Экономическая оценка инвестиций

 

 Инвестиционная политика является  составной частью общей финансовой стратегии предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом на экономически целесообразные направления развития предприятия.

 

Виды инвестиционной политики. Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от её направленности. С этой точки зрения выделяют инвестиционную политику, направленную на:

 

 повышение эффективности производства;

 

 модернизацию технологического  оборудования и технологических  процессов;

 

 создание новых предприятий  (производств);

 

 внедрение принципиально нового  оборудования и вход на новые  рынки сбыта.

 

Факторы, учитываемые при разработке инвестиционной политики предприятия:

 

 финансово-экономическое положение  предприятия;

 

 состояние рынка выпускаемой  предприятием продукции, объём,  качество и цена продукции;

 

 технический уровень производства, наличие незавершённого строительства и не установленного оборудования;

 

 лизинговые условия (возможность  получения оборудования по лизингу);

 

 наличие у предприятия как  собственных, так и возможности  привлечения заёмных средств  в форме кредитов и займов, соотношение собственных и заёмных средств;

 

 условия финансирования инвестиций  на рынке капитала;

 

 льготы, получаемые инвесторами  от государства;

 

 коммерческая и бюджетная  эффективность намечаемых к реализации  проектов;

 

 условия страхования и получения  соответствующих гарантий инвестиций от некоммерческих рисков.

 

Принципы разработки инвестиционной политики предприятия:

 

 Правовой принцип (правовая  защита инвестиций);

 

 Принцип независимости и  самостоятельности (свобода выбора  инвестиционного проекта, его  разработки и осуществления);

 

 Принцип системного подхода;

 

 Принцип эффективности (выбор  такого инвестиционного проекта,  который обеспечит наибольшую  результативность).

 

Этапы разработки инвестиционной политики предприятия:

 

 На первом этапе определяется  необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:

 

 оценить потребительский спрос  на выпускаемую продукцию;

 

 выявить ожидаемый спрос  на период реализации намечаемой  инвестиционной политики предприятия;

 

 сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;

 

 выявить производственные возможности  предприятия на перспективу;

 

 проанализировать деятельность  предприятия за предшествующий  период и выявить неиспользованные  резервы.

 

2. На втором этапе осуществляется  разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

 

3. На третьем этапе происходит  окончательный выбор экономически  выгодного инвестиционного проекта,  планируемого к реализации. Здесь  требуется определить:

 

 стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

 

 себестоимость заданного объёма  производства и единицы продукции,  выпускаемой на новом оборудовании;

 

 постоянные и переменные  затраты;

 

 требующиеся объёмы инвестиционных  ресурсов;

 

 размер собственных и привлечённых  средств, необходимых для реализации  проекта;

 

 показатели эффективности проекта;

 

 риски, генерируемые проектом.

 

 

33. Значение и вилы  анализа инвестиционных проектов.

Проектный анализ – анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут от него получены.

 

Виды анализа:

 

1.       Технический  анализ (определяется наиболее подходящая  техника и технология);

 

2.       Коммерческий анализ (анализ рынка сбыта продукции);

 

3.       Институциональный  анализ (оценка организационно-правовой, административной и коммерческой  среды);

 

4.       Социальный анализ (оценка воздействия проекта на  жизнь местных жителей);

 

5.       Анализ окружающей среды.

 

6.       Финансовый анализ (со стороны предприятия).

 

7. Экономический анализ (с точки зрения всего общества и страны) .

 

 

 

34. Расчет  бюджетной  эффективности проекта.

Оценка бюджетной эффективности  ИП

 

8.1. Общие положения

 

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета  бюджетной эффективности относятся <*>:

    --------------------------------

<*> Приведенный список притоков  и оттоков не является исчерпывающим,  а может пополняться в связи с конкретными условиями.

 

- притоки от налогов, акцизов,  пошлин, сборов и отчислений во  внебюджетные фонды, установленных  действующим законодательством;

- доходы от лицензирования, конкурсов  и тендеров на разведку, строительство  и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

- платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего  бюджета участникам проекта;

- платежи в погашение налоговых  кредитов (при "налоговых каникулах");

- комиссионные платежи Минфину  РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);

- дивиденды по принадлежащим  региону или государству акциям  и другим ценным бумагам, выпущенным  в связи с реализацией ИП.

К оттокам бюджетных средств  относятся:

- предоставление бюджетных (в  частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;

- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;

- предоставление бюджетных средств  на безвозмездной основе (субсидирование);

- бюджетные дотации, связанные  с проведением определенной ценовой  политики и обеспечением соблюдения  определенных социальных приоритетов.

Отдельно рекомендуется учитывать:

- налоговые льготы, отражающиеся  в уменьшении поступлений от  налогов и сборов. В этом случае  оттоков также не возникает,  но уменьшаются притоки;

- государственные гарантии займов  и инвестиционных рисков. Оттоки  при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев (см. п. 10.6).

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

- прямое финансирование предприятий,  участвующих в реализации ИП;

- изменение налоговых поступлений  от предприятий, деятельность  которых улучшается или ухудшается  в результате реализации ИП;

- выплаты пособий лицам, остающимся  без работы в связи с реализацией  проекта (в том числе при  использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

- выделение из бюджета средств  для переселения и трудоустройства  граждан в случаях, предусмотренных  проектом.

По проектам, предусматривающим  создание новых рабочих мест в  регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.

В качестве выходной формы рекомендуется  таблица денежного потока бюджета  с определением показателей бюджетной эффективности. Основным показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных оттоков возможно определение ВНД и ИД бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов (см. разд. 12.2) при заданной суммарной величине гарантий, наряду с ЧДДб существенную роль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) - отношение ЧДДб к величине гарантий (в случае необходимости - дисконтированной).

 

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности

 

Основой для расчета показателей  бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений  в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней, определяемые с  использованием табл. П3.11 с добавлением  подоходного налога на заработную плату.

На основе данных таблицы составляются денежные потоки для определения  бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности  проекта. Для каждого уровня бюджета  расчеты проводятся раздельно.

 

 

35. Анализ и оценка  жизнеспособности проекта.

Оценка жизнеспособности и финансовой реализуемости проекта

 

Измерение результатов проекта. Цель проектного анализа — определить результаты проекта. Для этого используют выражение: результаты проекта. Результаты и затраты по проекту можно определить следующим образом: результаты за любой год, прирост объема продукции проекта, цена единицы продукции проекта, затраты за любой год, прирост объема ресурсов на производства, стоимость единицы продукции.

 

Структура проектного анализа. Различают виды проектного анализа: технический; финансовый; коммерческий; экологический; организационный (институциональный); социальный; экономический.

 

До принятия решения об осуществлении  проекта необходимо рассмотреть  все его аспекты на протяжении всего проектного цикла.

 

В рамках технического анализа инвестиционных проектов изучают: технико-технологические  альтернативы; варианты местоположения; размер проекта; сроки реализации проекта  в целом и его фаз; доступность  и достаточность источников сырья, рабочей силы и других потребных ресурсов; емкость рынка для продукции проекта; затраты на проект с учетом непредвиденных факторов; график проекта.

 

Эти задачи решаются с возрастающей точностью на стадиях предынвестиционных исследований, ТЭО строительства и разработки рабочей документации.

 

Задача коммерческого анализа  — оценить проект с точки зрения конечных потребителей продукции или  услуг, предлагаемых проектом.

 

В общем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем: маркетинг; источники и условия получения ресурсов; условия производства и сбыта.

 

Экологический анализ устанавливает  взаимоотношения между проектом и окружающей средой и оценивает  последствия проектных решений.

 

Цель организационного анализа  – оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку, в рамках которой проект должен реализовываться и эксплуатироваться, а также выработать необходимые рекомендации в части: менеджмента; организационной структуры; планирования; комплектования и обучения персонала; финансовой деятельности; координации деятельности; обшей политики.

 

Цель социального анализа - определение  пригодности вариантов плана  проекта для его пользователей. Результаты социального анализа  должны обеспечить возможность стратегии  взаимодействия между проектом и его пользователями, которая располагала бы поддержкой населения и способствовала достижению целей проекта.

 

Для оценки жизнеспособности проекта  сравнивают варианты проекта с точки  зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. В результате оценки инвестор должен быть уверен, что на продукцию, являющуюся результатом проекта, в течение всего жизненного цикла будет держаться стабильный спрос, достаточный для назначения такой цены, которая обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию и обслуживание объектов проекта, выплату задолженностей и удовлетворительную окупаемость капиталовложений. Эта задача решается в рамках обоснования инвестиций и выполняется группой заказчика или независимой консультационной фирмой.

 

Оценка жизнеспособности проекта призвана ответить на следующие вопросы: возможность обеспечить требуемую динамику инвестиций способность проекта генерировать потоки доходов, достаточных для компенсации его инвесторам вложенных ими ресурсов и взятого на себя риска.

 

В качестве базы сравнения как при  наличии ряда альтернативных вариантов, так и единственного варианта, принимается ситуация «без проекта». Это означает, что в случае проекта  реконструкции предприятия следует  сравнивать показатели проекта с  показателями действующего предприятия, а при намерении строить новое предприятие — с ситуацией «без строительства нового предприятия».

 

Работа по оценке жизнеспособности проекта проводится в два этапа: из альтернативных вариантов проекта  выбирается наиболее жизнеспособный; для выбранного варианта проекта подбираются методы финансирования и структура инвестиций, обеспечивающие максимальную жизнеспособность проекта.