Заемный капитал

       Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

     ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК, (3)

     где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %

     СНП—  ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

       КВРА — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

     ПК  — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

     ЗК  — средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;

     СК  — средняя сумма собственного капитала предприятия.

     В данной формуле можно выделить три  основные составляющие:

       1) Налоговый корректор финансового левериджа(1 — Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

       2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

     3) Коэффициент финансового левериджа  (ЗК/СК), который характеризует сумму  заемного капитала, используемого  предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

       Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

       Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

       а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

       б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

       в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

       г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

       В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

       Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект [3, c.185-186].

       В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

       Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

       Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).[17.с.663]

       Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов [6, c.208].

       Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

       Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

     Таким образом, при проведении оценки деятельности организации, при разработке стратегии  по дальнейшему ее развитию, важное место занимает анализ использования  капитала предприятия. Этот момент очень  важен, во-первых, для внешних потребителей информации (банков, инвесторов) при изучении степени финансового риска, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Анализ состояния  заемных средств на предприятии ОАО« Мичуринского экспериментального спиртового завода»

2.1 Экономико - организационная характеристика предприятия ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода».

     Общество  акционерное общество «Мичуринского экспериментального спиртового завода» было создано по решению учредителей -- физических лиц 12 декабря 1996г. и зарегистрировано решением Мингорисполкома № 106 от 20 января 1997 года, в связи с изменением действующего законодательства прошло перерегистрацию в августе 2001 года.

     ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода» является самостоятельным предприятием, собственниками которого являются его учредители – физические лица, граждане РФ. ОАО « Мичуринского экспериментального спиртового завода» обладает статусом юридического лица, имеет самостоятельный баланс, расчетный и валютный счет в банке, печать, штампы и другие реквизиты со своим наименованием. Предприятие от своего имени заключает договора, приобретает имущественные права, исполняет обязанности, несет самостоятельную ответственность по своим обязательствам.

       Собственниками предприятия являются его учредители, доля каждого в уставном капитале составляет по 33,33% соответственно. Учредители на своих собраниях осуществляют управление предприятием в части принятия кардинальных решений, касающихся вопросов имущественного характера, распределения прибыли, изменения в уставных документах, назначения директора и т.п., все права и обязанности учредителей отражены в уставе предприятия.

     Оперативное руководство предприятием осуществляет директор, который в свою очередь  назначает на должность главного бухгалтера. Основной задачей предприятия является получение прибыли для удовлетворения социальных и экономических интересов коллектива и собственников предприятия.

     Согласно  устава, ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода» основным видом его деятельности является производство дистиллированных алкогольных напитков..

     В схеме 1. приведена обобщенная схема  организационной структуры ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода», включающая и аппарат управления, и бухгалтерскую службу.

     Организационная структура ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода» показана на схеме №1.

     Ниже  приведем более подробную характеристику структуры ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода».

       В аппарат управления входят директор и его заместитель, инспектор по кадрам и секретарь – референт. Юридическая служба предприятия представлена ведущим специалистом и его помощником, в обязанности которых входит юридическая экспертиза всех заключаемых предприятием договоров, работа по претензиям, арбитражные споры, взыскание кредиторской задолженности, работа с налоговым законодательством и т.д. Бухгалтерская служба состоит из главного бухгалтера , его заместителя, 4 бухгалтеров и старшего кассира, в обязанности бухгалтерии входит организация и ведение бухгалтерского учета на предприятии, осуществление контроля за сохранностью денежных средств и другого имущества предприятия , правильное исчисление и своевременная уплата налогов , анализ основных показателей работы предприятия . Поступление и реализация товаров обеспечивает и контролирует отдел снабжения и сбыта , который состоит из 8 человек . Поступление товара, отпуск его в торговлю и оптовым покупателям осуществляется со складов предприятия, штат которых состоит из старшего кладовщика и 8 кладовщиков, а также бригады грузчиков из 11 человек.

       Вся остальная численность приходится на работников собственного автотранспорта, консультантов и других рабочих . Так как постоянно растущий товарооборот на данном предприятии является залогом успешного ведения предпринимательской деятельности, задача всех служб предприятия состоит в том, чтобы изыскивать резервы для его повышения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.3 Комплекс мероприятий  по снижению заемных средств на предприятии ОАО « Мичуринского экспериментального спиртового завода».

     Результат финансовой деятельности ОАО «Мичуринского экспериментального спиртового завода» отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При его подсчете мы пользуемся только движением финансовых потоков. Решающее значение для определения знака РФД имеет знак изменения заемных средств. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь еще добавляется увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов).