Основные направления развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

     Депозитный  сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк юридическим лицом, и его права на получение в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов.

     Сберегательный  сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк гражданином, и его права на получение  в этом банке или его филиалах по истечении установленного срока  суммы вклада и причитающихся по нему процентов.[1, с 34]

     Появление важнейших видов ценных бумаг – следствие объективных потребностей производства, так как они служат важнейшим инструментом централизации реальных капиталов. В то же время использование ценных бумаг способствовало вовлечению населения в сферы рыночных отношений, постепенному формированию заинтересованности в росте эффективности производства, воспитанию у него культуры экономического общения. Этот процесс продолжается.

      Таким образом, ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу рынка ценных бумаг, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка и позволяет реализовывать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

      Стимулируя  мобилизацию капиталов, фондовый рынок  обеспечивает перераспределение свободных  денежных ресурсов между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.

2. ИССЛЕДОВАНИЕ ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ 

2.1 Рынок ценных бумаг Республики Беларусь, его сегменты

     Развитие  рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является одной из основных составляющих институциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное время. Формирование полноценного, ликвидного и эффективного фондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей в ряде программных документов, определяющих основные направления реформирования в Беларуси. Необходимость развития этого института обуславливается как общей целью – создать в стране социально ориентированную экономику рыночного типа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденции повышения значения фондового рынка в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов [7, c. 79].

     Рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Однако, несмотря на проведения ряда мероприятий и определенные изменения в функционировании этого рынка в стране, произошедшие за последние десять лет, он по прежнему не выполняет свою основную функцию, т.е. не обеспечивает перераспределение денежных ресурсов в реальный сектор на удовлетворение потребностей в инвестициях, формирование рыночной оценки бизнеса. Вместо этого сложился очень небольшой рынок ценных бумаг, практически не оказывающий влияния на развитие экономики. По данным международных финансовых организаций, фондовый рынок Беларуси наряду с существующими в нескольких слаборазвитых африканских государствах находится вне какой-либо категории и вообще не имеет количественной оценки.

      Рынок ценных бумаг Беларуси относится  к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами [7, c. 81].

      В мировой практике различают две  основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). Называют эти модели, соответственно, модель США и модель Германии.

      К важнейшим характеристикам североамериканской модели относятся: высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов; большой удельный вес коммерческих бумаг; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики; преобладание на рынке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов, тенденция к снижению доли банков в финансовых активах.

      К основным характеристикам европейской  модели относятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций – 10:1); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг; традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государственных ценных бумаг; высокая доля прямого банковского кредита (50 – 60%) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах объединений банков и предприятий; на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков [3, c. 94].

      Рынок ценных бумаг Беларуси относится  к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. Поэтому, в Беларуси, как впрочем и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. В качестве основных ее характеристик можно назвать значительную роль государства в процессе создания фондового рынка, прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг, относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства [7, c. 82].

      К настоящему времени в Беларуси создана  законодательно-правовая база фондового  рынка. К числу основных законов, определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бумагами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся:

• Гражданский кодекс Республики Беларусь;
• Законы Республики Беларусь:

      «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью иобществах с дополнительной ответственностью»;

      «О Национальном банке Республики Беларусь»;

      «О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь»;

      «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь»;

      «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь»;

      «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь».

     Инфраструктура  рынка ценных бумаг Республики Беларусь включает в себя 4 572 акционерных  общества (в том числе 1 801 открытое и 2 771 закрытое), более 1 500 000 инвесторов — владельцев ценных бумаг и 75 профессиональных участников рынка ценных бумаг, в т.ч. 27 банков, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», двухуровневую депозитарную систему, состоящую из РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» и 37 депозитариев второго уровня. Структура фондового рынка Беларуси представлена в приложении А.

      Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит  из следующих сегментов:

• Корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций).
• Государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО).
• Муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов).
• Ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов).
• Именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».

      Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно  акциями предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной  стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций, то есть свободной купли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет, поскольку объем биржевых сделок с корпоративными ценными бумагами очень незначителен. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по прямым договорам между эмитентами и инвесторами. Вследствие названных причин ликвидность рынка корпоративных ценных бумаг чрезвычайно мала [8, c. 32].

      В то же время, государственные ценные бумаги – один из самых развитых сегментов рынка ценных бумаг в РБ. На нем обращаются такие виды ценных бумаг, как:

• краткосрочные государственные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года. Облигации выпускаются от имени Совета Министров Республики Беларусь Министерством финансов с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.
• долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более. Эти облигации также выпускаются Министерством финансов и могут использоваться первичными держателями при расчета за товары (работы и услуги), а также могут выступать предметом залоговых обязательств.
• государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более. ГДО выпускаются Министерством финансов для покрытия дефицита государственного бюджета [8, с. 32].
• краткосрочные обязательства Национального банка (КО) со сроком обращения от двух недель до месяца. Обязательства предназначены для регулирования денежной массы в обращении. Национальный банк начал выпуск облигаций в конвертируемой валюте (100 долларовые облигации).

      Причем  в отличие от рынка корпоративных  бумаг государственные ценные бумаги обращаются на вторичном рынке.

      Первичными  инвесторами выступают кредитные  учреждения (банки), вторичными – кредитные  и нефинансовые организации.

      Муниципальные ценные бумаги в Беларуси представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний  срок их обращения составляет 115 дней [5].

      Эти облигации обращаются и на вторичном  рынке. Указами Президента РБ были установлены льготы на доходы субъектов хозяйствования по операциям с ними.

      Депозитные  и сберегательные сертификаты выпускаются  банками республики на срок до одного года. Векселя – на срок около одного месяца. В республике выпускаются и товарные векселя.

      Именные приватизационные чеки «Имущество» предназначены для участия граждан Беларуси в процессе приватизации государственного имущества. Происходит обмен чеков на акции предприятий. Практика показала, что чековая приватизация государственного имущества к повышению эффективности экономики так и не привела [5].

      Рынок государственных ценных бумаг в  странах с развитой рыночной экономикой традиционно выполняет следующие основные функции:

• финансирование текущего бюджетного дефицита;
• погашение ранее размещенных займов;
• обеспечение кассового исполнения государственного бюджета;
• сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;
• обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;
• финансирование целевых программ, осуществляемых органами власти;
• поддержку социально значимых учреждений и организаций.

      С точки зрения перечисленных функций  развитие рынка государственных ценных бумаг необходимо для решения макроэкономических задач, которые актуальны для всех стран и прежде всего для стран с переходной экономикой. Опыт экономически развитых стран показал, что, выпуская ценные бумаги, правительство вступает в конкуренцию за внутренние ресурсы, причем стоимость заимствования определяется рыночной конъюнктурой. Развивая безинфляционные источники финансирования бюджета, правительство тем самым улучшает перспективы макроэкономической стабилизации, стимулирует развитие финансового сектора и эффективное распределение кредитных ресурсов и в какой-то степени повышает уровень своей собственной кредитоспособности, открывая тем самым доступ международным (частным) инвесторам на более позднем этапе [3, c. 76].