Исследования на селе

  Под формами финансирования понимается внешние проявления сущности метода финансирования. Например, при использовании заемного источника финансовых ресурсов, конкретной формой финансирования может быть краткосрочный кредит коммерческого банка, выданный на срок - 6 месяцев, под 17 % годовых и при прочих условиях характеризующих форму заёмного капитала.

  При всем многообразии источников и форм финансирования, к основным методам финансирования расширенного воспроизводства можно отнести:

• самофинансирование;
• акционерное финансирование;
• бюджетное финансирование;

 

 
 

 
 

  

  

  

  

    

  

  

    

  

  

  

  

   

    

  

    

  

  

  

  

  

  

Рисунок 3- Структура источников и форм финансирования развития

сельскохозяйственных  предприятий

• кредитное финансирование;
• лизинговое финансирование;
• комбинированное (смешанное) финансирование.

  Полное  внутренне самофинансирование является самым надежным и предусматривает финансовое обеспечение процесса воспроизводства исключительно за счет собственных (внутренних) источников.

       Важнейшими собственными источниками  являются такие формы финансирования как чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта и являющаяся обобщающим показателем результатов деятельности. Следующим по значению собственным источником является финансирования в виде амортизационных отчислений, которые образуются на предприятиях в результате переноса стоимости       основных производственных фондов на стоимость готовой продукции.

  К основным преимуществам использования  собственных источников финансовых ресурсов в части такой формы как прибыль относятся:

• отсутствие затрат времени и средств по их мобилизации;
• отсутствие риска не возврата;

• улучшение инвестиционной привлекательности предприятия. 
  В части амортизации:

• наличие в распоряжении при любом финансовом состоянии предприятия;
• возможность не целевого использования из-за отсутствия действенного 
  механизма контроля.

  Остальные из перечисленных форм собственных источников финансирования являются предметом оперативного планирования и, как правило, не рассматриваются в процессе разработки текущего и стратегического управления финансовыми ресурсами.

  Акционерное финансирование представляет собой вклады юридических и физических лиц в уставной капитал сельскохозяйственного предприятия, в результате которых инвесторы становятся собственниками предприятия. Мобилизация финансовых ресурсов в рамках данного метода финансирования осуществляется через рынок ценных бумаг. При реализации взаимоотношений участников акционерного финансирования инициатор проекта получает возможность осуществить проект за счет привлечения инвестиций и максимизировать прибыль, а инвесторам предоставляется возможность получить в собственность акции привлекательного предприятия. К преимуществам данного метода финансирования относится:

• возможность получения значительного капитала;
• при больших объемах низкая цена привлекаемых средств;
• отсутствие необходимости фиксированных выплат - в случае обыкновенных акций и относительно небольшая стоимость обслуживания в виде дивидендных выплат - в случае привилегированных;
• выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный   характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата;
• не требует дополнительного обеспечения (гарантии);
• использование привлеченных средств не ограничено по срокам.

К основным недостаткам акционерного финансирования можно отнести:

• эмиссия и размещение акций требует значительных затрат времени и де- 
  нежных средств;
• вероятен риск размещения выпуска акций не в полном объеме;
• размывание пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов;
• возможность допустить к управлению предприятием новых акционеров;
• регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком 
  ценных бумаг;
• давление акционеров направленное на увеличение роста прибыли;
• новая эмиссия может быть расценена инвесторами как негативный сигнал, 
  что может сказаться на курсе акций предприятия.

  Заемное финансирование может выступать в форме кредитов и займов, полученных из различных источников, выпуска облигаций и других долговых обязательств. Мобилизация финансовых ресурсов в рамках данного метода финансирования, осуществляется через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов и государственное финансирование. Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме, выданная на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщику процента за пользование ссудой.

  Инвестиционный  кредит выступает как разновидность банковского кредита, направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Количественные границы кредита определяются, с одной стороны заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой - наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Банковское кредитование осуществляется в различных формах:

• срочный кредит - предоставление кредита на срок с последующим погашением;
• контокоррентный кредит - единый счет клиента в банке, по которому проводятся все расчетные и кредитные операции;
• возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, предоставление и по 
  гашение кредита в рамках определенного лимита и период времени с после 
  дующим переоформлением в срочные ссуды;
• кредитные линии - предоставление кредитов заемщику в течение конкретного периода времени в пределах определенного лимита общей суммы.

  Государственное кредитование осуществляется в форме прямых (целевых) кредитов, предоставляемых конкретному сельскохозяйственному предприятию (или под определенный проект) на льготной основе. Государство устанавливает величину процентных ставок, срок и порядок возврата кредита.

К преимуществам  кредитного финансирования относится:

- значительный внешний контроль, за эффективностью их использования;

• возможна гибкая система заимствования и погашения долга;
• возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине 
  денежного потока и постепенного погашения;

обеспечиваются  долговременные обязательства по финансированию. 
К недостаткам можно отнести:

- сложность  привлечения и оформления;

- необходимость  предоставления соответствующих  гарантий и залога лик- 
видного имущества;

- повышение  риска банкротства в связи  с несвоевременным погашением  полученных ссуд и потери части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты процента;

- предоставление  ссуды ограничивается установленным  лимитом;       

- возможны высокие процентные ставки.

  Облигационный заем как форма заемного финансирования представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация -  ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента (дисконтные облигации). Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями размещения облигаций. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др.

К преимуществам  эмиссии облигаций относятся:

• фиксированный размер процентной ставки;
• возможность разместить заём среди множества заемщиков, что уменьшит 
  зависимость от одного кредитора;
• повышение инвестиционной привлекательности предприятия;
• налогообложение процентов по облигациям входит   себестоимость, что 
  снижает налогооблагаемую базу;

- отсутствует риск потери контроля над управлением предприятием. 
Недостатками являются:

• отсутствие оперативности финансирования, из-за наличия строгих регулятивных государственных норм, затягивающих процесс организации финансирования;
• необходимость уплаты налога на операции с ценными бумагами до момента размещения облигаций, который не относится на себестоимость;
• наличие законодательных ограничений на выпуск облигаций, сумма облигационного займа не должна превышать размер уставного капитала;
• невыполнение эмитентом обязательств по обслуживанию долга влечет за 
  собой  процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

    Государственное  финансирование  осуществляется чаще всего в форме финансовой поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов, финансирование в рамках целевых программ, финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.

       Выделяют следующие формы государственного  финансирования инвестиций: прямое (целевое) кредитование — выделение государством ссуды непосредственно предприятию с условием возвратности этих денег. В этом случае государство, как и коммерческий банк, устанавливает процентные ставки, срок и механизм возврата. Гранды и дотации — субсидии на конкретный проект, обычно выделяются безвозмездно. Долевое участие — государство через делегированные органы выступает долевым вкладчиком в проект, остальная часть вклада осуществляется обычно коммерческими структурами. Гарантии по кредитам — в этом случае предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через организации (министерства, специально созданные фонды) выступает гарантом предприятия и выплачивает сумму кредита коммерческой структуре в случае не возврата. К положительным сторонам этого метода относится более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах, вычитание процента из суммы налогооблагаемой прибыли, возможность предоставления дополнительных услуг. Отрицательными сторонами являются возможная низкая эффективности использования полученных средств, зависимость от наполнения бюджета, необходимость дополнительного обеспечения при государственном кредитовании, жесткий и длительный отбор проектов для финансирования, узкие приоритеты при отборе проектов.

    Лизинговое финансирование  имеет сходство кредитом, предоставленным на покупку оборудования, но базируется на отношениях собственности. Лизинг представляет собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временной свободных или привлеченных финансовых средств, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во  временное пользование для предпринимательских целей.

     При лизинге собственность на  предмет аренды сохраняется за  лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование, т.е. право пользования имуществом отделяется от права владения им.

  Преимуществами  лизинга является широкий комплекс предоставляемых услуг: