Ценные бумаги

Есть и  смешанные формы. Ценные бумаги с  фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными  сертификатами, чеками и векселями. Ценные  бумаги с нефиксированным  доходом - это прежде всего акции.

    К смешанным формам можно отнести  конверсионные долговые обязательства  и опционные займы, которые  обладают известным сходством  с облигациями и представляют  собой переходную к акциям  форму ценной бумаги с фиксированным  доходом. Оба вида ценных бумаг  имеют твердо фиксированный процент,  но в отличие от обычных  корпоративных облигаций их покупка  связана с возможностью в дальнейшем  приобретать акции. 

2.2 Облигации.

    Облигации - долговые обязательства акционерных обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

    Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации является важным показателем при оценке условий облигации.

В большинстве  случаев вкладчики приобретают  эти ценные бумаги по курсу, отличающемуся  от номинального.  
 
 

2.3   Акции.

    По Российскому законодательству акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов,  на участие в управлении акционерным обществом и  на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Для того чтобы осуществить наличный выпуск (эмиссию) акций, компания обязана представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего ей будет выдано официальное разрешение на указанный выпуск. Первая продажа акций (их так называемое первичное распределение) производится по номинальной цене. Правда если выпуск распространяется в течения нескольких месяцев, при высоком общем росте цен изменяется и продажная цена акций в сторону повышения. Сегодня в России акции выпускаются как в наличной, так  и в безналичной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной форме акции не выпускают в виде специальных удостоверений, или сертификатов, а просто производится запись на счете, открываемом на имя акционера.

   Акция - бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянии с ней, банкротстве.

   Величина  годовых дивидендов зависит от  дохода по акциям  прибыли,  указанной в балансе акционерного  общества. Обычно акционерная  компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда:

где У — доход на акцию; В — дивиденд; Р — цена приобретения. Его обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.

   Второй  момент, воздействующий на  вкладчика  при покупке акции, заключается  в ожидании, что ее курс будет  расти. В современных условиях - это главное что определяет  курс акции.  

 Виды акций

  Прежде  всего, различают акции на предъявителя  и именные акции. 

  Фактическое  владение акцией на предъявителя  означает юридическое удостоверение  того, что ее владелец является  акционером компании. В случае  с именной акцией акционерами  считаются лишь те ее владельцы,  данные о которых внесены в  акционерную книгу компании. 

   Акции  подразделяются также на обычные  и привилегированные. 

Обычные акции  — это акции, владельцы которых  обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные  акции предусматривают наличие  у их владельцев определенных преимуществ  по сравнению с владельцами обычных  акций. Одно из них состоит в том, что по привилегированным акциям выплачивается предварительно установленный дивиденд. Существует два вида привилегированных акций. Первый из них - акции с фиксированным дивидендом. Эта форма привилегированных акций по своей сути близка к облигациям. Второй вид - это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании - так называемых сверхдивидендов. Другой вариант таких акций предусматривает определенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычной акции.   Владельцы   привилегированных акций приобретают право голоса на общих собраниях акционеров в следующих случаях:

- по вопросам  реорганизации и ликвидации  акционерного общества имеют

  право  голоса все владельцы акций;

- по вопросам  ограничения прав владельцев  акций определенного типа;

- по всем  вопросам - владельцы акций (кроме кумулятивных - дивиденды в случае невыплаты        накапливается и полностью выплачивается впоследствии), для которых определен размер дивиденда, в случае невыплаты или неполной выплаты   дивиденда. При этом владельцы акций имеют право голоса до полной выплаты дивидендов по акциям;       

- по всем вопросам - владельцы кумулятивных акций, если годовое собрание акционеров, которое должно было принять решение о выплате накопленных дивидендов, решило их не выплачивать или выплачивать не полностью. Право голоса предоставляется после этого собрания и до полной выплаты дивидендов по кумулятивным акциям.

   Кроме  того, существуют привилегированные  акции конвертируемые (обмениваемые  на обыкновенные акции), с корректной  ставкой (дивиденд зависит от  комбинации процентных ставок  по краткосрочным государственным  облигациям и финансовым инструментам), отзывные (дают право отозвать  акции, т.е. выкупить их по цене с надбавкой к номиналу). Заметим, что виды привилегированных акций могут комбинироваться. Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества фирмы. Если при ликвидации компании имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций происходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость. Таким образом, акции — самый опасный с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы вид ценных бумаг. В теории они должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендных выплат на акции долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса.

  В России  популярность  акций среди населения  невысока. Например, в 1995 г. остались непроданными 63 млн. акций, или 45% акций предназначенных для открытой продажи.  

«Золотая  акция»

   «Золотая  акция» в концепции Закона - специальное  право на участие Российской  Федерации, ее субъектов и муниципальных  образований в управлении акционерными  обществами.

   Ранее  в соответствии с указом президента  № 1392 от 16.11.92г. «О мерах по  реализации промышленной политики  при приватизации государственных  предприятий» «Золотая акция»  рассматривалась как акция, т.е.  ценная бумага, эмитированная акционерным  обществом. 

   «Золотая  акция», являясь привилегированной,  предоставляла  право ее владельцу  на получение дивиденда наравне  с владельцами обыкновенных акций  и право голоса на общем  собрании акционеров. Кроме того  «Золотая акция» предоставляла  владельцу право вето по ряду  важных вопросов деятельности  акционерного общества, в том  числе о внесении изменений  в

устав, совершении сделок с имуществом общества, создании дочерних предприятий и участии  в иных предприятиях, реорганизация  и  ликвидация общества. 

Сопоставление прав,  предоставляемых  владельцам акций  и облигаций

   Отличие  прав, предоставляемых своим владельцам  акциями и облигациями, наиболее  ярко проявляется при следующих  событиях деятельности акционерного  общества:

   - участие  в работе Общего собрания акционеров. Акции предоставляют право голоса  на собрании, облигации нет;

   - ликвидация акционерного общества. Процедура распределения имущества ликвидируемого акционерного общества определяется Гражданским Кодексом Российской Федерации. Она состоит из двух этапов. На первом происходит выплата денежных сумм кредиторам ликвидируемого юридического лица в порядке очередности, установленной Гражданским Кодексом Российской Федерации (владельцы облигаций являются кредиторами акционерного общества). Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили меньший доход. На втором - оставшееся после удовлетворения требований кредиторов имущество юридического лица передается его учредителям (участникам), имеющим обязательственные права в отношении этого юридического лица. Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму;

   - порядок  выплат по ценным бумагам. Проценты  по облигациям (если облигации  процентные) должны выплачиваться независимо от результатов хозяйственной деятельности общества. Дивиденды по акциям могут не выплачиваться вовсе.

2.4 Вексель.

  В марте 1997 года Президентом Российской Федерации был подписан Федеральный Закон "О переводном и простом векселе", который восстанавливает действие "Положения о переводном и простом векселе" от 7 августа 1937 года. Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно уплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении.

   В  практике обращения различают  следующие разновидности векселей: простые и переводные. 

  В вексельной  форме безналичных расчетов посредством простого векселя участвуют векселедатель, который является плательщиком по векселю и векселедержатель - получатель платежа. Их взаимодействие осуществляется без участия посредника.

   В  процессе обращения переводного  векселя (тратты) принимают участие  уже три действующих лица: векселедатель  (трассант), векселедержатель (в том  случае, если он является получателем  прибыли, его называют ремитентом) и плательщик (трассат), которому  векселедатель (трассант) предлагает  утратить по векселю.

   Простой  вексель является ничем не  обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю векселя. Переводной вексель представляет собой письменное предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу - плательщику, уплатить обусловленную сумму векселедержателю (ремитенту). При этом прямой должник по переводному векселю появляется лишь в момент акцепта векселя плательщиком, то есть трассатом, и если он акцептует вексель, но не платит по нему, то против него возникает протест в неплатеже. Если же ситуация складывается благополучно, то трассат перечисляет деньги кредитору и одновременно гасит вексель.

   Переводной  вексель является весьма тонким  финансовым инструментом, порядок  обращения которого строго зарегулирован.   Переводные векселя (тратты) делятся  на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

   Коммерческий  вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется предоставление коммерческого кредита продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Его сфера обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс обращения товаров. Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель-плательщик.