Разработка и внедрение мероприятий по реализации инновационного проекта туристской компании

    3.7. Показатели экономической эффективности 

    В таблице 26 приведены полученные показатели в ходе расчета экономической  оценки инновационного проекта ОАО  ГЛК «Гора Лиственная» II очереди  строительства.

    Таблица 26

    Показатели экономической эффективности

 

    Финансовый  профиль проекта наглядно показывает картину показателей экономической  эффективности, приведенных чуть выше в таблице 26.Финансо– вый профиль проекта приведен на рисунке 4

    Финансовый  профиль проекта

    Рис.4

    При заложенном в расчетах уровне доходов, текущих расходов, а также объеме привлекаемого кредита проект является финансово состоятельным.

    С учетом изложенного можно сделать  вывод, что инвестиционный проект является эффективным. 

    3.8. Оценка чувствительности инновационного проекта 

    Цель  проведения анализа чувствительности – установить границы изменения  основных параметров, при которых  проект сохраняет приемлемый уровень  эффективности и финансовой состоятельности.

    Анализ  чувствительности инновационного проекта  был проведен при выбранных параметрах, подверженных изменению при различном  уровне посещаемости Горнолыжного комплекса, относительно которых проводится анализ чувствительности.

    Параметрами для анализа чувствительности послужили:

    1. Технические характеристики трасс  (приведенные в табл.5), где :

    – лыжный визит– это один человек, приезжающий  в центр на день, или часть дня  или вечера, которым определяется количество билетов, проданных на подъемники;

    – пропускная способность (КПС) – количество людей, которое может комфортно  пользоваться центром в день (посещаемость центра).

    2. Технические характеристики инфраструктуры, где главными показателями является  так же пропускная способность.

    Уровень посещаемости Горнолыжного центра был рассчитан по минимальной, максимальной и средней пропускной способности (чел/день) инфраструктуры и лыжных визитов. В качестве результирующего показателя были рассмотрены варианты чистого дисконтированного дохода и уровня посещаемости комплекса.

    На  рисунке 5 представлен Анализ чувствительности инновационного проекта «Гора Лиственная».

    Рис.5

    За  идеальный вариант приняты показатели, рассчитанные по среднему уровню посещаемости центра, и по нему производился расчет экономической эффективности.

    Анализ  чувствительности проекта показал, что сохраняется приемлемый уровень  эффективности при различной  наполняемости центра (минимально возможный  уровень снижения пропускной способности  центра – 48 %). 

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

    Инновационные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

    С каждым проектом принято связывать  денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

    Чаще  всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

    Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

    Приток (отток) денежных средств относится  к концу очередного года.

    Коэффициент дисконтирования, используемый для  оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инновационного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода – год).

    Необходимо  особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

    Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной  параметр:

    Основанные  на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

    Чистая  приведенная стоимость – NPV (Net Present Value);

    Индекс  рентабельности инвестиций – PI (Profitability Index);

    Внутренняя норма прибыли – IRR (Internal Rate of Return);

    Модифицированная внутренняя норма прибыли– MIRR (Modified Internal Rate of Return);

    Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DPP (Discounted Payback Period).

    Основанные  на учетных оценках ("статистические" методы):

    Срок  окупаемости инвестиций – PP (Payback Period);

    Коэффициент эффективности инвестиций – ARR (Accounted Rate of Return).

    До  самого последнего времени расчет эффективности  капиталовложений производился преимущественно  с "производственной" точки зрения и мало отвечал требованиям, предъявляемым финансовыми инвесторами:

• во-первых, использовались статические методы расчета эффективности вложений, не учитывающие фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора;
• во-вторых, использовавшиеся показатели были ориентированы на выявление производственного эффекта инвестиций, т.е. повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

    Поэтому для оценки финансовой эффективности  проекта целесообразно применять  т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря, расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами.

      Очевидно, что такой подход сопряжен  с необходимостью принятия ряда  допущений, выполнить которые  на практике (в особенности в российских условиях) достаточно сложно. Существуют два препятствия.

      Во-первых, требуется верно оценить  не только объем первоначальных  капиталовложений, но и текущие расходы и поступления на весь период реализации проекта. Вся условность подобных данных очевидна даже в условиях стабильной экономики с предсказуемыми уровнем и структурой цен и высокой степенью изученности рынков. В российской же экономике объем допущений, которые приходится делать при расчетах денежных потоков, неизмеримо выше (точность прогноза есть функция от степени систематического риска).

    Во-вторых, для проведения расчетов с использованием динамических методов используется предпосылка стабильности валюты, в которой оцениваются денежные потоки. На практике эта предпосылка реализуется при помощи применения сопоставимых цен (с возможной последующей корректировкой результатов с учетом прогнозных темпов инфляции) либо использования для расчетов стабильной иностранной валюты. Второй способ более целесообразен в случае реализации инновационного проекта совместно с зарубежными инвесторами.

      Безусловно, оба эти способа далеки  от совершенства: в первом случае  вне поля зрения остаются возможные  изменения структуры цен; во  втором, помимо этого, на конечный  результат оказывает влияние  также изменение структуры валютных и рублевых цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.

    В этой связи возникает вопрос о  целесообразности применения динамических методов анализа производственных инвестиций вообще: ведь в условиях высокой неопределенности и при принятии разного рода допущений и упрощений результаты соответствующих вычислений могут оказаться еще более далеки от истины. Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения.

    Результат анализа эффективности инновационного проекта ОАО ГЛК «Гора Лиственная» показал, что при заложенном в расчете уровне доходов, текущих расходов и объема привлекаемого кредита проект является финансово устойчивым. Анализ чувствительности проекта показал, что сохраняется приемлемый уровень эффективности при различной наполняемости центра.

    Таким образом, оценка привлекательности  инновационного проекта заключалась  в определении уровня его доходности, что и показал результат анализа. Проект позволил оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления реальных инвестиций.

    Методика  проведения оценки экономической эффективности  инновационного проекта может применяться  практически для любого предприятия. 
 
 
 

    СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994) (действующая редакция). http://www.consultant.ru/popular/gkrf1/
2. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 N 127-ФЗ (принят ГД ФС РФ 27.09.2002) (действующая редакция). http://www.consultant.ru/popular/bankrupt/
3. Постановление Правительства РФ от 03.09.1999 N 1002 (ред. от 11.11.2002) "О Порядке и сроках проведения реструктуризации кредиторской задолженности юридических лиц по налогам и сборам, а также задолженности по начисленным пеням и штрафам перед федеральным бюджетом" (в ред. Постановлений Правительства РФ от 31.12.1999 N 1462, от 23.05.2001 N 410, от 23.10.2001 N 742, от 21.02.2002 N 123, от 23.10.2002 N 768, от 11.11.2002 N 818). http://nalog.consultant.ru/doc39592
4. Акимов М. Дорогая моя Русь. (Таблица инвестиционной привлекательности регионов России). – М.: Профиль, 2009
5. Ананьев В.К. Управление предприятиями. Коэффициенты как инструмент финансового анализа // Финансовая газета. Региональный выпуск. – 2010. – № 42.
6. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка / Л.Е. Басовский. – М.: Инфра-М, 2008
7. Бердник http://www.unn.ru/pages/disser/611.pdf ова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. 3-е изд. – М.: ИНФРА-М, 2009
8. Васильева И.А., Матеуш Т.А., Миронов М.Г. Экономика предприятия: Пособие для сдачи экзамена. – М.: Юрайт-Издат, 2009
9. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: Издательство ТРТУ, 2010
10. Деева.А.И., Инвестиции: Учебное пособие – М.: Издательство «Экзамен», 2009
11. Илышева Н.Н. Крылов С.И. Анализ финансовой отчетности коммерческой организации: Учебное пособие: ГОУ ВПО УГТУ-УПИ, 2008
12. Инвестиционный климат регионов России: Опыт оценки и пути улучшения. – М.: ТПП РФ и "Альфа-Капитал", 2010
13. Инвестиционный рейтинг российских регионов 2009-2010 гг. // Эксперт. – 2010. – N 47 (115).
14. Канке А.А. Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2007
15. Карлик А.Е., Шухгальтер М.Л. Экономика предприятия. Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2002
16. Ковалев В. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности: логика и содержание. СПУТНИК-101, г. Санкт-Петербург. http://www.buh.ru/document-111
17. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Конспект лекций / Колтынюк Б.А. – С.Петербург, 2007
18. Лысенко В.Н., Матвеев В.А. Роль субъективного фактора в проведении экономических реформ в регионах Российской Федерации. – В сб.: Экономические реформы в регионах Российской Федерации: Опыт и перспективы. – М.: Ин-т современной политики, 2006
19. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. 2-е изд. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». Издательство «ЭКМОС», 2008
20. Грищенко О.В Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Обзор статей. Таганрогский государственный радиотехнический университет. Материалы предоставлены сайтом http://www.aup.ru
21. Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности для бухгалтера и руководителя. 2-е изд. – М.: Налоговый вестник, 2008
22. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. 3-е изд. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2010
23. Общая теория денег и кредита: Учебник под ред. проф. Е. Ф. Жукова. 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009
24. Основы банковского дела в Российской Федерации: Учебное пособие под ред. О. Г. Семенюты. – Ростов н/Д.: Феникс, 2009
25. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: Академия, 2009с.
26. Ройзман И. Климатические колебания. Региональные различия: [Анализ инновационного климата в регионах РФ] // Инвестиции в России. –  2010. – N 3.
27. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. 6-е изд., перераб. и доп. – Мн.: Новое знание 2009
28. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. 3-е изд. – М.: Финансы и статистика, 2008
29. Чуев И.Н., Чечевицына Л.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Учебное пособие. – М.: Феникс, 2008
30. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. 3-е изд. – М.: ИНФРА-М, 2008
31. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. 2-е изд. – М.: Дашков и К, 2008