Кредитование инвестиционного процесса и оценка эффективности привлечения заемных средств

 Ломбардный кредит - краткосрочный кредит, предоставляемый под залог легко реализуемого движимого имущества или депонированных в банке ценных бумаг. Оценка изделий, принимаемых в залог, производится по соглашению сторон. Стоимость залога обычно превышает сумму кредита на 15 - 50 %, поэтому если заемщик не возвратил кредит в срок, то кредитор продает заложенное имущество и за счет вырученной суммы погашает долг и проценты по нему [6, c.237].

Ипотечный кредит. Этот вид  кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущественного комплекса предприятия («ипотечные банки»). При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспеченных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования

Ролловерный кредит представляет собой одну из форм долгосрочного банковского кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т. е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой). Особенность ролловерного кредита заключается в том, что согласованный между участниками срок кредита делится на определенные временные отрезки, для каждого из которых устанавливается особая процентная ставка, исходя из конъюнктуры рынка кредитных капиталов.

Консорциальный кредит - кредит, предоставляемый одному заемщику двумя или более кредиторами, консорциумами банков.

Кредитная политика банка  или высокий уровень риска  иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность  предприятия-клиента в кредите. В  этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название «консорциум»).  После заключения с предприятием кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заемщику, соответственно распределяя проценты. За организацию консорциального кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение.

Прочие формы кредита. В составе этих форм можно отметить финансовый лизинг, кредит под уступку  обязательств дебиторов (банковский учет векселей, факторинг, форфейтинг, овальный кредит (в форме поручительства и оплаты банком обязательств предприятий-клиентов) и др.

Коммерческий кредит, предоставляемый по товарным операциям  в форме отсрочки платежа, получает все большее распространение в современной финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он является маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов — запасов товарно-материальных ценностей.

Кроме того, он позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных финансовых средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов. Особенно возрастает роль коммерческого кредита при осуществлении предприятием внешнеэкономических товарных операций.

Коммерческие кредиты  можно превращать в движимое имущество (оборотный капитал) до наступления  срока оплаты данной задолженности. Долг, причитающийся предприятию  с его заказчика, оформляется в виде векселя на сумму, соответствующую настоящей величине долгового обязательства. Покупатель выдает вексель с обязательством осуществить платеж в установленный срок и оплатить проценты, сумма которых включается в цену товара и сумму векселя.

В современной финансовой практике выделяют следующие формы коммерческого кредита, которые представлены на рис. 1.2. [30, c.127].

Рис. 2.1. Формы коммерческого кредита

Коммерческий кредит с оформлением векселем. Это одна из наиболее перспективных форм привлечения коммерческого кредита, получившая широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой. Такая форма коммерческого кредита способствует смягчению последствий кризиса платежного оборота и сокращает потребность в денежных средствах, необходимых для его обслуживания. Для предприятий эта форма коммерческого кредита стимулирует снижение размера запасов товарно-материальных ценностей, а соответственно и ускорение оборота капитала.

Вексельный оборот по привлекаемому коммерческому кредиту  обслуживается простыми и переводными векселями. Основная разница между ними состоит в том, что последний может быть передан плательщиком для исполнения любому третьему лицу путем индоссамента (передаточной надписи на векселе).

Срок вексельного коммерческого  кредита зависит от вида продукции, сложившейся хозяйственной практики кредитования покупателей и состояния конъюнктуры финансового рынка. С учетом таких условий вексель может быть выдан с погашением: по предъявлении, в определенное время после предъявления, в определенное время после его составления, на определенную дату.

Коммерческий кредит по открытому счету используется между постоянными контрагентами  при многократных поставках заранее  согласованного ассортимента продукции  мелкими партиями (например, при  поставках между оптовыми продавцами и потребителями продукции). В этом случае продавец относит стоимость отгруженной продукции на дебет счета, открытого покупателю, который погашает свою задолженность в обусловленные договором сроки. Особую разновидность коммерческого кредита по открытому счету представляет случай взаимных поставок товаров предприятиями (например, предприятиями одного объединения). В этом случае каждое из предприятий открывает счет и выступает потребителем коммерческого кредита.

Коммерческий кредит в форме аванса покупателя (фирменный кредит) – это традиционная форма кредитования, при которой поставщик (продавец) предоставляет кредит покупателю в форме отсрочки платежа. Разновидностью фирменного кредита является аванс покупателя, который выплачивается поставщику (продавцу) после подписания договора (контракта). Чаще всего оформляется простым векселем или в виде аванса покупателя.

Коммерческий кредит в форме консигнации. Консигнационная  операция представляет собой скрытую  форму коммерческого кредита. Она представляет собой одну из форм комиссионных торговых операций, при которой консигнант дает поручение на совершение сделок по продаже товаров со своих (обычно арендуемых) складов, размещенных в другой стране или в свободной экономической зоне, а консигнатор принимает и исполняет это поручение, заключая сделки по продаже товаров с этого склада (обычно сдаваемого им в аренду консигнатору) от своего имени, но за счет консигнанта. Расчеты с консигнантом осуществляются лишь после того, как поставленные товары проданы. Кредитование в форме консигнации широко практикуется отечественными торговыми предприятиями в их внешнеэкономических операциях (в этом случае коммерческий кредит носит для предприятий-консигнаторов самый безопасный в финансовом отношении характер).

По сравнению с коммерческим кредитом банковский кредит имеет более  широкую сферу  применения. Объем  коммерческого кредита зависит  от стадии воспроизводственного цикла (рост или спад) и масштаба товарооборота. Спрос на банковский кредит в основном определяется состоянием долгов в различных секторах экономики. Банковский кредит носит двойственный характер: он может выступать либо как ссуда капитала для функционирующих предприятий, компаний, либо как ссуда денег, т.е. как платежное средство при уплате долгов.

Облигационные займы  могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Акционерные предприятия могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера их уставного фонда и только после того, как полностью оплачены все выпущенные акции. Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического развития.

Облигация - это долговая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение  от эмитента облигации в предусмотренный  ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Бумаги, выпущенные в рамках одной эмиссии, имеют одинаковую номинальную стоимость. Проспект эмиссии облигаций подлежит обязательной регистрации в органах исполнительной власти, при этом необходимо заплатить налог на эмиссию в размере 0,2% от ее объема, но не более 100 тыс. рублей [14, c.87].

По сроку погашения  эмитируемые облигации предприятия  подразделяются на краткосрочные и  долгосрочные, что позволяет удовлетворить соответствующие по срокам потребности в заемных финансовых ресурсах.

Основным преимуществом  облигаций перед альтернативными  вариантами финансирования является то, что они дают возможность привлечь гораздо большие средства по ставке процента ниже, чем банковский кредит или выпуск векселя. Средства, привлеченные с помощью облигационного займа, как правило, более долгосрочные, а поэтому могут быть направлены уже не только на пополнение оборотных средств, но и на инвестиционные цели.

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг является одним из перспективных методов привлечения заемных средств. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита,    предоставляемого    лизинговой    компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный метод позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Суть лизинговой сделки заключается в следующем: арендодатель предоставляет вам на основании  договора в долгосрочную аренду оборудование. Средства на его приобретение, за исключением первоначального взноса, который, как правило, составляет около 30% от его стоимости, лизинговая компания находит сама. В дальнейшем происходят поставка и монтаж выбранного оборудования, но до окончания выплат, предусмотренных договором, оно будет числиться на балансе у лизингодателя. С этого момента вы будете получать прибыль от его использования, уплачивая за аренду платежи. По истечении срока действия договора и окончания выплат оборудование переходит на баланс лизингополучателя.

На первый взгляд такая  схема приобретения основных средств  кажется дорогой, так как в  течение действия договора их стоимость  существенно возрастает. Однако для  многих предприятий этот способ является едва ли не единственным для обновления фондов. В отличие от банковских кредитов от предприятия не требуется в залог абсолютно ничего: максимум, чего оно лишится, - первоначального взноса за оборудование. По сравнению с облигационными займами, средства, от размещения которых наиболее долгосрочные, а потому могут быть потрачены на обновление основных фондов, при использовании лизинга нет необходимости раскрывать публично информацию о предприятии и его учредителях, балансе и прибыли. Такая демократичность оборачивается повышенными процентами по стоимости оборудования, зато при грамотно построенном бизнес-плане эти затраты быстро окупятся благодаря технологичности или экономии.

Селенг представляет собой специфическую форму обязательства,   состоящую   в   передаче  собственником (юридическим лицом или гражданином)  прав  на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные  активы  (денежные  средства,  ценные  бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан [26, c.18].

С помощью  селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Помимо банковского  и коммерческого кредита, облигационных  займов, лизинга и инвестиционного  селенга, которые являются основными  видами заемных средств, существуют еще ряд прочих источников привлечения заемных средств.

Вексель. В силу своей  простоты и доступности привлечение  средств при помощи этого инструмента  является достаточно распространенной практикой наряду с кредитованием. При этом предприятие вкупе с финансированием получает также дополнительный нематериальный актив - кредитную историю.

Как и обычный кредит, вексель используется чаще всего  для краткосрочного финансирования - до года. Основные цели привлечения  средств - увеличение оборотного капитала с целью обеспечить производство бесперебойными поставками, покрытие временных кассовых разрывов. Как правило, деньги, привлеченные с помощью векселей, не используются в капитальных вложениях.