Разработка и внедрение мероприятий по реализации инновационного проекта туристской компании

    Таблица 23

    Отчет о прибылях и убытках

 

 

     Продолжение табл.23

 

    План  денежных потоков «КЭШ-ЛО» за первые два года приведен в таблице 24

    Таблица 24

    План  денежных потоков

 

    3.3 Расчет дисконтированного  периода окупаемости 

    Дисконтный  период окупаемости проекта (РР) –  это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций, т.е. это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. РР рассчитан по формуле (3).

               

    Период  окупаемости с учетом дисконтирования составляет 5,1 год. 

    3.4 Расчет внутренней  нормы доходности 

    Внутренняя  норма доходности (IRR) представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой интегральный экономический  эффект равен нулю.

    Значение IRR, при котором проект можно считать эффективным, должно превышать значение ставки приведения или, по крайней мере, быть равным ему NPV³ r (r – норма дисконта, ставка).

    Процедура расчета IRR начинается с составления  таблиц потока реальных денег. Затем  подставляемая искомая норма  дисконта используется для приведения чистого потока реальных денег к сегодняшней (начальной) стоимости. Если NPV положителен, используется более высокая ставка дисконта. Если же NPV отрицателен, при более высокой норме дисконта, IRR должна находиться между этими двумя значениями. Если более высокая норма дисконта все еще дает положительный NPV, ее следует увеличивать до тех пор, пока NPV не станет отрицательным. Для этого расчета применялась формула (7). По расчетам, которые подставлялись, пока NPV не станет отрицательным значение IRR = 28,5% Расчет ставки дисконтирования показан на рисунке 3

 

     Расчет ставки дисконтирования (IRR)

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Рис.3

     Ставка  дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня (текущая стоимость) за право получения будущих денежных потоков.

     Вследствие  неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемую фирму.

     Расчет  ставки дисконта должен соответствовать  выбранному варианту расчета денежного  потока.

     Расчет ставки производится по модели кумулятивного построения в %.

Премия за риск инвестирования в акции     – 7,5% 
Премия за качество менеджмента      – 1,5% 
Премия за территориальную и производственную

дифееренцированность        – 1,0 % 
Премия за структуру капитала      – 2,0% 
Премия за дифференцированность клиентуры    – 1,0% 
Премия за стабильность получения доходов и степень вероятности

их получения          -1,0% 
Премия за прочие особые риски      -7,0% 
Ставку дохода по безрисковой ценной бумаге, а также премию за риск инвестирования в акции взяты из биржевых бюллетеней западных стран, где рыночная экономика стабильно функционирует. Аналогично была определена премия за риск, кроме последней, были определены экспертным путем, исходя ранее произведенных оценок других аналогичных фирм.  
Согласно анализу ряда зарубежных консалтинговых компаний, Россия относится к группе стран со средним уровнем риска. Соответственно надбавка за риск инвестиций в данную страну составляет 7%.

Таким образом, ставка дисконта для оцениваемого инновационного проекта равна 21 %.  

3.5 Расчет чистого  дисконтированного  дохода 

    Чистый  дисконтированный доход (общий финансовый итог от реализации проекта) (NPV) – это  разница (сальдо) между инвестиционными  затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия, т.е. разность между приведенными стоимостями поступлений и отчислений денежных средств. NPV рассчитан по формуле 11. 

             

               ( и т.д. за каждый  последующий год)

             

               (так же за каждый последующий год)

    Расчет  чистого дисконтированного дохода за первые два года приведен в таблице 25.

    Таблица 25

    Чистый  дисконтированный доход

 

    Расчет чистого дисконтированного дохода составляет общей накопленный итог NPV =170 361 033,7 (руб.)

    NPV имеет положительное значение, то  проект можно считать целесообразным, положительное значение NPV показывает, что денежные поступления превышают  сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности; и что инвестиции достигли желаемого уровня отдачи.

     

    3.6. Расчет индекса доходности 

    Индекс  доходности – характеризует относительную  отдачу на вложенные средства в проект (PL >1).

    Индекс  доходности инвестиций рассчитан по формуле (12).

             PL = 170361033,7/ 7 360 206,8 = 23,1

    Проект  считается эффективным, если NPV >1. NPV и PL (индекс доходности) находятся в прямой зависимости, и для более точной оценки эффективности капитальных вложений лучше использовать оба эти показателя.