Прямые иностранные инвестиции как факторы финансовой безопасности

Для  снижения  риска  инвестиционных  операций  рекомендуется использовать  ступенчатую  структуру  сроков  погашения ценных  бумаг. Она предполагает  вложение  средств  таким  образом,  чтобы  по  истечении определяемого  периода  истекал  срок  погашения  определенной  части стоимости  ценных  бумаг.  Высвобождающиеся  средства  реинвестируются  в новые ценные бумаги. Другим  методом  уменьшения  риска  можно  назвать  стратегию "штанги".  Используя  этот  метод,  инвестор  вкладывает  капитал  в долгосрочные  и  краткосрочные обязательства  при  небольшом  наличии  или вообще отсутствии среднесрочных ценных бумаг. Таким  образом,  долгосрочные  и  краткосрочные  ценные  бумаги уравновешивают  друг  друга.  Если  в  будущем  ожидается  снижение краткосрочных  процентных  ставок,  то  инвестор  дополнительно  покупает краткосрочные  обязательства.

При  снижении  долгосрочных  процентных ставок осуществляется покупка долгосрочных ценных бумаг. Недостатком  этого  метода  можно  назвать  возможность недостоверности  прогнозов  по  процентным  ставкам.  Однако  при  наличии точных  прогнозов  этот  метод  является  более  эффективным,  чем  метод ступенчатой структуры. Таким  образом,  каждый  инвестор  при формировании  своего инвестиционного  портфеля  должен  определить  цели  инвестиционной политики, приоритеты в выборе ценных бумаг и способы защиты портфеля от потенциальных рисков.

В нашей стране процесс инвестирования имеет свою специфику. В  условиях  экономического  кризиса  и  инфляции  пользуются  спросом только  ценные  бумаги  с  высокой  прибыльностью  и  достаточным  уровнем ликвидности.  Только  такие  ценные  бумаги  могут  привлечь  инвестора  в современных  условиях.  В  основном,  такими  фондовыми  инструментами являются  ценные  бумаги,  по  которым  эмитенты  либо  их  представители проводят самокотировку. Наиболее  привлекательными  предприятиями  в  этом  плане специалисты называют производства топливно-энергетического комплекса и машиностроения.  Для  иностранных  инвестиций  наиболее  перспективными являются  отрасли  металлургии,  горнодобывающей  промышленности, электроэнергетика и др. Однако  о  росте  иностранных  инвестиций  в Украине  говорить  пока  не приходится.

Основными  причинами  этого  является  недоверие  иностранных инвесторов  к  нашей  стране  вследствие  несовершенства  наших  законов, отсутствия  достоверной  информации  об  украинском  рынке ценных  бумаг,

нестабильности экономического положения и т.д.

Инвестиционными  операциями  банков  являются  вложения  свободных денежных  средств  в  ценные  бумаги  различных  эмитентов  на  относительно длительный период времени. Такими  ценными  бумагами  могут  быть  казначейские  обязательства, акции и облигации предприятий, инвестиционные сертификаты и т.д. Каждый  банк  сам  определяет,  в  какие  виды  ценных  бумаг  он  будет осуществлять инвестиции. Участие  коммерческого  банка  в  капиталах  акционерных  обществ  или даже  владение  контрольным  пакетом  акций  некоторых  обществ  иногда обеспечивает  ему  около половины  прибыли  от  его  активных  операций. Эта величина  прибыли  зависит  от  многих  факторов,  основными  из  которых являются  размер  и  структура  портфеля  ценных  бумаг,  степень  его диверсификации, динамика курсовой стоимости ценных бумаг и т.д.

Все  ценные  бумаги,  приобретаемые  банком,  делятся  на  две  группы: первичный и вторичный резерв. Банковские инвестиции составляют первичный резерв. Ценные бумаги первичного резерва призваны приносить максимальный доход банку. Однако ценные  бумаги,  обладающие  высокой  доходностью,  как  правило,  не соответствуют  остальным  требованиям,  предъявляемым  к  фондовым инструментам.  Поэтому  каждый банк  для  поддержания  своей ликвидности формирует вторичный резерв из ценных бумаг, которые можно быстро и без потерь  превратить  в  наличные  деньги.  Как  правило,  это  ценные  бумаги  со сроком погашения менее одного года. Кроме того, ценные бумаги первичного резерва,  по  которым  почти  истек  срок  погашения, также можно  отнести  во вторичный резерв. Вторичный резерв используется при недостатке абсолютно ликвидных средств  в  случаях  увеличения  изъятия  вкладов  или  повышения  спроса  на ссуды.

Кроме формирования собственного портфеля ценных бумаг банк может предоставить своим клиентам услуги по управлению их портфелями ценных бумаг. Такие операции банка не относятся к его инвестиционным операциям и имеют название трастовых (доверительных). Доход,  получаемый  коммерческим  банком  от  инвестиционных операций,  зависит  от  многих  факторов:  стабильности  экономики, совершенства  законов,  регулирующих  инвестиционную  деятельность, отлаженной  финансово-кредитной  системы,  наличия  развитого  фондового рынка и квалифицированных финансовых посредников на нем. Доходность  банка  от  инвестиционной  деятельности  обратно пропорциональна  рыночной  стоимости  ценных  бумаг. При  низких  ценах  на ценные бумаги растет их доходность и наоборот. Доходность  отдельных  видов  ценных  бумаг  зависит  от  изменения процентных  ставок  по  облигациям  и  сертификатам,  процентов  по векселям, дивидендов  по  акциям,  а  также  от  изменения  спроса  и  предложения  на  эти бумаги на фондовом рынке [3].

Банки  осуществляют  следующие  операции  с  ценными  бумагами  на фондовом рынке:

      Операции  с  наличными ("своп").  При  этих  операциях  оплата  при покупке ценных бумаг осуществляется немедленно.

      Форвардные  операции  или  операции  на  срок.  Их  сущность заключается в том, что оплата покупки ценных бумаг производится через определенный период времени.

      Фьючерсные  операции.  В  этом  случае  оплата  ценных  бумаг осуществляется  также  через  определенный  срок,  но  покупатель может отказаться от оплаты в отличие от форвардных операций. При этом он должен выплатить определенную премию.

      Опционные операции. Их сущность также  заключается в сделке на срок,  однако  от  оплаты  может  отказаться  как  покупатель,  так  и продавец, выплатив при этом заранее оговоренную сумму – опцион [13].

Основную  деятельность  по  выполнению  инвестиционных  операций осуществляет инвестиционный отдел. Основной  функцией  отдела  инвестиций  является  обеспечение нормальной  работы  банка  в  этом  направлении.  Работники  отдела  должны быть  квалифицированными  специалистами,  так  как  именно  на  них  лежит ответственность  по  выбору  и  покупке  или  продаже  тех  или  иных  ценных бумаг портфеля в  соответствии  с разработанной инвестиционной политикой банка. Отдел  инвестиций  осуществляет  анализ  положения  на  рынке  ценных бумаг, определяет конъюнктуру рынка и приоритеты на будущее. На основе этих  данных  работники  отдела  составляют  отчеты  об  инвестиционной деятельности  для  руководства  банка.  Эти  отчеты  являются  основанием  для разработки инвестиционной политики банка на последующие периоды. Однако большие инвестиционные отделы и квалифицированные кадры имеют только крупные банки, у которых инвестиционные операции занимают большой удельный вес в общем объеме активных операций. Небольшие  банки,  как  правило,  составляют  свою  инвестиционную политику, пользуясь услугами различных статистических агентств и крупных банков.

Как  уже  было  сказано,  банковские  инвестиции  являются  одними  из самых  доходных  операций.  Однако  в  Украине  банки  не  занимаются инвестициями  в  ценные  бумаги.  Постановление  Кабинета  Министров Украины запрещает банкам иметь общую сумму вложений в уставные  фонды  предприятий  и  организаций  более 10%  их  собственного уставного фонда. Кроме того, часть банка в уставном фонде одного эмитента не может превышать 15% уставного фонда этого эмитента. С  другой  стороны,  в  условиях  нестабильной  экономики  и  инфляции долгосрочные вложения могут быть крайне невыгодны для банка [10].

В нашей стране в банковской системе сложилось два полюса мнений по этой проблеме. Национальный  банк Украины поддерживает  ограничения по вложениям  в ценные  бумаги  для  банков,  так  как  их  инвестиционные операции являются высокорискованными, а следовательно, ставят под угрозу ликвидность.

В  Украине  сейчас  наблюдается  рост  количества  инвестиционных институтов. Примером одной из наиболее крупных инвестиционных компаний на  фондовом  рынке  Украины  можно  назвать  инвестиционную  компанию "Украина". Основными направлениями ее деятельности являются вложения в производство  строительных  материалов,  строительство  автозаправочных станций, мини-заводов по переработке сельскохозяйственной продукции и т.д. Несмотря  на  многие  трудности,  инвестиционные  фонды  и  компании должны сыграть важную роль в процессе приватизации, так как с их помощью инвесторы  получают  реальную  возможность  успешного  вложения  своих денежных  средств  и  приватизационных  сертификатов  в  акции приватизируемых предприятий.

Таким  образом,  инвестиционные  фонды  и  компании,  как  необходимая часть  инфраструктуры  рынка  ценных  бумаг,  могут  способствовать стабилизации экономики Украины и выходу ее из кризиса.

Инвестиции в производственные фонды

В  отличие  от  финансовых (с  вложением  в  ценные  бумаги)  реальные инвестиции  полностью  направляются  на  увеличение  реального  капитала (основного и оборотного),  т.е.  в основные фонды и на прирост материально-производственных запасов.

Термин "реальные инвестиции" применяется в международной практике экономического анализа и, в частности, используется в системе национальных счетов ООН. Рыночной  экономике  присущи  также  такие  понятия,  как  валовые  и чистые  инвестиции.  Реальные  чистые  инвестиции –  это  вложения  за  счет фонда  накопления  национального  дохода.  Их  еще  называют "инвестиции расширения".  В  совокупности  с  инвестициями  из  фонда  возмещения потребленного  основного  капитала (инвестиции обновления)  они  образуют валовые реальные инвестиции.

Источником  чистых  инвестиций  является  вновь  созданная  стоимость, т.е. сберегаемая часть чистого дохода. Мобилизуются чистые инвестиции как за  счет  предпринимательского  дохода (самофинансирование),  так  и  за  счет кредита, т.е. привлеченных средств из рынка ссудного капитала.

Источником  инвестиций  обновления  являются  амортизационные отчисления.  В  странах  с  развитой  рыночной  экономикой  наблюдается абсолютный рост фонда возмещения и доли в нем инвестиций обновления. Их  удельный  вес  в  валовых  инвестициях  колеблется  от 40  до 60%. Технологическая  структура  характеризуется  соотношением  затрат  на активные  элементы  основного  капитала (машины,  механизмы, оборудование,  инструмент)  и  на  его  пассивные  элементы (здания, сооружения).  В  отечественной  науке  выделяются  прочие капиталовложения,  не  увеличивающие  стоимость  основных  фондов,  и вложения в оборотные средства.

Таким образом, к объектам реальных инвестиций следует отнести:

      вновь  создаваемые,  реконструируемые  и  модернизируемые основные  производственные  и  непроизводственные  фонды  всех  отраслей экономики;

      всю совокупность оборотных средств;

      интеллектуальные и духовные ценности;

      имущественные права пользования землей, природными ресурсами и другими объектами собственности. В наших условиях  эти объекты  вложений капитала  становятся более предпочтительными, чем ценные бумаги [13].

Для  экономического  анализа  эффективности  реальных  инвестиций прибегают  к  их  классификации  по  различным  признакам:  формам собственности,  источникам  финансирования,  отраслям  и  подотраслям экономики,  технологическому  составу  затрат,  формам  воспроизводства, территории и др.

В  Украине  инвестиционная  структура  по  формам  собственности только формируется. Соотношение государственных, частных инвестиций и инвестиций  коллективных  предприятий  в  ближайшее  время  может  резко измениться вследствие развития процессов приватизации.

В  структуре  реальных  инвестиций  по  источникам  финансирования наметились  сдвиги  в  сторону  увеличения  доли  заемных  и  привлеченных средств и уменьшения доли собственных средств инвесторов. Реальные инвестиции характеризуются отраслевой и технологической структурами, сдвиги в которых определяют эффективность накопления. В  отраслевой  структуре  в  последние  годы  наблюдается  тенденция увеличения удельного веса вложений в обрабатывающую промышленность, особенно в машиностроение, строительство, транспорт и связь. Развитие рыночных отношений, конкуренция стимулируют ускорение научно-технического  прогресса,  требуют  увеличения  вложений  в интеллектуальный потенциал общества.

Результаты научных исследований становятся  активным  элементом  производства,  входят  в  состав  реальных инвестиций. Для  обеспечения  непрерывности  процесса  воспроизводства товаропроизводители  должны  иметь  не  только  основные,  но  и оборотные фонды.  Вложения  в  оборотные  фонды (оборотный  капитал)  призваны обеспечить  запуск  производства  и  его  ритмичное  функционирование  в течение всего жизненного цикла.

Реализация  продукции  в  инвестиционной  сфере -  это  сложный  и

длительный процесс превращения авансированного инвестором капитала в производственные  запасы,  постепенно  вовлекаемые  в  процесс производства,  и  создания  готовой  продукции  инвестиционной  сферы - зданий  и  сооружений,  передаваемых  инвестору  как  средство  погашения авансируемого капитала. В условиях рынка  этот процесс может протекать  совершенно в иной форме,  превращая  классическую  форму  обращения  капитала (Д-Т-Д)  в форму  консорциализации  процесса  оборота  капитала.  Создаваемый консорциум (соглашение)  предусматривает  совместное  авансирование инвестором  и  исполнителем  оборотного  капитала  с  целью совместного последующего  владения  вновь  созданной  собственностью (предприятием).

Форма  консорциума  наиболее  приемлема  в  условиях  разгосударствления незавершенного  строительного  производства  и  последующей  его приватизации  после  ввода  в  эксплуатацию  совместно инвестором (заказчиком) и подрядной строительной организацией.