Способы оценивания акций, дивидендов

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное  образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Российский государственный гуманитарный университет»

(РГГУ)

Филиал РГГУ в г. Балашихе

Кафедра экономико-управленческих

и правовых дисциплин

Казакова Наталья Сергеевна

Способы оценивания акций, дивидендов

Реферат по Финансовым и коммерческим расчетам

Студентки 4 курса заочной формы обучения

специальности 080105 «Финансы и кредит»

Научный  руководитель

Преп.

(ученая степень, ученое звание)

_______________   Козырева Г.Н.

(личная подпись)     (расшифровка

                                   личной подписи)

Балашиха 2012

              Оглавление

Введение …………………………………………………………………………. 3

Глава 1. Понятие и виды акций ………………………………………………… 4

Глава 2. Способы оценивания акций …………………………………………. 10

2.1. Привилегированные акции ……………………………………………….. 10

2.2. Обыкновенные акции ……………………………………………………... 11

       2.2.1. Балансовые методы оценки акций .....……………………………... 14

       2.2.2. Методы на основе дисконтирования дивидендов …………….….. 15

       2.2.3. Методы на основе дисконтирования и капитализации денежных      потоков …………………………………………………………………………. 18

       2.2.4. Методы на основе капитализации чистой прибыли ……….…….. 21

2.3. Оценка пакетов акций …………………………………………………..… 29

Заключение …………………………………………………………………… .. 32

Список использованных источников и литературы …………………………. 34

Введение

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, обыкновенные и привилегированные акции и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ценные бумаги, с одной стороны, относятся к финансовым активам предприятия и являются объектом для инвестирования, с другой стороны, такие ценные бумаги как акции являются формой капитала акционерных обществ, а облигации — средством привлечения капитала. Следовательно, ценные бумаги оцениваются и как самостоятельный объект оценки в составе финансовых активов, и как собственный капитал, и как долговые обязательства предприятия. Триединая роль ценных бумаг предопределяет и их особое положение в качестве объекта стоимостной оценки.

Акция - отражает отношение между собственниками предприятия по поводу их доли в уставном капитале и участия в управлении ею, так же это ценная бумага, которая является свидетельством о вложении некоторой доли капитала (средств) в акционерное общество. Эта бумага предоставляет владельцу право получения определенной части прибыли (дивидендов), поэтому важным вопросом финансового управления является определение цены акции.

Объектом изучения в данной работе является акция – как финансовый инструмент на современном финансовом рынке.

Глава 1. Понятие и виды акций

Официальное юридическое определение акции дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»: акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.[1]

Акции предоставляют владельцу право получения определенной части прибыли (дивидендов), гарантируют инвестору участие в управлении акционерным обществом в той или иной форме и право на имущество общества при ликвидации последнего по определенной процедуре. Инвестиционные цели могут быть и иными. Акции относятся к категории долевых ценных бумаг. Они являются частными ценными бумагами; выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями. Как правило, акции выпускаются на длительные срок, т.е. являются элементом рынка капиталов. Однако в отличие от облигаций и других долговых ценных бумаг они не имеют установленных сроков обращения, т.е. обращаются на рынке до тех пор, пока существует выпустившее их предприятие. Большинство акций приносят изменяющийся (плавающий) доход.

С позиции видов акции различают:

- именные и на предъявителя. Движение именных акций фиксируется в книге регистрации акций, которую ведет акционерное общество или специальный агент по поручению общества. В нее вносятся данные о каждой именной акции, времени ее приобретения, а также количестве таких акций у отдельных акционеров. Продажа, передача и отчуждение именных акций другим способом подлежат обязательной регистрации. По акциям на предъявителя в книге регистрации фиксируется только их общее количество;

- обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная – это акция, в составе прав которой имеется право голоса ее владельца на общем собрании акционерного сообщества. Привилегированная – это акция, владелец которой не имеет права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом).[2]

Привилегированные акции по российскому законодательству могут быть трех видов:

        простые (обычные) привилегированные – это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым;

        кумулятивные привилегированные – это привилегированные акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом. По таким акциям дивиденд выплачивается раз в два или три года;

        конвертируемые привилегированные – это привилегированные акции, которые на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции иных типов этого же общества.[3]

Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:

а) они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров: такое право возникает после полной оплаты акции;

б) выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

С точки зрения инвесторов выпуск обыкновенных акций имеет некоторые преимущества. Во-первых, процветание предприятия ведет к повышению номинальной стоимости акций благодаря наращиванию стоимости имущества предприятий и высокому дивиденду. Во-вторых, обыкновенные акционеры имеют право голоса, что дает возможность контроля над управлением предприятием. В-третьих, если речь идет об акциях известных, стабильно работающих компаний, их легко при необходимости продать.

Привлекателен вариант выпуска обыкновенных акций и для фирмы-эмитента. Прежде всего, в отличие от обязательств по облигациям, обыкновенные акции не требуют обязательной выплаты дивидендов, если дела у фирмы идут не важно, или если руководство считает более целесообразным делать упор на финансирование развития предприятия.

Вместе с тем, у обыкновенных акций с точки зрения эмитента есть и недостатки. Во-первых, увеличение объема акционерного капитала ведет к росту числа его владельцев и соответственно к потенциальной возможности потери контроля над компанией со стороны учредителей. Во-вторых, практика показывает, что весь необходимый капитал невозможно получить с помощью выпуска обыкновенных акций. В-третьих, выпуск акций может со временем обернуться для предприятия большими издержками по сравнению с выпуском облигаций, поскольку, хотя размер дивидендов по акциям регулируется в зависимости от финансового состояния фирмы, они должны выплачиваться постоянно.

В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др.

У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова. Акционерное общество не может принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставом общества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принять решение о направлении прибыли не на выплату дивидендов, а на развитие производства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторов увеличивает количество их голосов и, теоретически, - возможность воздействия на принятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса.

Существует шесть инвестиционных категорий обыкновенных акций:

"Голубые фишки" - наиболее известные и престижные акции. Элитные акционерные компании, попавшие в эту категорию, обычно выплачивают дивиденды своим акционерам в течение продолжительного времени как в хорошие, так и в неблагоприятные для компании годы.

Акции роста - это акции компаний, имеющих хороший потенциал для будущего роста прибыли. Обычно получаемая компанией прибыль вкладывается в дальнейшее развитие производства, а акционерам выплачиваются либо малые дивиденды, либо не выплачиваются вовсе. Цена акций роста очень изменчива и обычно повышается или понижается быстрее, чем цены других акций.

Доходные акции - это акции, текущая доходность по которым соперничает с доходностью ценных бумаг с фиксированным доходом. Это акции с длительной историей и стабильными выплатами дивидендов, более высоких, чем в среднем. Обычно это акции компаний, лучших в своей отрасли, причем и отрасль в будущем имеет большие шансы оставаться одной из ведущих в мире.

Циклические акции - это акции компаний, у которых прибыль флуктуирует в точном соответствии с бизнес – циклом. Если условия для бизнеса благоприятные, то прибыль компании и курс акций этой компании быстро возрастают. Однако если условия для бизнеса ухудшаются, то прибыль и курс акции быстро уменьшаются.

Спекулятивными (рискованными) акциями могут быть как акции новых выпусков, так и акции с сильно изменяющимся отношением рыночной цены к доходу на акцию. Это акции, не имеющие стабильного успеха на фондовом рынке, но тем не менее обладающие потенциалом существенного роста курсов. Спекулятивными являются акции, выпущенные мелкими энергичными компаниями в развивающихся отраслях, а также сверхдешевые акции. Дивиденды малые, либо не выплачиваются вовсе.

Защищенные (оборонительные) акции - это акции, которые устойчивы и относительно безопасны на падающих рынках. Цена защищенных акций очень стабильна и имеет наименьшее убывание на рынках с тенденцией к снижению курсов. Обычно это акции продовольственных компаний, фармацевтических и коммунальных предприятий, продукция которых нужна в любом экономическом климате.

Выделяют акции агрессивные и защитные. Агрессивные акции — это акции акционерных обществ, доходы которых в сильной степени зависят от состояния экономической конъюнктуры и фазы экономического цикла. Если экономика находится на подъеме, то они приносят высокие прибыли, в случае экономического спада — невысокие доходы. Примером таких бумаг могут быть акции автомобилестроительных компаний. Защитными называются акции предприятий, доходы которых слабо зависят от состояния экономической конъюнктуры. Это, прежде всего, предприятия коммунальной сферы. Даже в условиях экономического спада люди продолжают пользоваться электроэнергией, телефонами и т.п. Поэтому доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени, чем агрессивных. [4]

Отличительная черта привилегированных акций – уставные права, дающие преимущества перед остальными акционерами. Это значит то, что обязательства, связанные с привилегированными акциями, акционерному обществу придется выполнять до того, как будут выполнены обязательства перед простыми акционерами.

Другая главная черта, характеризующая привилегированные акции затрагивает банкротство. При продаже имущества в случае банкротства получение денег происходит в случае обязательств и долгов АО. Прежде всего, выплачиваются деньги своим работникам, затем - другим кредиторам, затем, если еще что-то останется, то этот остаток делится между владельцами привилегированных акций. В этом случае владельцам обыкновенных акций от раздела имущества чаще всего ничего не остается.

Дивиденды привилегированных акций обычно меньше дивидендов обыкновенных акций и поэтому они, несмотря на другие преимущества, не всегда привлекают инвесторов.

Владельцы привилегированных акций имеют два основных преимущества:

1) они получают заранее определенный дивиденд до того, как производятся выплаты по обыкновенным акциям;