Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

 

Доходный подход.

Выручка от сдачи здания в аренду составит 2240*26000 = 58,24 млн. руб.

Затраты на содержание здания составят 58,24*0,3 = 17,472 млн. руб.

Годовой чистый доход равен58,24– 17,472 = 40,768 млн. руб.

Расчет текущей стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 4.6.

 

Таблица 4.6

 

Год	Годовой чистый доход, млн. руб.	Множитель дисконтирования  при r = 20 %	Текущая стоимость, млн. руб.
0	40,768	1	40,768
1	42,588	0,833	35,476
2	44,408	0,694	30,819
3	46,228	0,579	26,766
4	48,048	0,482	23,159
5	49,868	0,402	20,047
6	51,688	0,335	17,315
7	53,508	0,279	14,929
8	55,328	0,233	12,891
9	57,148	0,194	11,087
Стоимость недвижимости к концу срока аренды
10	210	0,162	34,02
Итого текущая  стоимость недвижимости			267,277

 

Сущность метода состоит в определении  текущей стоимости тех будущих  доходов, которые принесут использование  объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа  не планируется).

Доходы от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и будущие поступления от сдачи ее в аренду.

 

Итоговая величина рыночной стоимости  здания определена на уровне 275,494 млн. руб. (284,625 + 267,277) / 2 = 275,951 млн. руб.

Рыночная стоимость фирмы равна 275,951 + 42 + 81 + 74 – 189,57 = = 283,381 млн. руб.

В результате применения трех методов  получены следующие результаты предварительной  оценки СК фирмы:

1. Метод дисконтированных денежных  потоков – 335,13 млн. руб.

2. Метод сделок – 271,7 млн. руб.

3. Метод чистых активов –283,381млн. руб.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков  позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов  предприятия, однако не отражает будущие  доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

 

Окончательно стоимость фирмы  принимается равной 295,805 млн. руб. Это  среднее значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость земли, так как фирма  не имела право собственности  на землю, занимаемую зданием, но имела  исключительное право на ее использование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава V. Анализ производственного левириджа

5.1. Исходные данные к главе  V

В таблице 5.1 приведены основные показатели деятельности трех предприятий (А, Б, В).

Таблица 5.1

Показатели	Пр-тие А	Пр-тие Б	Пр-тие В
Цена единицы продукции, р.	2,9	2,9	2,9
Удельные переменные расходы, р.	2,5	1,7	1,3
Условно-постоянные расходы, р.	29000	52000	73000

 

Расчеты производственного левириджа  необходимо выполнить для четырех  вариантов выпуска продукции: 20000; 50000; 80000 и 88000 единиц.

 

 

5.2. Расчет производственного  левириджа

 

В таблице 5.2 приведен расчет основных показателей деятельности предприятий  для разных вариантов выпуска  продукции.

 

Таблица 5.2

Предприятия	Объем произ-водства, ед.	Объем реализованной продукции, р.	Полные издержки, р.	Прибыль от реализации, р.
А	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	71000 131000 191000 207000	-11000 19000 49000 57000
Б	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	85000 130000 175000 187000	-25000 20000 65000 77000
В	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	106000 142000 178000 187600	-46000 8000 62000 76400

 

Предприятия	Объем произ-водства, ед.	Объем реализованной продукции, р.	Полные издержки, р.	Прибыль от реализации, р.
А	20000	58000	79000	-21000
	50000	145000	154000	-9000
	80000	232000	229000	3000
	88000	255200	249000	6200
Б	20000	58000	86000	-28000
	50000	145000	137000	8000
	80000	232000	188000	44000
	88000	255200	201600	53600
В	20000	58000	99000	-41000
	50000	145000	138000	7000
	80000	232000	177000	55000
	88000	255200	187400	67800

 

Рассчитаем точку критического объема продаж для каждого предприятия (точка безубыточности).

ОР_С = FC / (p – v), где FC – условно-постоянные расходы; p – цена единицы продукции; v – переменные расходы на единицу продукции.

По предприятию А имеем ОР_С = 29000 / (2,9 – 2,5) = 72500 ед.

По предприятию Б имеем ОР_С = 52000 / (2,9– 1,7) = 43333 ед.

По предприятию В имеем ОР_С = 73000 / (2,9 – 1,3) = 45625 ед.

 

Уровень производственного  левириджа принято измерять следующим показателем.

, где ТПР – темп изменения  прибыли от реализации, %; ТОР –  темп изменения объема реализации  в натуральных единицах, %.

Формула может иметь и иной вид: J_ПЛ = (с*ОР) / ПР, где с – удельный маржинальный доход (т.е. на единицу изделия). Он равен с = p – v.

Определим уровень производственного  левириджа при увеличении объема производства с 20000 до 50000 единиц.

Для предприятия А имеем  = 0,38. При расчете по другой формуле получим J_ПЛ =0,4*20000 / -21000 = 0,38.

Для предприятия Б имеем  J_ПЛ =1,2*20000 /- 28000 = 0,86.

Для предприятия В имеем  J_ПЛ =1,6*20000 / -41000 = 0,78.

 

 

Определим уровень производственного  левириджа при увеличении объема производства с 50000 до 80000 единиц.

Для предприятия А имеем =2,22. При расчете по другой формуле получим J_ПЛ = 0,4*50000 / -9000 = 2,22

 

Для предприятия Б имеем  J_ПЛ =1,2*50000 / 8000 = 7,5

Для предприятия В имеем  J_ПЛ =1,6*50000 / 7000 = 11,43.

 

 

Определим уровень производственного  левириджа при увеличении объема производства с 80000 до 88000 единиц.

Для предприятия А имеем  = 10,7. При расчете по другой формуле получим J_ПЛ =0,4*80000 / 3000 =10,7.

 

Для предприятия Б имеем  J_ПЛ = 1,2*80000 / 44000 = 2,18.

Для предприятия В имеем  J_ПЛ = 1,6*80000 / 55000 = 2,33.

 

Проведенные расчеты показывают, что  наибольшее значение уровень производственного левириджа имеет на предприятии В. Это же предприятие имеет и больший уровень условно-постоянных расходов, приходящихся на рубль переменных расходов. Так, при объеме производства в 50000 единиц для предприятия А этот показатель равен 0,31 (на 100 р. переменных расходов приходится 31 р. условно-постоянных расходов); для предприятия Б он равен 0,73; для предприятия В равен 1,37.

29000 / (2,5*50000) = 0,232    52000 / (1,7*50) = 0,61. 73000 / (1,3*50000) = 1,12.

Следовательно, предприятие В более чувствительно к изменению объемов производства. Это видно и по размаху прибыли от реализации при варьировании объема производства.

Экономический смысл показателя уровня производственного левириджа в  данном случае таков:

если каждое из предприятий  планирует увеличить объем производства на 250 % (с 20000 до 50000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 95 %, для предприятия Б на 215 %, для предприятия В на 195%.

если каждое из предприятий планирует  увеличить объем производства на 60 % (с 50000 до 80000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 130,2 %, для предприятия Б на 450 %, для предприятия В на 685,8 %.

если каждое из предприятий планирует  увеличить объем производства на 10 % (с 80000 до 88000 единиц), это будет сопровождаться увеличением прибыли от реализации для предприятия А на 107 %, для предприятия Б на 21,8 %, для предприятия В на 23,3 %.

То же самое будет, если произойдет снижение объема производства по отношению к базовому уровню

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава VI. Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

6.1. Исходные данные к главе  VI

 

Статьи баланса	На начало года, тыс. р.	На конец года, тыс. р.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы  – Нематериальные  активы  – Основные средства	348 7294	305 7435
Итого по разделу I	7642	7740
II. Оборотные средства  – Запасы  – Дебиторская задолженность  (платежи по которой ожидаются  в течение 12 месяцев после отчетной  даты) – Денежные средства	4973       3373 2007	5605       3211 2342
Итого по разделу II	10353	11158
БАЛАНС	17995	18898
ПАССИВ
III. Капитал и резервы  – Уставный капитал  – Добавочный капитал  – Резервный капитал	9118 1461 290	9357 1364 215
Итого по разделу III	10869	10936
IV. Долгосрочные обязательства  – Займы и кредиты	116	102
Итого по разделу IV	116	102
V. Краткосрочные обязательства – Займы и кредиты  – Кредиторская задолженность	1685 5325	1687 6173
Итого по разделу V	7010	7860
БАЛАНС	17995	18898