Ценные бумаги

-арбитраж  споров и разногласий между  членами и биржи, а также  её членами и клиентами.

     Внешние связи и услуги публике:

-международные  связи;

-связи с  общественностью;

-услуги  публике, компаниям-эмитентам,   компаниям-членам фондовой биржи.

     Развитие, маркетинг и управление  стратегическим развитием:

-разработка  новых технологических и информационных  систем для торговой, учетно-административной  и информационной деятельности  фондовой биржи.

    

     Листинг

     Ценные  бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут  быть допущены на биржу. Процедура допуска  ценных бумаг к торговле на бирже  называется листингом. Практически  во всех странах в соответствии с  принятыми нормативными актами вопрос о допуске ценных бумаг на биржу  решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке  и включаются в котировочный список (или “лист”) и именуются “списочными” или “листинговыми”.

     Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, подает на биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и  характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие.  

  Внебиржевой рынок

     Внебиржевой рынок охватывает  рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

     Через этот рынок проходит  а) большинство первичных  размещений; б)  торговля  бумагами  худшего  качества (в сравнении с зарегистрированными  на бирже).

     Вместе с тем, существуют переходные  формы, так называемые "прибиржевые"  рынки,  которые размывают четкую  границу  между биржевыми и  внебиржевыми рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами   и  находящиеся под их регулирующим  воздействием.  Как правило, подобные  рынки имеют более низкие требования  к качеству ценных бумаг, включают  в себя акции малых и средних  компаний, поддерживая при этом  регулярность торговли,  котировки  и единство правил. Возникновение   этих  рынков было обусловлено  стремлением фондовых бирж расширить  свой рынок,  а также желанием  создать упорядоченный, регулируемый  рынок ценных бумаг для финансирования  небольших и средних компаний,  являющихся носителями наиболее  современных технологий.

Российская  практика

    В настоящее время  российский  внебиржевой  рынок  состоит  из следующих сегментов:

    -   Государственные ценные  бумаги 

    - система  торговли  долгосрочными  облигациями для юридических  лиц,  созданная Центральным банком  России ( в качестве дилерской/брокерской  сети  выступают  Главные   территориальные управления ЦБР,  еженедельные объемы продаж - несколько  десятков млн. рублей);

     - система торговли государственными  краткосрочными облигациями (электронный  межбанковский рынок,  созданный   ЦБР совместно с Московской  межбанковской валютной биржей;

     - торговая сеть Сберегательного  банка по операциям с мелкономинальными  государственными облигациями и  другими долговыми обязательствами   государства для физических лиц  ( в качестве брокерской сети  выступают отделения Сберегательного  банка и их филиалы;

     - аукционная сеть  (центры  приватизации  и  т.п.)  Государственного комитета  по имуществу РФ (торговля акциями  приватизируемых предприятий, обмен  акций на ваучеры, рынок приватизационных  сделок,  совершаемых при акционировании  предприятий, на основе региональной  сети Госкомимущества);

     - "телефонные" внебиржевые рынки  валютных облигаций, казначейских  векселей и т.д.

     * Ценные бумаги частных эмитентов:

     - внебиржевое первичное размещение  акций вновь  созданных акционерных  обществ, долговых ценных бумаг;

     - внебиржевой вторичный рынок  ценных  бумаг  коммерческих  банков (депозитных  и сберегательных  сертификатов,  финансовых векселей);

     - стихийные  внебиржевые  рынки   ценных  бумаг (оборот по ценным  бумагам как между предприятиями,  так и между физическими лицами);

     - электронные внебиржевые рынки,  имеющие  организованные системы  торговли  (электронный рынок  ELM (акции на нем котируются  наряду с продовольствием,  химической  продукцией и т.п.),

проекты корпорации "АСТ", "Национальной  торгово-банковской системы" и др. Электронные фондовые рынки находятся в процессе формирования;

     - стихийный рынок суррогатов  ценных  бумаг  (коммерческие сертификаты,  кредитные опционы,  стандартизированные  страховые полисы, обращающиеся  товарные  контракты,  "билеты",   свидетельства о депонировании  и т.п.);

    

Технологии  торговли, применяемые  на первичном и  вторичном рынках ценных бумаг

     В зависимости  от  применяемых   технологий торговли можно выделить  следующие рынки:  стихийный,  дилерские и  аукционные.

     Стихийный рынок. Правила заключения  сделок, требования к ценным бумагам  и участникам не установлены,  торговля осуществляется произвольно,  в частном контакте продавца  и покупателя.

     В российской практике существует  много примеров подобных  рынков. Это стихийный рынок, сложившийся  вокруг Российской товарно-сырьевой  биржи (торговля ваучерами) и  уличный рынок  ценных бумаг  "Гермеса" в 1992-1993 гг.,  стихийный  рынок вокруг Центральной республиканской  универсальной биржи в 1994 г.

     Аукционные рынки. Это рынки,  которые характеризуются публичными  гласными  торгами с открытым  соревнованием покупателей и  продавцов в назначении ценовых и других  условий  сделок  по ценным бумагам, при наличии механизма сопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные  рынки подразделяются  на: простой  аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.

* Простой  аукционный рынок -  рынок, на  котором  состязаются только  покупатели, прямая  конкуренция  продавцов отсутствует.

Перед началом  торгов,  на основании заявок на покупку  и продажу, составляется сводный  котировочный лист. Аукцион происходит путем публичного последовательного  оглашения списка  предложений, по каждому из которых проводится гласное  состязание покупателей путем назначения новых цен.  Простой аукцион  лежит  в основе деятельности большинства  российских бирж и фондовых отделов  товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых   аукционов   ценных  бумаг,  проводящихся российскими инвестиционными  институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг,  каким является российский рынок.

     * Двойные аукционные  рынки - на  таких рынках между собой конкурируют  и продавцы и покупатели.  Этот  вид рынка в свою  очередь  включает:

     -онкольные рынки,

     -непрерывные аукционные рынки.

     а) Онкольные рынки. До начала  торгов накапливаются заявки  о

покупке и  продаже,  которые затем ранжируются  по ценовым предложениям, последовательности поступления и количеству.  Совпадающие  заявки и предложения сравниваются,  устанавливается определенный курс, по которому можно  удовлетворить  наибольшее количество заявок  о  покупке и предложений на продажу.  Такие рынки широко используются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж.  Подобные рынки начали функционировать в  России, например, в деятельности валютной биржи.

     б) Непрерывные аукционные рынки.  Именно по данной схеме организована  работа крупнейших фондовых бирж  на Западе. В период торгов  на  таком  рынке возникает  непрерывный поток заявок на  покупку и предложений о продаже,  которые регистрируются специально  уполномоченными лицами,  сводящими  между собой все поручения  продавцов и покупателей. Непрерывный  аукционный рынок возможен лишь  при значительных объемах ежедневного   предложения  ценных бумаг  (более 10000 лотов ежедневно). В  России примером такого рынка  может служить рынок ГКО. 
 
 
 
 
 

2.   Классификация ценных  бумаг.
1. Виды ценных бумаг и их характеристика.

 

     Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных  реквизиторов имущественные права,  осуществление или передача которых  возможны только при его предъявлении. 

       В качестве ценных бумаг признаются  лишь те, которые отвечают следующим  требованиям:

- обращаемость  на рынке;

- доступность  для гражданского оборота;

- стандартность  и серийность;

- документальность;

- регулируемость  и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность  исполнения. 

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. 

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.) 

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.) 

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. 

Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов. 

Регулируемость  и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. 

Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. 

Обязательность  исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем. 

         Ценные бумаги имеют  несколько основных форм.

В Российской Федерации, согласно Положению о  выпуске и обращении ценных бумаг  и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца  документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. 

                   Ценные бумаги могут существовать  в форме обособленных документов  или записей

 на счетах. Ценные бумаги можно разделить  на бумаги с фиксированным  и нефиксированным доходом, государственные,  муниципальные, корпоративные и  производные ценные бумаги.