Разработка финансовой стратегии предприятия ООО «Сорский ГОК»

При возрастании выручки от реализации, если порог рентабельности уже пройден, сила воздействия производственного рычага убывает: каждый процент прироста выручки  дает все меньший и меньший процент прироста прибыли.

Таблица 8 - Выбор варианта оптимального сочетания постоянных и переменных затрат  (при росте переменных и постоянных затрат)

При росте постоянных затрат происходит некоторое сокращение прибыли и возрастание силы воздействия производственного рычага. Запас финансовой прочности сократился.

Таблица 9 - Выбор варианта оптимального сочетания постоянных и переменных затрат (при росте переменных затрат и снижении постоянных затрат)

Из числа рассмотренных вариантов определения оптимального сочетания постоянных и переменных затрат, следует выбрать третий вариант (рост переменных затрат и снижение постоянных затрат). В этом варианте достигнута самая максимальная прибыль предприятия при минимальных рисках по сравнению с другими вариантами. Чем ниже удельный вес постоянных затрат, тем ниже предпринимательские риски.

2.3 Разработка политики привлечения заемных средств

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего.

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность  примерно двумя третями экономической рентабельности:

РСС = (1- ставка налога на прибыль)*ЭРа

Предприятие, использующее кредит, увеличивает, либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

РСС = (1- ставка налога на прибыль)*ЭРа + ЭФР

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств – средней расчетной ставкой процента (СРСП). Предприятие должно наработать такую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

СРСП = (фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период / общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде)*100%

Эффект финансового рычага содержит в себе три составляющие:

1)     Налоговый корректор;

2)     Дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;

3)     Плечо рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами. Плечо рычага характеризует силу воздействия рычага.

ЭФР = (1- ставка налога на прибыль)*(ЭР-СРСП) * ЗС/СС

Таблица 10 - Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива)

При наращивании заемных средств увеличивается плечо финансового рычага, а, следовательно:

      Возрастают финансовые издержки по обслуживанию;

      Происходит снижение дифференциала (при данном уровне экономической рентабельности).

ЭФР способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности вложений в производство. Более того, при таком соотношении между ЭФР и экономической рентабельностью значительно снижается акционерный риск.

Принято считать, что золотая середина близка к 30-50 %, то есть эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Таким образом, рассчитав эффект финансового рычага, можно сделать вывод, что второй вариант является более оптимальным, при этом он составляет 30,54%. Однако, оптимальный вариант  ЭФР не совпадает с действительным значением (54,45%).

2.4. Анализ политики распределения прибыли предприятия

Политика распределения прибыли включает в себя:

-политику развития производства;

-дивидендную политику предприятия.

Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием.

Экономическая рентабельность активов – жизненно важный показатель для предприятия.

ЭР = НРЭИ/АКТИВ

Преобразовав данную формулу экономической рентабельности, получим два важнейших показателя:

1)                Коммерческая маржа (КМ)

2)                Коэффициент трансформации (КТ)

ЭР = , где

НРЭИ /ОБОРОТ – коммерческая маржа – показывает, какой результат эксплуатации дают 100 рублей оборота, иначе это экономическая рентабельность оборота, %. 

У предприятия с высоким уровнем прибыли коммерческая маржа превышает 20-30%

ОБОРОТ/АКТИВ – коэффициент трансформации – показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, то есть в какой оборот трансформируется каждый рубль актива.

Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию  на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

В свою очередь на коммерческую маржу оказывают влияние такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т.п. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии самого предприятия.

Для определения зоны оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации рассмотрим график экономической рентабельности.

График экономической рентабельности

КМ, %

     1          2         3       4          5           6                      КТ

I – сильная КМ, слабый КТ;

II – слабая КМ, слабый КТ;

III – сильная КМ, сильный КТ (идеальная зона);

IV – слабая КМ, сильный КТ.

Идеальная позиция тяготеет к зоне III, но на практике соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, т.к. при наращивании оборота коэффициент трансформации увеличивается, а коммерческая маржа снижается, если одновременно не повышается эффективность использования активов. У большинства предприятий показатели располагаются между I и II зонами, при этом снижение к четвертой зоне опасно, так как грозит падением экономической рентабельности.

КМ = НРЭИ/Оборот*100% = 846540/1691088*100% = 50%;

КТ = Оборот/Актив =1691088/1533980 = 1,1

Таким образом, предприятие имеет сильную коммерческую маржу и слабый коэффициент трансформации, следовательно, оно находится в первой зоне.

Предприятию необходимо увеличить КТ, этого можно достичь путем увеличения выручки и снижения переменных издержек.

Предприятие наработало определенный уровень рентабельности собственных средств, далее определяются направления распределения прибыли.

Для определения направлений распределения прибыли определяется внутренние темпы роста собственных средств (ВТР). Увеличение собственных средств предприятия – необходимое условие наращивания оборота

Темп роста оборота зависит от внутренних темпов роста. И в обратную сторону: достижение высоких темпов роста оборота повышает возможности увеличения собственных средств предприятия.

ВТР= РСС * (1-НР)

где РСС - рентабельность собственных средств,  %;

НР - норма распределения прибыли.

Рассмотрим вышеперечисленные показатели относительно анализируемого предприятия:

Экономическая рентабельность:

ЭР = 846540/1691088*100 * *1691088/1533980 =55%

Эффект финансового рычага:

ЭФР=(1- ставка налога на прибыль)*(ЭР-СРСП) * ЗС/СС = 44,2%

Рентабельность собственных средств:

РСС = (1- ставка налога на прибыль)*ЭРа + ЭФР = 0,76*55 + 44,2=44,6 %

Внутренние темпы роста: