Основы антикризисного финансового управления

 

Рентабельность показывает соотношение между затратами и результатами деятельности предприятия, эффективность и экономическую целесообразность его функционирования. Предприятие на 01.01.2011 г. имело чистый доход в размере 1912254 тыс. тенге, который по сравнению с 2009 г. вырос на 13,32%.

Коэффициент рентабельности продажи  текущих активов имеют наибольшее значение среди прочих 42,18% и 39,24%. Однако наблюдается повышение всех показателей  рентабельности, что связано с  повышением выручки от реализации.

Рентабельность основной деятельности и активов предприятия по итогам 2010 г. составляет 38,23% и 15,60%, т.е.на тенге затрат по основной деятельности предприятие имело 38,23 тиына чистого дохода.

 

2.2.5.Оценка деловой активности  АО «KazTransCom»

Таблица 7. Оценка деловой активности

Наименование  коэффициента	Расчетная формула	2006	2007	2008	2009	2010
Фондоотдача	Доход от реализации/ОС	1,28	1,19	1,29	1,49	1,52
Оборачиваемость средств в расчетах (дебиторской задолженности) (в оборотах) (A)	Доход от реализации/ДЗ	4,72	4,09	4,50	4,59	4,69
Оборачиваемость средств в расчетах (в днях) (A1)	360 дней/A	76,23	88,04	79,92	78,50	76,80
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (в оборотах) (B)	Себестоимость/  ТМЗ	9,74	8,03	12,14	7,56	8,50
Оборачиваемость товарно-материальных запасов (в днях) (B1)	360 дней/B	36,97	44,84	29,64	47,65	42,35
Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях) (C)	КЗ х  360 дней/  себестоимость	52,18	59,88	31,61	29,03	46,08
Продолжительность операционного  цикла ( в днях) (D)	A1+ B1	113,21	132,88	109,56	126,15	119,14
Продолжительность финансового  цикла ( в днях)	D - C	61,02	73,00	77,95	97,12	73,06
Коэффициент погашаемости дебиторской  задолженности	ДБ/Доход от реализации	0,21	0,24	0,22	0,22	0,21
Оборачиваемость активов, в  оборотах	Доход от реализации /активы	0,86	0,75	0,83	0,78	0,88
Оборачиваемость активов  в днях	360 * Активы /Доход от реализации	420,48	480,96	434,77	459,22	410,08

 

Фондоотдача основных средств незначительно выросла в 2010 г. – 1,52 по сравнению с 2006 г. – 1,28.

На эффективное использование  средств предприятия, также влияет их оборачиваемость. Уменьшился производственный цикл предприятия с 126 до 119 дней.

Увеличение оборачиваемости оборотных  средств в 2010 г. связано с увеличением выручки от реализации. Высокая скорость оборачиваемости запасов говорит об эффективности использования ресурсов, но не может быть сигналом скорого истощения ресурсов. Оно влияет на общую оборачиваемость оборотных активов.

Анализ коэффициентов оборачиваемости  позволяет сделать вывод, что в 2010 г. наметилась тенденция улучшения эффективности использования оборотных средств.

 

2.2.6. Оценка финансового  и производственного левериджа АО «KazTransCom»

 

Таблица 8. Оценка финансового и  производственного левериджа АО «KazTransCom»

Показатели	2006	2007	2008	2009	2010
Доля валовой маржи в выручке	0,375	0,422	0,425	0,490	0,520
Операционный рычаг	2,23	2,16	2,58	2,06	1,83
Порог рентабельности	3 502 786	3 883 278	5 269 631	4 877 927	4 887 527
Запас финансовой прочности	2 851 081	3 334 323	3 327 564	4 616 947	5 871 999
Экономическая рентабельность	14,904%	15,131%	14,324%	24,925%	25,926%
СРСП	7,968%	10,845%	11,981%	24,033%	19,362%
Дифференциал (ЭР-СРСП)	6,936%	4,286%	2,343%	0,892%	6,564%
Плечо финансового рычага	1,409	1,341	1,110	0,831	0,453
Эффект финансового рычага	6,84%	4,02%	1,82%	0,59%	2,38%

 

В 2010 г. производственный леверидж имел низкое значение в связи с ростом дохода от реализации продукции и большей долей маржинальной прибыли в выручке от реализации  продукции (0,520). Предприятию для покрытия необходимых затрат текущей деятельности необходимо было иметь минимальную выручку в размере 4887527 тыс. тенге.

Предприятие привлекает долгосрочные источники финансирования, которые  в общей структуре источников средств занимают в 2006 г. – 47,07%, в 2007 г. – 43,47%, в 2008 г. – 36,73%, в 2009 г. – 16,25%, в 2010 г. – 29,2%.

В 2006 г., несмотря на большую величину заемного капитала и большее плечо  финансового рычага, предприятию  выгодно было привлечение долгосрочных источников финансирования, поскольку  они увеличивали рентабельность собственных средств на 6,84%. По итогам 2006 г. рентабельность собственного капитала составляла 23,08%.

В 2010 г. из-за повышения дохода от реализации продукции и роста чистого  дохода, рентабельность собственного капитала возросла с 23,08% до 28,38%. Привлечение заемных источников финансирования для предприятия стало не выгодным, они стали дороже, чем собственные источники финансирования. Их привлечение обходится предприятию в 19,362%.

Необходим постоянный контроль над  силой воздействия операционного  и финансового рычагов.

Таким образом, АО «KazTransCom» является вполне финансово устойчивым, ликвидным, рентабельным предприятием.

Задача оптимизации структуры  капитала и активов с целью  повышения эффективности использования  ресурсов, стабилизации финансового  состояния являются основными стратегическими  задачами, стоящими перед предприятием. 

 

2.2.7. Анализ рыночной и экономической добавленный стоимостей АО «KazTransCom»

Таблица 9. Рыночная и экономическая  добавленные стоимости 

показатели	2006	2007	2008	2009	2010
вычисление рыночной добавленной  стоимости
цена 1 акции, тг.	1 600	2 400	1 400	800	2 500
число акций, тыс. шт.	2 387,1	2 387	2 387	2 387	2 387
балансовая стоимость акционерный капитала	47 742	47 740	47 740	47 740	47 740
рыночная стоимость собственного капитала	3 819 360	5 728 800	3 341 800	1 909 600	5 967 500
рыночная добавленная  стоимость: MVA	3 771 618	5 681 060	3 294 060	1 861 860	5 919 760
прибыль до уплаты КПН EBIT тыс. тг.	1 106 051	1 459 057	1 487 204	3 018 871	3 177 539
ставка КПН (эффективная)	0,323	0,320	0,30	0,20	0,26
прибыль после налогообложения, NOPAT	748 956	992 610	1 041 043	2 415 097	2 349 068
Экономическая добавленная  стоимость: EVA
общеоперационный капитал	5 879 644	7 160 645	8 457 715	9 979 226	9 788 645
средневзвешанная стоимость капитала, WASS	12,84%	13,98%	15,63%	24,28%	24,32%
затраты на привлечение	7552,19	10013,69	13217,55	24230,45	23805,90
EVA	741 403,75	982 596,66	1 027 825,25	2 390 866,35	2 325 262,21

 

Главная цель большинства компаний – максимально увеличить благосостояние акционеров. Эта цель отвечает интересам  последних, но ее достижение также позволяет гарантировать, что ограниченные финансовые ресурсы распределяются эффективно, что выгодно с общеэкономической точки зрения. Благосостояние акционеров максимально увеличивается при увеличении разницы между рыночной стоимостью акций фирмы и балансовой стоимостью собственного капитала, предоставляемого акционерам.

Чем выше рыночная добавленная стоимость, тем лучше менеджеры компании работают в интересах акционеров компании.

На конец 2010 г. рыночная добавленная  стоимость АО «KazTransCom» составила 5919760 тыс. тенге. По сравнению с 2006 г. рыночная стоимость увеличилась на 2148142 тыс. тенге.

Экономическая добавленная стоимость  – это оценка действительной экономической  выгоды бизнеса за год. Экономическая  добавленная стоимость представляет собой остаточную прибыль, остающуюся после затрат по обслуживанию всего  капитала, включая собственный.

Экономическая добавленная стоимость  – это мера того, в какой степени  фирма добавляет ценность инвестициям  акционеров.

В целом с 2006 по 2009 гг. экономическая  добавленная стоимость компании росла. В 2010 г. экономическая добавленная  стоимость компании снизилась на 65604,41 тыс. тенге по сравнению с 2009 г. Можно сделать вывод, что в 2010 г. эффективность работы менеджеров компании снизилась.

 

2.3. Прогнозирование банкротства  компании.

 

В качестве одного из показателей  вероятности банкротства организации  ниже рассчитан Z-счет Альтмана:

 

Z-счет = 1,2X₁ + 1,4X₂ + 3,3X₃ + 0,6X₄ + X_5,

 

где X1 – оборотный капитал / сумма активов;

X2 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

X3 – операционная прибыль / сумма активов;

X4 – рыночная стоимость акций / задолженность;

X5 – выручка / сумма активов.

Предполагаемая вероятность  банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

– 1,8 и менее – очень высокая;

– от 1,81 до 2,7 – высокая;

от 2,71 до 2,9 – существует возможность;

от 3,0 и выше – очень  низкая.

 

 

 

Таблица 10. Показатели вероятности банкротства АО «KazTransCom» на конец 2006 г.

 

Коэф-т	Расчет	Значение	Множитель	Произведение   (гр. 3 х гр. 4)
Х1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,117	1,2	0,140
Х2	Отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов	0,076	1,4	0,106
Х3	Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов	0,149	3,3	0,492
Х4	Отношение собственного капитала к заемному	0,478	0,6	0,287
Х5	Отношение выручки от продаж к величине всех активов	0,856	1	0,856
Z-счет Альтмана:				1,881

 

Для АО «KazTransCom» значение Z-счета на последний день 2006 г. составило 1,881. Это говорит о  том, что вероятность банкротства АО «KazTransCom» высокая.

 

Таблица 11. Показатели вероятности банкротства АО «KazTransCom» на конец 2007 г.

 

Коэф-т	Расчет	Значение	Множитель	Произведение   (гр. 3 х гр. 4)
Х1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,108	1,2	0,130
Х2	Отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов	0,072	1,4	0,100
Х3	Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов	0,151	3,3	0,499
Х4	Отношение собственного капитала к заемному	0,455	0,6	0,273
Х5	Отношение выручки от продаж к величине всех активов	0,749	1	0,749
Z-счет Альтмана:				1,751

 

Для АО «KazTransCom» значение Z-счета на последний день 2007 г. составило 1,751. Это говорит о  том, что вероятность банкротства АО «KazTransCom» очень высокая.

 

 

 

 

Таблица 12. Показатели вероятности банкротства АО «KazTransCom» на конец 2008 г.

 

Коэф-т	Расчет	Значение	Множитель	Произведение   (гр. 3 х гр. 4)
Х1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,075	1,2	0,090
Х2	Отношение нераспределенной прибыли и фондов спец. назначения к величине всех активов	0,091	1,4	0,128
Х3	Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов	0,143	3,3	0,473
Х4	Отношение собственного капитала к заемному	0,619	0,6	0,371
Х5	Отношение выручки от продаж к величине всех активов	0,828	1	0,828
Z-счет Альтмана:				1,890