Источник: расчеты ИК «Финам» 

     В качестве инструментов оценки  используем три финансовых мультипликатора, рассчитанных по итогам деятельности за 2007 год.  Производственные показатели не используются при расчете справедливой  стоимости в связи с неоднородностью вертолетного бизнеса. 

     Табл. 10.   Рыночные коэффициенты компаний–аналогов, вертолетных операторов, за 2007 год

     Источник: Bloomberg, расчеты ИК «Финам» 

     В качестве результата оценки авиакомпании ЮТэйр как глобального вертолетного оператора методом рыночных сравнений  мы получили целевую стоимость обыкновенных акций компании на уровне $0,69, с потенциалом роста 54,4%.

     Итоговая  оценка

     Итоговая  оценка справедливой стоимости акций  компании  формируется в соответствии со структурой образования выручки. По нашим оценкам, в 2007 году доходы вертолетного подразделения составили чуть  менее 30% выручки авиакомпании. А пассажирские и грузовые перевозки самолетами, аэропортовая и иная вспомогательная деятельность обеспечили оставшуюся долю выручки.   

     Табл. 11. Итоговая оценка справедливой стоимости акций ЮТэйр

     Источник: расчеты ИК «Финам» 

     Согласно  нашей оценке справедливой стоимости  ОАО «Авиакомпания ЮТэйр», обыкновенные акции имеют потенциал роста 46,7% при целевой цене $0,66.

     Ценообразование и тарифы

      Говорить  о тарифах невозможно без упоминания организации «IATA» (ИАТА - Международная  Ассоциация Авиаперевозчиков). Без аккредитации этой международной организации не осуществляет ни один регулярный рейс. ИАТА также нормирует международную тарифную политику и аккредитует туристические агентства. Международные тарифы, регулируемые ИАТА - базисные тарифы, независящие от авиакомпании, мы будем называть тарифами ИАТА. К этим тарифам применим термин – «опубликованные тарифы», т.е. информация о них занесена в тарифные справочники и доступна во всех компьютерных системах бронирования.

      Конфиденциальные тарифы Авиакомпаний

      Как видно из названия эти тарифы являются коммерческим секретом (для других перевозчиков в рамках ИАТА) авиакомпании и определяются спросом и конкуренцией на данном направлении. Эти тарифы в  отличие от опубликованных недоступны ни в мировых системах бронирования, ни в каких либо справочниках и представляют собой несколько таблиц, которые авиакомпания использует для продажи билетов и предоставляет своим агентам. Да и по выписанному билету о тарифе сказать обычно ничего нельзя - цены в нем нет (так сложилась мировая практика), и только сам пассажир знает, сколько он заплатил за него. В основном конфиденциальные тарифы достаточно жесткие и требует выполнения многих специальных условий. Особенно следует отметить тот факт, что данные тарифы продаются только в точке начала перевозки,

      После того, как мы упорядочили тарифы в глобальном масштабе, можно перейти  к делению и по условиям применения, что непосредственно отражается на стоимости авиабилета. Стоит отметить, что приведенная ниже классификация в равной мере применима ко всем выше перечисленным группам тарифов.

      Тарифы, не накладывающие никаких ограничений  на перевозку, принято называть нормальными. К ним можно отнести тарифы: Первого (обычно обозначается "F"), Бизнес ("C") классов и полный годовой тариф экономического класса ("Y"). Билеты, выписанные по этим тарифам, обычно подлежат полному возврату, свободному изменению дат и маршрута, не имеют ограничений ни по датам, ни по срокам действия.

      Экскурсионные тарифы

      Некий переходный тип тарифов между нормальными и специальными (в названии обычно присутствует "EE"). Экскурсионный тариф обычно имеет некие минимум и максимум пребывания в пункте вашего назначения. Билет, выписанный по этому тарифу, почти всегда подлежит полному возврату, позволяет изменять даты и маршрут перевозки.

      Специальные тарифы

      Самая обширная категория тарифов, которыми пользуется основная масса пассажиров. Логика авиакомпании здесь достаточна очевидна - чем дешевле тариф, тем  жестче условия его применения. Поэтому, имеет смысл рассмотреть основные условия применения и ограничения специальных тарифов более подробно.

      Обычно  все тарифы данной группы имеют минимальный  и максимальный сроки пребывания в пункте назначения (т.н. Minimum stay и Maximum stay). За редким исключением, большинство специальных тарифов имеет минимум пребывания ночь с субботы на воскресенье (т.н. “Правило воскресенья” - Sunday Rule) и максимум один месяц.

      Другой  важный критерий это наличие промежуточных  остановок по маршруту (т.н. “Стоп Овер” - Stopover). Стоповером считается остановка более чем на сутки. Почти все специальные тарифы или не допускают таких остановок или требуют определённой доплаты за такую возможность.

      Часто имеется необходимость прилететь  в один пункт, а вернуться назад  из другого (т.н. незавершенный круговой маршрут или Open jaw). Такой маршрут для специальных опубликованных тарифов обычно разрешен в пределах одной страны. Для конфиденциальных тарифов возможность разрыва по маршруту, определяется тарифной политикой конкретной авиакомпании.

      Разумеется, все специальные тарифы имеют  фиксированные даты вылета и прилёта, изменение которых запрещено  совсем или разрешено с существенными  штрафами. В редких случаях разрешается  “переписать” авиабилет по новым  датам с добором до более высокого тарифа, пересчитанного от пункта начала перевозки, что тоже обходится в значительную сумму. Возврат билета, выписанному по специальному тарифу, производится только в исключительных случаях.

      Еще одной характерной особенностью этой группы тарифов является, невозможность бронировать его - в правилах применения указано, что оплата и выписка авиабилета должна быть произведена не позднее 24 - 72 часов после бронирования; участие в “листе ожидания” (так называемый Waiting List) также ограничено. К выше сказанному можно добавить, что квота мест (т.е. количество мест в самолете, которое авиакомпания может продать по этому тарифу, исходя из коммерческой выгоды) крайне ограничена. Очевидно, что в разгар туристического сезона сложно рассчитывать на самый дешевый билет [8].

      Самая дешевая группа - так называемые “SUPER SAVER”-ы. В эту группу входят тарифы с приставкой “супер”. Наиболее распространенные - “супер-апекс” и “супер-пекс”. Эти тарифы имеют очень большое количество ограничений, начиная с “дидлайна” (Deadline), т.е. крайний срок покупки билета по такому тарифу (чаще всего встречаются: за 21 день, за 14 дней, за 7,за 3 дня, и наоборот - не ранее 7 дней, не ранее 3-х дней) и кончая так называемыми “Блэкаут” днями (BlackOut days) - дни по которым, этим тарифом летать нельзя. Наиболее гротескно в этом плане выглядит система “Супер Сэйв” тарифов в США и Канаде, ограничения здесь накладываются не только на номера рейсов и на конкретные аэропорты в городе, но и на дни недели, на время суток и даже на национальность пассажира и цель его поездки!

      В последнее время заметное распространение  получили специальные предложения (Special Offers) и различные рекламные (Promotional) тарифы. Их появление связано  с желанием авиакомпаний заполнить  незагруженные рейсы в межсезонье, привлечь пассажиров на новые рейсы и сохранение конкурентоспособности на конкретном направлении рынка. Пожалуй, самый большой минус этих программ - это их непредсказуемость. Невозможно заранее предсказать, какая авиакомпания и на каком направление выступит со специальным предложением, каковы будут его сроки действия и стоимость билета.

      Как рассчитывается цена билета.

      Необходимо ввести понятие мильной (т.е. по милям) системы расчета и сквозного тарифа. Для многих тысяч маршрутов по всей планете установлены так называемые "максимально разрешенные мили", т.е. сколько воздушных миль можно пролететь, чтобы попасть из одной точки в другую, и "мили по билету", т.е. прямое воздушное расстояние от точки до точки. Смысл мильного расчета состоит в следующем, если реальные мили по маршруту не превышают максимально разрешенных для конечной точки, то и тариф по всему маршруту равен тарифу от начальной до конечной точки. Называется такой тариф «сквозным». Максимально разрешенные мили можно превысить на 25%, но и сквозной тариф должен быть увеличен на такое же количество процентов (так называемая мильная надбавка.

      И чем прямее маршрут, тем оптимальнее цена.

      Важным  моментом в расчете цены билета является наличие стоповер-ов (остановки по маршруту). Дело в том, что полученный сквозной тариф необходимо сравнить со всеми тарифами от точки начала перевозки до всех пунктов стоповер.

      В настоящее время существует несколько  компьютерных систем бронирования, использующих сверхскоростные глобальные сети. Наиболее известные из них: "Gabriel", "GETS", "Amadeus", "WorldSpan" и "Galileo". У всех перечисленных систем есть как свои преимущества, так и свои недостатки, но объединяет их общий коммуникационный интерфейс, осуществляемый SITA (глобальной коммуникационной сетью) и наличие двух основных компонентов - собственно системы бронирования (availability, т.е. расписание рейсов, наличие мест и т.д.) и системы расчета тарифов (airfare). К помощи последней и прибегает оператор, чтобы рассчитать стоимость Вашего билета. Стоит отметить, что сложность алгоритма расчета в купе с проблемами совместимости различных авиакомпаний и систем резервирования не позволяет под час компьютеру дать приемлемое решение или однозначный ответ. В данной ситуации решающее значение будет иметь профессионализм и опыт оператора. Используя собственные знания международных тарифов и методику ручного расчета, оператор может добиться нужного результата. К сожалению, высоко профессиональных агентств не так много не только в России, но и в мире [15].

Заключение

     За  время прохождения практики в ОАО «Авиакомпания «ЮТэйр» была получена информация  об основной деятельности Компании, ее организационно-правовой форме, функционировании и организации деятельности, о постановке маркетинга в фирме и об основных факторах ценообразования в авиационной отрасли, а именно, Компания является правопреемником ОАО «Авиакомпания «Тюменьавиатранс» – крупнейшего в мире гражданского оператора вертолетной техники российского производства и одного из ведущих пассажирских авиаперевозчиков России. В настоящее время основу авиакомпании составляет Головной административно - производственный комплекс (собственно авиакомпания) с местом нахождения в городе Сургуте и территориально обособленные подразделения - филиалы и представительства (всего 10).

     Виды  деятельности авиакомпании:

• транспортная деятельность – это регулярные и  нерегулярные (чартерные) пассажирские и грузовые перевозки, в том числе  и по международным воздушным  линиям;