Повышение финансовой устойчивости ОАО "Пензастрой"

    Ожидаемый совокупный эффект от изменений в  управлении дебиторской задолженностью ОАО «Пензастрой» – повышение эффективности управления дебиторской задолженностью, повышение ликвидности, дохода, поддержание жизнеспособности фирмы в будущем.  
 
 
 
 
 
 

4 ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ  ПРОЕКТА

4.1 Факторный анализ  финансовой устойчивости  ОАО «Пензастрой»

    В сегодняшних экономических условиях предприятие вынуждено самостоятельно определять перспективу своего развития. Успешное решение насущных экономических проблем, безусловно, зависит от развития теории анализа деятельности, позволяющей определять эффективность экономической деятельности предприятия, выявлять закономерности изменения основных результатов его деятельности.

    Одна  из важнейших задач финансового анализа любого экономического явления – «…выявление факторов, уровень и изменение которых оказывают определяющее влияние на формирование и изменение уровня явления, рассматриваемого как результативное по отношению к данным факторам».

    Факторный анализ – методика комплексного и системного изучения и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей, раздел  многомерного статистического анализа, объединяющий методы оценки размерности множества наблюдаемых переменных. Иначе говоря, задача метода – переход от реального большого числа признаков или причин определяющих наблюдаемую изменчивость к небольшому числу наиболее важных переменных (факторов)  с минимальной потерей информации (близкие по сути, но не по математическому аппарату методы – компонентный анализ, канонический анализ и др.) Процедура оценивания состоит из двух этапов: оценки факторной структуры – числа факторов, необходимого для объяснения корреляционной связи между величинами, и факторной нагрузки, а затем оценки самих факторов по результатам наблюдения.

    Факторный анализ – определение влияния  факторов на результат – является одним из сильнейших методических решений  в анализе хозяйственной деятельности компании для принятия решений. Для руководителей – дополнительный аргумент, дополнительный «угол зрения» [25, с.34].

    Факторный анализ финансовой устойчивости предполагает построение такой цепочки показателей, на основании которой можно судить о финансово-экономическом состоянии  предприятия. Для этого собственный  капитал предприятия раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых может оказывать определенное влияние на результирующий показатель:

                                                                      (4.1)                                                                                                                                             

    Следует отметить, что данная цепочка показателей  может составляться для анализа статики и динамики. Подставляя в эту формулу данные только на начало или только на конец отчетного периода, а также их приростные значения, будем получать характеристику собственной составляющей имущества на тот или иной период времени.

    Важность  собственной составляющей имущества  объясняется тем, что данное соотношение  объективно характеризует достигнутый экономический потенциал для дальнейшего развития, что, при прочих равных условиях, дает оценку и индикатору абсолютной платежеспособности предприятия, и финансовому рычагу как в структуре капитала, так и в структуре активов.

    Оценка  приведенного факторного анализа финансовой устойчивости однозначно дает понять, что финансовый рычаг в структуре капитала значительно превышает финансовый рычаг в структуре активов (в 4,8 раза на начало и в 9,8 раза на конец отчетного периода), несмотря на уменьшение одного и другого рычага в конце отчетного периода по сравнению с начальными значениями.

    Для анализа в составе имущества  выделяется имущество в неденежной форме (Инаф) и имущество в денежной форме (Илф), а в составе пассивов – собственный и заемный капитал

                                         Индф = ВА + 3+ НДС +ДЗ + ПОА,     (4.2)

где 3 – запасы;

      НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

    ДЗ – дебиторская задолженность;

ПОА – прочие оборотные активы.

                                                       Илф = ДС + КФВ,        (4.3)

где ДС – денежные средства;

       КФВ – краткосрочные финансовые вложения.                 

    Капитал (пассивы) также разделяется на заемный  капитал (в том числе заемный долгосрочный капитал (ЗКД) и заемный краткосрочный капитал (ЗКК)) и собственный капитал (СК):

                                СК = Итог по разделу III баланса + ДБП + РПР,                     (4.4)                       

где ДБП  – доходы будущих периодов;

      РПР – резервы предстоящих расходов.

      ЗК = ЗКД + ЗКК     (4.5)

             ЗКД = Итог по разделу IV баланса. ЗКК = ККЗ + КЗ - ДБП - РПР,         (4.6)

где ККЗ  – краткосрочные кредиты и займы;

      КЗ – кредиторская задолженность.

    Внутри финансовых активов можно выделять финансовые оборотные активы (ФОА) и финансовые внеоборотные активы (ФВА), а внутри не финансовых активов – нефинансовые внеоборотные (НФВА) и нефинансовые оборотные активы (НФОА).

      Разделение дебиторской задолженности  на краткосрочную и долгосрочную происходит в связи с тем, что долгосрочная дебиторская задолженность финансируется за счет собственного капитала или за счет долгосрочного заемного капитала как менее ликвидный актив, а краткосрочная дебиторская задолженность – за счет заемного капитала как ликвидный актив.

    Перейдем  к расчету индикатора финансовой устойчивости (И). Способ расчета индикатора основан на экономически обоснованном соотношении активов и пассивов между собой, с учетом удовлетворительной структуры баланса.

      Отметим, что структура баланса считается удовлетворительной, если заемный капитал разумно авансирован в покрытие более ликвидной части активов на случай необходимости срочного возврата долгов, поэтому самая низколиквидная часть оборотных активов (запасы) должна покрываться собственным капиталом. При этом образуется собственный оборотный капитал (СОК), наличие которого является одним из базовых условий финансовой устойчивости. Считается, что именно такая структура баланса обеспечивает финансовую устойчивость [6, с. 19].

    Переведем такую структуру баланса в  рассматриваемую классификацию  активов (приложение С ) , когда заемный капитал покрывает самую ликвидную часть активов. Представление активов и пассивов в такой форме помогает наглядно проиллюстрировать расчет индикатора финансовой устойчивости, который, с одной стороны, показывает, хватит ли имущества в денежной форме для расчета по обязательствам, а с другой стороны, он показывает, какая часть собственного капитала вложена в денежные активы. В итоге мы получаем остаток собственного капитала в денежной форме, который отражает ресурс собственных денежных средств для дальнейшего роста и развития, т.е. выступает гарантом платежеспособности в долгосрочной перспективе.

    В соответствии с приложением С  индикатором финансовой устойчивости в данном случае выступает денежный капитал (ДК), который можно рассчитать как разность между собственным капиталом и Инф, в результате чего получаем собственные денежные активы или как разность собственного и заемного капитала в итоге можно видеть, покрывают ли денежные активы обязательства или нет. Независимо оттого, как рассчитывается этот индикатор, его величина будет одинаковой в силу двойной записи:

      Ифу = ДК = СК - Индф = Идф - ЗК (4.7)

    Таким образом, Ифу – индикатор финансовой устойчивости выступает как платежеспособность в денежной форме. Понятно, что величина индикатора может быть положительной, нулевой и отрицательной, что связано с соотношением отдельных составных частей активов и капитала. Важно, чтобы Ифу был величиной неотрицательной, следовательно, одновременно должны выполняться условия: Индф > ЗК и СК > Итф. На практике это означает, что у предприятия остается «неотрицательный источник» собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития и роста. Если И, является величиной отрицательной (приложение С), имущество в денежной форме меньше величины заемного капитала, а собственный капитал меньше имущества в неденежной форме, то это свидетельствует, что все собственные источники в отчетном периоде были использованы полностью, их не хватило для финансирования активов, а поэтому были задействованы заемные источники. Величину этого внутреннего займа и показывает индикатор. Для финансовой устойчивости важно, чтобы индикатор оставался величиной неотрицательной в течение отчетного периода (это означает преобладание абсолютной платежеспособности). 

    Исходные  данные для факторного анализа представлены в приложении

    Определение тенденции экономического роста.

    С другой стороны, рост собственного капитала полностью зависит от темпов изменения одноименных показателей (Т), каждый из которых занимает строго определенное место (ранг):

Т СК > Т Идф > Т И > Т Индф > Т ЗК.

    Такое расположение темпов роста объясняется  тем, что:

    1) все имущество должно развиваться  наибольшими темпами по сравнению с заемным капиталом, но не так быстро, как собственный капитал:

Т СК > Т И > Т ЗК;

    2) темпы роста имущества в денежной  форме должны опережать в своем  развитии все экономические активы, которые, в свою очередь, должны опережать темпы роста имущества в не денежной форме:

Т Идф > Т И > Т Индф;

    3) для достижения абсолютной платежеспособности  должно соблюдаться довольно строгое ограничение:

Т СК > Т Индф или Т Идф > Т ЗК.

    Отсюда  видно, что приведенная цепочка  представляет собой нормативную  последовательность показателей, каждый из которых имеет свой нормативный ранг, при этом наибольший ранг (1) присваивается собственному капиталу, а наименьший ранг (5) – заемному капиталу. В свою очередь, подставив фактические значения темпов (таблица 4.1), можно оценить по ним и фактические ранги, присвоив наибольшему темпу наибольший ранг (1), а наименьшему темпу – наименьший ранг (5):

    Таблица 4.1 – Исходные данные фактического анализа

          Для удобства сравнения  нормативных рангов с фактическими можно построить шахматную таблицу  (таблица 4.2) , в которой нормативные ранги располагаются на левой диагонали, а фактические – в соответствии со своими значениями.

    Таблица 4.2 – Нормативные и фактические  ранги