Развитие акционерных компаний в практике развитых экономических стран

     измерение эффективности работы предприятия  с помощью набора финансовых показателей  необходимо расширить за счет использования  бюджетных ожиданий, с которыми сравниваются фактически полученные данные;

     расчеты, основанные на исторической стоимости, особенно в период высокой инфляции, не должны основываться на исторической стоимости. 

      2 Анализ развития  акционерных компаний (на  примерах) 
 

     2.1 Особенности развития акционерных компаний 
 

     В странах с развитой рыночной экономикой фирма является основным организационным  звеном экономики. Четкая организация  внутрифирменного управления позволила  развитым капиталистическим странам  завоевать сильные позиции на внутренних и внешних рынках.

     Такая форма организации бизнеса как  акционерное общество имеет ряд особенностей, отличающих его от других форм:

     - акционеры являются законными владельцами общества, которым принадлежит вся прибыль. В то же время ответственность акционеров ограничена стоимостью принадлежащих им акций;

     - ограниченная ответственность позволяет акционерному обществу привлекать капитал большого числа лиц, не участвующих в текущем управлении обществом. Таким образом, для акционерного общества характерно отделение собственности от текущего управления. Последнее осуществляется наемными менеджерами;

     - собственность в акционерном обществе легко переходит из рук в руки посредством отчуждения акций.

     В то же время большое акционерное  общество имеет и свои слабые места. Чем крупнее фирма, тем труднее  администрации подчинить действия отдельных работников и трудовых коллективов интересам фирмы. Для  этого необходима все более сложная  система стимулов и контроля. Этой проблемы нет на предприятиях, где  сам хозяин является и единственным работником, и любой его промах или успех непосредственно сказывается  на его финансовом положении.

     Нередко возникают и проблемы во взаимоотношениях между акционерами и наемными менеджерами. Акционеры как собственники фирмы заинтересованы в высокой  и стабильной рыночной стоимости  своих акций, соответственно в максимизации долгосрочной прибыли. Управляющие  же стремятся к росту своей  заработной платы и повышению  своего престижа на фирме. Поэтому они  могут быть заинтересованы в росте  объема продаж, раздувании штатов подчиненных  в ущерб прибыльности фирмы. Отсюда – проблема контроля собственников  над менеджерами.

     В странах с развитой рыночной экономикой наилучшим контролером действий менеджеров является рынок ценных бумаг (фондовый рынок). Если настоящие или  потенциальные акционеры считают  управление плохим, то одни начинают продавать  акции фирмы, а другие отказываются их покупать. В результате цена акций  начинает падать, что ведет к ухудшению  финансового положения фирмы  и обычно выносит приговор неэффективному менеджменту.

     Иная  картина сложилась на сегодняшний  день в Республике Беларусь. Здесь положение предприятий пока в значительно меньшей степени зависит от фондового рынка, поскольку акции большинства фирм вообще не являются объектом сделок.

     В мировой экономике на протяжении последнего столетия происходит постоянный поиск эффективных организационных  форм различных корпоративных объединений. Проведенный анализ этих форм показал, что в мировой практике уже  сложились разнообразные типы интеграции фирм, компаний, предприятий и организаций. Они различаются в зависимости  от целей сотрудничества, характера  хозяйственных отношений между  их участниками, степени самостоятельности  входящих в корпоративные объединения  предприятий и организаций и  т.д.

     К наиболее часто встречаемым формам можно отнести стратегические альянсы, консорциумы, картели, синдикаты, пулы, ассоциации, конгломераты, тресты, концерны, холдинги, финансово-промышленные группы и т.п.

     Организационные формы корпоративных объединений, значительно различающиеся по степени  интеграции их участников, развивались  исторически от концернов и семейных групп до стратегических альянсов. Следует отметить, что вновь возникающие  организационные формы не вытесняют  предшествующие типы интеграции компаний и фирм, а дополняют их.

     Происходит  постоянное расширение многообразия организационных  форм, способствующих к более гибкой и своевременной адаптации к  внутренним и международным условиям рынков. Безусловно, что границы  между всеми этими формами  достаточно расплывчаты и разными  специалистами они трактуются порой  довольно неоднозначно. Кроме того, на практике довольно часто встречаются  структуры не оформленные как  концерн, холдинг, ФПГ или другое объединение, но являющиеся таковыми.

     Одной из наиболее примечательных черт современных  форм организации бизнеса является создание и функционирование групп  фирм, компаний, предприятий и организаций, имеющих определенную внутреннюю структуру.

     С одной стороны, требованием времени  становится оперативная активность, связанная с рынком маркетинговая  политика, финансовая политика, кадровая политика, стратегия и т.д., с финансовой самостоятельностью, с другой - все  же требуется единый центр общего руководства. Мировой опыт подсказывает, что такой структурой может быть финансово-промышленная корпорация, например в виде холдинга.

     В настоящее время финансово-промышленные корпорации функционируют на Западе практически во всех важнейших отраслях хозяйства: в банковском деле, финансовой сфере, торговле, промышленности, на транспорте и др. Это не случайно, ибо практикой  доказано, что холдинговая форма  организации финансового капитала наиболее жизнеспособна, подвижна и  эффективна.

     Что касается процесса транснационализации и глобализации экономики, то тут основной движущей силой являются ТНК. Начиная с 1990 г. ЮНКТАД в своих документах и публикациях использует такое понятие, как «индекс транснациональности» [6]  компаний. За период с 1991 по 2008 г. индекс транснациональности 100 крупнейших ТНК увеличился на 12% (с 51 до 63%), причем основное увеличение приходилось на показатель зарубежных активов. На рисунке 2.1 представлен график увеличения индекса за последние 5 лет [12]. 

     Рисунок 2.1 - Индекс транснациональности 100 крупнейших ТНК за период с 2004 по 2008 г.

     Источник: [35]. 

     Разные  компании имеют различные показатели транснациональности. К наиболее транснациональным  отраслям относятся фармацевтика, телекоммуникации, автомобилестроение и др. (таблица 2.1). 

Таблица 2.1 - Индекс транснациональности (ИТН) 100 крупнейших компаний по отраслям

     Источник: [25]. 

     Итак, международные экономические связи  охватили практически все страны, и каждая из них в той или  иной мере зависит от международного бизнеса. Мировой финансовый кризис, начавшийся в 2008 г., явился этому ярким  доказательством. Огромная и сложная  глобальная экономическая сеть оказалась  слишком уязвимой вследствие высокой  степени интеграции ее составляющих. Глобализация сформировала условия, которые  позволили финансовому кризису  быстро распространиться и затронуть  всех участников мировой экономической  системы.

     Все началось в 2007 г. с проблем на американском рынке ипотечных кредитов, которые  казались незначительными. Внезапное  банкротство одного из крупнейших инвестиционных банков США Lehman Brothers в сентябре 2008 г. спровоцировало начало острого кризиса  в финансово-кредитной сфере [12]. Доверие между банками было подорвано, начался массовый отток финансовых активов. Это привело к обвалу цен на мировых фондовых рынках, резкому сокращению производства и спроса в экономике и новым банкротством, но уже промышленных компаний. Начался рост безработицы, еще большее падение спроса, резко снизились цены на сырье, и сократился объем мировой торговли. Кризис затронул все отрасли экономики. В большей степени пострадали развитые страны, ВВП которых в 2008 г. снизился на 7,5% по сравнению с 2007 г. [25].

     В 2009 г. глобальная экономическая ситуация продолжала ухудшаться. Масштабы совокупного  мирового производства снизились на 1,3% по сравнению с 2008 г. [12]. Значительно  упал объем мировой торговли (более  чем на 10%). Такое явление не наблюдалось  с 80-х гг. прошлого века.

     Финансовый  кризис привел к тому, что рыночная стоимость всех ведущих ТНК, достигнув  исторического максимума в октябре 2007 г., стала стремительно падать, практически  возвращаясь на уровень 2002–2003 гг. С  октября 2007 г. по март 2009 г. стоимость  американских компаний (Dow Jones Industrial Average) понизилась на 53%, стоимость европейских  компаний упала более чем на 50% [6]. В 2008 г. приток ПИИ снизился на 14% до 1,697 млрд со своего исторического  максимума 1,979 млрд долларов в 2007 г. Общий  объем трансграничных сделок по слияниям и поглощениям в этом же году снизился на 39%, в Европе на 56%, а в Японии на 43% [12]. В 2009 г. этот показатель продолжал снижаться. В наибольшей степени пострадали страны с переходной экономикой.

     Ведущие промышленные компании в ситуации падения  спроса на свою продукцию (например, в  автомобилестроении на 25–35%) оказались  на грани банкротства. Многие ТНК  приступили к сокращению производства и персонала. Большинство крупнейших компаний показало чистый убыток за истекший период, и лишь небольшая положительная динамика стала наблюдаться в 2009 г. (рисунок 2.2). С конца 2008 г. основные экономические показатели 100 крупнейших ТНК продолжали снижаться. Целый ряд компаний (General Motors, Volkswagen, Chrysler) были вынуждены обратиться к правительствам своих стран с просьбой о финансовой помощи.

     Рисунок 2.2 - Объем продаж, активы и чистая прибыль 100 крупнейших ТНК за 2006–2009 гг.

     Источник: [25].

     Таким образом, финансовый кризис привел к  глобальному сокращению ВВП, снижению рыночных позиций мировыми финансовыми  институтами, объемов мировой торговли, покупательского спроса, значительному  уменьшению уровня доверия потребителей к банковским системам и как следствие  – к пересмотру своих позиций  и стратегий транснациональными корпорациями.

     В настоящее время большинство  экспертов сходится на том, что глобальный экономический кризис длиться будет  еще несколько лет. Многое зависит  от того, насколько согласованно удастся  действовать лидерам основных экономически развитых стран в непростых условиях мирового рынка.

     Итак, расширение деятельности компаний за пределы национальных рынков породило процесс глобализации. Статистические данные свидетельствуют об определяющей роли ТНК в данном процессе. Развитие бизнеса и изменяющиеся условия  глобального рынка заставляют ТНК  менять свои стратегии и преобразовываться  во все более мощные инновативные структуры, способные адаптироваться к любым переменам.

     Управление  современным крупным промышленным предприятием осуществляется в рамках корпораций.

     В западных странах накоплен большой  опыт создания и развития корпораций – крупных финансово-промышленных объединений. Структура и характер корпоративных объединений в  отдельных странах имеют как  схожие черты, так и заметные отличия. Данные отличия обусловлены не только конкретно-историческими условиями  жизни разных стран, но и спецификой законодательного регулирования деятельности корпораций.

     Рассмотрим  три наиболее типичные модели корпораций, сложившиеся наиболее высокоразвитых странах: «немецкая», «англо-американская» и «японская модели».

     Модель  немецкой корпорации. Главная особенность германской модели корпорации состоит в тесной связи банков с промышленностью. На основе акционерных, финансовых, а также деловых связей происходит межотраслевая интеграция промышленных концернов с финансовыми институтами в устойчивые горизонтальные корпоративные промышленно-финансовые объединения. Банки принимают участие не только в финансировании инвестиционных проектов, но и в управлении предприятиями. Поэтому центрами создания ФПГ в Германии являются, как правило, крупнейшие банки.