Ценные бумаги

     Правительство выпускает   долговые   обязательства   широкого спектра  сроков от казначейских векселей  сроком в 3 месяца до облигаций  сроком 30, а иногда и 50 лет.

     Таким образом, эмитентами ценных  бумаг являются те, кто заинтересован   в  краткосрочном  или долгосрочном  финансировании своих текущих  и капитальных расходов и при  этом может доказать,  что ему  как заемщику, должнику и предпринимателю  можно доверять.

           Что касается инвесторов ,то на  рынке денежных ценных бумаг  в качестве  инвесторов  доминируют  банки,  которые в то же время  как посредники частично размещают  краткосрочные бумаги у своих   клиентов (например, коммерческие банки  одних предприятий предлагают  другим предприятиям).  На рынке  капитальных ценных  бумаг   наблюдается историческая  эволюция  от преобладания индивидуальных  инвесторов к доминированию институциональных  инвесторов. Появление институциональных  инвесторов - важный этап в развитии  рынка ценных бумаг.,  Возникает  возможность чрезвычайного расширения  круга покупателей  финансовых  инструментов , а соответственно  рассредоточения риска помещения  средств в ценные бумаги. 

       Существуют 3 модели фондового  рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:

   1.  Небанковская модель (США) - в качестве  посредников выступают  небанковские  компании по ценным бумагам.

   2.  Банковская модель (Германия) - посредниками  выступают банки.

   3. Смешанная  модель (Япония) - посредниками являются  как  банки, так и небанковские  компании.

Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям:

- по территориальному  принципу (международные,  национальные  и  региональные  рынки),

- по видам  ценных бумаг (рынок акций и  т.п.),

- по видам  сделок (кассовый рынок, форвардный  рынок и т.д.),

- по эмитентам  (рынок ценных бумаг  предприятий,  рынок государственных  ценных  бумаг и т.п.),

- по срокам (рынок кратко-, средне-,  долгосрочных  и бессрочных ценных бумаг),

- по отраслевому  и другим критериям.

1.3.  Способы размещения  ценных бумаг на рынке.

 

     Любой фондовый рынок делится   на  первичный и  вторичный.

     Первичный рынок  объединяет  фазу  конструирования нового  выпуска ценных бумаг и их  первичное размещение.

     Вторичный рынок - это рынок,  на котором обращаются ранее  эмитированные на первичном рынке  ценные бумаги. В свою очередь  вторичный фондовый  рынок   подразделяется  на   организованный  и  неорганизованный рынки. 
 
 

Особенности первичного рынка

     Законодательно первичный рынок  ценных бумаг определяется как  отношения, складывающиеся при  эмиссии (для  инвестиционных  ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между  лицами, принимающими  на себя  обязательства по иным ценным  бумагам, и первыми инвесторами,  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, а также  их представителями.

     Таким образом, первичный рынок  - это рынок первых и  повторных   эмиссий ценных бумаг, на котором  осуществляется их начальное  размещение среди инвесторов.

     Важнейшей чертой первичного  рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов,  позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной  бумаги для вложения денежных  средств. Вся деятельность на  первичном рынке служит для  раскрытия информации: подготовка  проспекта эмиссии, его регистрация  и контроль государственными  органами с позиций полноты  представленных данных, публикация  проспекта и итогов подписки  и т.д.

     Существует две формы первичного  рынка ценных бумаг:

   - частное  размещение;

   - публичное  предложение.

     Частное размещение   характеризуется   продажей  (обменом) ценных бумаг  ограниченному количеству  заранее   известных  инвесторов без  публичного предложения и продажи.

     Публичное предложение - это размещение  ценных  бумаг  при их первичной   эмиссии путем публичных объявления  и продажи неограниченному числу  инвесторов. 

Особенности вторичного рынка

     Под вторичным фондовым рынком  понимаются отношения, складывающиеся  при обращении ранее эмитированных  на первичном рынке ценных  бумаг. 

     Основу вторичного рынка составляют  операции,  оформляющие перераспределение  сфер влияния вложений  иностранных   инвесторов, а также отдельные  спекулятивные операции.

     Важнейшая черта вторичного рынка  - это его  ликвидность, т.е.  возможность успешной и  обширной  торговли, способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг  в короткое  время, при небольших  колебаниях курсов и при низких  издержках на реализацию.

     Вторичный рынок ценных бумаг  подразделяется на:

  - организованный (биржевой) рынок

  - неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

     Особенности данных рынков будут  рассмотрены ниже. 

     Биржевой рынок

     Организованный или биржевой  рынок исчерпывается понятием  фондовой биржи, как особого,  институционально организованного  рынка, на котором обращаются  ценные бумаги  наиболее  высокого  качества и операции на котором   совершают профессиональные участники  рынка ценных бумаг. 
 

 Понятие фондовой биржи

     Фондовая биржа - это организованный  рынок для  торговли стандартными  финансовыми инструментами, создаваемая  профессиональными участниками  фондового рынка для взаимных  оптовых операций.

     Признаки классической фондовой  биржи:

    1) это централизованный рынок,  с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

    2) на  данном  рынке существует  процедура отбора наилучших товаров  (ценных бумаг), отвечающих  определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и  крупные размеры эмитента,  массовость ценной бумаги, как  однородного и  стандартного  товара, массовость спроса, четко  выраженная колеблемость цен  и т.д.);

    3) существование процедуры отбора  лучших операторов  рынка в  качестве членов биржи;

    4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

    5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

    6) установление официальных (биржевых) котировок;

    7) надзор за членами биржи (с  позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса  и соблюдения этики фондового  рынка).

   Функции  фондовой биржи:

   а)  создание постоянно действующего  рынка;

   б)  определение цен;

   в)  распространение  информации  о  товарах   и   финансовых  инструментах, их цена и условия  обращения;

   г)  поддержание   профессионализма   торговых  и  финансовых посредников;

   д)  выработка правил;

   е)  индикация  состояния экономики,  её товарных сегментов и фондового  рынка.

     Всего в мире коло 150 фондовых  бирж, крупнейшими являются следующие:  Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская,  Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,  Цюрихская,  Парижская,  Гонконгская  и биржа Куала Лумпур. 

     Российская практика.

     В настоящее время в России  насчитывается более 60 фондовых  бирж что составляет более  40% мирового количества, несмотря  на то, что в мировой  практике  достаточно сильны тенденции  с созданию централизованных  систем фондовых бирж (Германия, Япония, Франция и др.).

     Фондовая биржа, по российскому  законодательству, определяется как  организация,  исключительным предметом  деятельности которой является  обеспечение необходимых условий   нормального обращения ценных  бумаг, определение их рыночных  цен (цен, отражающих равновесие  между спросом и предложением  на ценные бумаги) и надлежащее  распространение информации о  них, поддержание высокого уровня  профессионализма участников рынка  ценных бумаг.

     Фондовая биржа  создается   в форме закрытого акционерного  общества и должна иметь не  менее 3  членов. Членами фондовой  биржи могут быть только ее  акционеры. Фондовая биржа является  некоммерческой организацией, не  преследует цели   получения  собственной прибыли, основана  на самоокупаемости и не выплачивает  доходов от своей деятельности  своим членам.

   

      Организационное устройство фондовой биржи

     Фондовая биржа выступает в  качестве торгового, профессионального  и технологического ядра рынка  ценных бумаг, кроме того, биржа  является предприятием.

     В международной практике существуют  различные организационно-правовые  формы бирж:

     - неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская  биржа);

     - неприбыльная членская организация  (Токийская биржа);

     - товарищество с ограниченной  ответственностью (Лондонская и  Сиднейская биржи);

     - полугосударственная организация  (Франкфуртская биржа);

     - прочие формы.

     И в международной и в российской  практике биржи функционируют  в группе  дочерних  компаний  и структур, выполняющих вспомогательные  функции. Создание при бирже  дочерних юридических лиц используется  для следующих целей: а) организация  отдельных торговых площадок (фьючерсные  рынки и т.д.), б) создание клирингово-расчётных  и депозитарных организаций, в)  удаления "за рамки" биржи  коммерческих операций и услуг,  не соответствующих неприбыльному  статусу фондовой биржи.

     Организация рынка:

-установление  правил торговли и организации  деятельности рынка;

-допуск  новых членов на биржу, исключение  членов;

-допуск  на рынок ценных бумаг (листинг).

     Текущее управление биржевым  рынком:

-организация  текущей работы рынка (трейдинга);

-организация  и надзор за текущей работой  учетно-операционных, клиринговых и  депозитарных систем;

-сбор, анализ  и распространение текущей биржевой  информации;

-организация  и надзор за текущей работой  рынков отдельных видов ценных  бумаг (фьючерсные и опционные  секции и т.п.);

     Надзор за состоянием рынка:

-контроль  состояния и тенденций развития  биржевого рынка;

-внешнее  наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения эмитентов, ценные бумаги  которых обращаются на фондовой  бирже;

-внешнее  наблюдение и оценка финансово-хозяйственного  положения компаний-членов фондовой  биржи;

-дисциплинарное  наблюдение и административные  санкции;