Шпаргалка по финансовому менеджменту

·                   Резервный капитал – создается в обязательном порядке за счет чистой прибыли и выступает в качестве страхового фонда для возмещения убытков. По его величине судят о запасе финансовой прочности организации. Отсутствие или недостаточная величина резервного капитала рассматривается как элемент дополнительного риска при вложении капитала в организацию. Главная задача резервного капитала состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у организации до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 5% от уставного капитала. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой организации, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

·                   Нераспределенная прибыль – часть прибыли, полученная в предшествующем периоде и невыплаченная в виде дивидендов, и предназначенная для реинвестирования в развитие производства. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Величина собственного капитала – основа финансовой устойчивости организации.  

 

 

 

 

22. Управление собственным капиталом

Процесс управления собственным  капиталом организации включает:

1.                 Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития организации.

На первом этапе  анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции организации, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов. На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития организации». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития организации собственными финансовыми ресурсами. 

2.                 Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом: , где П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде; П_к – общая  потребность в капитале на конец планового периода;  У_ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК_н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П_р – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность  охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников. 

3.                 Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.  Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала организации.  

4.                 Формирование собственного капитала за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности  их нормирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов организации являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации  активной части основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, т.е. из следующего критерия: , где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли; АО – планируемая сумма амортизационных отчислений; СФР_макс – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5.                 Формирование собственного капитала за счет внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении  собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле: , где СФР_внеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников; П_сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах в планируемом периоде; СФР_внут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

6.                 Оптимизация структуры собственного капитала. Процесс оптимизации основывается на следующих критериях:

·                   обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

·                   обеспечение сохранения управления организацией первоначальными  учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.  

Успешная реализация разработанной  политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

·                   проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

·                   обеспечением максимизации формирования прибыли организации с учетом допустимого уровня финансового риска;

·                   формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) организации;

·                   формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) ИЛИ привлечения дополнительного паевого капитала. 

 

 

23. Политика формирования собственного капитала

 

Основу управления собственным  капиталом организации составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями развития организации в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных  финансовых ресурсов представляет собой  часть общей финансовой стратегии организации, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования ее производственного развития.

При разработке политики формирования собственного капитала необходимо учитывать  следующее.

Собственный капитал характеризуется  следующими основными положительными особенностями:

·                   Простотой привлечения, так как управленческие решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами организации без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

·                   Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

·                   Обеспечением финансовой устойчивости развития организации, ее платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. 

 

Вместе с тем, ему присущи  следующие недостатки:

·                   Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности организации в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах ее жизненного цикла.

·                   Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

·                   Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности организации над экономической.  

 

Таким образом, организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

24. Дивидендная политика

Дивиденды –  денежные выплаты, которые получает акционер в результате распределения  чистой прибыли корпорации пропорционально  числу акций. Более широкое понятие  дивиден–дов используется для любых  прямых выплат кор–порацией своим  акционерам.

Дивидендная политика предприятия

включает  принятие решения по следующим во–просам.

1. Следует  ли предприятию выплачивать всю  или часть чистой прибыли акционерам  в текущем году или инвестировать  ее в целях будущего роста?  Это означает выбор соотношения  в чистой прибыли той части,  которая идет на выплату ди–видендов,  и той части, которая реинвестируется  в активы корпорации.

2. При каких  условиях следует менять значе–ние  дивидендного выхода? Следует ли  в долго–срочной перспективе  придерживаться одной дивидендной  политики или можно ее часто  ме–нять?

3. В какой  форме выплачивать акционерам  заработанную чистую прибыль  (в денежной форме пропорционально  имеющимся акциям, в форме дополнительных  акций или через вы–куп акций)?

4. Какими должны  быть периодичность выплат и  их абсолютная величина?

5. Как строить  политику выплаты дивидендов  по не полностью оплаченным  акциям (пропорцио–нально оплаченной  части или полностью)?

Содержание  дивидендной политики пред–приятия подвержено влиянию некоторых факторов, в числе которых обычно указывают  следующие:

1) ограничения  правового характера. Цель таких  ограничений – защита прав  кредиторов. Для того чтобы ограничить  возможности фир–мы «проедать»  свой капитал, в законодатель–стве  большинства стран четко указаны  источ–ники выплат дивидендной  политики, а также запрещены выплаты  дивидендов деньгами, если предприятие  неплатежеспособно;

2) ограничения  в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды могут быть вы–плачены  в денежной форме, если у  предприя–тия есть денежные средства  на расчетном счете или денежные  эквиваленты в сумме, достаточной  для выплаты;

3) ограничения  в связи с расширением производства. Предприятия, находящиеся на стадии  интенсивного развития, остро нуж–даются  в источниках финансирования  для своей деятельности. В такой  ситуации целесо–образно ограничить  выплату дивидендов, а прибыль  реинвестировать в производство;

4) ограничения  в связи с интересами акцио–неров.  Совокупный доход акционеров  скла–дывается из сумм полученных  дивидендов и прироста курсовой  стоимости акций. Опре–деляя  оптимальный размер дивиденда,  не–обходимо оценить, как величина  дивидендов повлияет на цену  предприятия в целом;