Управление формированием оптимального состава и структуры активов предприятия

Расчет потребности  нового предприятия во внеоборотных и оборотных активах связан с  выбором альтернативных решений: а) арендой, строительством или приобретением  зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработкой; д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т. п. Поэтому расчет потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:

• минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;
• необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным активам);
• максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

 

В процессе расчетов вначале  определяются показатели минимального и максимального вариантов потребности  в активах, а затем в рамках этих ее границ формируется необходимая  их сумма. Максимальный вариант потребности  в активах может быть использован впоследствии для первой стадии расширения предприятия.

При определении минимально необходимой общей суммы активов  нового предприятия следует учитывать  требования действующего законодательства к формированию уставного фонда  предприятий различных сфер деятельности (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний и т. п.) и организационно-правовых форм (акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью). Общая сумма формируемых активов по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного фонда, определенного законодательством.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Порядок оптимизации состава и структуры активов

 

Оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой - на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс оптимизации осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и  пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.

На третьем этапе  оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов - суммы  запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.

Оптимизация состава  внеоборотных и оборотных активов  требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного  цикла на предприятии, а также  оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Для оценки результатов  оптимизации соотношения оборотных  и внеоборотных активов используется показатель - коэффициент маневренности.

 

 

5. Оценка стоимости активов как целостного имущественного комплекса

 

Целостный имущественный  комплекс - это хозяйственный объект с завершенным циклом производства продукции (работ, услуг). Целостными имущественными комплексами могут быть структурные  подразделения предприятий (цеха, производства, участки), которые в случае реорганизации предприятия в установленном порядке превращаются в объекты с самостоятельным балансом.

В основе оценки стоимости  недвижимости лежит оценка затрат на воспроизводство и получение  доходов от ее использования. Сложность  оценки обусловлена большим количеством параметров оцениваемого объекта, многими факторами, которые влияют на оценку недвижимости. При этом важно определить основные показатели, а другие использовать как вспомогательные.

Рыночная стоимость  имущества предприятия за вычетом  возможных рисков может быть рассчитана с помощью следующих методов:

• сравнения с возможной ценой продажи - метод, при котором стоимость исчисляется на основе сопоставления с аналогичным недвижимым имуществом;
• оценки с точки зрения возможностей развития бизнеса, при котором стоимость залога оценивают с учетом его значимости для развития бизнеса;
• оценки на основе ожидаемых затрат, когда стоимость имущества определяется при условиях стоимости теоретической его реконструкции.

В дальнейшем на основе цены следует определить рыночные риски и его общую стоимость, которая будет меньше рыночной цены. Остановимся на оценке отдельных составляющих имущественного комплекса предприятия, которые определяют стоимость предприятия при решении вопроса об инвестировании.

 

Методика предусматривает реализацию метода накопления активов для оценки недвижимого имущества (зданий и сооружений) на базе рыночной стоимости. При расчете стоимости зданий, которые относятся к предприятию, необходимо учитывать следующие элементы: административный корпус, корпуса цехов, складские, хозяйственные и культурно-бытовые помещения, а также жилые дома.

В состав сооружений предприятия  входят такие элементы, как: гидротехнические сооружения, сооружения транспортного  хозяйства и связи, другие сооружения (автозаправочные станции, угольные бункера и т.п.), передаточные устройства, трубопроводы. Естественно, при осуществлении оценки стоимости конкретного предприятия приведенный перечень зданий, строений и сооружений уточняется и дополняется.

Оценки зданий и сооружений основываются на рассмотренных ранее принципах (пользователя; связанных с рыночной средой; наилучшего и наиболее эффективного использования и др.). Принципы оценки, как правило, применяют в сочетании. В дальнейшем для оценки зданий и сооружений предприятия можно использовать один или совокупность методов оценки: затратный, доходный и сравнительный (рыночный). Затратный метод предусматривает, что затраты на строительство оцениваемого объекта служат ориентиром относительно определения рыночной стоимости объекта.

Следующим шагом является оценка машин и оборудования. Объектами  оценки служат: машины и оборудование, рабочие машины и оборудование, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и  принадлежности. Для оценки машин  и оборудования используется также три подхода: затратный, сравнительный и иногда доходный. Затратный подход предполагает принятие за базу полной восстановительной стоимости за вычетом видов износа.

Сравнительный (рыночный) подход включает два основных метода - прямого сравнительного анализа продаж и статистического моделирования стоимости техники. Метод прямого сравнительного анализа продаж можно применить, если есть возможность выбора аналога оцениваемой машины. Тогда цена объекта-аналога корректируется в соответствии с характеристиками оцениваемого объекта.

Методики доходного  подхода включают методику капитализации  и методику дисконтированных денежных потоков. Особенностью их использования  является необходимость начисления части чистого дохода, полученного  за счет использования данной техники. Наиболее распространенным можно признать метод остатка, который осуществляется в несколько этапов:

•   на первом этапе из всего имущественного комплекса предприятия выделяется цех, оборудование которого необходимо оценить;
• на втором этапе следует осуществить расчет части чистой прибыли предприятия, которая приходится на цех - ПЧцех;
•   далее из части чистого дохода выделяется часть, относящаяся к земельному участку, на котором расположен цех

 

ПЧзем  =  Взем  ´  Кзем,

 

где ПЧзем -  чистая прибыль, полученная за счет земельного участка;

 Взем   -  рыночная  стоимость земельного участка;

Кзем   -  коэффициент  капитализации по аналогичным земельным

участкам.

на следующем этапе  из части чистого дохода оцениваемого цеха выделяется часть, которая относится к зданию данного цеха

 

ПЧзд  =  Взд  ´  Кзд,

 

где ПЧзд  -  чистая прибыль, полученная за счет эксплуатации здания;

Взд    -  рыночная стоимость здания;

Кзд    -  коэффициент  капитализации аналогичных зданий.

далее методом остатка  определяется часть чистой прибыли, которая приходится на оцениваемое  оборудование

 

ПЧоб  =  ПЧцех  -  ПЧзем  -  ПЧзд,

 

где  ПЧоб    - чистая прибыль, приходящаяся на оцениваемое оборудование;

ПЧзем   -  чистая прибыль, которая приходится на земельный

участок;

ПЧзд    -  чистая прибыль, приходящаяся на здание.

наконец методом прямой капитализации определяется стоимость оцениваемого оборудования

 

Уст  =  ПЧоб  /  Коб,

 

где  Коб  -  коэффициент  капитализации аналогичного оборудования.

Важное значение имеет  оценка стоимости земельного участка  промышленного предприятия. Можно  воспользоваться одним из основных методов оценки земельного участка:

метод сравнительного анализа, который состоит в сравнении  данных об аналогичных свободных  земельных участках, проданных в  последнее время. Сравнение оцениваемого земельного участка осуществляется по следующих элементам: условия финансирования соглашения и продажи; время продажи; месторасположение; физические характеристики; характеристики дохода (прибыли), получаемые с земельного участка;

метод переноса, который  заключается в разделении общей  цены продажи сопоставимого имущественного комплекса на цену здания и цену земельного участка. Вначале следует оценить стоимость здания и других сооружений на участке, а затем из общей цены комплекса вычесть стоимость зданий и сооружений.

Рассмотрим методику оценки оборотных активов. При оценке запасов необходимо учитывать сырье, материалы, малоценные предметы, затраты в незавершенном производстве, готовую продукцию, товары отгруженные, затраты будущих периодов. Эти оборотные активы учитываются в балансе с использованием метода средней себестоимости, себестоимости первых по временам закупок (метод ФИФО), себестоимости последних по времени закупок (метод ЛИФО). Однако необходимо скорректировать балансовую стоимость, исходя из рыночных цен активов, а также с учетом инфляции. Необходимо также учесть фактические затраты по транспортировке и складированию запасов. Затраты в незавершенном производстве следует оценивать по фактической себестоимости производства, а товары отгруженные - исходя из рыночной стоимости. Затраты будущих периодов оцениваются по нарицательной стоимости.

Использование затратного метода оценка стоимости предприятия  включает следующие этапы:

• определение рыночной стоимости земельного участка, на котором находятся здания и сооружения;
• расчет восстановительной стоимости или стоимости замещения;
• расчет видов износа здания (физический, функциональный, внешний);
• вычитание величины общего износа зданий из затрат на воспроизводство или замещение предприятия;
• определение стоимости объекта недвижимости путем суммирования рыночной стоимости земли и стоимости зданий.

Схема этапов оценки стоимости  имущественного комплекса промышленного  предприятия служит основой построения автоматизированной информационной системы, предназначенной для оценки и  анализа стоимости предприятия. В основу методического подхода относительно механизма оценки стоимости промышленных предприятий положен метод экспертных оценок, который основан на решении трех задач:

 

• интуитивно-логического анализа предприятия;
• получения количественной и качественной оценки стоимости предприятия;
• количественной обработки результатов и получения итоговой оценки.

Интуитивно-логический анализ базируется на знаниях и опыте  экспертов, то есть это сугубо субъективный процесс. Каждый из экспертов не только моделирует, но и проводит сравнительный анализ альтернатив решения, их количественных изменений. Как правило, этот процесс осуществляется в условиях недостаточности и не полной достоверности данных об исследуемом предприятии и условиях его функционирования. С целью получения обобщающего показателя оценки экспертов систематизируются различными методами, в большей части экономико-математическими.