Рынок ценных бумаг в России

     В июле ЦБ РФ и ММВБ завершили создание межрегиональной системы торгов по государственным ценным бумагам (ГКО-ОФЗ), которая объединила в единый торгово-депозитарный комплекс биржевые площадки в восьми городах -- Москве, Новосибирске, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге, Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре. Общее число дилеров на ОРЦБ достигло 263 организаций. В августе ЦБ РФ ввел новую схему допуска нерезидентов на рынок ГКО- ОФЗ, которая предусматривает их участие через российские банки-дилеры на вторичных торгах и репатриацию прибыли через счета типа "С". В сентябре ЦБ РФ закончил внедрение двухуровневой системы дилеров ГКО, в рамках которой "первичные дилеры" получили возможность торговать без предоплаты с покрытием в виде операции "репо" с ЦБ РФ. ЦБ России и Министерство финансов ввели институт первичного дилерства с целью привлечения крупнейших участников рынка к его регулированию для повышения устойчивости всей системы в целом. Первичным дилерам предоставили: право выставлять котировки, право подавать неограниченный объем неконкурентных заявок, право пользоваться однодневными бланковыми кредитами Банка России для поддержания ликвидности баланса и право совершения сделок "репо".

     К концу года финансовым властям удалось  снизить стоимость государственного долга для заемщика благодаря  ограничению заимствований на рынке  и допуску нерезидентов на него, а также создать устойчивую систему поддержания стабильности этого сегмента финансового рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      3.2. Инфраструктура  Организованного  рынка ценных буиаг  (ОРЦБ) и порядок  торгов на Московской  межбанковской валютной  биржи (ММВБ).

     На  данной схеме представлена схема  договорных отношений на московском рынке государственных ценных бумаг. 

     Функционирование  рынка государственных ценных бумаг  регламентируется нормативными актами Правительства РФ, Министерства финансов РФ, Банка России, а также договорами между инфраструктурными организациями  Организованного рынка ценных бумаг и его участниками с вышеперечисленными

     (1.1) - договор о размещении и обслуживании  выпусков ГЦБ

     (1.2) - договор о выполнении функции  Дилера на рынке ГЦБ

     (1.3) - договор на обслуживание Инвестора

     (1.4) - договор о выполнении функций Депозитария и Торговой системы на рынке ГЦБ

     (1.5) - договор об участии в Системе  электронных торгов

     (1.6) - договор об обслуживании в  Депозитарии

     (1.7) - договор об обслуживании в  ЦТОСД

     (1.8)  - договор об обеспечении технического доступа к ТДК ММВБ

     (1.9) - договор на расчетное обслуживание в РП ММВБ (РЦ ОРЦБ)

10. - договор о выполнении функций РЦ ОРЦБ
11. - договор об обмене информацией между Торговой системой и РЦ ОРЦБ.

     Программно-технический  комплекс ММВБ технически способен обеспечить первичное размещение, вторичное обращение и депозитарное обслуживание широкого круга государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг различных видов, а также торговлю валютными и кредитными ресурсами. Комплекс состоит из рабочих мест абонентов (трейдеров) и центрального звена, включающего торговую систему и электронный депозитарий. Он обеспечивает полную автоматизацию процесса торгов - от ввода заявок участниками торгов до ведения депозитария, расчетов по итогам торгов и клиринга

     Центральное звено программно-технического комплекса включает следующие основные компоненты:

• торговую подсистему, осуществляющую выполнение основных функций системы;
• клиринговую подсистему, осуществляющую расчет текущих позиций участников по деньгам и инструментам в реальном масштабе времени в ходе торгов и итоговых обязательств участников по окончании торгового дня;
• электронный депозитарий, осуществляющий хранение и выдачу сведений о ценных бумагах;
• административную подсистему, обеспечивающую определение и изменение полномочий абонентов, управление процессом торгов и настройку торговой подсистемы;
• базу данных, обеспечивающую хранение и поиск информации.

     В торговой подсистеме осуществляется регистрация  и сопоставление поступивших  заявок: подготовка сделок в автоматическом режиме по результатам их сопоставления в соответствии с установленными правилами торгов; регистрация подготовленных в автоматическом режиме и прямых сделок; подготовка информации о состоянии рынка в ответ на поступившие запросы.

     Электронные сервера, составляющие торговую подсистему, осуществляют идентификацию участника при регистрации и проверку его полномочий в ходе работы.

     Клиринговая подсистема обеспечивает решение двух групп задач:

• отслеживание в реальном масштабе времени в ходе торгов текущих позиций торгующих участников системы по деньгам и финансовым инструментам с учетом их начальных позиций, заключенных сделок и неудовлетворенных еще заявок на покупку и продажу финансовых инструментов;
• расчет итоговых обязательств участников по окончании торгового дня.

     Расчет  итоговых обязательств выполняется специальной процедурой, использующей информацию о заключенных сделках, хранимую в базе данных системы.

     Электронный депозитарий осуществляет хранение данных о ценных бумагах, включая  сведения о текущем владельце  ценной бумаги, проведение расчетов по ценным бумагам по итогам торгов и подготовку информации в ответ на запросы участников торгов по этим данным. Кроме того электронный депозитарий производит подготовку данных для выплаты дивидендов и погашения ценных бумаг. Отслеживание сведений о смене владельца ценной бумаги производится в ходе торгов. Первоначально в системе был реализован депозитарий дилерского уровня, то есть каждому участнику торгов были открыты два депозитарных счета: один - собственный, второй всех его клиентов. В середине 1995 года был осуществлен переход на централизованную техническую поддержку средствами комплекса ведения дилерами субдепозитариев клиентского уровня. При этом каждому инвестору (как участнику торгов, так и каждому его клиенту) открыт отдельный депозитарный счет. Это дает возможность дилерам, при условии установки специального удаленного рабочего места, самостоятельно получать выписки по депозитарным счетам клиентов, которых они обслуживают.

     С помощью административной подсистемы осуществляется конфигурирование торговой подсистемы, управление ее работой, управление ходом торгов и распределение прав абонентов. В ходе торгов административная подсистема позволяет:

• добавить и изменить сведения и пароль об участнике торгов;
• запретить торги по инструменту и снять этот запрет;
• приостановить полномочия участника торгов и возобновить их;
• приостановить торги и возобновить их;
• послать сообщение одному, нескольким или всем участникам;
• изменить время проведения торгов.

     Обращение к торговой подсистеме осуществляется с рабочих мест администраторов торгов. Правами доступа к ней обладает только персонал ММВБ, отвечающий за проведение и администрирование торгов, и персонал региональных торговых площадок, в рамках своей компетенции.

     В базе данных системы хранится вся  информация, используемая в ходе ее работы. Система управления базой данных обеспечивает запись в базу данных вводимой и генерируемой в ходе работы системы информации, а также поиск данных в соответствии с потребностями центрального звена и запросами абонентов.

     Инфраструктура программно-технического комплекса позволяет Участникам торгов на ММВБ осуществлять операции с ценными бумагами как с рабочих мест. расположенных в торговых залах технических центров, так и в офисах (удаленных рабочих мест).

     В настоящее время в торговой системе ММВБ реализована методика торгов, основанная на вводе участниками заявок на продажу или покупку, автоматическом поиске встречных заявок, взаимно удовлетворяющих условиям друг друга, и автоматическом заключении сделок в случае, когда такие заявки найдены. Для принятия решения система предоставляет участнику торгов возможность получить в реальном масштабе времени широкий спектр общей информации о рынке в разбивке по каждому из фондовых инструментов:

• текущую наилучшую цену покупателя;
• текущую наилучшую цену продавца;
• наилучшую цену покупателя за всю сессию:
• наилучшую цену продавца за всю сессию,
• глубину спроса:
• глубину предложения;
• цену первой сделки в текущий день:
• наибольшую цену сделки за текущий день:
• наименьшую цену сделки за текущий день
• цену последней сделки
• средневзвешенную цену за текущую сессию
• объем последней сделки в единицах инструмента и деньгах;
• изменение цены последней сделки по сравнению с ценой предыдущей сделки и ценой закрытия предыдущего дня;
• доходность к погашению по цене последней сделки:
• суммарный оборот в течение текущей сессии в единицах инструмента и деньгах

     Помимо  общих сведений каждому участнику  торгов представляется индивидуальная (закрытая для других участников) информация, которая включает в себя:

• сведения обо всех введенных участником заявках (включая как удовлетворенные, так и частично или полностью неудовлетворенные)
• сведения об отобранных заявках (например, о заявках по конкретной ценной бумаге)
• детали всех заключенных участником за текущий день сделок
• текущие позиции участника по инструментам (всего и в разбивке по депозитарным счетам) и деньгам;
• расписание текущей торговой сессии:
• список пользователей, участвующих в торгах от имени организации-участника, с установленными для каждого денежными лимитами на объем операций и режимом подтверждения заявок.

     3.3. Рынок ценных бумаг в период финансового кризиса 2008 года.

     В 2008 году российский рынок ценных бумаг  оказался вовлеченным в глобальный финансовый и экономический кризис, позитивная динамика, наблюдавшаяся   в   2005-2007   гг.,   сменилась   глубоким   спадом по   всем секторам рынка. В 2008 году четко различаются два этапа. Первый из них приходится на январь-август. Это эволюционный период, в течение которого рынок развивался по инерции. На второй этап - с сентября по декабрь - пришлась активная фаза финансового кризиса, что привело к радикальным изменениям на российском  рынке ценных бумаг. В результате кризиса и мер по его стабилизации были   потеряны    объективные    ценовые    ориентиры,    многие    рыночные показатели приобрели аномальный характер и не в полной мере отражали фундаментальные рыночные параметры.

     В сентябре 2009-ого года исполнился год  с момента объявления о банкротстве  американского банка Lehman Brothers. В условиях углубления глобальных дисбалансов, накопившихся в мировой экономике, это событие стало своего рода «спусковым крючком», положившим начало масштабной системной коррекции рынков, принципиальным изменениям регулирующих подходов, пересмотру ряда основ современной рыночной архитектуры и самой идеологии рынка.^и

     Падение американского фондового рынка  было одним из самых глубоких за всю историю наблюдений При этом поведение других рынков было в цепом аналогичным, а в случае с российскими акциями, котировки которых упали сильнее, чем в других странах (индекс RTS продемонстрировал наиболее значительное снижение), ситуация лишь выявила болевые точки отечественной экономики и фондового рынка. Это большая зависимость рынка от иностранных инвесторов и международных источников финансирования в цепом, преобладание спекулятивных инвесторов над стратегическими, слабая диверсификация рынка, недостаточность мер по регулированию финансовых потоков и т.д.