Инвестиционные банки как элемент национальной банковской системы

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) начали функционировать в 1997

после издания  приказа Центрального Банка Российской Федерации №02-287 «О порядке осуществления  операций доверительного управления и  бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации» (вместе с Инструкцией  от 2 июля 1997 г. №63 «О порядке осуществления  операций доверительного управления и  бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации»). Общим фондом банковского  управления признается «имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого  в доверительное управление разными  лицами и объединяемого на праве  общей собственности, а также  приобретаемого доверительным управляющим  при осуществлении доверительного управления».

До банковского  кризиса 1998 года ОФБУ были популярны  среди различных слоев населения  и выступали в качестве серьезного конкурента паевых инвестиционных фондов (ПИФов). В кризис 1998 года стоимость чистых активов ОФБУ резко сократились (рис. 1), что вызвало сокращение и количества фондов с 135 до 124. 
После кризиса рынок ОФБУ начал постепенно восстанавливаться и на 1 января 2012 года насчитывал 280 фондов (рис. 2) с общей стоимостью чистых активов (СЧА) 7,4 млрд. рублей (рис. 3).

С 2003 по 2008 год наблюдался рост стоимости  чистых активов ОФБУ. В результате мирового экономического кризиса, и  как следствие резкого падения  фондового рынка, СЧА ОФБУ за 2009 год  демонстрировала результаты 2006 года, составив при этом 7,4 млрд. руб. (для  сравнения 2006 г. – 7,9 млрд. руб.). В период с 2009 по 2010 год наблюдалось незначительное увеличение СЧА с 7,4 млрд. руб. до 9,3 млрд. руб., однако начиная с 2010 году СЧА ОФБУ опять уменьшилась, дойдя при этом в 2011 до 8,5 млрд. руб., а по данным на январь 2012 – до 6,3 млрд. руб.

 В столь непростой ситуации для рынка ОФБУ банки придерживаются относительно невысокой, но эффективной, минимальной суммы инвестирования с целью привлечения большего количества клиентов. На данный момент минимальная сумма инвестирования в ОФБУ составляет 1000 руб., максимальная – 2,5 млн. руб., а наиболее популярной является сумма в 50 000 руб. (рис. 4). Следует отметить, что существуют такие фонды, чья минимальная сумма вложения определяется, исходя из отношения текущей стоимости чистых активов ОФБУ к суммарному количеству номинальных паев, учтенных за всеми учредителями управления ОФБУ в реестре на окончание текущего рабочего дня. Такую методику определения минимальной суммы инвестирования применяют, например, Коммерческий Банк «Центр Инвест» (ОФБУ «Первый») и КБ «Славянский кредит» (ОФБУ «Славянский»).

Сделать вклад в ОФБУ можно как в  российских рублях, так и в иностранной  валюте (26 % ОФБУ принимают вклады в  долларах США) (рис. 5). Минимальная сумма  инвестирования в долларах США составляет 100 USD (ОФБУ «Юниаструм Глобальный Индексный Фонд акций 100 или ОФБУ «Премьер фонд акций США «снижающегося рынка»), а максимальная — 25 000 USD (ОФБУ «Уолл Стрит Квантовый»). Наибольший интерес для инвестора, особенно в условия финансовой нестабильности, представляют два параметра: риск  и доходность.

Несмотря  на достаточно широкий круг предложения  ОФБУ банками, данный продукт является противоречивым. Его преимуществами являются: возможности по выбору инвестиционной стратегии и диверсификации портфеля, возможность вложения не только в  рублях, но и в иностранной валюте, меньшие в сравнении с ПИФами комиссионные за доверительное управление. Из вышесказанного можно заключить, что первым шагом инвестора на пути вложения капитала в ОФБУ является подробный анализ рынка данного продукта.

Так, по итогам 2010 года мировые экономики  после бурного восстановления столкнулись  с рядом проблем. В первую очередь, это непростая ситуация в ряде европейских стран с суверенными  долгами. Несмотря на готовность оказания поддержки со стороны ЕЦБ, Китая, а также Японии, пессимистичные настроения на фоне долговых проблем стран PIGS не утихают. Не прибавили оптимизма  статистические данные «Поднебесной», связанные с высокой инфляцией, борьба с которой может вызвать  замедление темпов роста экономики. Однако, в целом, мировые рынки  продемонстрировали неплохой рост, что  стало следствием стимулирующих  мер ФРС США. Таким образом, американский индекс широкого рынка S&P500 по итогам 2010 года вырос на 19.7%. Не остался в  стороне и отечественный рынок  акций – так, индекс ММВБ прибавил за год 24.1%, долларовый РТС вырос  на 27.6%.

В целом, рынок банковских фондов в 2010 году продемонстрировал  рост. Совокупная СЧА ОФБУ по итогам года выросла на 22.8% и составила 7.6 млрд руб. При этом, как отмечают специалисты, наиболее удачными стали II и IV кварталы, когда наблюдались наибольшие притоки средств в фонды - 172.4 млн руб. и 367.3 млн руб., соответственно. Что же касается I и III кварталов, то здесь показатель привлечения оказался отрицательным. Инвесторы вывели средства из банковских фондов в размере 65.4 млн руб. в I квартале и 79.9 млн руб. в III квартале. По итогам 2010 года совокупный приток средств составил 394.5 млн руб., что является хорошим результатом, по сравнению с потерями 1.2 млрд руб. годом ранее.

Лидером общего рэнкинга по доходности с начала года стал фонд акций «Зенит - Перспективный», показавший за год прирост пая 52.3%.(табл. 1.1). У фонда достаточно диверсифицированный портфель. Фонд инвестирует в инструменты срочного рынка, муниципальные облигации и в акции преимущественно нефтегазового и электроэнергетического секторов. В банке «ЗЕНИТ» отмечают, что хорошим результатам поспособствовала реализация идей по бумагам Ростелекома, а также рост акций Газпрома в декабре 2010 года. Среди облигационных фондов лучшим стал ОФБУ «Центр-инвест - Второй», доходность которого составила 34.5%. Стратегия фонда основана на отборе перспективных облигаций второго и третьего эшелонов путем тщательного кредитного анализа. Среди смешанных фондов отметились фонды «Татфондбанк - Фонд золотой» и «Абсолют - Доверие», которые прибавили 40.9% и 38.7%, соответственно.

 По  итогам года можно сказать  о том, что ситуация в секторе  банковских фондов начала выправляться. Доходность вышла на положительную  территорию, а инвесторы вновь  начали доверять свои средства  управляющим. 

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ БАНКОВ В РОССИИ

3.1 Развитие синдицированного кредитования

В связи с расширением объемов  кредитования, ростом потребности в  крупных кредитных вложениях  для финансирования инвестиционных программ у коммерческих банков возникает  необходимость объединения ресурсов для предоставления судя заемщикам. В результате этого образуются банковские синдикаты, или консорциумы.  Синдицированное кредитование, как банковская услуга обладает следующими отличительными чертами:

•  Совместная ответственность. Пул банков–кредиторов выступает по отношению к предприятию–заемщику как единая сторона. Кредиторы несут совместную ответственность перед предприятием-заемщиком, а он — перед ними всеми одновременно.

•  Равноправие кредиторов. Ни у кого нет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся пропорционально сумме, предоставленной каждым банком.

•  Единство документации. Заключаемые в рамках кредита договоры и соглашения являются многосторонними, подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений.

•  Единство информации. Все сведения, относящиеся к синдицированному кредиту, должны быть известны и кредиторам, и заемщику. Обмен информацией осуществляется через банк–организатор, который обязан оповещать всех участников сделки.

В банковском синдикате всегда имеется ведущий  банк – организатор (Arranger) (кредит от нескольких банков, организуемый самим заёмщиком, обычно именуется "клубной" сделкой). Организатор берёт на себя весь процесс по привлечению синдицированного кредита или выпуска ценных бумаг. Задачи организатора включают подготовку информационного меморандума по заемщику, предложение другим банкам по участию в синдикации и переговоры с ними, подготовка и согласование договора. Организатор должен быть одним из крупнейших кредиторов – это означает, что банк уверен в надёжности заёмщика, и служит дополнительной гарантией для остальных участников синдиката. После заключения кредитного соглашения банк-организатор (или компания из его группы), выступая в роли агента сделки, аккумулирует средства банков – членов синдиката и передаёт их заёмщику. Аналогичным образом он распределяет процентные выплаты и возвращаемую основную сумму.

В начале сотрудничества организатора и заёмщика между ними, согласно мировой практике, подписывается предварительный  договор – "Основные Условия" (Term Sheet). Этот документ содержит наиболее важные для обеих сторон условия, на основе которых впоследствии будет заключен кредитный договор. В России такой инструмент, как предварительный договор, к сожалению, не используется в деловом обороте – ему предпочитают протокол о намерениях, не накладывающий на стороны фактически никаких обязательств, а значит, и не имеющий реальной силы. Между тем, идея предварительного договора в том, чтобы позволить сторонам определить свои позиции по важнейшим условиям, не отвлекаясь на менее важные вопросы, которые будут окончательно согласованы позже, во время обсуждения кредитного договора.

После подписания Term Sheet банк-организатор начинает собственно процесс синдицирования – создания группы кредиторов. После определения основных участников синдиката начинается активная работа над юридическим оформлением кредита. В процессе организации сделки возникает два комплекса правоотношений: один – между кредиторами, и второй – между синдикатом и заёмщиком. Они закрепляются в двух договорах. Основным является кредитный договор; участники синдиката также заключают договор об участии, определяющий их взаимоотношения.

В функции организатора синдиката  входят следующие:

• проведение анализа проекта заемщика;
• осуществление подбора возможных банков-участников;
• подготовка информационного меморандума и приглашения возможным банкам-участникам;
• подготовка и согласование со всеми участниками сделки кредитной документации;
• ответы на возникающие у возможных банков-участников вопросы относительно проекта, заемщика и т.д.;
• поддержание тесного контакта с заемщиком, информирование о ходе синдикации;
• выступление в качестве кредитного агента.

Т.е. всю основную работу выполняет  организатор, остальные участники  юридически выступают кредиторами. Различие между ними состоит в  размере комиссионных. Помимо этих участников еще назначается банк-агент, который осуществляет связь между заемщиком и кредиторами, занимается рассылкой необходимой корреспонденции, а также следит за исполнением заемщиком обязанностей, которые прописаны в итоговом кредитном соглашении. Для вознаграждения банка-агента предусмотрены специальные агентские комиссионные.

При получении синдицированного кредита  заемщик может действовать по двум схемам:

1. от конъюктуры рынка – к собственным умозаключениям ;
2. от собственных умозаключений – к конъюктуре рынка.

В первом случае заемщик назначает  организатора, сообщает ему о своих  потребностях, а организатор в  свою очередь делает все возможное  без гарантий. После этого при  содействии банка-организатора в ходе так называемых роад-шоу заемщик встречается с потенциальными кредиторами, выясняет при непосредственном общении объем рынка, оптимальную процентную ставку   и затем за короткий срок до подписания итогового кредитного соглашения определяет все параметры кредита.

При использовании второй схемы  заемщик согласовывает условия  кредита с организатором и  определяет сумму кредита, срок и  процентную ставку на более раннем этапе. Все параметры кредита  задолго до подписания соглашения зафиксированы.

Первая схема удобна тем, что  заемщик практически наверняка  привлекает финансирование по самой  оптимальной цене, но при этом как  бы идет на поводу у конъюктуры рынка и не руководствуется своими потребностями. Вторая схема исходит их собственных потребностей заемщика, но есть риск недооценить или переоценить рынок и поэтому недобрать нужную сумму или взять кредит по высокой цене. Российские банки при выдачи синдицированного кредита используют, как правило,  вторую схему.

Российское законодательство устанавливает  единственную схему синдицированного кредитования, которая предусматривает  возможность участия в фондировании и оба вида участия в риске. Согласно Инструкции Банка России  от 01.10.1997 г. №1 «О порядке регулирования  деятельности банков» под синдицированными и аналогичными им ссудами понимается  ссуды, выданные банком заемщику, при  условии, что банк заключает договор  кредитования с третьим лицом, в  котором определено, что это третье лицо обязуется предоставить денежные средства банку:

• не позднее окончания операционного дня, в течение которого банк обязан предоставить заемщику денежные средства в соответствие с договором ссуды, в сумме, равной или меньшей суммы, предоставляемой в этот день банком заемщику;
• в сумме равной или меньшей суммы основного долга по договору банка с заемщиком, с момента вступления в силу договора между банком и заемщиком о предоставлении последнему банком ссуды.

Кроме того, договор между банком и третьим лицом должен содержать  условие, в соответствие с которым  третье лицо вправе требовать платежей по основному долгу, процентов, а  также иных выплат в размере, в  котором заемщик исполняет обязательства  пред банком по погашению основного  долга, процентов и иных выплат по предоставленной уме ссуде, не раннее момента реального осуществления  соответствующих платежей.

Удобство  синдицированного кредита для заёмщика очевидно – он получает большой  кредит и при этом общается фактически лишь с одним банком – организатором  сделки. С заёмщиком заключается  один договор, и анализ состояния  заёмщика проводится только организатором. Это существенно упрощает для  заёмщика привлечение крупных ресурсов.

Есть  ли выгода в синдицировании для банков? Безусловно. Несоответствие потребностей крупных заёмщиков и кредитных возможностей банков, их обслуживающих, должно подталкивать банки к созданию синдикатов. Многие банки сталкиваются со сложностями при кредитовании своих крупных клиентов. Даже если у банка достаточно свободных средств, он скован нормативом ЦБ – лимит на одного заёмщика не может превышать 20% собственного капитала банка. Синдицированное кредитование позволяет решить эту проблему.