Вексель

                 ir * t1 * Pr ,

      S - Pr =    360(365) 

      откуда:

                        ir * t1

      Pr = S : ( 1 +  360(365) ) , где 

      ir - рыночная ставка по долговым обязательствам той срочности, которая осталась до погашения векселя;

      t1 - срок от даты сделки до даты погашения векселя. 

      Пример 5. Определим доход первого и второго векселедержателя, если вексель номиналом 10000 руб., размещенный на 3 месяца под 50% годовых, продан через 30 дней после приобретения при действующей ставке по двухмесячным долговым обязательствам 60%. 

      Наращенная  стоимость трехмесячного векселя: 

       

                  0,5 * 10000 * 90

      S = 10000 +      360        = 11250 руб. 

      Цена  сделки:

                       0,6 * 60

      Pr = 11250 : (1+   360    ) = 10227 руб. 
 

      Доход первого векселедержателя:

      10227 - 10000 = 227 руб.  

      Доход второго векселедержателя:

      11250 - 10227 = 1023 руб. 
 

      Общий доход по трехмесячному векселю:  

                   0,5 * 10000 * 90

      227 + 1023 =       360         = 1250 руб.

 

3. Риски участников вексельных отношений и пути их снижения

 
 
 

      Риск  потерь векселедержателя связан не только с юридической ненадежностью  векселя и уровнем его доходности, но и определяется, помимо этого, рядом других факторов.  

      1. Наблюдается информационная  закрытость рынка. Эта проблема связана с труднодоступностью информации о находящихся в обращении векселях, процедуре выпуска, погашения, фактах утери или хищения векселей, а также сводных данных финансовой отчетности векселедателя. 

      2. Участники рынка  пока не могут  пользоваться общепринятой  технологией совершения  операций. Эта проблема связана с отсутствием унифицированного порядка выпуска погашения векселей, проверки их на подлинность, устоявшегося документооборота и порядка расчетов по совершаемым сделкам на вторичном рынке. 

      3. Сегодня отсутствует  торговая система  или общепризнанная  торговая площадка  по операциям с  векселями. Сделки с ними осуществляются на неорганизованном внебиржевом рынке. Процедуры заключения сделок, совершения расчетов, передачи долговых обязательств определяются индивидуально. Поэтому участники вексельного обращения практикуют различные способы исполнения сделок. 

      4. Высок риск мошенничества. Он связан с документарной формой векселя как долгового инструмента и усугубляется возможностью передачи векселей по бланковому индоссаменту, что усиливает риск злоупотреблений. 

      5. При работе с  векселями возникают  различные коллизии  по отдельным вопросам уголовного, гражданского и вексельного права. Эта проблема связана с неполной и противоречивой нормативной базой, регулирующей вексельные отношения. 

      Снижению  рисков вексельного обращения способствует создание системы регулирования  вексельного рынка. Ее задачей является повышение стабильности и надежности операций профессиональных участников. 

      Регулирование и надзор на вексельном рынке, как  и на других финансовых рынках, должны осуществляться на нескольких уровнях: соответствующими органами надзора  на уровне государства, как саморегулирование, а также путем организации внутреннего контроля. 

      Банк  России, являясь органом регулирования  и надзора за банковской деятельностью, устанавливает для кредитных  организаций, осуществляющих деятельность на вексельном рынке, определенные правила и нормы, позволяющие этим организациям контролировать возникающие риски. 

      Так, для кредитных организаций установлены  ограничения выпуска собственных  векселей и принятия вексельных обязательств через нормативы ликвидности  кредитной организации, которые определяют ее способность обеспечивать своевременное выполнение своих обязательств. 

      Кроме того, с 20 августа 1996 г. был введен специальный  норматив риска собственных вексельных обязательств коммерческого банка (Н13), который позволяет специально контролировать объем выпущенных банками собственных векселей и принятых вексельных обязательств в соотношении с собственным капиталом кредитной организации. Допустимое значение данного норматива в настоящее время составляет 100%, т.е. устанавливается, что объем вексельных обязательств кредитной организации не может превышать ее собственного капитала. 

      Нормативы, устанавливаемые Банком России, также  регулируют риски, связанные с приобретением  векселей кредитными организациями. Так, векселя со сроком платежа до 30 дней рассматриваются как ликвидные активы и учитываются при расчете нормативов достаточности капитала (Н1), текущей ликвидности (Н3), а также норматива, устанавливающего соотношение ликвидных активов и суммарных активов кредитной организации, включая все приобретенные векселя (Н5). Кроме того, приобретенные векселя попадают в расчет норматива максимального размера риска на одного заемщика или группу заемщиков (Н6). 

      Другой  важный норматив, посредством которого Банк России регулирует выпуск банками собственных векселей, - это норматив отчислений в фонд обязательных резервов по вексельным обязательствам банков. 

      Однако  все перечисленные требования, устанавливаемые  для вексельных операций кредитных  организаций, ограничиваются чисто  экономическими нормами и правилами. Ряд проблем Банк России не может решить в рамках своих надзорных функций. 
 

      Важную  роль в регулировании вексельного  рынка играют  профессиональные специализированные организации, обеспечивающие условия деятельности на рынке, путем самоорганизации участников. В России такой организацией является АУВЕР – Ассоциация участников вексельного рынка. 

      В настоящее время приоритетными  направлениями деятельности АУВЕР  являются разработка стандартов профессиональной деятельности и профессиональной этики на вексельном рынке и контроль за их соблюдением, а также создание инфраструктуры вексельного рынка. Технологические стандарты вексельного рынка позволят унифицировать правила работы на вексельном рынке, совершения и исполнения сделок с векселями. 

      На  сегодняшний день АУВЕР разработала  Стандарт выдачи и погашения векселей, а также Стандарт передачи векселей. Участники Ассоциации устанавливают  для себя в рамках Женевских конвенций  дополнительные ограничения, которые  облегчат и упростят обращение векселей, позволят избежать трудностей, связанных с предъявлением векселей к платежу, платежом по векселю, совершением протеста, осуществлением права регресса. Кроме того, стандарты содержат требования к форме векселя, а также вводят в обращение единые вексельные бланки, что позволит снизить количество обращающихся векселей с дефектом формы. Внедрение стандартов даст возможность участникам рынка через АУВЕР создать унифицированные правила игры на вексельном рынке.

       

      Одна  из важнейших проблем, связанных  с регулированием вексельного обращения, - выделение финансово устойчивых лиц, обязанных по векселям. Поэтому одной из первостепенных задач АУВЕР в настоящее время является создание единой информационной системы, призванной обеспечить максимальную прозрачность вексельного рынка. 

      В Ассоциации разработан Стандарт раскрытия  информации о фактах выдачи векселей, о фактах неплатежа по векселям, неакцепта векселей и о фактах утраты, хищения и блокирования векселей. Помимо информации о самих векселях стандарт содержит требование раскрывать информацию о финансовом состоянии векселедателей, что позволит оценивать качество обращающихся векселей и решать проблему выделения финансового устойчивых лиц, обязанных по векселям. 

      В Ассоциации идет работа над созданием  вексельной информационной системы, посредством которой и будет обеспечиваться доступ к информации о состоянии вексельного рынка. Принятие данного стандарта и "запуск" информационной системы должны стать началом создания централизованного банка данных по кредитной истории участников вексельного обращения. 

      Другой  важный вопрос – создание технологической  инфраструктуры вексельного рынка, которая позволит цивилизованно  торговать векселями, осуществлять по ним расчеты, организовывать их поставку. Первым шагом на пути формирования цивилизованного вексельного рынка является создание вексельного депозитария. Он позволит наладить оперативный контроль за вексельными потоками, перейти к технологичным современным способам поставки векселей. Функционирование сети вексельных депозитариев дает возможность решить такие проблемы, как кражи, подделки, утраты векселей, и таким образом снизить риск проведения этих операций, а также решить проблему географической разобщенности участников вексельного рынка. 

      В настоящее время в рамках АУВЕР уже принято Положение об основных принципах депонирования, хранения и учета прав на векселя в депозитариях, определяющее особенности функционирования вексельного депозитария. В частности, определены основные требования к технологии депозитарного учета векселей. В Ассоциации подготовлен проект Стандарта депозитарного учета векселей, который будет содержать более подробное описание технологии функционирования вексельного депозитария. Создание сети вексельных депозитариев будет способствовать упорядочению вексельных расчетов между участниками рынка, а также ускорению и повышению технологичности вексельного обращения. 

      Таким образом, уже можно говорить о  формировании первых двух уровней трехуровневой  системы регулирования и контроля вексельного рынка: государственное регулирование, регулирование и контроль на уровне саморегулируемых организаций. Третьим уровнем должна стать система внутреннего регулирования и контроля участников вексельного рынка. 
 

      Важную  роль в повышении информационной культуры рынка играют рейтинги векселей, составленные на основе опроса участников вексельного рынка и публикуемые в различных периодических изданиях. 

      Для примера рассмотрим рейтинг векселей, составленный Аналитическим центром финансовой информации на основе данных РИА "РосБизнесКонсалтинг".^* 

      Опросы  проводились среди специалистов компаний г. Москвы, Санкт-Петербурга и  др. городов России, основных участников вексельного рынка. Структура опрошенных респондентов представлена в таблице 1.^** 

Таблица 1

      Структура опрошенных респондентов