиты  интеллектуальной собственности, которая является во многих случаях единственным капиталом инновационных фирм на ранних стадиях их развития;
• содействие повышению ликвидности рисковых капиталовложений на основе развития рынка капиталов, в том числе путем создания специальных бирж для торговли ценными бумагами новых фирм, которые не могут получить доступа на традиционные фондовые биржи из-за отсутствия финансовой истории и по каким-то другим формальным признакам (NASDAQ, национальные биржи некотируемых официально акций);
• обучение  предпринимателей,  консультирование,  распространение информации о перспективных проектах и потенциальных инвесторах.

Прямые методы предполагают непосредственное участие государства в венчурном инвестировании. Такое участие осуществляется в трех основных формах: