Экономическая оценка инвестиций

 

Для того чтобы провести подобное сопоставление, предприятию нужно  знать, во сколько будущие доходы оцениваются сегодня и каков  их размер будет в дальнейшем.

 

Ответить на эти вопросы можно, применяя временную концепцию стоимости денег.

 

При анализе инвестиционных проектов используются интегральные величины несинхронных затрат и результатов.

 

Сравниваемые показатели относятся  к разному времени, поэтому ключевой проблемой является проблема их сопоставимости.

 

В целом неравноценность разновременных затрат и результатов по любой финансовой операции обычно проявляется в том, что получение дохода сегодня считается более предпочтительным, чем получение дохода завтра, а расходы сегодня — менее предпочтительными, чем расходы завтра.

 

Пословица «время — деньги» соответствует  нашему времени, поэтому созданы  удобные модели и алгоритмы, позволяющие  привести суммы доходов и расходов, относящиеся к разным временным  периодам, в сопоставимый вид.

 

Все составляющие инвестиционного  проекта могут быть выражены в денежной оценке.

 

Существует ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления  инвестиционного проекта.

 

Денежный поток инвестиционного  проекта состоит из следующих  основных элементов:

налоги;

выручка от реализации продукции;

производственные затраты;

инвестиционные затраты.

 

После завершения инвестиционного  и начала операционного периода  величина денежного потока, как правило, становится положительной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

28. Жизненный цикл инвестиционного проекта.

 

Любой инвестиционный проект от момента  своего появления до момента окончания  или ликвидации проходит ряд определенных этапов, которые называются ЖЦП. ЖЦП  – исходное понятие для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений. Протяженность ЖЦП во времени означает, что будущая величина затрат и доходов с сегодняшней точки зрения различна.

 

Основные стадии трехфазного цикла:

 

1. Прединвестиционная стадия подразделяется  на прединвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку к строительству. При проведении прединвсстиционной стадии выделяют три фазы:

- изучение инвестиционных возможностей  проекта.

- предпроектные исследования.

- оценка осуществимости ИП.

 

 

2. Инвестиционная (строительная) стадия:

- проведение торгов и заключение  контрактов, организация закупок  и поставок, подготовительных работах.

- строительно-монтажных работах. 

- завершении строительной фазы  проекта. 

 

 

3. Эксплуатационная стадия – эксплуатация, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

 

Универсального подхода к разделению процесса реализации проекта на стадии не существует, на практике оно может  быть самым разнообразным.

 

Для российских условий применительно к действующим в РФ нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз:

1. Инициация (1-5%).

2. Разработка (9-15%).

3. Осуществление (65-80%).

4. Завершение (10-15%).

 

29. Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта.

На сегодняшний день оценка инвестиционных проектов, а именно, вложений средств  в предприятие, является одной из актуальных задач управления финансами. Решение о долгосрочном вложении капитала должно опираться на оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности. Достоверность результатов в равной степени зависит от полноты, достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе.

 

Эффективность инвестиционного проекта – показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников.

 

Каждый инвестор заинтересован  в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и  получить достаточную для компенсации  рисков прибыль.

 

Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.

 

 

Как правило, при оценке эффективности  инвестиционных проектов ключевыми вопросами являются следующие: рентабельность вложения средств в данный проект; сроки окупаемости инвестиций; степень и факторы риска, оказывающие определяющее влияние на результат. Мы поможем вам ответить на них. Квалифицированные специалисты нашей фирмы проведут анализ инвестиционного проекта с использованием профессиональных методик. Это позволит получить объективное представление о различных аспектах эффективности данного проекта и в конечном итоге принять обоснованное решение о перспективах его окупаемости.

 Основные направления деятельности  при оценке финансовой состоятельности  инвестиционного проекта: 

 

Составление графика потока инвестиций, связанных со строительством и вводом объекта в эксплуатацию

Обоснование плана доходов и  расходов, связанных с эксплуатацией реализуемого инвестиционного проекта

Определение точки безубыточности

Определение сроков возврата заемных  средств и периодов окупаемости  общего объема инвестиций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основная задача, решаемая при определении  финансовой состоятельности инвестиционного проекта, — оценка его лик-видности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся фи-нансовым обязательствам. Последние включают в себя любые выплаты, связанные с его осуществлением.

Оценка финансовой состоятельности  инвестиционного про-екта базируется на планировании движения денежных средств, детальное рассмотрение сущности и  методов которого приведе-но в следующей  главе. При этом весь срок жизни проекта  разби-вается на несколько временных отрезков — интервалов планирования, каждый из которых затем рассматривается в отдельности на основе соотношения притоков и оттоков денежных средств. Длительность интервалов планирования определяется уровнем прединвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для краткои среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов — год.

С позиции инвестиционного анализа финансовая состоя-тельность означает неотрицательную разность денежных вы-плат и поступлений в течение всего срока жизни проекта. От-рицательные значения накопленной суммы денежных средств за период свидетельствуют об их дефиците. Нехватка денежных средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и, соответственно, делает недостижимыми реализуемые им цели.

Решение проблемы обеспеченности проекта  финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Как вытекает из практического опыта, одна из основ-ных причин возникновения трудностей при реализации проекта заключается в недооценке потребности в средствах для форми-рования основного и оборотного капитала. В частности, крити-ческая ситуация с ликвидностью может возникнуть в случае, ес-ли не будет учтена временная задержка между отгрузкой продукции потребителю и ее фактической оплатой. Не менее важной задачей является согласование графика погашения задолженности с возможностями проекта по генерации денежных средств от операционной деятельности.

Оценка финансовой состоятельности  инвестиционного про-екта базируется на трех ключевых формах финансовой отчетно-сти, включающих:

- отчет о прибыли и убытках;

- отчет о движении денежных средств;

- балансовый отчет.

Поскольку указанные формы были детально рассмотрены в гл. 2, далее  будет дана лишь краткая их характеристика.

Основное отличие базовых форм финансовой оценки от рас-смотренных ранее  состоит в том, что они отражают будущее, прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного про-екта). Структура базовых форм обеспечивает возможность про-следить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые различные показатели финансовой со-стоятельности, проведена оценка ликвидности и платежеспо-собности, выполнен анализ источников финансирования проек-та. Унифицированный подход к предъявлению информации га-рантирует сопоставимость результатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.

Все три базовые формы основываются на одних и тех же ис-ходных данных и должны корреспондироваться одна с другой. Каждая из форм содержит информацию о проекте в закончен-ном виде, но в своем аспекте. Указанное обстоятельство крайне важно, поскольку те или иные стороны, принимающие участие в осуществлении инвестиционного проекта, могут по-разному воспринимать информацию о последнем. Так, для инициаторов и собственников проекта наибольший интерес будет представ-лять отчет о прибыли и убытках, тогда как для кредиторов более важными будут отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.

Отчет о прибыли и убытках

Назначение этой формы — иллюстрация  соотношения дохо-дов, получаемых в  процессе реализации инвестиционного про-екта в течение какого-либо периода времени, с расходами, поне-сенными в этот же период и связанными с данным проектом. Другими словами, этот отчет необходим для оценки эффектив-ности конкретного текущего этапа инвестиционной деятельно-сти. Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оце-нить резервы увеличения собственного капитала проекта.

Еще одна функция, выполняемая этой формой, — расчет ве-личин налоговых  выплат и дивидендов.

Структура прогнозного отчета о  прибыли и убытках должна учитывать все возможные ситуации, связанные с особенностями законодательства, юридическим статусом предприятия, его сфе-рой деятельности и т. д.

Отчет о движении денежных средств

Этот отчет — важнейшая форма  финансовой оценки инве-стиционного  проекта. Необходимость подготовки данного отче-та обусловлена тем, что понятия «доходы» и «расходы», используемые в отчете о прибыли и убытках, не отражают напрямую действительное движение денежных средств.

Нам уже известно, что отчет о  движении денежных средств представляет собой информацию, характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источников финансовых ресурсов, и во-вторых, с использованием этих ресурсов.

В качестве источников средств в  инвестиционном проекте могут выступать  выручка от реализации продукции и прочие до-ходы, увеличение собственного капитала (за счет эмиссии новых акций), увеличение задолженности (получение новых займов или выпуск облигаций).

Основные направления использования  денежных средств связаны, во-первых, с инвестициями в постоянные активы и оборотный капитал, во-вторых, с осуществлением текущей про-изводственной (операционной) деятельности, в-третьих, с об-служиванием внешней задолженности (уплата процентов и по-гашение), в-четвертых, с расчетами с бюджетом (налоговые пла-тежи) и, наконец, с выплатами собственникам.

Важно напомнить, что амортизационные  отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов — это один из источников фи-нансирования его развития.

В то же время необходимо иметь  в виду, что погашение внешней  задолженности осуществляется за счет свободных де-нежных средств, а не из прибыли. Таким образом, наличие  при-были еще не свидетельствует  об успешности развития инвести-ционного проекта.

Балансовый отчет

Для удобства анализа, а также в  силу отсутствия необходимо-сти и  возможности большой степени  детализации в практике инвестирования используется укрупненная, или агрегированная форма балансового отчета. Такой баланс называется также ана-литическим.

Назначение данной формы при  проведении финансовой оценки инвестиционного  проекта заключается в иллюстрации  динамики изменения структуры имущества  проекта (активов) и источников его  финансирования (пассивов). Построение про-гнозного баланса дает возможность провести расчет общеприня-тых показателей, характеризующих такие стороны финансового состояния проекта, как ликвидность, платежеспособность, обо-рачиваемость и другие.

Финансовые коэффициенты проекта

В процессе реализации инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух целей: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой раз-личных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных может быть выполнен с помощью финансовых коэффициентов. Различные виды финансовых коэффициентов и методы их расчета были рассмотрены в гл. 4. Следует отметить, что при подготовке инвестиционных решений информация, получаемая с помощью этих показателей, носит во многом иллюстративный характер, являясь лишь одним из результатов обработки заранее заданного набора исходных данных.