Прямые иностранные инвестиции как факторы финансовой безопасности

Портфельные  инвестиции,  как  правило,  осуществляет  пассивный инвестор,  приобретая  небольшую  долю (пай)  компании  в  надежде  на получение  пусть  и  небольших,  но  стабильных  доходов.  Такой  инвестор обычно  не  стремится  к  управлению  компанией,  ее  финансовое  состояние интересует его только в момент выплаты дивидендов.

К субъектам инвестиционной деятельности Закон "Об инвестиционной деятельности"  относит  инвесторов  и  участников.  Ими  без  всяких ограничений могут  быть  как  граждане  и юридические  лица Украины,  так и иностранные граждане и юридические лица и сами государства. Таким  образом,  инвестор –  субъект  инвестиционной  деятельности, который  принимает  решение  о  вложении  собственных,  заемных  и привлеченных  имущественных  и  интеллектуальных  ценностей  в  объекты инвестирования [4].

Как  предусматривает  Закон,  инвесторы  могут  выступать  в  качестве вкладчиков,  покупателей,  кредиторов,  а  также  выполнять функции  любого участника инвестиционной деятельности, т.е. вкладывать капиталы, покупать ценные  бумаги,  а  также  выполнять  функции  товаропроизводителей, проектировщиков,  подрядчиков,  субподрядчиков,  заказчиков  и застройщиков. Отнесение к числу инвесторов кредиторов является спорным.

Если  инвестор –  это  лицо,  которое  вкладывает  собственные  и  заемные средства,  то  по  отношению  к  кредитору  он  должник.  А  кредитор,  в свою очередь,  как  ссудодатель  не  может  быть  одновременно  инвестором поскольку  предоставляемая  им  ссуда –  это  не  вкладываемые  средства, они подлежат  возврату.  В  отдельных  случаях  банки  и  другие  финансово кредитные  учреждения  могут  становиться  инвесторами  и  осуществлять инвестиции,  скажем,  в  составе  финансово-промышленных  групп,  но тогда они не являются кредиторами.

Инвесторам  в  условиях  рынка  предоставляются  очень  широкие полномочия  в  соответствии  с  их  экономической  самостоятельностью.  Это определение целей, направлений, видов и объемов инвестиций, определение состава других участников инвестиционной деятельности. Не допускается за рамками Закона вмешательство государственных органов и должностных лиц в  реализацию  договорных  отношений  между  субъектами  инвестиционной деятельности.

Субъекты  инвестиционной  деятельности  реализуют  свои экономические  интересы,  вступая  в  определенные  взаимоотношения  на инвестиционных  рынках.  Эти  рынки  регулируют  процесс  обмена инвестициями и инвестиционными объектами (товарами).

Инвестиционная  деятельность –  это  последовательная  совокупность действий  ее  субъектов (инвесторов  и  участников)  по  осуществлению инвестиций с целью получения дохода или прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельности определяет правовые, экономические социальные  условия  этой  деятельности  в  своем  законодательстве.  В  более узкой  трактовке  этого  понятия  употребляют  термин "инвестиционный процесс".  Это  понятие  обычно  связывается  с  обоснованием  и  реализацией реальных  инвестиций,  т.е.  с  осуществлением  реальных  инвестиционных проектов. 

1.2 ФОРМЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Финансовые инвестиции

Ценные бумаги являются одним из источников необходимого капитала для важнейших отраслей промышленности. За  последнее  десятилетие  рынок  ценных  бумаг  стран  с  развитой рыночной  экономикой  значительно  изменился.  Сегодня  он  оперирует  не только капиталами корпораций и монополий, но и сбережениями граждан.

В Украине  становление  рынка ценных  бумаг  отмечено  глубоким  кризисом  в экономике. Но в скором времени формирование этого рынка активизируется. Поэтому  понимание  механизма  финансовых  инвестиций  необходимо  не только специалистам, но и каждому человеку. Ценная  бумага –  это  документ,  который  может  самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом  купли-продажи и представляет  собой право собственности или займа по отношению к эмитенту.

К наиболее распространенным формам ценных бумаг относятся  акции, облигации,  сберегательные  сертификаты,  инвестиционные  сертификаты  и казначейские обязательства. На  первом  месте,  в  соответствии  со  спросом  инвесторов,  стоят  акции украинских  и  российских  эмитентов  и  первые  коммерческие  и государственные облигации. Кроме  вышеупомянутых  фондовых  инструментов  существует множество других, таких как фьючерсы, опционы, гаранты и т.д. Однако они являются  производными  ценными  бумагами  и  покупаются  скорее  со спекулятивными целями [3].

Существуют различные классификации ценных бумаг. В зависимости от эмитентов,  ценные  бумаги  классифицируются  как  государственные (выпускаются  центральным  правительством,  местными  органами  власти  и т.д.),  частные (выпускаются,  в  основном,  частными  фирмами  и  банками), международные и т.д. В  зависимости  от  способа  выплаты  доходов  можно  выделить  ценные бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с плавающим доходом. Рынок, обеспечивающий мобилизацию,  распределение  и перераспределение  временно  свободных денежных  средств  между участниками рыночных отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумаг  является  той частью финансового рынка, которая охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения.

Участниками  рынка  ценных  бумаг  являются  эмитенты  ценных  бумаг, инвесторы и инвестиционные институты. Эмитент ценных бумаг – это юридическое лицо, которое осуществляет выпуск ценных  бумаг  и  несет  ответственность  по  ним  перед  владельцами ценных  бумаг. В  роли  эмитента  могут  выступать  государство, государственные  органы,  предприятия,  совместные  предприятия  и предприятия  с  иностранным капиталом,  зарегистрированные  на  территории Украины. Инвесторами  являются  физические  и  юридические  лица, приобретающие  ценные бумаги  от  своего  имени  и  за  собственный  счет  с целью получения прибыли.

Инвестиционными  институтами  являются  юридические  лица, осуществляющие  деятельность  исключительно  с  ценными  бумагами.  На рынке  ценных  бумаг  в  качестве  инвестиционных  институтов  выступают банки, финансовые посредники, инвестиционные компании, инвестиционные фонды и т.д [1].

На  рынке  ценных  бумаг  осуществляется  размещение  ценных  бумаг, которые имеют стоимость и могут обращаться на этом рынке. Рынок ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный.

На первичном рынке ценных бумаг происходит начальное размещение впервые  выпущенных  ценных  бумаг  с  помощью  инвестиционных  фирм, банков, брокерских фирм или же самим эмитентом. При  размещении  ценных  бумаг  с  помощью  финансовых  посредников акционерное  общество  заключает инвестиционный  договор  с  такой фирмой-посредником. Перед тем, как взять на себя размещение ценных бумаг, фирма-посредник  проводит  анализ  финансового  состояния  корпорации, обоснованности эмиссии и возможностей размещения ценных бумаг. В  случае  размещения  ценных  бумаг  самостоятельно  акционерное общество извещает об этом в средствах массовой информации либо сообщает своим акционерам о дополнительном выпуске акций при повторной эмиссии ценных  бумаг.  Этот  метод  является  более  дешевым  для  эмитента,  однако первый метод  позволяет  быстрее  и  эффективнее мобилизовать  необходимые средства. Инвестор, решивший приобрести акции той или иной компании, должен внимательно  изучить  и  проанализировать  деятельность  такого  акционерного общества на основе его финансовой отчетности и положения,  занимаемого в отрасли его деятельности.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором продаются и покупаются  ранее  выпущенные  ценные  бумаги,  то  есть происходит  смена собственников  ценных  бумаг.  Благодаря  этому существует  возможность трансформировать ценные бумаги в наличные деньги.

Вторичный  рынок  с  точки  зрения  его  организации  подразделяется,  в свою очередь, на централизованный и децентрализованный. На  рынке  ценных  бумаг  Украины,  как  правило,  обращаются  не  сами ценные  бумаги,  а  их  заменители –  сертификаты,  часто  выдаваемые акционерам  на  общую  сумму  купленных  акций.  Информация  о рентабельности  и  надежности  вновь  созданных  акционерных  обществ  чаще всего  отсутствует [1].

Все  это  говорит  о  непривлекательности фондового  рынка Украины для потенциальных инвесторов. Эффективное  формирование  и  стратегия  управления инвестиционным портфелем  является  одной  из  основных  проблем  в современной  теории инвестиций. Инвестиционный  портфель –  это  совокупность  различных  активов компании в соответствии с инвестиционной политикой.

Существуют  различные  теории  портфелей.  Некоторые  ученые называют  инвестиционным  портфелем  только  совокупность  средств, вложенных в ценные бумаги. Другие разбивают все инвестиционные проекты на  портфель  реальных  инвестиций  и  портфель  ценных  бумаг.  При  этом портфель  ценных  бумаг  формируется,  как  правило,  после  определения инвестиционной политики компании, а также после формирования портфеля реальных инвестиций.

Теория  портфеля  была  разработана  американским  ученым Г.Марковичем.  В  соответствии  с  этой  теорией  инвестор  вкладывает  свой капитал в различные виды активов. Однако оценка различных видов активов для  инвестора  представляет  собой  определенную  сложность,  поэтому  в современной  теории  портфеля  часто все  активы  портфеля  рассматриваются как ожидание будущих доходов. При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной  доходности  портфеля,  однако  доход  всегда  прямо пропорционален  риску,  на  который  готов  идти  инвестор.  Поэтому  цель любого  инвестора –  найти  наиболее  приемлемое  сочетание  этих  двух факторов. Портфели ценных бумаг могут классифицироваться как фиксированные и изменяющиеся (управляемые).

Фиксированный  портфель  представляет  собой  совокупность  ценных бумаг,  которые  остаются  на весь  период  существования  портфеля  в неизменном  состоянии.  Как  правило,  такие  портфели  представлены государственными  ценными бумагами.  Последняя  дата  погашения  по  этим облигациям определяет срок существования всего портфеля. Фиксированный портфель гарантирует инвестору высокую безопасность, но не дает больших доходов. Поэтому инвесторы, как правило, формируют изменяющийся портфель ценных  бумаг,  которым  они  могут  управлять  в  соответствии  со  своими инвестиционными  целями.  Основными  принципами  такого  формирования являются доходность, безопасность, рост и ликвидность вложений. Управление  портфелем  ценных  бумаг  включает  в  себя  планирование, анализ  и  регулирование  его состава  с  целью  достижения инвестиционных целей [13].

В  зависимости  от  этих  принципов  можно  также классифицировать портфели ценных бумаг. Если инвестор  главной целью ставит максимальное получение  дохода,  то  он  формирует  портфель  из низколиквидных  ценных бумаг  с  высоким  риском и, наоборот, при стремлении инвестора  обеспечить сохранность  своего  капитала  в  портфель  будут  включены  ценные  бумаги известных  эмитентов  с  высокой  ликвидностью,  но  гарантирующие,  как правило, средний или низкий дивиденд. Рассмотрим подробнее каждый принцип.

Одним  из  основных  инвестиционных  принципов  является  доходность. Доходность  представляет  собой  возможность  получения  инвестором определенных доходов  в  будущем,  которые  состоят  из  курсовой  разницы  и дивидендов или процентов по этим ценным бумагам. Основным  показателем  при  определении  доходности  тех  или  иных ценных  бумаг  является  ставка  дивиденда (процента)  компании,  которая определяется  путем  отношения  чистой  прибыли  акционерного  общества, идущей  на  выплату  доходов  по ценным  бумагам,  к  уставному  фонду  этого акционерного  общества (в процентах).  После  этого  ставка  дивиденда сопоставляется  со  средней  процентной  ставкой  по  долгосрочным  вкладам населения и депозитам предприятий. Если отношение  этих двух показателей меньше  единицы,  то доходность  таких ценных бумаг будет недостаточной и приведет к оттоку инвесторов. Доход владельца ценных бумаг за определенный период времени можно определить путем отношения общей суммы дохода, состоящей из дивиденда (или  процента  по  облигациям)  и  курсовой  разницы,  к  цене покупки  этой ценной бумаги.

Наиболее доходными  считаются  простые акции  молодых  компаний, которые  осуществляют  рискованные проекты, однако при  удачном  стечении обстоятельств гарантируют высокий доход. Следующей  целью  инвестора  при  выборе  ценных  бумаг  является безопасность  вложений. 

Безопасность –  это  способность  эмитента  взять ответственность перед инвестором за привлеченные средства и обеспечить их защиту  от  всевозможных  потрясений.  Защиту  инвестора  осуществляет государство  с  помощью  законодательной  базы.  Так,  например,  законами Украины  запрещен  выпуск  ценных  бумаг  для  покрытия  убытков  от хозяйственной деятельности акционерного общества. Наименее безопасными ценными бумагами считаются простые акции, а наиболее  устойчивыми  с точки  зрения  безопасности  можно  считать привилегированные акции и облигации (при стабильной экономике).

Следующим  принципом  инвестирования  является  рост  вложений. Ценными  бумагами,  обеспечивающими  большой  рост,  являются  простые акции молодых компаний, которые  внедряют новые  технологии и "ноу-хау". Такие  ценные бумаги,  как  правило,  являются  высокорискованными  для инвесторов. Средний  рост  капитала  дают  долгосрочные  облигации  и привилегированные  акции.  Самый  незначительный  рост  обеспечивают краткосрочные облигации.

Показателем  ликвидности  для  инвестора  является  возможность быстрого и безболезненного обращения ценных бумаг в деньги. Некоторые  ученые  не  выделяют  ликвидность  как  отдельную инвестиционную  цель,  так  как  ликвидность  во  многом  зависит  от других основных признаков инвестирования. Так,  например,  наличие  высокого  уровня  какого-либо из вышеперечисленных  инвестиционных  свойств делает  ценную  бумагу привлекательной  для  определенного  круга инвесторов,  а  следовательно,  и относительно ликвидной. Однако  отсутствие  ликвидности  у  значительной  части  ценных  бумаг, обращающихся на украинском фондовом рынке, является острой проблемой, так  как  вторичный  рынок  практически  не  развит.  Поэтому,  как  правило, ликвидность  таких  ценных  бумаг  обеспечивается,  в  основном,  самим эмитентом  или  торговцами-посредниками (самокотировка). Такую ликвидность  можно  назвать  искусственной,  поскольку  для  инвестора существует  опасность  невыполнения  эмитентом  или  посредниками  своих обязательств.

Основная  цель  диверсификации  по  срокам  состоит  в  снижении  риска, связанного  с  колебаниями  процентных  ставок  в  соответствии  с прогнозируемыми ликвидностью и доходностью. Таким  образом,  диверсификация  уменьшает  риск  за  счет  того,  что возможные  низкие  доходы  по  одним  ценным  бумагам  перекрываются высокими доходами по другим.