Политика управления заемными источниками финансирования ОАО концерн «Калина»

Продолжение таблицы 1.9

Таблица 1.10 – Анализ инвестиционной и инновационной деятельности

Анализ инвестиционной и инновационной деятельности проведенный в таблицах 1.9-1.10 показал, что средства в основном были инвестированы в основные средства, о чем говорит прирост их стоимости в 2010 году по сравнению с 2009 годом на 22,7% (267227/1178450*100%), а стоимость нематериальных активов наоборот снизилась на 2,4% (599/25429*100%).

1.2  Основные проблемы по исходной информации и оценке

Анализ финансового состояния ОАО Концерн «Калина», проведенный в предыдущем разделе, выявил следующие показатели, имеющие исключительно хорошие значения:

      абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств;

      коэффициент обеспеченности материальных запасов соответствует норме;

      коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности вполне соответствует общепринятому значению;

      за отчетный период получена прибыль от продаж (1620216 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с прошлым периодом (+268052 тыс. руб.);

      прибыль от финансово-хозяйственной деятельности составила 416420 тыс. руб. (+20433 тыс. руб. по сравнению с аналогичным периодом 2009 года);

С хорошей стороны финансовое положение и результаты деятельности предприятия характеризуют такие показатели:

      оба показателя, характеризующие платежеспособность (коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами), уложились в норму;

      коэффициент текущей (общей) ликвидности соответствует нормативному значению;

      рост рентабельности продукции (+4,6 процентных пункта от рентабельности за аналогичный период 2009 года).

Однако, выявлены и отрицательные моменты, так не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения; незначительная отрицательная динамика рентабельности активов.

Показателем, негативно характеризующим финансовое положение Концерна «Калина», является отрицательная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) предприятия.

Анализ управленческой формы отчета о прибылях и убытках показал, что в 2010 году произошло снижение в выручке доли переменных затрат при одновременном сокращении удельного веса постоянных затрат и росте доли прибыли от продаж, что говорит об эффективном управлении предприятием. Ослабление силы воздействия операционного рычага по мере удаления выручки от порога рентабельности, свидетельствует о меньшем приросте прибыли за счет увеличения выручки, то есть в настоящее время прирост прибыли достигается именно за счет политики сокращения постоянных затрат.

Инвестиционная и инновационная активность предприятия незначительная. Износ оборудования увеличивается.

В целом, на конец 2010 года финансовое положение ОАО Концерн «Калина» можно охарактеризовать как хорошее.

2 РАЗРАБОТКА ЗАЕМНОЙ ПОЛИТИКИ ОАО КОНЦЕРН «КАЛИНА»

2.1   Содержание политики управления источниками финансирования и особенности российских компаний

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Долгосрочные заемные средства – это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства – обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1) Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предпри­ятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2) Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3) Более низкой стоимостью в сравнении с собствен­ным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4) Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1) Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятель­ности предприятия – риск снижения финансовой устой­чивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2) Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3) Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4) Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъек­тов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличе­ния удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Одна из главных задач формирования капитала – оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска – реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж (рычаг) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изме­нение коэффициента рентабельности собственного капи­тала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различ­ной доле использования заемных средств, называется силой воздействия финансового рычага. Он рассчитывается по формуле (2.1):