Оборотный капитал предприятия

      Управление  оборотным капиталом – это краткосрочные финансовые решения, касающиеся притоков и оттоков денежных средств в течение года или в срок менее года (операционный цикл). Кругооборот капитала при этом происходит непрерывно, также непрерывно происходит и постоянная смена авансированной стоимости оборотных средств. Так как оборотные средства включают как материальные, так и денежные ресурсы, то от их организации зависит процесс производства и финансовая устойчивость предприятия. Поэтому, необходимо знать:

- оптимальный состав  и структуру оборотных средств;

- устанавливать потребность  в оборотных средствах;

- выявлять источники  их формирования;

- эффективно распоряжаться  оборотными средствами.

На предприятии потребность  в оборотных средствах называют финансово-эксплуатационными потребностями (ФЭП). На каждом конкретном предприятии величина оборотных средств, их состав и структура зависят от характера и сложности производства, длительности производственного цикла, стоимости сырья, условий его поставки, принятого порядка расчётов и стратегий финансового менеджмента. Например, производство хлебобулочных изделий и производство автомобилей и самолётов различаются и по времени, и по сырьевой базе, и по другим параметрам. Оборотные средства предприятия обрабатывающей промышленности, коммунального хозяйства, торговли, средних и мелких компаний составляют, например, более 50% их активов.⁸

При планировании потребности  в оборотных средствах применяются  три метода: аналитический; коэффициентный; метод прямого счёта.

 Аналитический (опытно-статистический) – определяет потребности в оборотных средствах в размере их среднефактических остатков с учётом роста объёма производства. Данный метод применяется на тех предприятиях, где средства, вложенные в материальные средства и затраты, имеют большой удельный вес в общей сумме оборотных средств.

   При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются:

- на зависящие непосредственно  от объёма производства (сырьё,  материалы, затраты на незавершённое  производство, готовая продукция  на складе) и на независящие от объёма производства (запчасти, малоценные предметы, расходы будущих периодов). Сначала аналитическим методом определяют потребность в оборотных средствах, зависящих от объёма производства, а затем уже коэффициентным методом учитывают изменение объёма производства.

  Метод прямого счёта – это обоснованный расчёт запасов по каждому элементу оборотный средств с учётом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчётов между предприятиями. Он используется при организации нового предприятия и периодическом уточнении потребности в оборотных средствах действующих предприятий. Этот метод трудоёмкий, он требует высокой квалификации экономистов, привлечении к нормированию работников многих служб предприятия. Считается наиболее точным методом.

   Управление оборотными средствами (текущими активами) – это балансирование между рисками:

- недостаток оборотных  средств влечет к задержки  снабжении сырьём и в результате, увеличении производственного цикла, снижение объёма продаж, и т.д;

- избыток оборотных  средств ведёт к росту расходов  на хранение излишков запасов.  Запасы могут испортиться физически  или морально устареть; скопление  больших запасов на складе  увеличивает налог на имущество, так как налог на имущество выплачивает само предприятие из чистых доходов. Инфляция уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств и т.д.

Для расчёта потребности  в оборотных средствах на один финансовый цикл (это время оборота собственных оборотных средств предприятия в днях) необходимо из рассчитанной потребности в оборотных  средствах на весь операционный цикл (это время оборота общей суммы оборотных средств предприятия в днях) вычесть средства кредиторов. Собственные оборотные средства = оборотные средства – краткосрочные обязательства. Чем короче операционный, производственный и финансовый циклы, тем меньшими деньгами обходиться предприятие в текущей деятельности и тем эффективнее оно функционирует (но главное – расчёт, так как, сокращая циклы беспредельно – можно снизить эффективность).

Существует показатель эффективности использования оборотных  средств, который называется рентабельностью текущих активов

Формула: 

 

, где

 

- рентабельность текущих активов  в год;

- рентабельность продаж, безразмерная  величина (или %);

- оборачиваемость текущих активов  в год;

- операционная прибыль, руб./год;

- объём реализации продукции в натуральных показателях, шт./год;

- текущие активы, руб.⁹

 

 

 

 

 

 

Б) Политика финансирования (стратегия оборотного капитала).

 

Источники формирования оборотных активов состоят из собственных, заемных, привлечённых, и прочих ресурсов (кредиторская задолженность за товары и услуги). Стратегия финансирования оборотного капитала направлена на определение требуемого уровня оборотных средств и выбора способа их финансирования. Данная политика предусматривает три подхода к финансированию постоянных и переменных оборотных средств: умеренный; агрессивный; консервативный. Основное различие трёх возможных стратегий финансирования определяется величиной используемых краткосрочных кредитов. Агрессивная политика предполагает наибольшее использование краткосрочных кредитов;

Консервативное – наименьшее;

Умеренное – среднее.

Краткосрочное кредитование является более рискованным, чем  долгосрочное, но имеет ряд преимуществ. Агрессивная стратегия финансирования более рискованна, так как величина краткосрочных кредитов при этом наибольшая, но краткосрочные заёмные средства обходятся дешевле предприятию, чем долгосрочные (высок %), поэтому, например, предприятие жертвует безопасностью (возможность не отдать долг в срок) раде шанса получить более высокую прибыль.

Консервативная стратегия менее всего рискованна, так как сохраняется высокий уровень платёжеспособности по долгам (наименьшая доля краткосрочного кредита), но при этом предприятие имеет повышенные затраты по обслуживанию долгосрочного кредита. Стратегия умеренного подхода. Только теоретически безупречна, а на практике проблематична (или невозможна), так как довольно высок уровень риска из-за невозможности идеального согласования доходности активов по их срокам и обязательств по их объёмам и срокам получения.

 

В) Анализ оборотного капитала с помощью финансовых коэффициентов.

       Финансовом  анализе и планировании, выработки  финансовой политики часто используются финансовые коэффициенты (ФК), так называемые коэффициенты финансового состояния предприятия. Они не требуют применение сложных математических моделей и, поэтому, популярны и используются в практическом бизнесе разных стран мира. ФК публикуются регулярно (среднеотраслевые значения в печати) и полезны, так как благодаря им можно сравнить значение конкретного показателя с тем же показателем предприятия по отрасли в том числе и на мировом уровне, а затем уже принимать решения. Сравнение значений ФК по отдельным компаниям с отраслевыми показателями – это первый шаг анализа финансового положения конкретной компании. Россия использует положительный опыт развитых стран мира.¹⁰

 

Г) Оборотный капитал финансовой политики предприятия с позиций: ликвидности и платёжеспособности; рентабельности; деловой активности.

1. с позиций ликвидности и платёжеспособности.

В современной рыночной экономике предприятие рассматривается с позиций:

- собственников (акционеров);

- менеджеров (обеспечивают  деятельность предприятия);

- кредиторов (доверие  к предприятию).

Рассматривается:

- деловая активность: оборачиваемость активов в год; запасов в днях; дебиторской и кредиторской задолженности в днях; длительность операционного и финансового цикла в днях;

- финансовая устойчивость: коэффициент концентрации собственного капитала, безразмерная величина; покрытия постоянных финансовых расходов, безразмерная;

- рентабельность: активов в год; реализации продукции, безразмерная величина; собственного капитала, в год;

- рыночная активность: прибыль на акцию, руб./акц.; соотношение цены и прибыли на акцию, год; соотношение рыночной и балансовой цены акции, безразмерная; норма выплаты дивидентов, безразмерная;

- ликвидность: текущая, в год; критическая, в год; абсолютная, безразмерная.

Показатель ликвидности  – показатель в первую очередь  интересующий кредиторов. Для собственников  предприятия (акционеров) – эффективность работы предприятия связывается с рентабельностью (доходностью, прибыльностью) предприятия, а  именно соотношением получаемой чистой (нераспределённой) прибыли и размера вложенного капитала и размера вложенного капитала, т.е. рентабельностью собственного капитала, который является частью оборотного капитала и значительно влияет на его количество.

Менеджеров интересует деловая активность, прежде всего, но т.к. менеджеры – это связующее  звено в работе предприятия, они  обязаны учитывать все показатели и изменения для анализа капитала предприятия.

Рассмотрим коэффициенты ликвидности платежеспособности, применяемые  в анализе оборотного капитала предприятия. Платёжеспособность – это возможность быстро и без существенных потерь оплатить свои обязательства.

Ликвидность – это возможность быстро и без существенных потерь реализовать активы предприятия в целях получения денежных средств, для погашения обязательств. Предприятие считается ликвидным, если оно способно, используя текущие активы (оборотные средства), выполнять свои краткосрочные обязательства (до одного года) и обязательства, которые могут быть погашены в этот срок (до одного года). Таким образом, ликвидность определяется наличием, как денежных средств, так и ликвидных активов, которые в короткие сроки могут быть реализованы и превращены в денежные средства. к показателям ликвидности относятся коэффициенты ликвидности активов предприятия:

- коэффициент абсолютной ликвидности (быстрой ликвидности), который является наиболее жёстким показателем ликвидности. Он показывает – какую часть краткосрочной задолженности предприятие может при необходимости погасить в ближайшее время и отражает платёжеспособность на дату составления баланса. Коэффициент определяется: =  наиболее ликвидные активы

                                         срочные обязательства + краткосрочные пассивы;

 

- коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент ликвидности) характеризует платёжеспособность предприятия на период средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Он показывает, сколько рублей текущих активов приходиться на один рубль текущих обязательств (пассивов)

 

= текущие активы

          текущие  пассивы;

 

У нормально работающего  предприятия:  2;

Растёт собственный капитал; дебиторская  задолженность примерно соответствует  кредиторской задолженности,; нет убытков  и просроченной задолженности; объёмы запасов и затрат не превышают  минимальных источников их формирования – собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов. Чем больше коэффициент текущей ликвидности, тем выше платёжеспособность предприятия. При соотношении меньше, чем 2 : 1 , предприятие не в состоянии погасить в срок свои обязательства и может стать банкротом;

 

- коэффициент критической ликвидности (кризисной, промежуточной, уточнённой ликвидности) – оценивает платёжеспособность предприятия при условии своевременных расчётов с дебиторами на период средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Таким образом, он характеризует ту часть краткосрочных обязательств, которая может быть оплачена, как за счёт наличных денег и краткосрочных финансовых вложений, так и за счёт ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Он определяется:

 

 

 

  дебиторская                                    денежные                            краткосрочные финансовые           вложения                                          средства 

             задолженность             +                               +                        

            со сроком погашения

             до одного года

           срочные обязательства + краткосрочные

= ____________________________________________________________

Краткосрочные пассивы

 

 

 

К краткосрочным пассивам относятся: краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность. Соотношение считается допустимым, если 1, что свидетельствует о платёжеспособности предприятия в течение двух четырёх недель.

Характеристикой платёжеспособности предприятия является – обеспеченность собственными оборотными средствами, которые характеризует степень участия собственного капитала формирования оборотных активов. Это коэффициент обеспеченности всех оборотных активов собственными оборотными средствами. Коэффициент может считаться нормальным, если соотношение собственные средства на заёмные средства = (1:1).

 

В случае, если величина текущих обязательств больше величины оборотных активов, финансовое положение  предприятия считается неустойчивым.

Коэффициент обеспеченности рассчитывается:

 

 или он может быть рассчитан :

 

 

 

 

 

 

К группе предприятий к допустимой финансовой неустойчивостью можно  отнести предприятия, у которых  сумма денежных средств, краткосрочных  финансовых вложений, дебиторской задолженности  и прочих оборотных активов + запасы (т.е. оборотные активы в целом) равна или больше суммы краткосрочной и долгосрочной задолженности и прочих краткосрочных пассивов вместе с не погашенным и в срок ссудами.¹¹