Межбанковский кредит

Новым этапом в развитии рынка междилерского РЕПО стало объединение бирж ММВБ и РТС, юридически завершившееся 19 декабря 2011 года. Благодаря этому рынок Standard, ранее доступный только членам РТС, начал функционировать в рамках объединенной торговой системы. Операции на рынке Standard (в том числе РЕПО) осуществляются через центрального контрагента, что позволяет снизить риски, связанные с заключением сделок РЕПО. Объемы таких сделок пока невелики (в последнюю декаду декабря 2011 г. средний дневной оборот операций РЕПО в секции Standard на ММВБ-РТС составил 0,5 млрд. руб. – менее 1% от суммарного оборота операций РЕПО в других режимах за тот же период) (Приложение 1). Тем не менее функционирование сегмента рынка РЕПО, обеспечивающего совершение операций через центрального контрагента, создает потенциал для дальнейшего развития инфраструктуры российского денежного рынка. (Рисунок 1)

 

Рисунок 1 – Сведения о сделках по однодневным рублевым МБК, заключенных в Торговой системе DELTA

 

Рынок межбанковского кредитования является одним из важнейших источников краткосрочного заимствования для  кредитных организаций, испытывающих временные трудности с ликвидностью. Вполне естественно, что во время  экономического спада роль МБК в  поддержании устойчивости банковской системы особенно сильно возрастает.

Существующие технологии и инфраструктура рынка МБК находятся  в настоящее время на довольно низком уровне и не позволяют рассчитывать на формирование единого развитого  денежного рынка, что является важной целью Банка России и насущной потребностью участников. В настоящее  время объем рынка МБК небольшой, однако существует тенденция к росту  объема финансового рынка в России в целом и рынка МБК в  частности. В этой связи необходимым условием для развития рынка является повышение его технологичности. /11/

В 2010 г. по мере стабилизации ситуации в российском финансовом секторе Банк России постепенно сворачивал антикризисные меры денежно-кредитной политики. Тем не менее ряд мер, в частности упрощенный доступ к операциям рефинансирования и соглашения о частичной компенсации убытков по межбанковским операциям, продолжал действовать. Сохранялись особенности в финансовой тактике кредитных организаций, сложившиеся в период кризиса, – поддержание значительных объемов ликвидных активов и примерного равенства требований и обязательств по кредитным операциям с банками-нерезидентами.

Эти обстоятельства способствовали устойчивому функционированию российского денежного рынка и эффективному выполнению им своей основной функции – перераспределению ликвидности. В этих условиях конъюнктура денежного рынка на протяжении большей части года определялась прежде всего объемом ликвидных средств участников рынка и динамикой ставок по операциям Банка России.

Одним из ключевых факторов формирования ставок денежного рынка в 2010 г. оставался уровень ликвидности кредитных организаций, определявший спрос на ликвидные рублевые средства и их предложение на внутреннем рынке. В течение 2010 г. российские банки – крупнейшие участники денежного рынка постепенно сокращали остатки на депозитных счетах в Банке России и корреспондентских счетах. Среднегодовой остаток на названных счетах составил 1,8 трлн. руб. против 2,4 трлн. руб. в 2009 г. (Рисунок 2).

Кредитное качество портфеля размещенных российскими банками  МБК в 2010 г. несколько улучшилось. Среднегодовая просроченная задолженность  по МБК, размещенным на внутреннем рынке, составила 0,13% от общего объема размещенных МБК (против 0,18% в предыдущем году).

 

Рисунок 2 – Отдельные показатели ликвидности банковских активов (на конец месяца, % от суммарных активов банковской системы)

 

В этих условиях ставка MIACR-B (по кредитам, предоставленным банкам со спекулятивным кредитным рейтингом) на протяжении большей части года была близка к ставке MIACR-IG (по кредитам, предоставленным банкам с инвестиционным кредитным рейтингом). Среднемесячный спред между этими ставками, являющийся одним из индикаторов риска неисполнения обязательств по МБК, в течение 2010 г. не превышал 45 базисных пунктов (Рисунок 3).

В предшествующие годы на ставки денежного рынка существенное влияние  оказывала динамика курса рубля  к ведущим мировым валютам. Однако в 2010 г. значимость этого фактора  для конъюнктуры российского  денежного рынка была относительно невелика. /15/

На протяжении большинства  месяцев 2010 г. ставки по межбанковским  кредитам и операциям РЕПО находились в сравнительно узком диапазоне, лишь в отдельные дни выходя за его пределы (Приложение 2).

 

Рисунок 3 – Ставки предоставления однодневных рублевых МБК банкам с разными кредитными рейтингами в 2010 г.

 

В 2010 г. среднее абсолютное изменение ставки MIACR по однодневным рублевым МБК составило 0,19 процентного пункта против 0,62 пункта в 2009 году. Аналогичный показатель для ставок по однодневному междилерскому РЕПО с облигациями снизился с 0,40 процентного пункта в 2009 г. до 0,14 пункта в 2010 году.

В сегменте межбанковских  кредитов в иностранной валюте основными  контрагентами российских банков по-прежнему были банки-нерезиденты.

По состоянию на конец 2010 г. на сделки с нерезидентами приходилось 84% размещенных и 85% привлеченных российскими банками валютных МБК. Поэтому ставки по валютным МБК, размещаемым российскими банками, следовали за ставками мирового денежного рынка (Рисунок 4). Средняя ставка размещения российскими банками однодневных МБК в долларах США в 2010 г. составила 0,24% годовых, в евро – 0,33% годовых (ставка LIBOR по однодневным долларовым операциям за тот же период составила 0,23%, по однодневным операциям в евро – 0,38%). На протяжении большей части анализируемого периода волатильность ставок по валютным МБК, размещенным российскими банками, оставалась умеренной.

Рисунок 4 – Динамика ставок российского и мирового денежного рынка (% годовых)

Сложившаяся в конце 2009 г. тенденция к росту объемов операций на денежном рынке сохранилась в 2010 г., причем опережающими темпами продолжал расти сегмент операций РЕПО (Рисунок 5).

Среднемесячный оборот операций российских банков по размещению рублевых МБК (включая размещение средств в банках-нерезидентах) в 2010 г. составил 5,0 трлн. руб., что на 6% превышает аналогичный показатель 2009 года. В то же время среднемесячный оборот операций междилерского РЕПО на ММВБ и ФБ ММВБ в 2010 г. составил 5,3 трлн. руб., что более чем вдвое превышает аналогичный показатель предшествующего года. Введенный в начале 2010 г. режим РЕПО с центральным контрагентом не пользовался интересом участников рынка. Это может свидетельствовать о том, что риски невыполнения обязательств по сделкам РЕПО оценивались как невысокие.

 

Рисунок 5 – Оборот российского денежного рынка (трлн. руб.)

 

Улучшение финансового положения российских банков в 2010 г. отразилось на структуре денежного рынка по участникам. По мере восстановления взаимного доверия между участниками рынка российские банки стали охотнее предоставлять МБК заемщикам «второго» и «третьего эшелонов». Вследствие этого среднегодовая доля банков с инвестиционным кредитным рейтингом в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, в 2010 г. уменьшилась до 37% против 43% в 2009 г. (Рисунок 6).

Рисунок 6 – Структура краткосрочных МБК, привлеченных на внутреннем рынке, по кредитному качеству заемщиков (млрд. руб.)

 

Структура операций между  резидентами на российском денежном рынке по валютам и срокам также не претерпела существенных изменений. /16/

На внутреннем рынке МБК, как и ранее, совершались преимущественно рублевые операции (Рисунок 7), сделки РЕПО на российском рынке в валютной форме не осуществлялись.

Рисунок 7 – Структура обязательств банков по краткосрочным МБК, привлеченным на внутреннем рынке, по валютам и срокам (млрд. руб.)

 

Таким образом, в течение 2010 г. на российском денежном рынке сохранялись сложившиеся во второй половине 2009 г. тенденции: увеличение оборотов рынка, снижение ставок и их волатильности, увеличение доли операций РЕПО, прежде всего с облигациями. Структура рынка по срокам, валютам и регионам, сложившаяся к концу 2009 г., также не претерпела существенных изменений.

В 2010 г. операции на денежном рынке формировали значительную часть объемов российского финансового рынка в целом. Так, на конец 2010 г. привлеченные российскими банками межбанковские кредиты составили 11,1% суммарных пассивов российского банковского сектора. Обороты операций РЕПО с акциями в декабре 2010 г. составили 62% от общего объема операций с акциями на ФБ ММВБ, доля операций РЕПО в общем объеме операций с облигациями на ФБ ММВБ составила 84%. В этих условиях конъюнктура российского денежного рынка влияла на другие сегменты российского финансового рынка, а стабильное функционирование денежного рынка было одним из факторов устойчивости смежных сегментов российского финансового рынка.

В 2011 г. ценовые и объемные показатели денежного рынка формировались под влиянием колебаний объемов ликвидных рублевых средств кредитных организаций, операций Банка России на денежном и валютном рынках, динамики бюджетных доходов и расходов, а также состояния смежных сегментов российского финансового рынка. В течение 2011 г. отмечались существенные изменения конъюнктуры денежного рынка.

Тенденция к росту объемов  операций на денежном рынке, наблюдавшаяся в предыдущие годы, сохранилась и в 2011 году. В первом полугодии этот рост достигался за счет увеличения объемов в сегменте операций междилерского РЕПО. Средний месячный оборот этих операций на ММВБ и ФБ ММВБ в январе-июне 2011 г. составил около 7,2 трлн. руб., превысив почти на 14,5% аналогичный показатель июля-декабря 2010 года. (Рисунок 8)

Рисунок 8 – Основные показатели конъюнктуры денежного рынка в 2011 г.

 

Средний месячный оборот операций российских банков по размещению рублевых МБК (по выборке MIACR) в январе-июне 2011 г. был равен 2,3 трлн. руб., что на 21,8% меньше, чем во втором полугодии 2010 г. (Рисунок 9).

 

Рисунок 9 – Оборот российского денежного рынка в 2011 г. (трлн. руб.)

 

В июле-декабре 2011 г. в условиях изменения ликвидности российских кредитных организаций средняя  ставка MIACR по однодневным рублевым МБК составила 4,6% годовых, приблизившись  к минимальной ставке по однодневным  аукционам прямого РЕПО Банка  России. Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями в июле-декабре 2011 г. составила 5,2% годовых. Временная структура ставок МБК в течение 2011 г. изменялась без определенной закономерности (Приложение 3). /17/

В последние месяцы 2011 г. повышение ставок по кредитам на длительные сроки несколько опережало рост ставок по краткосрочным кредитам. Это может свидетельствовать об умеренных ожиданиях дальнейшего роста ставок МБК участниками денежного рынка.

Во втором полугодии 2011 г. обороты денежного рынка продолжали увеличиваться. При этом более высокими темпами росли объемы операций МБК, особенно по сделкам, заключаемым с помощью специализированных торгово-расчетных систем (см. врезку «Развитие инфраструктуры российского денежного рынка»). Средний месячный оборот операций междилерского РЕПО на ММВБ и ФБ ММВБ в июле-декабре 2011 г. составил около 8,1 трлн. руб., что на 11,6% превышает аналогичный показатель января-июня 2011 года. Средний месячный оборот операций российских банков по размещению рублевых МБК (по выборке MIACR) за второе полугодие увеличился на 85,6% и составил 4,2 трлн. рублей. Одной из причин более динамичного роста оборотов сегмента МБК является активизация операций прямого РЕПО с Банком России, уменьшающая потребности российских банков в привлечении денежных средств на рынке междилерского РЕПО.

Кредитное качество портфеля размещенных российскими банками МБК в 2011 г. несколько ухудшилось. Среднегодовая доля просроченной задолженности в общем объеме размещенных рублевых МБК в 2011 г. возросла до 0,37% (в 2010 г. – 0,23%). При этом повышение процентных ставок по кредитам всем категориям заемщиков было сравнительно равномерным. Ставка MIACR-В по кредитам, предоставленным банкам со спекулятивным кредитным рейтингом) на протяжении большей части 2011 г. была близка к ставке MIACR-IG (по кредитам, предоставленным банкам с инвестиционным кредитным рейтингом). Среднемесячный спред между этими ставками в течение всего 2011 г. не превышал 0,4 процентного пункта (Рисунок 10). Таким образом, кредитное качество заемщиков оставалось на приемлемом уровне. (Приложение 4, 5)

Рисунок 10 – Ставки предоставления однодневных рублевых МБК банками с разными кредитными рейтингами в 2011 г.

 

В сегменте валютных МБК  основными контрагентами российских банков, как и прежде, были банки-нерезиденты: по состоянию на конец 2011 г. на сделки с нерезидентами приходилось 82% размещенных и 85% привлеченных российскими банками средств. Поэтому ставки по валютным МБК, размещаемым российскими банками, следовали за ставками мирового денежного рынка (Рисунок 11). /18/

Рисунок 11 – Динамика ставок российского и мирового денежного рынка в 2011 г. (% годовых)

 

Средние ставки размещения в 2011 г. российскими банками однодневных  МБК в долларах США и евро составили  соответственно 0,20 и 0,74% годовых (ставки LIBOR по однодневным операциям в  долларах и в евро за тот же период составили 0,16 и 0,82% годовых соответственно). На протяжении большей части анализируемого периода волатильность ставок по долларовым МБК, размещенным российскими банками, оставалась умеренной. Ставки по МБК, размещенным в евро, под влиянием углубления долгового кризиса в странах еврозоны характеризовались большей изменчивостью. Политика российских банков по привлечению и размещению средств в иностранных банках оставалась осторожной. В течение всего 2011 г. объемы средств, размещенных российскими банками в иностранных банках, были близки к объемам средств, привлеченным от них (Рисунок 12).

Рисунок 12 – Операции российских банков с банками-нерезидентами (на начало месяца, трлн. руб.)

 

Увеличение оборотов рынка  МБК в 2011 г. происходило преимущественно  за счет операций с наиболее надежными  контрагентами, что привело к некоторому повышению концентрации рынка по участникам. Доля банков с инвестиционным кредитным рейтингом в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, в 2011 г. составила в среднем 40% против 37% в 2010 г.