Оборотный капитал предприятия

- объём реализованной  продукции в кредит;

- период времени между  реализацией товара и получением выручки;

- необходимость финансирования  увеличения дебиторской задолженности  (банковский кредит, ценные бумаги).

Размер дебиторской  задолженности рассчитывается как  произведение однодневного оборота  дебиторской задолженности на её оборачиваемость в днях. Наличие дебиторской задолженности у предприятия ухудшает его финансовое положение, т.к. эти денежные средства отвлекаются из кругооборота денежных средств предприятия. Различают «нормальную» и «просроченную» дебиторскую задолженность. В целях управления – анализируется оборачиваемость дебиторской задолженности и средний срок его погашения. Существует коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, который определяется делением объёма реализации на среднюю за период дебиторскую задолженность. С помощью этого коэффициента определяется средний срок погашения дебиторской задолженности в днях.

Длительность отчётного  периода умножается на среднюю величину активов и полученная величина делиться на выручку от реализации.

Финансовый менеджер должен осуществлять постоянный мониторинг (анализ, контроль) величины дебиторской задолженности, т.к. её чрезмерное увеличение приводит к падению платёжеспособности предприятия.

          Следующим звеном в вопросе управления оборотным капиталом предприятия, подлежащим рассмотрению, является кредиторская задолженность предприятия, которая возникает в результате получения банковских кредитов эмиссии облигаций; разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей от поставщиков и сроками их оплаты и т.д.

         Кредитные средства, которые находятся  в распоряжении предприятия, участвуют кругообороте финансовых ресурсов вместе собственными средствами предприятия. Эти суммы постоянно меняются, за исключением той части денежных средств (устойчивые пассивы), которые постоянно остаются в распоряжении предприятия. При анализе кредиторской задолженности устойчивые пассивы приравниваются к собственным средствам предприятия. По данным бухгалтерского баланса предприятия кредиторская задолженность характеризуется следующими показателями: общая величина; задолженность по векселям; задолженность по оплате труда; задолженность перед бюджетом; по соцстрахованию и обеспечению и т.п. Для анализа кредиторской задолженности рассматриваются коэффициент оборачиваемости и средний срок оборота кредиторской задолженности. Величину кредиторской задолженности следует сопоставлять с величиной дебиторской задолженности, так как, если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, необходимо привлекать дополнительные источники финансирования.

        Характеристика деловой активности  предприятия и участие оборотного  капитала в данной политике, является  – задача эффективного использование  оборотного капитала в операционной деятельности предприятия.

Операционная деятельность это основная деятельность предприятия. Существует понятие «операционный цикл», который представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, начиная с приобретения сырья и материалов и заканчивая получением денежных средств по дебиторской задолженности после продажи готовых изделий и преобразование дебиторской задолженности вновь в денежные активы, часть которых до их востребования в производственном процессе может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений. Важнейшей характеристикой операционного цикла, который существенно влияет на объём, структуру и эффективность использования оборотных активов является его длительность, рассчитывается как сумма, состоящая из периода оборота среднего остатка денежных активов в днях + длительность оборота сырья и материалов в днях + длительность оборота готовой продукции в днях + длительность инкассации дебиторской задолженности в днях. Длительность производственного цикла, который включает в себя период полного оборота материальных элементов оборотных активов с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие до момента отгрузки изготовленной готовой продукции потребителям. Включает в себя длительность оборота среднего запаса сырья в днях + длительность оборота среднего объёма незавершённого производства в днях + длительность оборота среднего запаса готовой продукции в днях. Существует прямая связь между длительностью производственного цикла и потребностью предприятия в оборотном капитале, а именно, чем короче производственный цикл, тем меньше требуется оборотного капитала и наоборот. Следующей характеристикой является «финансовый цикл» (цикл денежного оборота), который представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы (собственные), с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырьё до момента инкассации дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Длительность финансового цикла определяется по формуле:

, где

- длительность финансового цикла  в днях;

- длительность производственного  цикла в днях;

- средний период дебиторской  задолженности в днях;

- средний период оборота кредиторской задолженности в днях.

Анализ цикла обращения  денежных средств даёт возможность  финансовому менеджеру решать задачу по сокращению финансового цикла  за счёт: уменьшения периода обращения  запасов (снижать запасы сырья на складе, ускорять производство продукции и продажу готовой продукции); сокращение периода обращения дебиторской задолженности; за счёт удлиннения периода отсрочки кредиторской задолженности (замедлить собственные платежи за сырью и материалы, чтобы сохранить денежные средства в наличии на предприятии).

Д). Управление денежными активами в виде остатка.

      И так,  задача в области управления  оборотным капиталом состоит  в максимальном сокращении цикла  обращения денежных средств без  снижения качества продукции  и без ущерба для предприятия. Ущерб может быть нанесён неправильной финансовой политикой, например, количество наличных денег в кассе предприятия и на счетах в банке не может быть покрыть кредитную задолженность в назначенный срок. Поэтому, так важна в управлении оборотным капиталом задача формирования инвестиционного остатка денежных средств и временно свободных денежных средств. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платёжеспособности; влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы. На предприятие остаток денежных средств подразделяется на виды по целям назначения:

- операционный (трансакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей (закупка сырья, материалов, оплата труда, оплата налогов и т.п.);

- страховой (резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска (по поддержке платёжеспособности по кредитам, непредвиденных ухудшений на рынке, и т.п.);

- инвестиционный (спекулятивный) остаток формируется с целью осуществления краткосрочных финансовых инвестиций в освоение новой продукции;

- компенсационный остаток – формируется в основном по требованию банка, который обслуживает предприятие. Так как размер остатка (общий) денежных средств влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, необходимо контролировать его и проводить анализ:

- на первой стадии  оценивается степень участия  денежных активов в совокупных  оборотных активах предприятия  и его динамика в предшествующем периоде на основе определения коэффициента участия денежных активов;

- на второй стадии  анализа определяется средний  период оборота и количество  оборотов денежных активов в  рассматриваемом периоде;

- на третьей стадии  анализа определяется уровень абсолютной платёжеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода (рассчитывается как отношение денежных средств к краткосрочным пассивам);

- на четвёртой стадии  анализа определяется уровень  отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые инвестиции и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций. Данные коэффициенты имеются в расчётах финансового менеджера предприятия (их формулы) для проведения анализа.

Ж). Модели, используемые в расчётах денежных средств на счетах и в кассе предприятия.

    Денежные средства  предприятия находящиеся на счетах  и в кассе, которые обслуживают  производственный процесс подчиняются  общим требованиям: необходим  базовый запас денежных активов  для выполнения текущих расчётов; необходимо определённое количество денежных средств для покрытия непредвидимых расходов; целесообразно иметь свободные деньги для расширения и реконструкции производства. В Западной практике бизнеса используются в анализе денежных активов разные модели, например, модель В. Баумоля (1952 г.) – считается наиболее простой. Данная модель помогает определить оптимальную сумму денежных средств для компании в определённых условиях. Цель модели - минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы (упущенную выгоду) по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода. Недостаток модели: не учитывает сезонности и цикличности производства, а также неустойчивости и непредсказуемости денежных потоков.

Следующая модель используемая многими зарубежными компаниями – является модель Миллера – Орра (1966 г.)

Данная модель (в отличии  от модели Баумоля, где оптимальный  размер кассовой наличности строго фиксирован) ориентирована не на точное значение, а интервал, что облегчает её применение на практике. Данная модель помогает предприятию управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Суть модели состоит в том, что устанавливается минимальный размер кассовой наличности L; рассчитывается максимальный размер кассовой наличности Н; рассчитывается целевой размер кассовой наличности Z.

В модели Миллера –  Орра значение L устанавливается самой фирмой. Может быть, что L = 0, тогда компания может себе позволить убытки, связанные с отсутствием наличности. Расчёт модели математически сложен, несмотря на это модель не универсальна и имеет недостатки; например, в модели рассматривается только одна альтернатива (единственная норма прибыльности), а альтернатив на практике может быть много. Данные модели расчетов денежной наличности (Баумоля и Миллера-Орра) в Российской практике пока ещё сложно используются из-за: хронической нехватки оборотных активов, что не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств необходимых размерах с учётом их резерва; замедления платёжного оборота, которое вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, а это отражается на сумме остатка денежных активов; из-за ограничения перечня обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкой их ликвидности, что затрудняет использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями.

На Российских предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую  деятельность (например, крупнейшие металлургические концерны «Магнитка», «Северсталь», «Новолипецкий металлургический завод» и др.) осуществляется дифференциация среднего остатка; цель дифференциации – из общей оптимальной потребности в денежных активов выделить валютную их часть, чтобы иметь возможность планировать расходование денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности.

Эффективность управления денежными средствами зависит от финансового менеджера, который  может использовать в работе различные  методы:

- синхронизацию денежных потоков, т.е., добившись сочетания денежных поступлений с денежными выплатами, можно сократить денежный текущий остаток в банке до минимума;

- использование денежных средств в пут, что означает разницу между остатком денежных средств, отражённом в текущем счёте фирмы и проходящем по банковским документам. Таким образом, на банковском счёте в течении какого-то времени будет находиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована; 

- ускорение денежных поступлений – это означает ускорение процесса погашения дебиторской задолженности способами ведения банковских операций: система локсбоксов; бесчековые (безбумажные операции) – автоматический перевод денежных средств со счёта покупателя на счёт фирмы.; концентрация банковских переводов – это мобилизация разрозненных денежных средств (по дочерним фирмам) на одну или нескольких банковских счетах.

- контроль выплат.

Все эти методы помогают сократить размер необходимого минимума денежных средств на счёте, но они  в свою очередь, и требуют определённых затрат. Эффективность политики управления денежными средствами можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчётном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

      Денежные  активы, используемые предприятием  в процессе производственной  деятельности играют определённую  роль в процессе обеспечения  платёжеспособности по двум видам  финансовых обязательств предприятия: 

- неотложном (со сроком исполнения до 1 месяца);

- краткосрочным (со сроком исполнения до 3 месяцев).

Контроль за совокупным остатком денежных активов при обеспечении  платёжеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев: неотложные обязательства должны быть меньше денежных активов (со сроком исполнения до 1 месяца); краткосрочные обязательства должны быть меньше или равны остатку денежных активов + размер чистой стоимости реализации текущей дебиторской задолженности.