Основные направления развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

      Посредническая  деятельность является нематериальной услугой, которую оказывают посредники непрофессиональным участникам, создавая условия для нормального функционирования рынка. Эта деятельность должна быть признана государством и участниками фондового рынка и соответствовать квалификационным нормативам, критериям финансовой устойчивости, приемлемому уровню риска, требованиям раскрытия информации и соблюдения деловой этики.

      Посредники  – это юридические и/или физические лица, которые являются связующим звеном между покупателями и продавцами, способствуя движению капитала на рынке ценных бумаг между первичными владельцами денежных средств и ценных бумаг и их конечными пользователями.

      Наличие такого понятия как посредник  способствует решению ряда задач: продвижению рынка вперед как в качественном (техническом, профессиональном), так и в количественном аспектах; проведению на рынке государственной политики; обеспечению гарантий защиты прав инвесторов и повышению уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг [3, c.71].

      Дальнейшее  развитие посредничества и углубление специализации связано с:

• усложнением технологий рынка ценных бумаг, которое обусловлено жесткой конкуренцией и оптимизацией обслуживания сделок, улучшением обслуживания клиентов;
• наличием правовой структуры, которая включает в себя, прежде всего, разрешение конфликтов на рынке ценных бумаг и конфликтов, возникающих в процессе развития новых направлений посреднической деятельности, новых технологий, а также наличием законодательной базы, предусматривающей защиту прав инвесторов;
• изменением психологии посредников с помощью разработки и принятия этических стандартов деятельности на фондовом рынке и повышением значимости сохранения доверия клиентов.

      Посреднической  деятельностью на фондовом рынке  занимаются брокеры.

      Брокер  – это профессиональный посредник  при заключении сделок с ценными  бумагами, действующий от имени и по поручению клиента (инвестора) и получающий это вознаграждение в форме комиссионных процентов.

      Заметим, что брокер не использует в сделках  собственный капитал, что существенно  отличает его от дилера. Сфера деятельности брокера включает консультирование клиентов, совершение сделок с ценными бумагами, участие в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях «максимальных усилий», создание и управление инвестиционными фондами [1, c.47].

      Существуют  различные схемы заключения сделок через брокеров. В рамках простейшей схемы брокер лишь находит продавца для покупателя или наоборот, а  исполнение сделки осуществляется продавцом  и покупателем. Такие сделки могут иметь место при первичном размещении ценных бумаг (в этом случае продавцом выступает эмитент), а также при операциях, нерегулярно совершаемых инвесторами вне фондовой биржи.

      Более типичной является сделка, в заключении которой принимают участие два  брокера. Один представляет интересы продавца ценных бумаг, другой - покупателя. Такая схема имеет место на фондовой бирже, а также на «внебиржевом» рынке между непрофессиональными участниками фондового рынка [4, c. 68].

      Брокерская  фирма, принимая поручения от своих  клиентов заявки на покупку или продажу  ценных бумаг, нуждается в определенных гарантиях, особенно если клиент выступает в качестве покупателя. В качестве таких гарантий могут выступать вексель на всю сумму сделки; залог в размере 25-100% объема сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет инвестора, открытый в брокерской фирме и доступный для брокера; счет с использованием маржи, т.е. текущий счет с правом производить овердрафт. При открытии инвестором счета с использованием маржи он обычно разрешает брокерской фирме отдавать свои ценные бумаги другим клиентам данной фирмы, совершающим операции продажи ценных бумаг «без покрытия» или так называемые короткие продажи.

      Операция  «короткая продажа» состоит в продаже ценных бумаг, взятых в долг у брокера. Операцию проводит инвестор-спекулянт, рассчитывающий на падение курса ценны бумаг до истечения срока возврата ценных бумаг брокеру. В этом случае он получает прибыль за счет разницы цен продажи и покупки в соответствии с золотым правилом инвестирования: «покупай дешево и продавай дорого». Однако данная операция сопряжена с высоким риском понести значительные убытки при повышении курса ценных бумаг, поскольку этом случае для исполнения обязательств перед брокером инвестор покупает на рынке ценные бумаги по более высокой цене, чем была цена их продажи [4, c. 85].

      Коммерческая  деятельность по ценным бумагам –  выполнение профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле и продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет с обязательством заключать сделки по объявляемым данным юридическим лицом ценам покупки и продажи.

     Коммерческая  деятельность осуществляется дилерами, которые получают прибыль за счет торговли ценными бумагами.

     Дилеры  обычно специализируются на работе с  определенными группами ценных бумаг. Объявляя свои котировки (цены покупки и продажи) этих ценных бумаг, они тем самым берут на себя обязательство заключать сделки именно по этим ценам.

     Дилеры  следят за состоянием рынка, на котором  работают. Своей деятельностью они поддерживают активность и ликвидность рынка и оказывают стабилизирующее воздействие на курсы ценных бумаг. При этом они следуют золотому правилу инвестирования: покупают дешево в условиях превышения предложения ценных бумаг и продают дорого при возрастании спроса на них, компенсируя тем самым временные дисбалансы между спросом и предложением. Продавцы и покупатели ценных бумаг на фондовой бирже и внебиржевом рынке могут быть связаны через дилера. Таким образом, коммерческую деятельность дилер может совмещать с посреднической, выполняя функции брокера. Для многих фондовых бирж более типичной является система двойного посредничества [4, c. 87].

     Первичными  инвесторами считаются дилеры (как правило, коммерческие банки), удовлетворяющие установленным эмитентом ценных бумаг требованиям, имеющие право на покупку ценных бумаг при их первичном размещении. Отдельные дилеры или дилерские синдикаты могут участвовать в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях гарантированного размещения.

     Таким образом, основными функциями дилеров  являются установление котировок ценных бумаг; поддержание активности и ликвидности рынка, а также стабилизация рыночных курсов ценных бумаг посредством их покупки и продажи; посреднические услуги на рынке ценных бумаг; участие в размещении новых выпусков ценных бумаг.

      Деятельность  инвестиционного фонда – выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Указанными видами деятельности могут заниматься только инвестиционные фонды [4, c.81].

      Инвестиционный  фонд может быть образован только в форме акционерного общества. Порядок проведения операций фондом, конкретные направления вложений мобилизованных им средств, условия совершения операций, ответственность учредителей и управляющих перед акционерами фонда, порядок исчисления активов фонда, приходящихся на одну выпущенную им акцию, и другие важные для акционеров вопросы содержатся в уставе фонда. Использование средств фонда с нарушением устава не допускается.

      Инвестиционный  фонд не вправе направлять более 10 процентов  своего капитала на приобретение ценных бумаг одного эмитента, а также приобретать более 25 процентов ценных бумаг одного эмитента.

      Центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, устанавливает  требования финансовой достаточности  инвестиционного фонда [4, c.90].

      Деятельность  депозитария – деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам.

      Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает.

      Депозитарии вправе  осуществлять  следующие  виды деятельности, сопутствующие депозитарной:

•           передача информации, связанной  с владением ценной бумаги, от реестродержателя депоненту и от депонента реестродержателю;
• выдача  бланков (сертификатов) ценных  бумаг и их  изъятие из обращения при выполнении функции реестродержателя;
• расчет,  начисление и организация  выплаты доходов по  ценным бумагам;
• ведение реестра и выполнение функций номинального держателя;
•     перевод  выпусков  ценных  бумаг  из  документарной  формы в бездокументарную;
• уведомление эмитента об изменениях в составе инвесторов;
• инкассация и перевозка ценных бумаг;
• участие в проведении подписки на ценные бумаги;
• учет сделок при обращении ценных бумаг [3, c. 77];

      Основными функциями Центрального депозитария  Республики Беларусь являются:

• учет   общего  количества  ценных   бумаг  каждого  выпуска, находящихся в обращении в депозитарной сети Республики Беларусь;
• учет  ввоза и вывоза ценных  бумаг эмитентов,  осуществляемого  в соответствии с законодательством Республики Беларусь;
• регулирование  безопасного   и  надежного  функционирования республиканской депозитарной сети,  обеспечение взаимодействия между ее участниками;
• контроль  за  деятельностью  депозитариев  и  координация их деятельности;
• осуществление   расчетов  по  сделкам   с  ценными  бумагами посредством   перевода   ценных   бумаг   по   счетам  "депо"  между депозитариями;
• открытие  и  ведение  корреспондентских  счетов депозитариев (резидентов и нерезидентов Республики Беларусь);
• информационное  и  методологическое  обслуживание  субъектов депозитарной деятельности, включающее в себя: ведение республиканского банка данных по ценным бумагам; ведение  республиканского банка данных нормативно-справочного характера  (справочники, каталоги, бюллетени); подготовку информации о  субъектах и объектах депозитарной деятельности; оказание  консультационной  и методологической  поддержки, как  по   общим вопросам  развития, функционирования  и конъюнктуры  рынка  ценных  бумаг,  так  и  по специальным вопросам автоматизации и   ведения  учета  депозитарных операций;
• разработка методологической  базы депозитарной деятельности в Республике  Беларусь  по  согласованию  с  республиканским  органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг;
• информирование   органов   государственного   управления  о состоянии рынка ценных бумаг,  а также прогнозирование тенденций его развития;
• внесение в установленном   порядке предложений по совершенствованию системы  учета обращения ценных бумаг,  а также по развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг;
• осуществление  депозитарной  и  сопутствующей деятельности в соответствии с требованиями законодательства Республики Беларусь [3, c. 86].

      Доверительная (трастовая) деятельность с ценными  бумагами – деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему владельцем на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление.

      Трастовая деятельность по ценным бумагам –  осуществление доверительных (трастовых) операций по:

• формированию  и  управлению  портфелем  ценных  бумаг инвестиционного фонда;
• управлению по  доверенности индивидуальными портфелями ценных бумаг, принадлежащих юридическим и физическим лицам;
• мобилизации на  договорной основе  свободных денежных средств юридических и физических лиц и их использованию для инвестиций в ценные бумаги.

      Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц [4, c. 65].

      Деятельность  специализированного регистратора (независимого реестродержателя) – выполнение функций держателя реестра акционеров, осуществляемых по договору с эмитентом.

      Специализированный  регистратор (независимый реестродержатель) не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения.

      Прочие  виды деятельности – взаимосвязанные  с вышеперечисленными видами деятельности, осуществляемые юридическими лицами, прежде всего по предоставлению консультационных услуг в области операций с ценными бумагами [4, c. 60].

      Консультационные  услуги по вопросам ценных бумаг могут  проводить только лица, осуществляющие профессиональную деятельность по ценным бумагам.

      Консультант может осуществлять следующие виды работ:

• анализ рынка ценных бумаг и выбор  для  эмитента  финансового инструмента, признанного законодательством в качестве ценной бумаги, с целью привлечения инвестиций;
• подготовка документов для организации эмиссии ценных бумаг;
• оценка ценных бумаг (в том числе определение эмиссионной цены для первичного размещения ценных бумаг);
• консультирование инвесторов по наиболее эффективному вложению средств  в  ценные  бумаги  и  формированию  доходного и нерискового инвестиционного портфеля;
• предоставление  информационных  услуг  по  текущему состоянию рынка ценных бумаг;
• порядок совершения сделок с ценными бумагами при их вторичном обращении.