Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

Ценная бумага в ссудном отношении  не может быть вещью по определению  последнего, ибо тогда имело бы место отношение обмена вещей, а  не простое отчуждение вещи. Ценная бумага в ссудном отношении не может быть и стоимостью, так как  тогда вместо отчуждения стоимости  был бы обмен стоимостей.

Ценная бумага представляет собой  единство товара и нетовара. Ценная бумага не существует только как товар  или только как свидетельство  ссудного соглашения, не являющееся товаром. Она есть и то и другое одновременно, но в форме товара, а потому она  фиктивный товар. Действительный товар  есть и внешне, и внутренне товар. Фиктивный товар есть внешне товар, а внутренне не является товаром.

Собственно из этой экономической  природы ценной бумаги и вытекает, что, независимо от того, существует ценная бумага в виде документа или в  виде записей на счетах, она есть невещь, т. е. имущественные права, в исходном эмиссионном отношении, но она принимает форму вещи, когда отчуждается на рынке.

В качестве фиктивного товара ценная бумага имеет присущие ей фиктивные  потребительную стоимость и стоимость.

 
11. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК ФИКТИВНАЯ СТОИМОСТЬ

Товарная форма существования  ценной бумаги означает, что последняя  получает меновую стоимость, или  рыночную цену, т. е. представляет собой определенное количество денег на рынке.

С одной стороны, ценная бумага –  это лишь заместитель отчужденной  инвестором эмитенту ссуды. Поэтому  у нее нет своей собственной  действительной стоимости, но все же имеется рыночная цена. Поскольку  у ценной бумаги нет своей стоимости, постольку в качестве рыночной цены она есть денежная форма несуществующей стоимости.

С другой стороны, ценная бумага есть форма существования будущей  стоимости, которую получит инвестор в течение или в конце эмиссионного отношения. Будущая стоимость –  это не существующая в данный момент времени стоимость. Следовательно, рыночная цена ценной бумаги есть денежная форма не вообще не существующей стоимости, а несуществующей в данный момент будущей стоимости.

Фиктивная стоимость ценной бумаги – это те характеристики ценной бумаги, которые ложатся в основу ее рыночной цены. Фиктивная стоимость ценной бумаги есть стоимость, которую эмитент должен передать инвестору в будущем и которая для возникновения рыночной цены должна быть в ходе рыночного процесса обращения приведена к ее действительным размерам на текущую дату.

Будущая стоимость сама по себе не является фиктивной стоимостью. Будущая  стоимость не существует, ее еще  нет, как нет и самого будущего. Фиктивная стоимость, наоборот, есть такая будущая стоимость, которая  существует уже сегодня, ибо рыночная цена всегда – действительность, а  не фикция. Фиктивная стоимость есть будущая стоимость, которая приравнивается (приводится, «дисконтируется») рыночным процессом к какой-то величине действительной стоимости в виде рыночной цены.

Стоимость есть основание цены. Фиктивная  стоимость представляет собой то, что заменяет действительную стоимость  в качестве основания для денежной цены. Замена действительной стоимости  в условиях рынка осуществляется применением тех или иных методов  и моделей расчета цены ценной бумаги на основе будущей стоимости (заранее известной или заранее  неизвестной в соответствии с  условиями эмиссионного отношения), которую и представляет ценная бумага.

Стоимость, возвращаемая при гашении ценной бумаги. Гашение ценной бумаги есть возврат отчужденной потребительной стоимости путем обмена ее на ценную бумагу. По определению ссудного отношения возврату подлежит та же самая потребительная стоимость, но вовсе не та же самая отчужденная стоимость.

Возвращаемая потребительная стоимость  может быть представителем любой  величины стоимости. Если отчуждался товар  в каком-то количестве, то и возвращается товар в том же количестве, а  возвращаемая стоимость есть стоимость  этого возвращаемого количества товара.

В случае денежной ссуды возврат  того или иного количества денег  при гашении ценной бумаги есть следствие  эмиссионного (ссудного) соглашения, а  не результат возврата денежной ссуды  как потребительной стоимости.

 
12. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК ФИКТИВНАЯ ПОТРЕБИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ. РЫНОЧНАЯ ЦЕНА ЦЕННОЙ БУМАГИ. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК ФИКТИВНАЯ ФОРМА СТОИМОСТИ

Фиктивность потребительной стоимости  ценной бумаги означает, что она  не является полезным благом для человека вообще, но она есть полезное благо  для инвестора – ее владельца. Полезность ценной бумаги для инвестора  состоит в том, что она заменяет ему отчужденную эмитенту действительную потребительную стоимость (товар или  деньги). Он использует полученную ценную бумагу в качестве замены потребительной стоимости этого товара (денег, капитала) на рынке, т. е. он использует ее в качестве фиктивного товара (фиктивных денег, фиктивного капитала).

Полезность, или фиктивная потребительная стоимость, ценной бумаги как товара – это ее существование на рынке в качестве заместителя действительных товаров, денег или капитала, это есть выполнение ценной бумагой функций, присущих действительным товарам, деньгам или капиталам.

Ценная  бумага имеет рыночную цену, но у нее есть и фиктивная стоимость. Соотношение между данными категориями следующее.

Теоретическая цена ценной бумаги – это денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги – это теоретическая цена, скорректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке.

В случае ценной бумаги рыночные цены колеблются уже не вокруг своей собственной  стоимости в денежном выражении, а они совершают колебательные  движения вокруг цены, которая представляет собой денежное выражение фиктивной  стоимости ценной бумаги, или вокруг теоретической цены ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги, в  отличие от рыночной цены действительного  товара, превращается во вдвойне неопределенную цену. С одной стороны, как и  цена любого товара, рыночная цена ценной бумаги испытывает случайные колебания  спроса и предложения, но, с другой стороны, сама ее теоретическая цена как основа рыночной цены не есть объективная  стоимость, а есть некая рассчитываемая рынком величина, или есть как бы «теоретическая», а не действительная стоимость. Сама основа теоретической  цены ценной бумаги фиктивна.

Рыночная цена ценной бумаги есть денежное выражение, в котором фиктивная  стоимость принимает вид действительной стоимости или в котором несуществующая стоимость превращается в существующую стоимость.

Ценная бумага как единство фиктивной  стоимости и фиктивной потребительной стоимости есть фиктивная форма стоимости.

Действительные, или вещественные, товары, деньги, капиталы – все это  действительные формы существования  и развития стоимости. Товар есть полезная вещь как носитель стоимости. Действительные деньги представляют собой  золото как всеобщий эквивалент товарного  мира. Товары и деньги, употребляемые  в целях увеличения стоимости, есть капитал.

Аналогично действительным формам стоимости ценная бумага как фиктивная  форма стоимости может существовать в виде фиктивного товара, фиктивных  денег или фиктивного капитала.

 
13. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Экономические виды ценных бумаг  – это формы существования фиктивной стоимости в виде ценных бумаг. Иначе говоря, это деление ценных бумаг в зависимости от того, какие действительные формы существования стоимости они замещают или фиксируют в эмиссионном отношении.

Если упростить данное определение, то можно сказать, что экономические  виды ценной бумаги – это ее виды, замещающие на рынке действительные товары, деньги и капитал. Любая ценная бумага предстает на рынке, т. е. в инвестиционном отношении, как отражение указанных видов объектов собственности по отдельности или, что чаще всего имеет место, в какой-то форме капитала.

Экономическая разновидность ценной бумаги, проявляющаяся в отношении  обмена на вторичном рынке или  в инвестиционном отношении, целиком  определяется тем, какой экономический  объект собственности является объектом отчуждения в исходном эмиссионном  отношении:

если в эмиссионном отношении  стоимость, временно отчуждаемая инвестором, передается в качестве товара, то и  на рынке представляющая ее ценная бумага обращается как фиктивный  товар;

если в эмиссионном отношении  стоимость, временно отчуждаемая инвестором, передается в качестве денег, то и  на рынке представляющая ее ценная бумага обращается как фиктивные  деньги;

если в эмиссионном отношении  стоимость в форме товара или  денег временно отчуждается как  капитал, то и в инвестиционном отношении  ценная бумага представляет собой капитал, т. е. обращается на рынке как фиктивный капитал.

На основе указанных видов эмиссионного отношения можно выделить следующие  экономические виды ценных бумаг, представленные на рис. 1.

 
14. ТОВАРНАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА. ДЕНЕЖНАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА

Товарная ценная бумага – это ценная бумага как фиктивный товар. Она есть заместитель товара, свидетельство собственности на временно отчужденную вещь, которое может обращаться на рынке вместо самой этой вещи.

Товарная ценная бумага есть форма  существования простого товарного  ссудного отношения в качестве ценной бумаги. Ее юридическими видами являются складские свидетельства и коносаменты.

Временное отчуждение вещи в качестве простого товара, фиксируемое посредством  выдачи его владельцу ценной бумаги, есть установление особого стоимостного отношения между эмитентом и  инвестором. В соответствии с этим отношением эмитент товарной ценной бумаги получает в свое распоряжение товар только как вещь, т. е. он воздействует лишь на потребительную стоимость товара, а владелец товарной ценной бумаги получает в свое распоряжение стоимость товара, но только, естественно, не непосредственно, так как стоимость нельзя отделить от вещи, а в виде ценной бумаги, т. е. в качестве фиктивной стоимости.

Товарная форма ценной бумаги позволяет  отделить потребительную стоимость  товара от его стоимости, в результате чего в форме ценной бумаги между  участниками рынка начинает обособленно  обращаться стоимость товара без  физического перемещения самого товара между ними, т. е. без обращения его потребительной стоимости.

Денежная ценная бумага – это ценная бумага как заместитель денег, своего рода свидетельство собственности на определенное количество временно отчужденных денег, которое может выполнять платежную функцию денег Денежная ценная бумага есть форма существования простого денежного ссудного отношения. Ее юридическими видами являются чеки и векселя. Сущность денежной ценной бумаги состоит в расщеплении функций определенной денежной суммы между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем. Это осуществляется таким образом, что у эмитента деньги остаются только в качестве источника денежной ссуды, а у владельца ценной бумаги деньги предстают только в качестве средства покупки и платежа (расчетов). Иначе говоря, в форме денежной ценной бумаги осуществляется относительное обособление платежно-расчетной функции денег от их употребления в качестве ссуды. Денежная ценная бумага представляет собой разновидность кредитных денег. Денежная ценная бумага – это рыночная форма существования платежно-расчетной функции денег, относительно обособленной от остальных функций денег.

Отличия денежной ценной бумаги от товарной ценной бумаги: • возврат эмитентом денег при гашении денежной ценной бумаги внешне ничем не отличается от ее купли-продажи. При гашении товарной ценной бумаги возвращается сам товар (в обмен на ценную бумагу), а потому гашение не выступает в форме купли-продажи ценной бумаги; продажа денежной ценной бумаги на вторичном рынке (т. е. до даты ее гашения) всегда совершается по цене, меньшей чем возвращаемая по ней сумма денег, так как сумма денег, выдаваемая в ссуду, всегда меньше суммы возвращаемого долга. Продажа товарной ценной бумаги на вторичном рынке совершается в соответствии с текущей рыночной ценой представляемого ею товара.

 
15. ИНВЕСТИЦИОННАЯ (КАПИТАЛЬНАЯ) ЦЕННАЯ БУМАГА

Инвестиционная ценная бумага – это ценная бумага как фиктивный капитал. Внешне инвестиционная ценная бумага есть заместитель капитала; это свидетельство собственности на временно отчужденный капитал, которое обращается на рынке вместо самого капитала. Инвестиционные ценные бумаги еще называют доходными ценными бумагами.

Инвестиционная ценная бумага –  это форма существования капиталистического денежного ссудного отношения. Ее юридическими видами являются облигации, акции и  инвестиционные паи.

Сущность инвестиционной ценной бумаги состоит в расщеплении собственности  на отчуждаемый капитал и на чистый доход от него. Эмитент ценной бумаги получает в собственность сам  капитал, и потому ему принадлежит  часть чистого дохода от него. Инвестор в форме ценной бумаги получает собственность  на другую часть чистого дохода от капитала и собственность на отчужденный  капитал, но только в его фиктивной  форме (поскольку действительный капитал  находится у эмитента).

Поскольку инвестиционная ценная бумага есть форма существования чистого  дохода на капитал, постольку в продаже  ценной бумаги скрывается продажа приносимого  ею чистого дохода.

Капитализация дохода по ценной бумаге – это текущая оценка капитала инвестора на основе величины получаемого (предполагаемого к получению) им чистого дохода от эмитента ценной бумаги.

Отличие продажи инвестиционной ценной бумаги от продажи, например, действительного  капитала, отчужденного в заем (долг, ссуду), состоит в том, что при  «продаже» ссудного капитала временно отчуждается за плату, т. е. в этом смысле продается как обычный товар, сам капитал, рыночной ценой которого является процентный доход по ссуде. В случае инвестиционной ценной бумаги все обстоит наоборот. Продается сам будущий чистый (например, процентный) доход как товар, а его ценой (в виде цены ценной бумаги) становится соответствующее ему текущее значение ссудного капитала.