Рынок ценных бумаг

Акции обычно не хранятся на руках у владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций-документов, подтверждающих их право собственности на определенное количество ценных бумаг. На бланке сертификата присутствуют следующие реквизиты: наименование компании-эмитента; число акций, которое представляет сертификат; имя владельца сертификата; наименование агента по регистрации движения акций и регистрационный номер; подписи лиц, которые уполномочены компанией заверять сертификаты.

Акционерное общество может выкупить собственные акции  у их владельцев по текущей рыночной цене. Такие акции иногда называют казначейскими. Они не дают права голоса или получения дивиденда. Казначейские акции со скидкой против покупной цены нередко продаются сотрудникам акционерного общества. Существует несколько причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными в покупке акций собственного выпуска:

1. При благоприятной  рыночной конъюнктуре и уверенности  в потенциале компании покупка  собственных акций может оказаться  неплохим размещением на длительную  перспективу временно свободных  средств.

2. В случае  покупки собственных акций в условиях кратковременного падения цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль.

3. Приобретение  на рынке собственных акций  практикуется как превентивная  мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль над ней.

4. Приобретение  акционерным обществом большого  числа акций у крупных держателей  может предотвратить падение  их курса.

5. Компании практикуют  покупку собственных акций для  выплаты ими дивидендов.

6. Акции могут потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции.

7. Покупая свои  акции, компания может производить  с их помощью платежи, что нередко практикуется при скупке небольших фирм.

8. Целью скупки  собственных акций может быть  стремление сократить число ценных  бумаг, обращающихся на рынке.

Помимо обыкновенных акций компаниями могут выпускаться  привилегированные акции, дающие их владельцам ряд дополнительных прав. Главной отличительной особенностью привилегированных акций является то, что дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения меду держателями обыкновенных акций.

Акции, будучи более  рискованными ценными бумагами по сравнению  с долговыми обязательствами, как  правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который  может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции обеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами.

Вложив средства в акции, их владелец таким образом  участвует в движении авансированных средств, имущества предприятия, получаемой прибыли. От величины балансовой прибыли акционерного общества непосредственно зависят и доходы акционеров. Одна часть прибыли по решению собрания акционеров направляется на производственное и социальное развитие, другая же ее часть – на выплату дивидендов в соответствии с количеством акций.

 

Акционеры являются владельцами компании, которая в  свою очередь является юридическим  лицом.

Одно из главных  преимуществ создания юридического лица состоит в том, что, как правило, оно обладает ограниченной юридической ответственностью. Другими словами, в случае невыполнения компанией своих обязательств ее акционеры несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в финансирование компании.

Таким образом, владение акциями компании несет в себе риск потери инвестиции в полном объеме в случае финансового краха компании. Однако, поскольку ожидается, что высокий риск должен компенсироваться высоким доходом, именно акционеры получают прибыль от финансового успеха компании. После уплаты процентов по долговым обязательствам (и в конечном итоге основной суммы капитала по ним) акционеры компании могут либо согласиться на получение своей доли прибыли в виде дивидендов, либо оставить эту прибыль на ее балансе в виде резервов. Нераспределенная прибыль, остающаяся в компании, дает ей возможность для роста прибыли в будущем.

Как уже упоминалось, акции, дающие право собственности, можно отнести к двум категориям — привилегированные акции и  обыкновенные акции.

 

Привилегированные акции

 

Хотя эти  акции представляют право собственности  и, следовательно, по всей вероятности  должны давать какое-то право голоса, они имеют ряд характеристик долговых инструментов, и эти характеристики ведут к ограничению риска и, соответственно, к ограничению прибыли. Как правило, по привилегированным акциям выплачиваются дивиденды по фиксированной годовой ставке (подобно купону облигации). Однако некоторые привилегированные акции считаются акциями участия. Это означает, что помимо права на фиксированную сумму дивидендов . они дают право на долю оставшейся прибыли.

Поскольку такие  акции в свое время широко использовались, возникла необходимость внести в  название акций, не участвующих в  распределении дополнительной прибыли, слово “неучаствующие”.

Следующий вариант привилегированных акций связан с накоплением дивидендов по ним из года в год за те финансовые годы, когда компания не получила достаточной прибыли для выплаты этих дивидендов. По законам большинства стран компании должны выплачивать проценты по своим долговым инструментам, и даже если в какой-либо год компания не получит достаточной прибыли, ей придется произвести выплату за счет своего капитала, иначе она не выполнит обязательства перед кредиторами, а это может привести к ликвидации компании. Поскольку привилегированные акции дают право собственности, законодательство, как правило, не допускает выплаты дивидендов по ним из капитала. Соответственно в том случае, когда привилегированные акции дают право на получение накопленных дивидендов за прошлый год (годы) (т. е. прежде, чем держатели обыкновенных акций могут получить какие-либо дивиденды), они называются кумулятивными, и наоборот, когда такое накопление не допускается, акции называются некумулятивными.

Третий вариант, который может быть применен в отношении привилегированных акций, — это акции, подлежащие выкупу (т. е. имеющие фиксированную дату выкупа) или не подлежащие выкупу. В последние двадцать лет привилегированные акции встречаются все реже, что неудивительно. В качестве акций в случае возврата капитала они стоят после всех дебиторских обязательств компании; дивиденды по ним начисляются, только когда компания получает прибыль, да и тогда только после выплаты процентов по всем долговым инструментам. Более того, если это не акции участия, цена на такие акции вряд ли будет увеличиваться с ростом прибыли компании. Следовательно, поскольку этот инструмент несет в себе высокий риск и дает низкий доход, требования к его рыночной доходности значительно выше, чем к доходности практически любого другого финансового инструмента.

 

Общество вправе размещать один или несколько  типов привилегированных акций.  
Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Акционеры-владельцы  привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Однако они могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса:

• при решении вопросов об реорганизации общества;
• при решении вопросов о ликвидации общества;
• начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям. Такое право прекращается с момента первой выплаты им дивидендов в полном размере. Этот пункт не распространяется на кумулятивные акции (см. далее).

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют  акционерам одинаковый объем прав и  имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и/или ликвидационная стоимость по привилегированным  акциям каждого типа.

Привилегированные акции могут быть нескольких типов:

• Кумулятивные акции – привилегированные акции, невыплаченный дивиденд по которым накапливается для выплаты в полном объеме в будущем.
• Акции участия – привилегированные акции, дающие право на участие в доле от прибыли дополнительно к обозначенному годовому дивиденду. Поскольку такие акции ранее широко использовались, возникла необходимость внести в название акций, не участвующих в распределении дополнительной прибыли, слово «не участвующие».
• Конвертируемые акции дают право своему владельцу в течение определенного срока конвертировать ее в обыкновенную акцию или привилегированную акцию другого типа. При этом конвертация привилегированных акций в облигации запрещена.
• Акции, подлежащие выкупу – это привилегированные акции, которые общество предполагает выкупить у акционеров в будущем. Эта акция имеет сходство с облигациями с офертой, но, очевидно, имеет большие риски.
• Привилегированные акции типа А выпускались при создании ОАО и предназначались для работников преобразуемых предприятий. Работники получали их бесплатно. Для выплаты дивидендов по ним выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, но не дают права голоса.
• Привилегированные акции типа Б выпускались в счет уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, который получил их бесплатно. На выплату дивидендов направляется 5% чистой прибыли предприятия. Число акций типа Б не должно превышать 25% УК.

Привилегированная акция дает право:

• на получение дивиденда в виде фиксированной суммы или процента к номинальной стоимости акций;
• на получение определенной в уставе части имущества АО в случае его ликвидации (ликвидационной стоимости).

Таким образом, владельцы привилегированных акций  имеют преимущества перед владельцами обыкновенных акций в получении установленного размера дивиденда и ликвидационной стоимости. Это и привлекает инвесторов.

 

 

Дивиденд представляет собой некий платеж, который осуществляет компания из полученной прибыли. Чем больше компания заработала за год, тем выше будет ставка дивидендов. Если речь идет о привилегированных акциях, то дивиденды по таким акциям выплачиваются вне зависимости от прибыли акционерного общества. Для того, чтобы компания могла произвести выплату, она формирует специальный фонд, в который постоянно перечисляет средства, дабы при недополучении прибыли иметь возможность расплатиться с акционерами .

Дивиденды выплачиваются ежеквартально, раз в полгода (промежуточные  дивиденды) или раз в год (годовые  дивиденды). Решение о выплате промежуточных дивидендов и об их размере принимает совет директоров. Решение о выплате годовых дивидендов и об их размере принимает общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров. Годовой дивиденд не может быть меньше промежуточного и больше рекомендованного советом директоров.

Однако существуют условия, при  которых компания не вправе выплачивать  дивиденды. Общество должно отказаться от выплат:

• при наличии или появлении в результате выплаты дивидендов признаков несостоятельности (банкротства);
• если стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной стоимостью.

 

Обыкновенные  акции

 

Держатели этих акций являются реальными владельцами компании. Они принимают на себя самый большой риск, связанный с ней. Обыкновенные акции могут считаться бессрочным кредитом, предоставленным компании в обмен на долю прибыли компании. Права, связанные с акциями, перечисляются в уставе компании. Самое важное право акционера — это право голоса на собраниях компании по вопросам политики компании, одобрения дивидендов, предложенных директорами, избрания директоров, а также право на пропорциональную долю активов компании в случае прекращения ее деятельности.

Обыкновенные акции  не дают права на получение фиксированного дивиденда, и дивиденды по ним  выплачиваются, как правило, только если компания получила прибыль.

Обыкновенная акция дает право:

• на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам компетенции общего собрания;
• на получение дивидендов;
• на получение части имущества в случае ликвидации общества.

Номинальная стоимость  всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру – ее владельцу одинаковый объем прав. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается.