Антикризисное управление предприятием

Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему  мер, основанную на использовании моделей  финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия  обеспечивается при условии, что суммарный объем положительного денежного потока по операционной (производственно-коммерческой), инвестиционной и финансовой деятельности в определенном периоде равен объему отрицательного денежного потока по всем видам хозяйственных операций. Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления заемных средств. Цель этого этапа стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели структуры капитала, обеспечивающие достаточную его финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. С учетом задаваемого темпа экономического роста вносятся соответствующие коррективы в финансовую стратегию и целевые финансовые показатели предприятия. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости.

1. Оперативный механизм  стабилизации

Это система мер, направленная, с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств в краткосрочном периоде, а с другой стороны, — на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих погашение этих обязательств.

Принцип «отсечения лишнего», лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).

Выбор наиболее эффективного направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности, индикатором которого служит коэффициент чистой текущей платежеспособности:

КЧТП = (ОА - ОАн) / (КФО - КФОво)

где: КЧТП — коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в кризисном состоянии; ОА — сумма всех оборотных активов предприятия; ОАн — сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов; КФО — сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств; КФОво — сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств, погашение которых может быть отложено до завершения финансовой стабилизации.

Цель этого этапа  финансовой стабилизации считается  достигнутой, если восстановлена текущая  платежеспособность предприятия, то есть объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.

2. Тактический механизм  финансовой стабилизации

Это система мер, направленных на достижение финансового равновесия в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансового равновесия имеет, следующий вид:

ЧПо + АО + ∆АК + ∆СФРп = ∆Иск + ДФ + ПУП + СП + ∆РФ,

где: ЧПо — чистая операционная прибыль предприятия;АО — сумма  амортизационных отчислений; ∆АК  — сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии  акций (увеличении размеров паевого  взноса в уставной фонд); ∆СФРп —  прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников; ∆Иск — прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ — сумма дивидендного фонда (фонд выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);ПУП — объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли); СП — объем социальных, экологических и других программ предприятия, финансируемых за счет прибыли; ∆РФ — прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.

В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия, к достижению которой оно стремится в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:

ОГсфр = ОПсфр,

где: ОГсфр — возможный  объем генерирования собственных  финансовых ресурсов предприятия; ОПсфр  — необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.

Цель этого этапа  финансовой стабилизации считается  достигнутой, если предприятие вышло  на рубеж финансового равновесия, обеспечивающий достаточную финансовую устойчивость.

 

3.2 Формы санации предприятия и их эффективность

 

В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия  из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации.

 Санация представляет  собой систему мероприятий по  финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.

 В условиях рыночной  экономики санация предприятий  имеет значительный экономический  потенциал, является важным интрументом регулирования структурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий. Санация предприятия проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами  дела о банкротстве,

 если предприятие  JB попытке выхода из кризисного  состояния прибегает к внешней  помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие,  обратившись в арбитражный суд  с заявлением о своем банкротстве,  одновременно предлагает условия  своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о  проведении санации выносит арбитражный  суд по поступившим предложениям  от желающих удовлетворить требования  кредиторов к должнику и погасить  его обязательства перед бюджетом.

 В двух последних  случаях санация осуществляется  в процессе производства дела  о банкротстве предприятия при  условии согласия собрания кредиторов  со сроками выполнения их требований  и на перевод долга.

 Наиболее широкий  диапазон форм имеет санация, инициируемая самим предприятием до возбуждения кредиторами дела о его банкротстве. В этом случае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного его управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.

 Инициируемая предприятием  санация представляет сложный  и во многих отношениях болезненный  для него процесс, требующий  эффективного финансового управления  на всех стадиях его осуществления.  Такое управление осуществляется на предприятии по следующим основным этапам:

1. Определение целесообразности  и возможности проведения санации.  На этом первоначальном этапе  управления на основе результатов  диагностики банкротства и мониторинга  осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации.

 Целесообразность  проведения санации обуславливается  тем, что использование внутренних  механизмов финансовой стабилизации  предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние предприятия продолжает углубляться.

 Возможность осуществления  санации определяется выхода  из кризисного финансового состояния  и успешного развития предприятия  при оказании ему существенной  внешней помощи на современном этапе. Если по результатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемая предприятием санация имеет шансы на успех.

2. Обоснование концепции  санации. Такая концепция отражает  идеологию осуществления предполагаемой  санации, определяя ее предстоящие направления и формы. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительную и наступательную концепции осуществления санации предприятия.

 Оборонительная концепция  санации направлена на сокращение  объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Эта концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации.

 Наступательная концепция  санации направлена на диверсификацию  операционной и инвестиционной  деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов. Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общей стратегии экономического развития предприятия.

3. Определение направления  осуществления санации.

 В зависимости от  масштабов кризисного состояния  предприятия, идентифицированных  в процессе диагностики банкротства,  и принятой концепции санации  различают два основных направления ее осуществления:

 Санация предприятия,  направленная на рефинансирование  его долга. Такая санация осуществляется  обычно для помощи предприятию  в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние  идентифицировано как временное и не носящее катастрофического характера. Это направление санации не меняет статуса юридического лица санируемого предприятия.

 Санация предприятия,  направленная на его реструктуризацию (реорганизацию). Такая санация осуществляется  при более тяжелых масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективные- организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид санации связан с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

4. Выбор формы санации.  Форма санации непосредственно  характеризует тот механизм, с  помощью которого достигаются  ее основные цели. Эти формы  избираются в рамках конкретного  направления санации,избранного предприятием, с учетом особенностей его кризисной ситуации.

Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, может  носить следующие основные формы.

 • дотации и  субвенции за счет средств  бюджета. В такой форме санируются  в основном государственные предприятия (хотя законодательно не воспрещена государственная финансовая поддержка предприятий и альтернативных форм собственности). Эта форма санирования связана со следующими основными условиями: необходимостью обеспечения дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой и межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

 • государственное льготное кредитование. Оно осуществляется, как правило, по той же группе предприятий и при таких же условиях, что и в предшествующем случае. Отличием этой формы санирования является лишь возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов и значительно более льготный режим кредитования в сравнении с условиями финансового рынка;

 • государственная  гарантия коммерческим банкам  по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию.

 При отсутствии у государства возможностей осуществить прямое финансование или кредитование санируемого предприятия, а также в случае, если финансовый кризис носит временный характер и может быть преодолен предприятием при оказании ему финансовой помощи, используется данная форма санирования ранее рассмотренной категории предприятий;

• целевой банковский кредит. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита последнего. Так как предоставление такого целевого санационного кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимально го уровня, используемого в кредитной политике банка.

Для осуществления контроля и помощи предприятию коммерческий банк при высоком размере кредита в перечне условий санации может потребовать введения в состав его руководства своего представителя или уполномоченного лица;

• перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любой хозяйствующий субъект, который пожелал принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для этой формы рефинансирования долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия на перевод долга на другое лицо, то предприятие-должник не может использовать эту форму санации, так как это означало бы односторонее изменение согласованных условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;