Вексель

 

      Вексельные  оговорки считаются недействительными, если подписаны неуполномоченным на то лицом (или не подписаны, или когда  эта подпись является фальшивой). Вексельная оговорка также недействительна, если ее смысл противоречит вексельному законодательству в целом или применительно к данному виду векселя. Недействительными обычно являются и зачеркнутые оговорки и отметки, например зачеркнутый индоссамент. Недействителен и акцепт, если он был зачеркнут плательщиком до возвращения векселя векселедержателю (при условии, что он не сделал письменного сообщения об акцепте). В тоже время ряд зачеркнутых оговорок действителен, например не теряет силу зачеркнутый аваль. 

      Недействительность  этих (и многих других) вексельных оговорок и отметок не делает недействительным вексель в целом (хотя, конечно, ухудшает его качества как ценной бумаги). Недействительная вексельная оговорка (отметка) лишает его силы, когда приводит к дефекту его формы.

 

2. Расчет  доходности банковских векселей^*

 
 

      Доход по банковским векселям может выплачиваться  или в виде процентов, или в  виде дисконта. 

      Сумма процентов исчисляется на основании  годовой процентной ставки и периода  обращения векселя: 

            iB * t * PН    , где

      IB =   360 (365) 
 

      IB - доход, исчисленный по формуле обыкновенных (при временной базе 360 дней) или точных (при временной базе 365 дней) процентов;

      iB - годовая процентная ставка;

      t - число дней обращения векселя;

      PH - номинал векселя;

      360 (365) - число дней, принимаемых за временную базу при исчислении соответственно обыкновенных или точных процентов. 

      Пример 1. Определим доход по 90-дневному векселю номиналом 10 млн. руб., размещенному под 50% годовых. 

            0.5 * 10 * 90

      IB =       360        = 1.25 млн. руб. 
 

      Дисконтный  доход - это разница между номиналом, по которому производится погашение векселя, и дисконтной ценой (ценой приобретения, меньшей номинала): 

      IB = PH - Pпр, где 

      IB - дисконтный доход;

      PH - номинал векселя;

      Pпр - цена приобретения векселя. 
 
 
 

      Доходность  векселя за срок займа: 

            IB

      iД =   Pпр    , 

      а за год (по формуле обыкновенных процентов): 

       ГОД     IB * 360 

      iД =  t * Pпр    , где 

      t - число дней обращения векселя. 

      Пример 2. Период размещения банковского векселя эмиссионного синдиката - с 11.01.1995 г. до 24.01.1995 г. Дата погашения - 3.05.1995 г. Цена размещения неизменна в течение двух недель и равна 8260 руб. при номинале 10000 руб. Определим годовую доходность векселя, если он приобретен в первый и последний день размещения.

      Вексель куплен 11.01.1995 г.

      Держится: январь  - 20 дней

                февраль - 28 дней                                                         

                март    - 31 день

                апрель  - 30 дней

                май     -  3 дня

                __________________

                Итого     112 дней 

      Годовая доходность по формуле обыкновенных процентов: 

       год   10000 - 8620   360   

      iД  =     8260     * 112 * 100 =  

      = 0,211 * 0,32 * 100 = 67,71%  

        За год владелец векселя с  каждого рубля, вложенного в  бумагу, имеет доход 68 коп. 

      Доходность векселя за срок, составляющий 112 дней, равна: 

          10000-8620

      iД =    8620     * 100 = 21,1%, 

      или 21 коп. с каждого рубля, инвестированного в долглвое обязательство.       

      Если  вексель куплен 24.01.1995 г., то держится 99 дней.

      Годовая доходность по формуле обыкновенных процентов: 

       год          360

      iД  = 0,211 * 99 * 100 = 76,6%. 

      Поскольку вексель приобретен с дисконтом (скидкой), его годовая доходность возрастает в течение двухнедельного периода размещения, достигая пика в последний день продажи. 

      Пример 3. Определим, какова должна быть годовая процентная ставка по векселю, размещаемому на 16 недель по номиналу, чтобы доход по нему соответствовал доходу по банковскому векселю эмиссионного синдиката (см. предыдущий пример). 

      Абсолютный  размер дохода по векселю составляет 1740 руб. (10000-8620), следовательно, по формуле обыкновенных процентов 

           iB * 10000 * 112   

      IB =     360          = 1740 руб., 

      откуда: 
 

            1740 * 360 

      iB =  10000 * 112  = 0,56 или 56%. 
 

      При продаже дисконтного финансового векселя на рынке ценных бумаг до окончания срока долгового обязательства доход делится между продавцом и покупателем по формуле обыкновенных (точных) процентов: 
 
 

       пок   ir * PН * t1    , где

      IB =   360 (365) 

       пок

      IB - доход покупателя;

      ir - рыночная ставка на момент сделки по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя;

      PН - номинальная цена векселя;

      t1 - число дней от даты сделки до даты погашения векселя;

      360 (365) - временная база при исчислении обыкновенных (точных) процентов. 

      С одной стороны, доход покупателя не должен быть меньше той суммы, которую  он получил бы при рыночной ставке по долглвым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя. С другой - его реальная прибыль  определяется разностью цены погашения (номинала) и цены покупки Pr: 

                ir * PН * t1 ,

      PH - Pr =   360(365)

             

      откуда: 

               ir * PН * t1 .

      Pr = PH  -     360(365)  
 

      Пример 4. Определим доход владельца банковского векселя эмиссионного синдиката (пример 2), если он продал бумагу за 30 дней до погашения при действующей рыночной ставке по месячным векселям 60%.

      Найдем  доход по месячному векселю: 

      0,6 * 10000 * 30

             360       = 500 руб. 

      Рыночная  цена продаваемого векселя:

      Pr = 10000 - 500 = 9500 руб. 

      Доход продавца - первого векселедержателя:

      9500 - 8260 = 1240 руб. 

      Доход покупателя - второго векселедержателя:

      10000 - 9500 = 500 руб. 

      Общий доход по векселю:

       1240 + 500 = 10000 - 8260 = 1740 руб. 

       

      При продаже процентного векселя  реальный доход  второго векселедержателя определяется разностью наращенной стоимости и рыночной цены: 
 

      пок  

      IB = S - Pr , где 
 
 

       пок

      IB - доход покупателя;

      S - наращенная стоимость векселя, т.е. сумма номинальной цены и процентов за весь срок займа;

      Pr - рыночная цена. 

      Чтобы вексель был куплен, доход по нему не должен быть меньше, чем по долговым обязательствам срочности, равной числу  дней от даты сделки до даты погашения  векселя: