Оценка стоимости компании с учетом риска

Министерство  науки и образования

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования 

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ  ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине: «ФИНАНСЫ»

На тему: «Оценка  стоимости компании с учетом риска» 
 
 
 
 
 
 
 

                                                 Разработал: Веткина Е. А.

                                                             УЭФ, группа 232

                                                             Зачетная книжка № 27413-УД 

                                                 Руководитель: Боровкова  В. А.

                                                             Доктор экон. наук, профессор 
 
 
 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

2010

 

СОДЕРЖАНИЕ 

     Введение ………………………………………………………………………………. 3

     Глава 1. Теоретические аспекты оценки стоимости компании ………………. 4

1. Основные понятия, виды и цели оценки стоимости компании ………….. 4
2. Нормативно-правовое регулирование оценки стоимости компании …... 8

 

     Глава 2. Подходы к оценке стоимости компании ……………………………... 10

     2.1. Затратный  подход …………………………………………………………….. 11

     2.2. Доходный  подход ……………………………………………………………... 14

     2.3. Сравнительный  подход ………………………………………………………. 23 

     Глава 3. Особенности оценки рисков при  определении стоимости компании

     3.1. Понятие риска, его источники, классификация ………………………….  27

     3.2. Методы расчета и снижения рисков в бизнесе ………………………….. 31 

     Заключение ………………………………………………………………………….. 33

     Список  литературы ………………………………………………………………… 34

 

   Введение 

      Оценка  стоимости предприятия – представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения стоимости компании в денежном выражении с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Процесс оценки стоимости бизнеса носит рыночный характер. Это означает, что данный процесс учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта, его рыночное реноме, а также макро- и микроэкономическую среду обитания. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.

      Целью данной курсовой работы является изучение и оценка стоимости бизнеса. В соответствии с поставленной целью были выделены следующие задачи:

• изучить сущность и понятие оценочной деятельности;
• определить факторы, определяющие рыночную стоимость бизнеса;
• рассмотреть подходы и методы в оценке стоимости бизнеса;
• дать общую характеристику рискам в бизнесе;
• рассмотреть методы расчета рисков и пути их снижения.

      Автор работы рассмотрел нормативно-правовое регулирование данного вопроса. В России оценка бизнеса является относительно новым направлением. В связи с этим на данный момент не существует достаточного количества нормативных документов, способных в полной мере регулировать процесс оценки стоимости компаний.

      Тема, рассматриваемая в курсовой работе, стала еще более актуальной в условиях сложившегося кризиса. В условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. При покупке-продаже имущества, при оценке интеллектуальной собственности, при переоценке основных фондов, и при большинстве других рыночных действий реальная оценка необходима.  

 

       1. Теоретические  аспекты  оценки  стоимости компании

  1.1. Основные понятия  и виды оценки  стоимости компании 

      Оценка стоимости компании или оценка бизнеса, как это принято называть в иностранных компаниях, представляет собой процесс определения стоимости компании в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее доходы в динамике, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, затем оцениваемая компания сравнивается с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса.

      Оценочная деятельность предполагает наличие объекта и субъекта оценки.

      Субъектами  оценочной деятельности, с одной  стороны, признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность.

      Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной  практикой, а также на основании  трудового договора между оценщиком  и юридическим лицом [3]. Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан.

      С другой стороны, субъектом оценочной  деятельности является заказчик оценки бизнеса. В качестве заказчика могут  выступать юридические и физические лица, а также  государство.

      Объектом  оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для  правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. Согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ [1], предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав, в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости. Другой немаловажной особенностью бизнеса, как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала компании с учетом его организационно–правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация).

      Датой оценки (датой проведения оценки, датой определения стоимости) является дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки. Если в соответствии с законодательством Российской Федерации проведение оценки является обязательным, то с даты оценки до даты составления отчета об оценке должно пройти не более трех месяцев, за исключением случаев, когда законодательством Российской Федерации установлено иное [5].

      Целью оценки является определение стоимости  объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку. Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки. Результат оценки может использоваться при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки. [6]

      Как правило, оценку стоимости компании проводят в следующих случаях:

• для оформления сделки купли-продажи (как компании в целом, так и долями, пакетами акций);
• с целью реструктуризации компании (в том числе выделения структурной бизнес-единицы холдинга в самостоятельную компанию);
• при ликвидации (по решению собственников или по решению арбитражного суда при банкротстве компании);
• для повышения эффективности управления фирмой;
• для определения стоимости залога;
• для передачи компании в аренду (оценка стоимости важна для назначения арендной платы и осуществления последующего выкупа арендатором (если это предусмотрено договором аренды);
• при страхование имущества предприятия;
• с целью принятия инвестиционных решений;
• для определения стоимости доли каждого из совладельцев бизнеса (по причине подписания или расторжения договора, выхода партнера из бизнеса или смерти одного из совладельцев).

      Оценка  стоимости организации может  потребоваться также в случаях  налогообложения, принятия управленческих решений и планирования дальнейшего  развития компании.

      Четкая  постановка цели оценки бизнеса напрямую влияет на вид определяемой стоимости. ФСО № 2 [6] выделяются 4 вида стоимости, используемые в оценочной деятельности:

• рыночная стоимость;
• инвестиционная стоимость;
• ликвидационная стоимость;
• кадастровая стоимость.

      При выявлении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.

      При расчете инвестиционной стоимости объекта определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования данного объекта. В этом случае, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.

      В ФСО № 2 дается достаточно громоздкое и сложное для понимания определение ликвидационной стоимости объекта. Согласно, данному стандарту под ней понимается расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества . [5] Иными словами, ликвидационная стоимость объекта оценки представляет собой цену, с которой вынужден согласиться владелец при продаже имущества в срок меньше разумно приемлемого для рынка.

      При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным. [6]

      Для определения кадастровой стоимости объекта оценки рассчитывается рыночная стоимость методами массовой оценки, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком.

      Стоит отметить, что в современной оценочной практике чаще всего возникает необходимость в расчете рыночной стоимости предприятия.

      В нормативно правовых документах не содержится четкого списка необходимых документов для проведения оценки бизнеса. Оценщик  изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые на основании собственных суждений. При этом ему необходимо учитывать информацию о: