Инвестиционные банки как элемент национальной банковской системы

Инвестиционный  банк в своих наиболее общих чертах схож с коммерческим банком. И тот, и другой привлекают средства мелких инвесторов и размещают их среди  крупных потребителей финансовых ресурсов. Другими словами, банки являются связующим звеном между конечными  инвесторами и конечными потребителями  финансовых ресурсов. Но коммерческий банк размещает ресурсы, заключая кредитные  договора с заемщиками (кредитую их), а инвестиционный банк покупает ценные бумаги различных эмитентов. Кроме  того,  термин «коммерческий» указывает  на краткосрочный характер финансирования (изначальное значение – торговые операции, которым свойственен относительно малый временной промежуток, в  течение которого ощущается потребность  в финансовых ресурсах), а термин «инвестиционный» - на более длительное финансирование, связанное, как правило, с обновлением основного капитала.

1.2 Основные направления деятельности  инвестиционных банков

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют  своим клиентам следующие услуги:

• по привлечению  финансовых ресурсов;

• по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;

• брокерские;

• по управлению портфелем;

• депозитарно-кастодиальные;

• предоставление рекомендаций клиентам.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно  торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.

Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.

Этот  вид деятельности естественным образом  распадается на ряд более частных  видов деятельности:

• финансовое консультирование клиента, желающего  привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;

• андеррайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андеррайтеров;

•   продвижение ценных бумаг клиента  на финансовые рынки;

•   обслуживание ценных бумаг клиента  на вторичном рынке.

Обычно  в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями — клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и оглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

• консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;

• привлечение  финансовых ресурсов для осуществления  слияний и поглощений;

• аккумулирование  на рынке крупных пакетов акций  по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;

• реструктуризация отдельной компании и продажа  ее частей;

• выработка  и осуществление эффективной  защиты клиента от поглощения.

Торговля ценными бумагами. Данный вид деятельности определяется как внешний, ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.

В то же время деятельность по торговле ценными  бумагами также осуществляется как  инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

Управление активами. Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.

С точки  зрения клиента, инвестиционный банк может  предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

С точки  зрения инвестиционного банка все  фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в  общий портфель инвестиционного  банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов, в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает  динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно - кастодиальная деятельность. Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.

Аналитические исследования и выработка  рекомендаций. Эта деятельность сама по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки в странах  с развитыми финансовыми рынками  тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, две  причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.

1. Исследования  и рекомендации, предоставляемые  клиентам,—своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента — представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.

2. Качественная  исследовательская работа лежит  в основе успешной деятельности  по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

Инвестиционный  банк изначально начинает управлять  собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).

1.3 Место инвестиционного банка  в институциональной структуре  российского финансового рынка

Финансовый рынок делится на фондовый рынок (в основе которого лежит  рынок ценных бумаг) и денежный рынок (иногда также называемый рынком банковских ссуд или рынком ссудных капиталов). Разделение между фондовым и денежным  рынками достаточно условное, однако в теоретических исследованиях  оно проводится. Критерием разделения финансового рынка выступает  цель привлечения капитала. Если капитал  привлекается для целей расширения производства, обновления основного  капитала, используется, как правило, фондовый рынок. Если же требуется покрыть  потребность в оборотном капитале, обращаются к денежному рынку.

Фондовый рынок – это часть финансового рынка, опосредующая инвестиции в основной капитал, в первую очередь долгосрочные инвестиции. Фондовый рынок является основным макроэкономическим инструментом  формирования будущей структуры производства, поэтому состояние фондового рынка в развитых странах находится под постоянным контролем государственных органов регулирования экономики. Ядром фондового рынка является рынок ценных бумаг в части так называемых инвестиционных ценных бумаг, т.е. ценных бумаг, опосредующих инвестиции в основной капитал. Кроме рынка ценных бумаг, в структуре фондового рынка выделяются также рынки других фондовых ценностей. Фондовый рынок иногда называют инвестиционным рынком или рынком инвестиций. Деятельность на фондовом рынке часто называется инвестиционным бизнесом. Таким образом, подчеркивается  основная макроэкономическая функция этого сегмента рынка: обеспечение движения инвестиций. Инвестиционные банки являются прежде всего институтами фондового рынка, это основные участники на рынке крупных долгосрочных инвестиций. [11, с. 48].

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, опосредующей инвестиции. Основная функция - перелив капитала в наиболее рентабельные отрасли, вследствие чего происходит трансформация структуры  общественного производства. Основная задача рынка ценных бумаг – сведение лиц, нуждающихся в привлечении  капитала (эмитентов ценных бумаг), с лицами, имеющими потребность в  размещении финансовых ресурсов (инвесторами). Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Инвестиционные банки являются в первую очередь институтами первичного рынка. Однако в то же время они остаются и крупнейшими участниками вторичного рынка, способными воздействовать на движение этого рынка.

   В нашей стране за непродолжительный   в историческом смысле период  расцвета фондового рынка и  банковской сферы стало очевидно, что российский рынок тяготеет  к американскому варианту построения  институциональной инфраструктуры. Большинство компаний, которые по  роду своей деятельности  являются  инвестиционными банками, не имеют  лицензии на осуществлении банковской  деятельности. А сам статус инвестиционного  банка не определен ни в  одном правовом акте. На практике  такие банки создаются, как  правило, путем специализации  из универсального коммерческого  банка либо путем преобразования  из инвестиционной компании. При  этом многие банки, которые  не позиционируют себя как  специализированные инвестиционные  учреждения, на деле осуществляют  почти весь спектр операций  инвестиционного банка.  Для полного  представления сути понятия «инвестиционный  банк»» следует говорить к  минимум о двух его составляющих  – «инвестиционный» и непосредственно  «банк».Финансовому учреждению, позиционирующему себя в качестве инвестиционного банка в России, необходимо иметь как минимум лицензию на право осуществления банковской деятельности (выдается ЦБРФ) и как максимум все возможные лицензии  профессионального участника рынка ценных бумаг (выдаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг - ныне Федеральная служба по финансовым рынкам РФ), совмещение которых возможно в соответствие с действующим законодательством.

 Рассматривая путь формирования  и развития такой отрасли,  как инвестиционный банкинг, и  появление специализированных инвестиционных  банков в России, следует отметить  два направления.

Во-первых, родоначальниками подобных учреждений  у нас можно считать  крупные отечественные инвестиционные компании, выросшие в свое время  из так называемых брокерских домов. В их числе «Тройка Диалог», «Ренессанс-капитал», «Атон», «Метрополь». Сегодня такие структуры образуют группу так называемых «независимых» инвестиционных банков».