Кредитование инвестиционного процесса и оценка эффективности привлечения заемных средств

Предприятие может выпустить  его само или использовать для финансирования банковский вексель. В случае самостоятельного выпуска - главное, чтобы форма векселя соответствовала требованиям, изложенным в законе "О простом и переводном векселе" [14, c.120]. Этой ценной бумагой можно расплатиться с поставщиком товаров и услуг, который в свою очередь может либо дождаться ее погашения, либо расплатиться им со своими контрагентами. Вексель, выпущенный для обеспечения работоспособности этой схемы, называется товарным. Естественно, что за отсрочку платежа поставщик потребует вознаграждение. Им, как правило, является дисконт по векселю - разница между полученной суммой и суммой, зафиксированной в векселе в виде долга. Проценты, уплачиваемые за пользование средствами, близки по размеру к стоимости банковских кредитов.

В случае наличия у предприятия намерений выйти на долговой рынок в качестве эмитента векселей всерьез и надолго имеет смысл рассмотреть возможность создания вексельной программы. Ценные бумаги в ее рамках выпускаются траншами и в отличие от товарных векселей являются финансовыми, то есть итогом их продажи становится получение непосредственно денежных средств. Как правило, они более ликвидные - держателям их легче реализовать в случае необходимости. Кроме того, нередко эмитент договаривается с инвестиционными компаниями о выполнении ими функций маркет-мейкера по бумагам. В целом вексельные программы способны обеспечить постоянное финансирование и формирование кредитной истории, поскольку "финансовые" векселя интересны как объекты вложений и для банков, и для инвестиционных компаний.

Предприятие также может  использовать в своей деятельности банковский вексель, для чего необходимо заключить с кредитным учреждением  договор вексельного кредитования. На его основании банк выдает предприятию  свой вексель, которым оно может расплатиться с поставщиками. Такие ценные бумаги считаются более надежными, поэтому последние соглашаются на подобную форму оплаты охотнее. Далее хождение векселя по цепочке экономических связей может происходить любое количество раз, пока по наступлении срока погашения он не будет предъявлен банку. К этому времени должник возвращает сумму долга по кредитному договору, исходя из которой и гасится вексель. Учитывая, что в подобной схеме для кредитования банку не приходится использовать собственные средства, заимствования обходятся дешевле, чем обычный кредит или выпуск собственных векселей. Однако здесь есть и недостаток: фактическим эмитентом векселя является банк, поэтому предприятие, используя ее, никоим образом не формирует свою кредитную историю.

Денежные ссуды внебанковских  учреждений. Хотя традиционными источниками  привлечения заемных ресурсов в  денежной форме является банковский кредит, они могут привлекаться и  из альтернативных источников. Так, денежные ссуды на отдельные финансовые потребности (как правило, краткосрочные) могут быть получены от кредитных союзов, если предприятие является его членом, и некоторых других хозяйствующих субъектов. Порядок оформления, обслуживания и возврата долга в этом случае аналогичен банковскому кредиту. Как правило, стоимость привлечения заемных денежных средств в этом случае несколько ниже, чем по банковскому кредиту.

Государственный кредит используется инвесторами только для финансирования реконструкции, технического перевооружения и нового строительства производственных объектов под гарантию министерств и ведомств. Кредиты за счет централизованных ресурсов Национального банка предоставляются на основании решения Верховного Совета только государственным предприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий, модернизации производства, расширению выпуска товаров народного потребления.

 Операции РЕПО является разновидностью товарно-денежного кредитования с использованием залога. Однако в отличие от получения кредита в банке фактическим кредитором в этом случае может выступать кто угодно - наличие банковской лицензии для этого не обязательно. Операция РЕПО представляет собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматривается 2 противоположных обязательства для его участников - обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену.  Разница между  ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначения прямой операции РЕПО – привлечь необходимые финансовые ресурсы. Существует также обратная операция РЕПО. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под залог [14, c.127].

Главный риск операций РЕПО заключается в возможности неисполнения одним из контрагентов по прошествии оговоренного срока второй, обратной части сделки. Обычно причиной этого служит слишком сильное изменение стоимости ценных бумаг, участвующих в операции. Для снижения такого риска при приеме в залог ценных бумаг их оценивают с определенным дисконтом. Хуже обстоят дела в том случае, когда инициирующая операцию сторона в качестве залога предлагает денежные средства. При неисполнении второй части сделки кредитующая сторона рискует остаться в проигрыше. Защитой от подобного риска является установление кредитного лимита на контрагента по операциям РЕПО.

1.3.Принципы и функции банковского кредита   

Принципы кредитования – это основополагающие условия, на которых выдается кредит заемщику. Такими принципами кредитования являются:  срочность,  возвратность,  платность.

Принцип срочности означает, что кредит выдается на четко указанный срок. Этот срок оговаривается в кредитном договоре. Существует несколько способов указания срока погашения кредита, а именно:

- возврат всей суммы  основного долга и процентов  по нему по фиксированной ставке  в четко установленные периоды времени;

- возврат суммы основного  долга в четко определенные  промежутки времени, для каждого  из которых установлена своя  процентная ставка, т.е.  это кредит  с плавающей процентной ставкой;       - возврат в четко установленные периоды времени только суммы процентов по кредиту и возврат по истечении срока действия кредитного договора всей суммы основного долга по кредиту;

- указывается не время  возврата кредита и процентов  по нему, а только условия их  возврата. Например, возврат кредита  по первому требованию кредитора (онкольный кредит), порядок погашения кредита (овердрафт, контокоррентный кредит). Срочность кредита означает его возврат.

Принцип возвратности кредита  заключается в том, что по окончании  срока кредитного договора заемные  деньги должны быть возвращены кредитору в полной сумме (основной долг) и с процентами. В случае невозврата кредита в срок заемщику начисляются пени (штрафные санкции), размер которых устанавливается в кредитном договоре. Для гарантии возврата кредита используются разные виды обеспечения этого возврата.

Основными видами обеспечения  кредита являются поручительство, гарантия, залог, страхование ответственности  заемщика за непогашение кредита.

Поручителем может выступать любой хозяйствующий субъект (банк, ассоциация, предприятие и т.п.). Поручительство – это договор с односторонними обязательствами, посредством которого поручитель берет обязательство перед кредитором оплатить при необходимости задолженность заемщика. Договор поручительства служит дополнением к кредитному договору и заверяется нотариусом. Договор поручительства применяется, когда заемщиком является гражданин. Гарантия – это вид поручительства, применяемый только между юридическими лицами. Гарантия означает обязательство гаранта выплатить за гарантируемого определенную сумму при наступлении гарантийного случая. В отличие от поручительства гарантия не является актом, дополняющим кредитное соглашение. Она оформляется гарантийным письмом.

Обеспечение кредита  в форме поручительства или гарантии предусматривает право банка (кредитора) на безусловное списание средств в необходимых размерах со счетов поручителя или гаранта в случае непогашения в установленный срок заемщиком обязательства по полученному кредиту.

Залог как способ обеспечения  выполнения обязательства перед кредитором регулируется Законом РФ от 29 мая 1992 г. №2872-1 «О залоге» [6, с.350]. Существует 2 вида залога: залог с оставлением имущества у залогодателя; залог с передачей заложенного имущества залогодержателю (заклад).

У предпринимателей большей популярностью пользуется залог с оставлением заложенного имущества у залогодателя, т.к. он позволяет им продолжать вести предпринимательскую деятельность, используя заложенное имущество.

Страхование ответственности  заемщика за непогашение кредита  является довольно распространенной формой обеспечения кредита, хотя и увеличивает расходы заемщика на кредит за счет платы за страхование, т.е. за счет страховых взносов.

Принцип платности кредита означает, что деньги, даваемые взаймы, выступают  в качестве товара, за получение которого надо платить, т.е. кредит – это покупка денег в рассрочку. Процент за кредит есть цена кредита. Кредит, взятый под низкий процент, - это «дешевые» деньги, а кредит, взятый под высокий процент, - это «дорогие» деньги.

Являясь частью финансов, кредит выполняет те же 3 функции, что и сами финансы: формирование денежных фондов и получение наличных денежных средств; использование денежных фондов и наличных денежных средств; контрольная функция.

В то же время кредит является самостоятельной финансовой категорией и имеет свои специфические функции [27, c.215]:

1) аккумуляция временно  свободных денежных средств;

2) перераспределительная  функция;

3) замещение наличных  денег безналичными деньгами  в денежном обращении.

Содержание функции  аккумуляции временно свободных денежных средств является постепенное накопление денег в течение определенного периода для инвестирования их одной суммой в определенное мероприятие в будущем. В основе данной функции кредита лежит движение денег по схеме:    «сбережение – инвестирование». Постепенно накопляемые денежные средства могут оставаться свободными вплоть до момента их инвестирования. Эти свободные деньги являются источником кредитного капитала и могут предоставляться в кредит или взаймы.

Содержание перераспределительной функции кредита является осуществление перелива денежного капитала из одних отраслей и сфер предпринимательства в другие. Такое перераспределение может быть отраслевым; внутриотраслевым и межотраслевым; территориальным; внутритерриториальным и региональным; международным. Перераспределение всегда осуществляется из низкорентабельных сфер бизнеса в высокодоходные.

Содержание функции  замещения наличных денег безналичными деньгами в денежном обращении проявляется  себя в процессе осуществления платежей и расчетов не наличными деньгами (банкнотами, монетами), а различными платежными средствами (банковскими переводами, чеками и т.д.). Замещение денег в обороте способствует ускорению их оборачиваемости в экономике страны.

Можно выделить дополнительные функции кредита: воспроизводственную, стимулирующую и макрорегулирующую.

Воспроизводственная функция  состоит в следующем: заемщик  получает возможность использовать полученный во временное пользование  капитал для предпринимательской  деятельности или производства, т.е. происходит воспроизводство товаропроизводителя, кроме того, воспроизводятся и предприятия, связанные с заемщиком отношениями кооперации.

Стимулирующая функция  состоит в том, что кредит способствует рациональному использованию полученных ресурсов в силу его платности, а через систему предъявляемых к заемщику банками требований идет стимуляция к улучшению экономических показателей деятельности хозяйствующих субъектов.

Макроэкономическая функция  заключается в том, что на макроуровне  через воздействие на процентные ставки и другие стимуляторы денежно-кредитной системы государство оказывает влияние на предложение и спрос денежных средств в стране.

ГЛАВА II. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

2.1. Основные  факторы инвестиционного процесса

Под инвестиционным процессом  понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению  инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектами инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции) [45, c.137].  

К основным факторам инвестиционного  процесса, которые тесно взаимосвязаны, но при этом могут быть рассмотрены  отдельно как самостоятельные элементы, формирующие среду инвестирования, можно отнести:

- уровень и структуру совокупного спроса в экономике;

     - доступность заемных средств;  

   - предельную эффективность капитала;   

   - состояние сферы денежного обращения;      

- условия трансформации сбережений в инвестиции;  

   - уровень развития инвестиционных отраслей;   

          - потенциальную инвестиционную ёмкость экономики, учитывающую, в частности, потребность в структурных преобразованиях;