Ценные бумаги

 называемых "гибридных фондовых  бумаг". Это явление отражает  в

 определенной мере тенденцию  сращивания промышленного и банковского

 капитала.

 

 Акции и облигации покупаются  и продаются на фондовых биржах  и на

 внебиржевом рынке.

 

 «Словарь делового человека»

 

 ФОНДОВЫЙ РЫНОК

 

 Ранее я уже затрагивал  понятие фондового рынка.

 

 Фондовый рынок представляет  собой механизм, сводящий вместе

 покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков)  фондовых

 ценностей, т.е. ценных бумаг.

 

 Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

 

 Согласно определению, товаром,  обращающимся на данном рынке,

 являются ценные бумаги, которые,  в свою очередь, определяют  порядок

 функционирования, состав участников  данного рынка, правила

 регулирования и т.п.

 

 Рынок ценных бумаг соотносится  с такими видами рынков, как  рынок

 капиталов, денежный рынок,  финансовый рынок; традиционно  на этих рынках

 представлено движение денежных  ресурсов.

 

 В принятой в международной  практике терминологии финансовый  рынок - это

 слияние денежного рынка  и рынка капиталов.

 

 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ  РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ 

 

 На денежном рынке осуществляется  движение краткосрочных (до 1 года)

 накоплений, на рынке капиталов  - средне- и долгосрочных накоплений

(свыше 1 года).

 

 Фондовый рынок является  сегментом как денежного рынка,  так и рынка

 капиталов, которые также  включают движение прямых банковских  кредитов,

 перераспределение денежных  ресурсов через страховую отрасль, 

 внутрифирменные кредиты и  т.д.

 

 Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

 

- субъекты рынка;

 

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой  фондовые рынки);

 

- органы государственного регулирования  и надзора (Комиссия

 

 по ценным бумагам, Центробанк, Минфин и т.д.);

 

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных

 участников рынка ценных  бумаг, которые выполняют определенные

 регулирующие функции, ( например, НАСД (США) и т.п.);

 

- инфраструктура рынка:

 

 а) правовая,

 

 б) информационная (финансовая  пресса, системы фондовых

 показателей и т.д.),

 

 в) депозитарная и расчетно-клиринговая  сеть (для государственных

 и частных бумаг часто  существуют раздельные депозитарно  - клиринговые

 системы),

 

 д) регистрационная сеть.

 

 Субъектами рынка ценных  бумаг являются:

 

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов,

 юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска  ценных

 бумаг необходимые им денежные  средства и выполняющие от  своего имени

 предусмотренные в ценных  бумагах обязательства;

 

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными

 участниками рынка ценных  бумаг) - граждане или юридические  лица,

 приобретающие ценные бумаги  в собственность, полное хозяйственное 

 ведение или оперативное  управление с целью осуществления

 удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население,

 промышленные предприятия, институциональные  инвесторы - инвестиционные

 фонды, страховые компании  и др.);

 

3) профессиональные участники  рынка ценных бумаг - юридические  лица

 и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной

 профессиональной на рынке  ценных бумаг (дилерская, брокерская  и др.

 виды деятельности).

 

 Существуют 3 модели фондового  рынка в зависимости от банковского  или

 небанковского характера финансовых  посредников:

 

I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают

 небанковские компании по  ценным бумагам.

 

2. Банковская модель (Германия) - посредниками  выступают банки.

 

3. Смешанная модель (Япония) - посредниками  являются как банки, так и

 небанковские компании.

 

 ПРОБЛЕМЫ И ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ

 

 ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ

 

 В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на  котором

 одновременно и с равными  правами присутствуют и коммерческие  банки,

 имеющие все права на операции  с ценными бумагами, и небанковские

 инвестиционные институты.

 

 Одним из наиболее объемных  является рынок государственных  долговых

 обязательств, включающий:

 

 долгосрочные и среднесрочные  облигационные займы, размещенные  среди

 населения;

 

 государственные краткосрочные  облигации выпуска 1994г.;

 

 долгосрочный 30-летний облигационный  займ 1991г.;

 

 внутренний валютный облигационный  займ для юридических лиц;

 

 казначейские обязательства.

 

 Рынок частных ценных бумаг  включает :

 

- эмиссию акций преобразованных  в открытые акционерные общества

 государственных предприятий;

 

- эмиссию акций и облигаций  банков;

 

- эмиссию акций чековых инвестиционных  фондов;

 

- эмиссию акций вновь создаваемых  акционерных обществ;

 

- облигации банков и предприятий.

 

 Российский фондовый рынок  характеризуется следующим:

 

- небольшими объемами и неликвидностью;

 

- "неоформленностью" в макроэкономическом  смысле ( неизвестно

 соотношение сил на фондовом  рынке и т.п.);

 

- неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной  и

 информационной инфраструктуры;

 

- раздробленной системой государственного  регулирования;

 

- отсутствием государственной  долгосрочной политики формирования  рынка

 ценных бумаг;

 

- высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

 

- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой

 учреждения нежизнеспособных  компаний;

 

- крайней нестабильностью в  движениях курсов акций и низкими

 инвестиционными качествами  ценных бумаг;

 

- отсутствием открытого доступа  к макро- и микроэкономической

 информации о состоянии фондового рынка;

 

- инвестиционным кризисом;

 

- отсутствием обученного персонала  и крупных, заслуживших общественное

 доверие инвестиционных институтов;

 

- агрессивностью и острой конкуренцией  при отсутствии традиций

 деловой этики;

 

- высокой долей «черного» и  спекулятивного оборота;

 

- расширением рынка государственных  долговых обязательств и спроса

 государства на деньги, что  сокращает производительные инвестиции  в

 ценные бумаги.

 

 Несмотря на все отрицательные  характеристики, современный

 российский фондовый рынок  - это динамичный рынок, развивающийся  на

 основе: масштабной приватизации  и связанного с ней массового  выпуска

 ценных бумаг; расширяющегося  выпуска предприятиями и регионами

 облигационных займов; быстрого  улучшения технологической базы рынка;

 открывшегося доступа на  международные рынки капитала; быстрого

 становления масштабной сети  институтов - профессиональных участников

 рынка ценных бумаг и других  факторов.

 

 З А К Л Ю Ч Е Н  И Е.

 

 В данной работе я постарался  рассмотреть состояние Рынок ценных бумаг

 играет важную роль в системе  перераспределения финансовых ресурсов

 государства, а также необходим  для нормального функционирования

 рыночной экономики. Поэтому  восстановление и регулирование  развития

 фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед

 правительством, для решения  которой необходимо принятие  долгосрочной

 государственной программы  развития и регулирования фондового  рынка и

 строгий контроль за ее  исполнением.

 

 К ценным бумагам относятся также денежные и товарные документы, которые

 могут быть предъявлены для  реализации выраженных в них  имущественных

 прав (векселя, чеки, депозитные  сертификаты, купоны к облигациям,

 коносаменты, складские свидетельства  и пр.)

 

 Л И Т Е Р А Т У  Р А .

 

1. Российский фондовый рынок:  Законы, комментарии, реко-

 

 мендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,

 

1994.

 

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги  и фондовый рынок. - М.:

 Перспектива, 1995.

 

3. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционе-

 

 ра. / Под ред. А.В. Петракова. - М.: Соминтэк, 1992.

 

4. Налоговый портфель. / Под ред.  Ю.Б. Рубина. - М.: Со-

 

 минтэк, 1993.

 

5. Юлдашева М.К. Российские операции  на открытом рынке. /

 

 Финансы 1995 N 7, с.35-37.

 

6. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и

 

 государственная политика в  области ценных бумаг. / Финансы  1995

 

N 6, с.27-30.

 

7. Барулин С.В. Налоги как  инструмент государственного ре-

 

 гулирования экономики. / Финансы  1996 N 1, с. 25-29.

 

10. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996.

 

/ Российская газета N 79 25.04.1996, с.3-6.

 

11. Мисанченка  Е.Н. Порядок и проблемы налогообложения

 

 доходов  по ценным бумагам и операций  с ними / Вестник

 

 московского  университета, серия 6 "Экономика", 1995, N 6.

 

12. Налогообложение  операций с ценными бумагами. - М:ТОО

 

"АиН", 1996.