Основные направления развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

      Функционирование  рынка ценных бумаг осуществляется посредством организационно-экономического механизма.

      Организационно  рынок  ценных  бумаг представляет  собой структуру, состоящую из первичного и вторичного рынка. Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

      Развитие  первичного рынка ценных бумаг тесно  связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

      Выделяют  две  формы первичного рынка ценных бумаг:

• частное (закрытое) размещение;
• публичное (открытое) предложение.

      Для частного размещения характерна продажа  ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. Соотношение между этими двумя формами первичного рынка зависит от финансовой политики государства в целом, конкретных направлений структурных преобразований в экономике и форм финансирования деятельности субъектов хозяйствования [3, c. 73].

      На  практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

      Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

      Основу  вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение  собственности, спекулятивные и  страховые операции. Вторичный рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота ценных бумаг на вторичном рынке значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке [3, c. 75].

      При развитом рынке ценных бумаг важнейшее  место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент —  фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

      Внебиржевой рынок охватывает операции с ценными  бумагами, совершаемые вне бирж, и представляет собой компьютеризированные системы торговли ценными бумагами с упрощенными правилами допуска ценных бумаг, участников, технологий торговли. Наиболее известными внебиржевыми системами являются «Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров» (NASDAQ) и «Ценные бумаги национального рынка» (NMS) в США, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС).

      Рынок ценных бумаг с его биржевым и  обширным внебиржевым механизмом, с его сложной системой посредников является одной из основных форм существования и взаимодействия рыночных сил.  Благодаря своей потенциальной масштабности и сложности он выступает наиболее чувствительным элементом рыночной системы, реагирующим на экономические потрясения и изменения в политике горударства. Существование рынка ценных бумаг требует выполнения целого комплекс условий не только общеконцептуального характера, но и частного в виде конкретных мер в области законодательства, институционального развития, монетарной, налоговой, инвестиционной, валютной политики. 

1.3 Ценные бумаги  как основной элемент  рынка ценных бумаг

     Прежде  чем рассматривать непосредственно  рынок ценных бумаг следует рассмотреть объект этого рынка – ценные бумаги.

     Ценные  бумаги – это не деньги и не материальный актив. Ее ценность состоит из тех прав, которые она дает своему владельцу. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между владельцами и организациями, т.е. лицами их выпустившими. Это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение – сфера таких весьма рентабельных видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная. Ценные бумаги – необходимый инструмент рыночного хозяйства, с помощью которого заинтересованная сторона (частное лицо, государство, акционерное общество) решает финансовые, инвестиционные и прочие вопросы.

     Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку  сами экономические отношения, которые  выражаются ею, очень сложны, плюс они  постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг [1, c. 13].

     Ценная  бумага – это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. При такой форме у владельца сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги [2, c. 8].

     Диалектика  развития капитала состоит в том, что сначала действительный капитал порождает свою видимость – ценные бумаги, а они, в свою очередь, воспроизводят новый капитал, но фиктивный, а не действительный. Фиктивный и действительный капитал – это две стороны одного и того же общественного капитала, однако каждый из них развивается по своим законам:

• рост действительного капитала, в конечном счете, определяется наличием материальных и трудовых ресурсов, с одной стороны, и потребностями общества – с другой.
• рост фиктивного капитала, находящего свое отражение в рыночной цене ценных бумаг имеет спекулятивный характер, нацеленный на максимизацию дохода от обращения этих бумаг.

     Благодаря фиктивному капиталу, т.е. ценным бумагам, общественный капитал получает возможность неограниченно самовозрастать, выходить за пределы реально функционирующего капитала. Однако возрастание фиктивного капитала в форме ценных бумаг за количественные пределы реально функционирующего капитала, первоначальной видимостью которого он является, не может происходить непрерывно и безгранично, так как только действительный капитал создает материальную основу всех видов доходов, в том числе и доходов от ценных бумаг. Опережающий рост фиктивного капитала по сравнению с действительным находит свое отражение в снижении показателей доходности капитала в целом, что, в свою очередь, становится причиной систематических скачкообразных сокращений размеров фиктивного капитала или общего падения цен на ценные бумаги [1, c. 24].

     Ценная  бумага – это всего лишь право, а потому для нее не существует ни стадии производства, ни стадии потребления. Единственное место в экономике, где она может существовать – это сфера обращения. Для ценной бумаги в этой сфере сосредоточены все этапы ее жизни, которые в совокупности составляю ее кругооборот, который распадается на три стадии:

• выпуск, т.е. обмен ссудного капитала на титул (юридическое основание прав на владение)
• обращение как переход права собственности на ценную бумагу от одного владельца к другому
• гашение, или изъятие титула из обращения, или его обратный обмен на действительный капитал.

     Экономическое достоинство ценной бумаги состоит  в том, что она может постоянно обращаться, в отличие от действительного капитала. В форме ценной бумаги действительный капитал получает форму вечного обращения, так как сам он должен «трудиться», производить материальный доход для всего общества, а обращается по преимуществу его «заменитель» - фиктивный капитал [2, c. 15].

     Тип ценной бумаги характеризует ее коренные свойств, происхождение. Различают основные и производные, первичны и вторичные типы ценных бумаг.

     Основные  ценные бумаги – это бумаги, в  основе которых лежат имущественные права на реальный актив. Среди основных бумаг выделяют первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги. Вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных (депозитарные расписки, сертификаты акций).

     Производные ценные бумаги (фьючерсные и форвардные контракты) – это форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива [2, c. 16].

     Вид ценной бумаги – это сущность, качественная определенность, отличающая ее от других ценных бумаг. К основным видам ценных бумаг относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, фьючерсы, опционы, коносаменты, варранты, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные и другие ценные бумаги. Рассмотрим некоторые из них более подробно.

     Акция – это документ, свидетельствующий  о внесении взноса в капитал акционерного общества, дающий право на получение дохода и формальное участие в управлении этим обществом. Доход по акциям называется дивидендом. Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым инвестиционным ценным бумагам. Инвестиционные возможности ценных бумаг зависят от их конкретных характеристик, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность, ликвидность и доходность. Цель выпуска акций – формирование уставного фонда при создании акционерного общества, увеличение уставного фонда.

     Облигация – это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств и подтверждающих обязательство эмитентов этих бумаг возместить их номинальную стоимость в установленный срок с платой определенного процента. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее держателем право на гарантированный доход, размер и порядок выплаты которого эмитент определяет при выпуске, а также на получение ее номинальной стоимости при истечении срока займа. Облигация в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты – годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Облигация может приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки и ценой продажи представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию [2, c. 25].

     Вексель – это ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать с должника или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

     Функции векселя:

• для инкассирования долга;
• как способ предоставления гарантии платежа;
• в качестве орудия кредита;
• является средством платежа или обращения;
• является средством обеспечения выполнения обязательств по долгам.

     Коносамент  – это ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку и право на получение.[2, с 29]

     Складское свидетельство – это ценная бумага, удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения. Он дает право его владельцу получить заем под залог указанного товара.

     Закладная – это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

     Депозитный  и сберегательный сертификат – письменное свидетельство банка-эмитента, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему.