Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г

         Отношение к изучению проблем экономического риска в  нашей стране было противоречивым. В 20-е годы законодательно оформилось такое понятие, как нормальный производственно-хозяйственный риск. Однако в последующем, со становлением системы строго централизованного планирования и управления, такое изучение было объявлено ненужным. Тем не менее опыт развития других стран, в частности Китая, показал, что в категории экономического риска практически нет места идеологизации этого понятия.

         Негативные последствия  многих отечественных экономических  решений, неумение количественно и  качественно оценить степень  экономических рисков постепенно привели  к пониманию, что исследование этой дисциплины является настоятельной необходимостью. В конце 70-х — начале 80-х годов XX века в нашей стране стало распространенным понятие технологического риска, что подготовило изучение вопросов риска экономического.

         Очередной виток  развития научного подхода к риску порожден главным образом интересами финансов в 1980-х, когда стали распространены так называемые финансовые производные инструменты. Однако большинство профессионалов не принимала научные методы вплоть до 1990-х, когда наконец мощь компьютерных вычислений позволила учесть достаточно широкий круг данных.

Классификация рисков.

         Для построения классификации  необходим какой-либо упорядочивающий принцип. Возьмем за основу движение от частного к общему. Тогда естественно выделить:

• производственные риски, связанные непосредственно с деятельностью предприятия;
• коммерческие риски, вызванные неполной предсказуемостью динамики рынка, т.е. действий потребителей и конкурентов;
• финансовые риски, определяемые макроэкономической ситуацией;
• риски, возникающие на уровне государства и мира в целом.

         В данной работе акцент будет сделан на рассмотрение финансовых рисков российской экономики, определяемых макроэкономической ситуацией и  риски  угрожающие мировой экономике в целом.

         Поэтому считаем  необходимым, ввести такое понятие как системный риск⁵. Позднее это понятие будет рассмотрено более подробно. В самом общем виде системный риск имеет следующий механизм: возникая в одном звене рынка (вызывая частные кризисы), распространяется затем на другие его звенья, вызывая более острые ситуации.

         1.2.Сущность финансовых рисков: понятие, функции и современная роль.

         Говоря о финансовых рисках отметим прежде всего риски, связанные с колебаниями цен на товары и услуги (динамикой инфляции), ставки рефинансирования Центрального банка, норм банковских процентов по кредитам и депозитам, валютных курсов и других макроэкономических показателей, в том числе котировок государственных и частных (корпоративных) ценных бумаг. Иными словами риски связанные с функционированием финансовых институтов, рынков, всего финансового сектора экономики в целом.

         Часть этих рисков носит  объективный, а часть – число  спекулятивный характер. К этому  же типу можно отнести риски, связанные  с нестабильностью законодательства и текущей экономической политики (т.е. с деятельностью руководства страны, министерств и ведомств).

         Дополнительные проблемы создает множественность нормативно-правовых актов, регулирующих хозяйственно-экономическую деятельность организаций, зачастую противоречащих друг другу, что вызывает необходимость в участии в работе организации юристов, в том числе в судебных процессах.

         Роль финансовых рисков в современной экономике  крайне велика, и, что немаловажно, общепризнанна. Пристальное внимание общества на уровне как теоретической науки, и профессионального сообщества, так и обывателей к проблематике финансовых рисков выступает одновременно индикатором роли данного явления в экономической жизни, и инструментом его ограничения. Развитие финансовых рынков, эволюционировавших в т.ч. в направлении увеличения специализации и разделения труда профессиональных участников, привело к росту количества организаций, вовлеченных в рамках своей профессиональной деятельности в процесс перераспределения рисков. При этом скрытое, неосознанное, латентное принятие рисков, является наиболее опасным по сравнению с рационально-осторожным и даже спекулятивно-азартным, причем как для отдельных индивидов, будь то физические или юридические лица, так и в целом для общества, страдающего от повышения общего уровня системных рисков.

         Финансовые риски, безусловно, несут определенные опасности  для экономики, но, с другой стороны, в контексте общественно-экономического развития наличие финансовых рисков выполняет целый комплекс конструктивных "общественно-полезных" функций.

         Таким образом, среди отрицательных моментов воздействия финансовых рисков на экономическую жизнь можно выделить:

1. Нестабильность финансовых показателей (валютных курсов, процентных ставок и т.п.) влияет на экономическую стратегию рыночных субъектов и, в ряде случаев, снижает комфортность экономической среди;
2. Наличие риска недополучения средств (либо недополучения доходов), в ряде случаев, сдерживает инвестиции;
3. Реализация неблагоприятных сценариев развития событий, лишает  снижает уровни доходов экономических субъектов;
4. Финансовая несостоятельность отдельных экономических агентов может провоцировать системные риски.

Среди положительных моментов можно отметить:

1. Риск создает возможность извлечения дополнительных доходов, что является одним из существенных стимулов экономического прогресса;
2. Риск и связанные с ним угрозы стимулируют:
• формирование государственности, как одного из инструментов защиты;
• развитие инфраструктуры финансовых рынков, в т. ч. инструментов перераспределения рисков, правовых форм финансовых взаимоотношений, информационно-технической рыночной среды, института финансовых посредников, т. е. банковских, инвестиционных и страховых услуг;
• дополнительное «внутреннее» регулирование финансовых рынков со стороны их участников, создающих правила делового оборота, стандарты корректного поведения;
• научные исследования.

Виды  финансовых рисков и  их классификации

         Перечень финансовых рисков, набор их отдельных видов  является достаточно стандартным, и  в отношении определения видов  финансовых рисков различные источники отличаются не столько в содержательной части, сколько в степени строгости, детализации и литературности формулировок. В связи с этим представляется возможным считать общепринятым выделение следующего набора финансовых рисков:

• кредитный риск как риск неисполнения обязательств (т.е. дефолта) в установленный срок;
• риск ликвидности как риск неспособности компании к оперативной мобилизации ресурсов для выполнения обязательств;
• рыночные риски, т.е. валютный, процентный и фондовый (или ценовой) как риски ухудшения финансового состояния в связи с неблагоприятным колебанием конъюнктуры соответствующего рынка;
• операционный риск как риск потерь, вызванных неадекватными или ошибочными внутренними процессами, действиями персонала или систем, а также внешними факторами.

         Из приведенного относительно стабильно используемого  набора базовых элементов в различных  теоретических исследованиях и  практических методологиях строятся различные  классификации, отражающие как функциональную группировку, так и иерархическое позиционирование. Мировой Банк предлагает иерархическую классификацию рисков по масштабам последствий в случаях реализации негативных сценариев:⁶

         Отражением стандартного подхода западной практики и, в определенной степени, итогом эволюции исследовательской мысли выступают документы Базельского комитета по банковскому надзору⁷, выделяющие следующие основные виды рисков:

• кредитные;
• рыночные риски (т.е. валютный, фондовый и процентный, в ряде случаев выделяемый отдельно);
• прочие риски (в т.ч. операционные, ликвидности, правовые, потери деловой репутации и прочие).

         Представленная классификация  является косвенным отражением целей  Базельского комитета обеспечения  стабильности финансовых рынков за счет соответствия величины капитала принимаемым участниками рискам. Риски, фактически, группируются по возможным подходу к их оценке, управлению и покрытию капиталом.

         В других материалах комитета, в ряде случаев, выделяются дополнительные отражающие специфические  цели соответствующих документов виды рисков (например, риск введения валютных ограничений, риск манипулирования финансовой информацией, риск хищения имущества). Однако базовая классификация представлена на достаточно общем уровне, что определяет ее высокую универсальность и постоянство. Это, в частности, выразилось в отсутствии необходимости изменений при достаточно существенном пересмотре рекомендаций Базельского комитета в 2001 году, призванном отразить усложнение форм и увеличение масштабов рисков международных финансовых рынков, нововведения последних лет в части финансовых инструментов, а также достигнутый прогресс в области оценки и контроля за рисками.

         Кроме того, в качестве тенденции последних лет можно  отметить минимальное заострение внимания на вопросах классификации, что, как  представляется, связано с происходящим сближением и смешением рисков, как в части их комплексного и взаимосвязанного проявления, так и в части подходов и инструментария управления. Создание в рамках современного финансового инжиниринга гибридных инструментов перераспределения, хеджирования и страхования рисков ведет к стиранию граней между отдельными видами рисков.

         В России, в условиях минимального уровня развития возможностей хеджирования и страхования финансовых рисков задача классификации рисков является более простой. Как регулятор рынка, наряду с предписанной ему нормотворческой функцией ставящий перед собой цель методологического содействия совершенствованию культуры делового оборота, Банк России⁸ предлагает следующую классификацию :

• кредитный риск;
• страновой риск;
• рыночный риск;
• процентный риск (в других документах Банка России включаемый в состав рыночных рисков );
• риск потери ликвидности;
• операционный риск;
• правовой риск;
• риск потери репутации;
• а также, отдельной группой, риски неправомерных и некомпетентных решений работников банка.

         Стандарт НФА, как  результат совместной работы представителей крупнейших участников российского  финансового рынка, в первой редакции (2001 г.) предложил достаточно близкий  вариант⁹:

• кредитный риск;
• процентный риск;
• риск ликвидности;
• рыночные риски;
• операционный риск;
• другие виды рисков, в т.ч. риск концентрации портфелей; пруденциальные риски; риск потери репутации, правовые риски.

         Дадим более развернутое  определение рискам, которые будут  рассмотрены во второй части работы:

         Кредитный риск (по ценным бумагам, кредитам и другим долговым обязательствам) – риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга или  процентов/дивидендов по привилегированным  акциям, причитающихся кредитору (инвестору) в установленный условиями долгового обязательства срок, а также риск контрагента при расчетах по ценной бумаге.

         Кредитный риск наступает по:

• кредитам и по долговым ценным бумагам (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, государственные обязательства и др.);
• по привилегированным акциям (в части фиксированных обязательств по выплате дивидендов);
• по расчетам по ценным бумагам (например, невыполнение обязательств по поставкам ценной бумаги при том, что её оплата уже произведена);
• по обязательствам по производным финансовым инструментам.