Экономическая оценка инвестиций

 

 Выручка от реализации в  зависимости от характера деятельности фирмы, условий получения доходов и направлений деятельности ПБУ 9/1999 подразделяется на: (1) доходы от обычных видов деятельности; (2) операционные доходы; (3) внереализационные доходы; (4) чрезвычайные доходы (см. рис. 7.3).

 

^ Доходы от обычных видов деятельности фирмы включают поступления от продажи товаров, составляющих основной предмет предпринимательской деятельности.

 

 

 Рисунок 3 - Структура доходов фирмы

 

 Доходы, получаемые от участия  в уставных капиталах других  организаций, когда это не является предметом деятельности фирмы, от предоставления за плату во временное владение и пользование капитала предприятия, от коммерческого использования прав, возникающих из различных видов интеллектуальной собственности, называются операционными доходами.

К конкретным видам операционных доходов  относятся:

 

 • поступления, связанные  с предоставлением за плату  во временное владение и пользование  активов организации;

 

 • поступления, связанные  с предоставлением за плату  прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности;

 

 • поступления, связанные  с участием в уставных капиталах  других организаций (включая проценты  и иные доходы по ценным  бумагам);

 

 • поступления от продажи  основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров;

 

 • проценты, полученные за  предоставление в пользование  денежных средств организации,  а также проценты за использование  банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом банке.

 

^ Внереализационными доходами  являются: поступления от штрафов,  пеней, неустоек за нарушение  условий договоров; активы, полученные  безвозмездно, в том числе по  договору дарения; доходы предприятия  от участия в собственности других предприятий; поступления в возмещение причиненных организации убытков; прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; суммы долгов фирмы, по которым истек срок исковой давности; курсовые разницы; сумма дооценки активов (за исключением внеоборотных активов); прочие внереализационные доходы.

 

^ Чрезвычайными доходами считаются  поступления, возникающие как  последствия чрезвычайных обстоятельств  хозяйственной деятельности (стихийного  бедствия, пожара, аварии, выкупа при  национализации и т. п.): страховое возмещение, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов, и т. п.

 

 Прибыль формируется как  разница между доходами и расходами  (затратами) предприятия.

 

 Для успешной работы фирмы, своевременного обновления фондов и обеспечения экономического роста необходимо сформировать поток капитальных вложений из доходов предприятия.

 

 Важнейшие группы расходов, связанных с производством и  реализацией, включают материальные  расходы, суммы начисленной амортизации, расходы на оплату труда. Затраты на создание продукции составляют ее себестоимость. Себестоимость продукции — это денежное выражение затрат на производство товаров (услуг). Оптимизация всех видов доходов в денежной форме и расходов предприятия — фактор увеличения прибыли и потенциал для финансирования капитальных вложений.

 

^ Доход (выручка) от реализации  продукции за вычетом стоимости  материальных затрат представляет  собой валовой доход (добавленную  стоимость). Валовой доход распадается на сумму начисленной амортизации и чистый доход. В свою очередь чистый доход включает фонд оплаты труда и валовую прибыль.

 

 Разница между валовой прибылью  и суммой, направляемые в форме  налоговых платежей в бюджет, составит величину чистой прибыли, которая остается в распоряжении предприятия и может быть непосредственно использована для финансирования капитальных вложений в целях расширенного воспроизводства.

 

 В соответствии с современным  законодательством и часть налоговых  платежей способна выступить значительным по объему фактором капитальных вложений (см. рис. 4).

 

^ Амортизационные отчисления. Важнейшим  фактором, определяющим объем прибыли,  которая может быть направлена  на капитальные вложения за  счет собственных средств, являются  амортизационные отчисления.

 

^ Амортизационные отчисления —  естественный фактор, определяющий  объем прибыли, направляемой на  финансирование капитальных вложений, который может использовать любая  организация, обладающая основным  капиталом и осуществляющая хозяйственную деятельность. Как они формируются?

 

 В процессе рационального  использования основного капитала  его стоимость по частям переносится  на создаваемый продукт и по  частям после каждого кругооборота  по мере учета износа возвращается  предприятию в денежной форме в виде амортизационных отчислений. Амортизация— это денежные средства, предназначенные для восстановления изношенных основных фондов.

 

 Все элементы основных фондов  предприятия со временем требуют  обновления, поскольку подвергаются  износу.

 

 Не следует смешивать границы (рыночные и социальные, прежде всего экологические) применения машин как элемента основного капитала, характеризующие допустимый порог или даже запрещение их использования, и пределы, порождаемые самим ходом уже осуществляющегося его употребления. Например, могут вступить в действие правовые запреты, продиктованные экологическими соображениями или требованиями, связанные с охраной труда. Тогда предпринимателю не дают разрешения на эксплуатацию машин и оборудования. В этом случае речь идет о социальных границах их применения.

 

 Но когда предприниматель  сам отказывается от использования  машины вследствие того, что ремонтировать  ее уже нецелесообразно, тогда  подразумеваются пределы, порожденные  износом капитала

 

 Рисунок 4 - Формирование источников финансирования капитальных вложений из доходов предприятия

 

 Основной капитал в процессе  кругооборота подвергается физическому,  моральному и информационному  износу.

 

 24. Привлеченные средства предприятия как источник инвестиций.

Структура привлеченных средств — источников капитальных вложений. Составление любого проекта финансирования капитальных вложений обязательно включает изыскание, оценку и подсчет собственных финансовых ресурсов предприятия. В случае их недостачи используют иные источники, определяемые как привлеченные средства фирмы.

 

 Привлекаемые фирмой средства  содержат в себе ресурсы: (1) мобилизуемые  на финансовом рынке и (2) поступающие  в порядке перераспределения.

 

^ Ресурсы, мобилизуемые на финансовом  рынке, включают: (а) кредиты банков и иных финансовых учреждений; (б) кредиты бюджетов всех уровней; (в) облигационные займы; (г) средства, получаемые от продажи акций.

 

 Кредиты, как известно, классифицируются  по срокам предоставления на  краткосрочные, среднесрочные и  долгосрочные. В целях финансирования капитальных вложений привлекаются кредиты на долгосрочной основе. Основной проблемой получения долгосрочного целевого кредита является высокая норма ссудного процента.

 

 К финансовым ресурсам, поступающим  в порядке перераспределения, относят: (а) страховые возмещения; (б) финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах, взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц; (в) централизуемые финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций и иных объединений предприятий; (г) централизованные бюджетные и внебюджетные ассигнования.

 

 Особым, новым фактором, увеличивающим  объем прибыли как источника  финансирования капитальных вложений  российских фирм является инвестиционный  налоговый кредит.

 

 Страховые возмещения считаются чрезвычайными доходами, их поступление возникает вследствие чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии и т. п.).

 

 Расширение круга собственников  дает дополнительные инвестиционные  ресурсы. При организации фирмы в форме акционерногообщества этот путь связан с эмиссией акций. Фирмы в виде товариществ, кооперативов увеличивают капитал за счет паевых (долевых) взносов, взносов членов трудового коллектива, юридических и физических лиц.

 

 Централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке денежные и иные средства дают возможность избежать кредитного финансирования и увеличить прибыльность проекта. Дополнительные возможности для привлечения капитала к реализации инвестиционных проектов возникли с образованием в Российской Федерации финансово-промышленных групп. Централизация финансовых ресурсов участников финансово-промышленной группы существенно расширяет ее внутренние инвестиционные возможности в целом и при проведении единой технической, структурной, маркетинговой и финансовой политики, эффективном управлении ресурсами позволяет концентрировать их на наиболее важных направлениях.

 

 Для повышения инвестиционной  активности финансово-промышленных  групп государство может в  различных формах участвовать в реализации проектов. Объемы поддержки должны быть соизмеримы с величиной капитала финансово-промышленной группы, а при наличии солидарной ответственности участников группы — и с размером этой ответственности.

 

 

 

 

 

 

 

25. Особенности современной инвестиционной политики России.

Исследование вопросов инвестиционной политики, как на макро-, так и  на микро-уровне является актуальным для  России, которая находится на пути к развитой рыночной экономике.

 

 В экономической литературе  встречаются аналогичные или несколько отличающиеся определения инвестиционной политики. Наиболее точно сущность термина дает следующее определение: инвестиционная политика государства – комплекс взаимосвязанных целей и мероприятий по обеспечению необходимого уровня и структуры капитальных вложений в экономику страны и отдельные ее сферы и отрасли, меры по повышению инвестиционной активности всех основных агентов воспроизводственной деятельности: населения, предприятий, предпринимателей, государства [1 с.34].

 

Основными направлениями инвестиционной политики выступают меры по организации благоприятного режима для деятельности отечественных и иностранных инвесторов, увеличению прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения.

 

Результат осуществления инвестиционной политики оценивается в зависимости  от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов.

 

Принципы государственного регулирования  инвестиционной деятельности определены в ст. 11 Федерального закона от 25.02.99 № 39-ФЗ (ред. от 23.07.2010) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".

Главными из них являются 1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности; 2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

 

Министерство экономического развития РФ определяет основные направления  инвестиционно-структурной политики (Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008), и общие положения (санкции, условия льготного кредитования и т.п.). Субъектам федерации разрешается вносить собственные дополнения и уточнения с учетом транспортной доступности, наличия подготовительных объектов для инвестирования, наличия квалифицированных трудовых ресурсов, наличия преференций, наличия доступной информационной поддержки. Все это должно обеспечивать целевое использование инвестиционных ресурсов и контроль за достижением заданных результатов.

 

 На формирование государственной  политики России в инвестиционной  сфере оказывает влияние ряд  факторов:

 

 Во-первых, это традиционно сложившаяся  сильная роль государства в  управлении экономикой. Именно от государства исходила инициатива радикальных экономических реформ.

 

 Во-вторых, функционирование рыночной  экономики, которая призвана обеспечить  наибольшую отдачу от действий  субъектов инвестиционной деятельности  и от долгосрочных перспектив  государственной политики.

 

 В-третьих, это особенности  переходного периода, такие как  политическая, экономическая нестабильность, мировой финансовый кризис, отсутствие  четкого и правильного развития  реального сектора экономики  [2 с.65].

 

В современных экономических условиях низкого уровня инвестиционных потоков и продолжающегося восстановления рынка инвестиций роль государства является определяющей.

 

 Государство может влиять  на инвестиционную активность  при помощи амортизационной политики, научно-технической политики, политики в отношении иностранных инвестиций и др.

 

 Государственные инвестиции, направленные  на решение стратегических задач  государственной политики, зачастую  не носят коммерческого характера.  Эффективность государственных  инвестиций необходимо рассматривать в масштабе страны из-за их направленности на устойчивый экономический рост и социальный прогресс общества. России необходимо создавать механизм обеспечения эффективности использования государственных инвестиций. Основными направлениями создания такого механизма являются: усиление программно-целевой составляющей государственного регулирования; сотрудничество государства и бизнеса на основе совместного финансирования проектов; предоставление на долевой основе капитальных трансфертов.